в представленном главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной докладе об основных направлениях денежно-кредитной политики (ДКП) на 2025-2027 гг. в Государственной Думе много всем известных тезисов. Собственно, всем известные мантры звучали и при ответах на вопросы.
Но на нескольких интересных моментах стоит остановиться:
🔸Инвестиционный бум - есть ли он? В ходе заседания в Госдуме многократно подчеркивался факт, что инвестиции в стране растут высокими темпами - более, чем на 25% за последние три года. Так-то оно так. Вот только о том, что в 2023 году инвестиции в основной капитал были выше уровня 2013 года… почти на столько же (на 26,7%), глава ЦБ не упоминает. Так что этот рост вопреки усилиям ЦБ - он как бы за 10 лет! И то, что это просто была попытка бизнеса и государства перед лицом новых вызовов ликвидировать последствия тотального недоинвестирования в предыдущие годы, важно учитывать при обсуждении ДКП, особенно на фоне того, что рост инвестиций уже замедляется.
🔸О временных лагах инвестиций. Э. Набиуллина высказала сегодня мысль о том, что инвестиционный цикл занимает определенное время, и это надо учитывать, когда мы говорим о том, что инвестиционный спрос не проинфляционен. Ведь «деньги в экономику поступают, товар пока не создается». И это действительно надо учитывать, но вот только не в том ключе, чтобы все остановить и не допустить инфляцию в моменте. Напротив, в текущий период масштабной структурной перестройки экономики крайне важно дать возможность для ускоренного роста инвестиций, понимая, что в будущем это приведет к снижению темпов роста цен (а может даже и самих цен). При этом будет вполне оправданным допустить пусть и более высокий, но управляемый рост цен сейчас, определив цель по инфляции на уровне 4% как долгосрочную. Тогда денежно-кредитная политика будет иметь именно стратегический характер и будет гораздо эффективнее.
🔸Для частного бизнеса все гораздо жестче. «Чуть меньше пространства для частного кредита», - так высказалась сегодня глава ЦБ, говоря о необходимости делать денежно-кредитные условия более жесткими для частного сектора, говоря о том, что Правительство за счет бюджета финансирует сегодня задачи модернизации и импортозамещения. Одновременно Э. Набиуллина говорила о том, что большие сегменты экономики сегодня малочувствительны к высокой ставке и Банк России вынужден проводить более жесткую ДКП, чтобы общий уровень кредитования замедлить. И очевидно, что малочувствительный сегмент - это опять же во многом госсектор и разного рода инфраструктурные монополии. То есть ЦБ прямо признает, что усиленно душит именно частный бизнес. Нормально ли это с точки зрения создания экономики предложения, развития предпринимательства и честной конкуренции? Очевидно, что нет.
🔸Не все то становится кредитом, что положено на депозит. Председателем комитета Госдумы по экономической политике М.Топилиным в поддержку ЦБ была озвучена мысль о том, что не надо считать, что высокие ставки приводят к перетоку средств на депозиты вместо стимулирования инвестиций. И мысль эта была подхвачена главой ЦБ. Ведь за счет депозитов потом выдаются кредиты. Проблема в том, что депозиты могут расти, а вот кредиты могут и не выдаваться… Банки занимаются ведь не только кредитованием…
🔸Если некуда падать, то и не упадешь. Ну и господином же Топилиным была высказана мысль (с которой Э. Набиуллина, как минимум, не спорила), о том, что не может снижаться кредитование за счет высокой ставки, так как только 10% инвестиций сегодня осуществляется за счет кредитов. О том, что именно жесткая ДКП является причиной столь низкой роли кредита в инвестициях, ЦБ, конечно, не признает.
По итогу, много ожидаемого, много передергивания фактов в свою пользу и крайне мало оптимистичного для российской экономики.
в представленном главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной докладе об основных направлениях денежно-кредитной политики (ДКП) на 2025-2027 гг. в Государственной Думе много всем известных тезисов. Собственно, всем известные мантры звучали и при ответах на вопросы.
