Макроэкономические и финансовые ограничения по курсу рубля
Накопление дисбалансов при длительном удержании курса в зоне «переукрепления» всегда приводит к взрывной девальвации (2009, 2014-2015 года и 2022).
Триггером к девальвации обычно являются события макрофинансового характера, как например, массированный отток нерезидентов, как в 2009, обвал экспорта и отток капитала резидентов, как в 2014-2015 или геополитические шоки и санкции, как в 2022.
Но как определить, когда рубль переукреплен? Есть достаточно универсальный и экономически обоснованный индикатор, как индекс реального эффективного курса нацвалюты.
Индекс номинального эффективного курса (НЕОК) национальной валюты — это показатель, который отражает средневзвешенное изменение стоимости национальной валюты по отношению к корзине валют основных торговых партнеров страны. Вес каждой иностранной валюты в этой корзине определяется долей соответствующей страны в международной торговле (экспорте и импорте) данной страны.
Индекс реального эффективного курса (РЕОК) национальной валюты — это показатель, который корректирует номинальный эффективный курс с учетом различий в уровнях цен между страной и ее торговыми партнерами. РЕОК рассчитывается путем умножения НЕОК на соотношение ценовых индексов (например, индексов потребительских цен) между страной и ее партнерам.
Нельзя оценивать рубль только по курсу доллара или евро. До 2022 это еще имело смысл, т.к. почти 90% торгового оборота проходило в этих валютах, с 2022 идет активная трансформация валютных расчетов, где сильно растет доля рубля и доля валют нейтральных стран. Тем более нет смысла оценивать курс в моменте, нужно сглаживать на месяц, квартал или даже год.
Взрывная девальвация произошла в ноябре, но пока в расчетах возьму средний курс за первые 10 месяцев 2024.
🔘За 10м24 индекс номинального курса к доллару вырос на 8.1% г/г, +22.9% к 10м21 и +152% к 10м14 (в 2.5 раза доллар вырос).
🔘Однако, к динамической структуре основных торговых партнеров с учетом валют расчетов по внешнеторговым операциям индекс вырос на 2.2% г/г, но снизился на 0.6% к 10м21 и +55% к 10м14. Почему так? По валютам основных торговых партнеров (Китай, Индия, Турция) происходит девальвация их нацвалют, плюс меняется структура расчетов.
Это означает, что девальвации рубля нет в 2024 (за 10 месяцев) относительно 2021 по основным торговым партнерам, но есть по доллару.
🔘Индекс реального курса к доллару вырос на 2.8% г/г, +9.7% за три года и +67.5% за 10 лет. Почему так? Разница в инфляции России и США.
🔘Индекс реального курса к основным торговым партнерам вырос на 0.8% г/г, но снизился на 3.3% за три года и +22.2% за 10 лет.
Несмотря на формальное ослабление рубля, за три года с учетом инфляции и изменении структуры расчетов, рубль даже немного перекреплён, частично поэтому с ноября произошла взрывная девальвация.
Триггером послужили накопленный эффект санкций от июня 2024 и санкции на ГПБ в середине ноября, что усилило ограничения по притоку валюты, плюс наложился эффект быстрого роста денежной массы.
Макроэкономические и финансовые ограничения по курсу рубля
Накопление дисбалансов при длительном удержании курса в зоне «переукрепления» всегда приводит к взрывной девальвации (2009, 2014-2015 года и 2022).
Триггером к девальвации обычно являются события макрофинансового характера, как например, массированный отток нерезидентов, как в 2009, обвал экспорта и отток капитала резидентов, как в 2014-2015 или геополитические шоки и санкции, как в 2022.
Но как определить, когда рубль переукреплен? Есть достаточно универсальный и экономически обоснованный индикатор, как индекс реального эффективного курса нацвалюты.
Индекс номинального эффективного курса (НЕОК) национальной валюты — это показатель, который отражает средневзвешенное изменение стоимости национальной валюты по отношению к корзине валют основных торговых партнеров страны. Вес каждой иностранной валюты в этой корзине определяется долей соответствующей страны в международной торговле (экспорте и импорте) данной страны.
