Константин Двинский

Набиуллина повышает ставку (1)

Расшифровка

Вчера Банк России поднял ключевую ставку до 13%. Таким образом, за 2 месяца её рост составил порядка 73%. Если в начале июля у нас было 7,5%, то теперь 13%. Плюс 5,5 п.п. Это, конечно, не может не вызвать серьёзный удар по экономике, последствия которого начинают проявляться уже сейчас. А со временем, и особенно в 1 квартале 2024 года, проявятся ещё больше.

Самое главное - совершенно непонятно, какую цель пытается достичь ЦБ. С одной стороны, они официально заявляют, что всеми силами стремятся снизить инфляцию, достичь пресловутого "таргета в 4%". Однако те действия, которые они демонстрируют, способны повлиять на инфляцию только весьма и весьма косвенно.

Да и вообще, что это за таргет такой в 4%? Почему мы в обязательном порядке должны его достигать? Напомню, что придуман он был в 2015 году. И до сих пор нам никто внятно так и не объяснил, почему он должен быть именно на таком уровне. Ведь даже если тогда он, допустим, был введён абсолютно верно, то за 8 лет все многое поменялось. Поэтому сейчас необходимо, прежде всего, определиться с целями, которые должны быть адаптированы под текущие реалии.

Прежде чем я перейду к разбору основных тезисов, озвученный в ходе пресс-конференции, хотел бы отметить, что Эльвира Набиуллина в своём докладе упустила ряд моментов, которые содержатся в итоговом пресс-релизе Банка России. А они, между прочим, вполне ясно демонстрируют намерение Центробанка нанести удар по развитию экономики. Может именно поэтому глава ЦБ предпочла данные тезисы упустить.

Итак, первое. Вновь было использовано выражение "отклонение экономики от траектории сбалансированного роста". Что, говоря русским языком, означает, что если наша экономика растёт темпами выше некого, придуманного Банком России "сбалансированного роста", то они считают данную ситуацию ненормальной и намерены этот рост заглушить. А сбалансированный рост, по их мнению, это 1,5-2,5%. Напомню, что Министерство экономического развития определило (и с этим прогнозом я согласен) рост экономики в этом году в 2,7%.

Но самое главное даже не этот, а следующий год. Так, Центробанк считает, что "сбалансированный рост" составит 0,5-1,5%. Минэк же предполагает иную цифру в 2,3%. То есть в 2 раза выше Банка России. Что это означает? Если наша экономика будет расти темпами больше 2%, то Центробанк этот рост намерен глушить. Во всяком случае такой вывод можно сделать из нынешнего пресс-релиза банка. И это не просто слова. Регулятор, действительно, намерен придерживаться именно такой тактики. Или уже даже, к сожалению, стратегии.

Второй момент. Центробанк постоянно обращает внимание на то, что рост спроса на внутреннем рынке превышает возможности предложения. Что в конечном счёте выливается в инфляцию. В этом месте возникает вопрос. А для чего в этом случае повышать ключевую ставку и ужесточать условия денежно-кредитной политики? Если у вас предложение не поспевает за спросом, то необходимо это самое предложение поддержать, чтобы предприятия смогли нарастить выпуск товаров и услуг. А для этого им нужны нормальные условия по кредитам.

Потому что чем дороже инвестиционные ресурсы, тем больше предприятиям требуется увеличивать себестоимость. Которую они закладывают в ценах для потребителей. Поскольку если не будет расти достаточными темпами предложение, то будет расти стоимость товаров. Так как предприятия хотят зарабатывать и сохранять свою рентабельность. Таким образом, ужесточение ДКП никак не способно привести к снижению цен.

И тем более, что по официальным данным, инфляция в годовом выражении у нас составляет 5,5%. По итогам года будет где-то 7-7,5%. Это абсолютно нормальное значение. У нас никакой повышенной инфляции. То, что Центробанк определил таргет в 4%, только его проблемы. Для людей разницы между 4% или 6% нет. Они смотрят, как доходы растут в номинальном выражении. И если они растут на 10% при инфляции в 6-7%, то это лучше, чем они растут на 3% при инфляции в 4%.