Но на нескольких интересных моментах стоит остановиться:
🔸Инвестиционный бум - есть ли он? В ходе заседания в Госдуме многократно подчеркивался факт, что инвестиции в стране растут высокими темпами - более, чем на 25% за последние три года. Так-то оно так. Вот только о том, что в 2023 году инвестиции в основной капитал были выше уровня 2013 года… почти на столько же (на 26,7%), глава ЦБ не упоминает. Так что этот рост вопреки усилиям ЦБ - он как бы за 10 лет! И то, что это просто была попытка бизнеса и государства перед лицом новых вызовов ликвидировать последствия тотального недоинвестирования в предыдущие годы, важно учитывать при обсуждении ДКП, особенно на фоне того, что рост инвестиций уже замедляется.
🔸О временных лагах инвестиций. Э. Набиуллина высказала сегодня мысль о том, что инвестиционный цикл занимает определенное время, и это надо учитывать, когда мы говорим о том, что инвестиционный спрос не проинфляционен. Ведь «деньги в экономику поступают, товар пока не создается». И это действительно надо учитывать, но вот только не в том ключе, чтобы все остановить и не допустить инфляцию в моменте. Напротив, в текущий период масштабной структурной перестройки экономики крайне важно дать возможность для ускоренного роста инвестиций, понимая, что в будущем это приведет к снижению темпов роста цен (а может даже и самих цен). При этом будет вполне оправданным допустить пусть и более высокий, но управляемый рост цен сейчас, определив цель по инфляции на уровне 4% как долгосрочную. Тогда денежно-кредитная политика будет иметь именно стратегический характер и будет гораздо эффективнее.
🔸Для частного бизнеса все гораздо жестче. «Чуть меньше пространства для частного кредита», - так высказалась сегодня глава ЦБ, говоря о необходимости делать денежно-кредитные условия более жесткими для частного сектора, говоря о том, что Правительство за счет бюджета финансирует сегодня задачи модернизации и импортозамещения. Одновременно Э. Набиуллина говорила о том, что большие сегменты экономики сегодня малочувствительны к высокой ставке и Банк России вынужден проводить более жесткую ДКП, чтобы общий уровень кредитования замедлить. И очевидно, что малочувствительный сегмент - это опять же во многом госсектор и разного рода инфраструктурные монополии. То есть ЦБ прямо признает, что усиленно душит именно частный бизнес. Нормально ли это с точки зрения создания экономики предложения, развития предпринимательства и честной конкуренции? Очевидно, что нет.
🔸Не все то становится кредитом, что положено на депозит. Председателем комитета Госдумы по экономической политике М.Топилиным в поддержку ЦБ была озвучена мысль о том, что не надо считать, что высокие ставки приводят к перетоку средств на депозиты вместо стимулирования инвестиций. И мысль эта была подхвачена главой ЦБ. Ведь за счет депозитов потом выдаются кредиты. Проблема в том, что депозиты могут расти, а вот кредиты могут и не выдаваться… Банки занимаются ведь не только кредитованием…
🔸Если некуда падать, то и не упадешь. Ну и господином же Топилиным была высказана мысль (с которой Э. Набиуллина, как минимум, не спорила), о том, что не может снижаться кредитование за счет высокой ставки, так как только 10% инвестиций сегодня осуществляется за счет кредитов. О том, что именно жесткая ДКП является причиной столь низкой роли кредита в инвестициях, ЦБ, конечно, не признает.
По итогу, много ожидаемого, много передергивания фактов в свою пользу и крайне мало оптимистичного для российской экономики.
'Wild West' Either way, Durov says that he withdrew his resignation but that he was ousted from his company anyway. Subsequently, control of the company was reportedly handed to oligarchs Alisher Usmanov and Igor Sechin, both allegedly close associates of Russian leader Vladimir Putin. "Like the bombing of the maternity ward in Mariupol," he said, "Even before it hits the news, you see the videos on the Telegram channels." On February 27th, Durov posted that Channels were becoming a source of unverified information and that the company lacks the ability to check on their veracity. He urged users to be mistrustful of the things shared on Channels, and initially threatened to block the feature in the countries involved for the length of the war, saying that he didn’t want Telegram to be used to aggravate conflict or incite ethnic hatred. He did, however, walk back this plan when it became clear that they had also become a vital communications tool for Ukrainian officials and citizens to help coordinate their resistance and evacuations. Stocks dropped on Friday afternoon, as gains made earlier in the day on hopes for diplomatic progress between Russia and Ukraine turned to losses. Technology stocks were hit particularly hard by higher bond yields.
from jp