Индекс реального эффективного курса (РЕОК) национальной валюты — это показатель, который корректирует номинальный эффективный курс с учетом различий в уровнях цен между страной и ее торговыми партнерами. РЕОК рассчитывается путем умножения НЕОК на соотношение ценовых индексов (например, индексов потребительских цен) между страной и ее партнерам.
Нельзя оценивать рубль только по курсу доллара или евро. До 2022 это еще имело смысл, т.к. почти 90% торгового оборота проходило в этих валютах, с 2022 идет активная трансформация валютных расчетов, где сильно растет доля рубля и доля валют нейтральных стран. Тем более нет смысла оценивать курс в моменте, нужно сглаживать на месяц, квартал или даже год.
Взрывная девальвация произошла в ноябре, но пока в расчетах возьму средний курс за первые 10 месяцев 2024.
🔘За 10м24 индекс номинального курса к доллару вырос на 8.1% г/г, +22.9% к 10м21 и +152% к 10м14 (в 2.5 раза доллар вырос).
🔘Однако, к динамической структуре основных торговых партнеров с учетом валют расчетов по внешнеторговым операциям индекс вырос на 2.2% г/г, но снизился на 0.6% к 10м21 и +55% к 10м14. Почему так? По валютам основных торговых партнеров (Китай, Индия, Турция) происходит девальвация их нацвалют, плюс меняется структура расчетов.
Это означает, что девальвации рубля нет в 2024 (за 10 месяцев) относительно 2021 по основным торговым партнерам, но есть по доллару.
🔘Индекс реального курса к доллару вырос на 2.8% г/г, +9.7% за три года и +67.5% за 10 лет. Почему так? Разница в инфляции России и США.
🔘Индекс реального курса к основным торговым партнерам вырос на 0.8% г/г, но снизился на 3.3% за три года и +22.2% за 10 лет.
Несмотря на формальное ослабление рубля, за три года с учетом инфляции и изменении структуры расчетов, рубль даже немного перекреплён, частично поэтому с ноября произошла взрывная девальвация.
Триггером послужили накопленный эффект санкций от июня 2024 и санкции на ГПБ в середине ноября, что усилило ограничения по притоку валюты, плюс наложился эффект быстрого роста денежной массы.
In February 2014, the Ukrainian people ousted pro-Russian president Viktor Yanukovych, prompting Russia to invade and annex the Crimean peninsula. By the start of April, Pavel Durov had given his notice, with TechCrunch saying at the time that the CEO had resisted pressure to suppress pages criticizing the Russian government. Investors took profits on Friday while they could ahead of the weekend, explained Tom Essaye, founder of Sevens Report Research. Saturday and Sunday could easily bring unfortunate news on the war front—and traders would rather be able to sell any recent winnings at Friday’s earlier prices than wait for a potentially lower price at Monday’s open. The War on Fakes channel has repeatedly attempted to push conspiracies that footage from Ukraine is somehow being falsified. One post on the channel from February 24 claimed without evidence that a widely viewed photo of a Ukrainian woman injured in an airstrike in the city of Chuhuiv was doctored and that the woman was seen in a different photo days later without injuries. The post, which has over 600,000 views, also baselessly claimed that the woman's blood was actually makeup or grape juice. The last couple days have exemplified that uncertainty. On Thursday, news emerged that talks in Turkey between the Russia and Ukraine yielded no positive result. But on Friday, Reuters reported that Russian President Vladimir Putin said there had been some “positive shifts” in talks between the two sides. Overall, extreme levels of fear in the market seems to have morphed into something more resembling concern. For example, the Cboe Volatility Index fell from its 2022 peak of 36, which it hit Monday, to around 30 on Friday, a sign of easing tensions. Meanwhile, while the price of WTI crude oil slipped from Sunday’s multiyear high $130 of barrel to $109 a pop. Markets have been expecting heavy restrictions on Russian oil, some of which the U.S. has already imposed, and that would reduce the global supply and bring about even more burdensome inflation.
from it
