📌Инфляция в ноябре 1.43% м/м и 8.88% г/г – это ниже оценок из недельных цифр (1.52%), но базовая инфляция 1.10% и 8.27% заметно выше моих ожиданий (повлияли плодоовощи). Основными драйверами стали проды (2.33%) и услуги (1.31%) при более сдержанной динамике непродов (0.51%), но это цифры до устранения сезонности – нам они не так важны.
📌С сезонной корректировкой (с.к.) инфляция в продах более чем удвоилась до 1.85% с 0.92% с.к., в услугах выросла до 0.89% с 0.41% с.к., лишь в непродах небольшое замедление с 0.60% до 0.53% с.к.
📌Общую инфляцию оцениваю в 1.14% vs 0.66% с.к., что даёт рост с 8.2% до 14.6% в годовом выражении (с.к.г.). По базовой инфляции ускорение с 0.78% до 0.9% с.к. или с 9.7% до 11.3% с.к.г.
📌3-мес. средние – сглаживают часть колебаний и лучше показывают текущий импульс – дают ускорение в годовом выражении с 8.6% до 10.9% и с 8.9% до 10.1% с.к.г. соответственно.
📌Недельная инфляция к 9 декабря осталась большим разочарованием – рост на 0.48% vs 0.50% неделей ранее, с начала года цены выросли на 8.76% или 9.3% за год, медиана почти не изменилась (0.22% vs 0.23% г/г. В структуре видим всё то, о чём вчера писали аналитики ЦБ – фронтальный рост цен в продах (плохой урожай, курс, логистика) и непродах (спрос, курс, рост цен на топливо и автомобили вслед за курсом и утильсбором), чуть спокойнее динамика в услугах, хотя в бытовых услугах темпы роста высокие.
🔮Что это значит?
Цифры вполне себе ужасающие, упоминать прогноз ЦБ в 8-8.5% (да и рыночные прогнозы) даже неприлично. До сегодняшнего дня казалось, что можем уложиться в 9.3-9.5%, но с таким «азартом» вполне возможны и 10%.
Да, ЦБ к этому готов, часть факторов носит временный характер, о чём вчера предупреждал регулятор. И, технически, чем сильнее шоки разгонят цифру за 2024, тем легче будет в 2025 (сарказм).
Сегодняшний макро-опрос ЦБ показал, что рыночные аналитики уже мыслят в терминах инфляционного сценария ЦБ (инфляция 5.5-6%, средняя ставка 20-23%, допускающая достижение 24-25%), что для ЦБ сейчас , скорее, благо. Но от самого ЦБ также требуется суждение, насколько последние цифры-сюрпризы меняют его прогнозы на 2025, ведь решение должно исходить из ожиданий.
Не нужно забывать и известную последовательность – ужесточение ДКУ, замедление кредита, торможение спроса, снижение инфляции. Первые два компонента уже видны в данных, поэтому по-прежнему считаю, что ЦБ может ограничиться ставкой 23%, сохранив возможность дальнейшего повышения до 24-25% в феврале. Текущая «горячая» ♨️ инфляция требует «холодных» ❄️ решений.
Но для рынков (и бонды, и акции) это по-прежнему не несёт никакого позитива. Да и риски более решительных действий ЦБ 20 декабря сохраняются, ведь «всё плохое», как говорится, лучше оставить в уходящем году.
📌Инфляция в ноябре 1.43% м/м и 8.88% г/г – это ниже оценок из недельных цифр (1.52%), но базовая инфляция 1.10% и 8.27% заметно выше моих ожиданий (повлияли плодоовощи). Основными драйверами стали проды (2.33%) и услуги (1.31%) при более сдержанной динамике непродов (0.51%), но это цифры до устранения сезонности – нам они не так важны.
📌С сезонной корректировкой (с.к.) инфляция в продах более чем удвоилась до 1.85% с 0.92% с.к., в услугах выросла до 0.89% с 0.41% с.к., лишь в непродах небольшое замедление с 0.60% до 0.53% с.к.