продолжение 🔽

www.group-telegram.com/jp/Kdvinsky.com/9237

10.9K viewsedited  Sep 16, 2023 at 06:51

Набиуллина повышает ставку (1)

Расшифровка

Вчера Банк России поднял ключевую ставку до 13%. Таким образом, за 2 месяца её рост составил порядка 73%. Если в начале июля у нас было 7,5%, то теперь 13%. Плюс 5,5 п.п. Это, конечно, не может не вызвать серьёзный удар по экономике, последствия которого начинают проявляться уже сейчас. А со временем, и особенно в 1 квартале 2024 года, проявятся ещё больше.

Самое главное - совершенно непонятно, какую цель пытается достичь ЦБ. С одной стороны, они официально заявляют, что всеми силами стремятся снизить инфляцию, достичь пресловутого "таргета в 4%". Однако те действия, которые они демонстрируют, способны повлиять на инфляцию только весьма и весьма косвенно.

Да и вообще, что это за таргет такой в 4%? Почему мы в обязательном порядке должны его достигать? Напомню, что придуман он был в 2015 году. И до сих пор нам никто внятно так и не объяснил, почему он должен быть именно на таком уровне. Ведь даже если тогда он, допустим, был введён абсолютно верно, то за 8 лет все многое поменялось. Поэтому сейчас необходимо, прежде всего, определиться с целями, которые должны быть адаптированы под текущие реалии.

Прежде чем я перейду к разбору основных тезисов, озвученный в ходе пресс-конференции, хотел бы отметить, что Эльвира Набиуллина в своём докладе упустила ряд моментов, которые содержатся в итоговом пресс-релизе Банка России. А они, между прочим, вполне ясно демонстрируют намерение Центробанка нанести удар по развитию экономики. Может именно поэтому глава ЦБ предпочла данные тезисы упустить.

Итак, первое. Вновь было использовано выражение "отклонение экономики от траектории сбалансированного роста". Что, говоря русским языком, означает, что если наша экономика растёт темпами выше некого, придуманного Банком России "сбалансированного роста", то они считают данную ситуацию ненормальной и намерены этот рост заглушить. А сбалансированный рост, по их мнению, это 1,5-2,5%. Напомню, что Министерство экономического развития определило (и с этим прогнозом я согласен) рост экономики в этом году в 2,7%.

Но самое главное даже не этот, а следующий год. Так, Центробанк считает, что "сбалансированный рост" составит 0,5-1,5%. Минэк же предполагает иную цифру в 2,3%. То есть в 2 раза выше Банка России. Что это означает? Если наша экономика будет расти темпами больше 2%, то Центробанк этот рост намерен глушить. Во всяком случае такой вывод можно сделать из нынешнего пресс-релиза банка. И это не просто слова. Регулятор, действительно, намерен придерживаться именно такой тактики. Или уже даже, к сожалению, стратегии.

Второй момент. Центробанк постоянно обращает внимание на то, что рост спроса на внутреннем рынке превышает возможности предложения. Что в конечном счёте выливается в инфляцию. В этом месте возникает вопрос. А для чего в этом случае повышать ключевую ставку и ужесточать условия денежно-кредитной политики? Если у вас предложение не поспевает за спросом, то необходимо это самое предложение поддержать, чтобы предприятия смогли нарастить выпуск товаров и услуг. А для этого им нужны нормальные условия по кредитам.

Потому что чем дороже инвестиционные ресурсы, тем больше предприятиям требуется увеличивать себестоимость. Которую они закладывают в ценах для потребителей. Поскольку если не будет расти достаточными темпами предложение, то будет расти стоимость товаров. Так как предприятия хотят зарабатывать и сохранять свою рентабельность. Таким образом, ужесточение ДКП никак не способно привести к снижению цен.

И тем более, что по официальным данным, инфляция в годовом выражении у нас составляет 5,5%. По итогам года будет где-то 7-7,5%. Это абсолютно нормальное значение. У нас никакой повышенной инфляции. То, что Центробанк определил таргет в 4%, только его проблемы. Для людей разницы между 4% или 6% нет. Они смотрят, как доходы растут в номинальном выражении. И если они растут на 10% при инфляции в 6-7%, то это лучше, чем они растут на 3% при инфляции в 4%.

продолжение 🔽

BY Константин Двинский