📌Общую инфляцию оцениваю в 1.14% vs 0.66% с.к., что даёт рост с 8.2% до 14.6% в годовом выражении (с.к.г.). По базовой инфляции ускорение с 0.78% до 0.9% с.к. или с 9.7% до 11.3% с.к.г.
📌3-мес. средние – сглаживают часть колебаний и лучше показывают текущий импульс – дают ускорение в годовом выражении с 8.6% до 10.9% и с 8.9% до 10.1% с.к.г. соответственно.
📌Недельная инфляция к 9 декабря осталась большим разочарованием – рост на 0.48% vs 0.50% неделей ранее, с начала года цены выросли на 8.76% или 9.3% за год, медиана почти не изменилась (0.22% vs 0.23% г/г. В структуре видим всё то, о чём вчера писали аналитики ЦБ – фронтальный рост цен в продах (плохой урожай, курс, логистика) и непродах (спрос, курс, рост цен на топливо и автомобили вслед за курсом и утильсбором), чуть спокойнее динамика в услугах, хотя в бытовых услугах темпы роста высокие.
🔮Что это значит?
Цифры вполне себе ужасающие, упоминать прогноз ЦБ в 8-8.5% (да и рыночные прогнозы) даже неприлично. До сегодняшнего дня казалось, что можем уложиться в 9.3-9.5%, но с таким «азартом» вполне возможны и 10%.
Да, ЦБ к этому готов, часть факторов носит временный характер, о чём вчера предупреждал регулятор. И, технически, чем сильнее шоки разгонят цифру за 2024, тем легче будет в 2025 (сарказм).
Сегодняшний макро-опрос ЦБ показал, что рыночные аналитики уже мыслят в терминах инфляционного сценария ЦБ (инфляция 5.5-6%, средняя ставка 20-23%, допускающая достижение 24-25%), что для ЦБ сейчас , скорее, благо. Но от самого ЦБ также требуется суждение, насколько последние цифры-сюрпризы меняют его прогнозы на 2025, ведь решение должно исходить из ожиданий.
Не нужно забывать и известную последовательность – ужесточение ДКУ, замедление кредита, торможение спроса, снижение инфляции. Первые два компонента уже видны в данных, поэтому по-прежнему считаю, что ЦБ может ограничиться ставкой 23%, сохранив возможность дальнейшего повышения до 24-25% в феврале. Текущая «горячая» ♨️ инфляция требует «холодных» ❄️ решений.
Но для рынков (и бонды, и акции) это по-прежнему не несёт никакого позитива. Да и риски более решительных действий ЦБ 20 декабря сохраняются, ведь «всё плохое», как говорится, лучше оставить в уходящем году.
BY Полевой
Warning: Undefined variable $i in /var/www/group-telegram/post.php on line 260
In 2018, Russia banned Telegram although it reversed the prohibition two years later. In addition, Telegram now supports the use of third-party streaming tools like OBS Studio and XSplit to broadcast live video, allowing users to add overlays and multi-screen layouts for a more professional look. Andrey, a Russian entrepreneur living in Brazil who, fearing retaliation, asked that NPR not use his last name, said Telegram has become one of the few places Russians can access independent news about the war. The account, "War on Fakes," was created on February 24, the same day Russian President Vladimir Putin announced a "special military operation" and troops began invading Ukraine. The page is rife with disinformation, according to The Atlantic Council's Digital Forensic Research Lab, which studies digital extremism and published a report examining the channel. Overall, extreme levels of fear in the market seems to have morphed into something more resembling concern. For example, the Cboe Volatility Index fell from its 2022 peak of 36, which it hit Monday, to around 30 on Friday, a sign of easing tensions. Meanwhile, while the price of WTI crude oil slipped from Sunday’s multiyear high $130 of barrel to $109 a pop. Markets have been expecting heavy restrictions on Russian oil, some of which the U.S. has already imposed, and that would reduce the global supply and bring about even more burdensome inflation.
from it
