Григорий Баженов
Вывод здесь такой: ФРС поздно стал реагировать на ситуацию, он действовал уже в условиях бушевавшой стагфляции. Наш случай другой. Банк России по мере роста перегрева экономики ужесточает денежно-кредитные условия, действуя скорее превентивно (пусть и с ужесточением…
5. Чем опасен перегрев
Зампред ЦБ Алексей Заботкин:
- Перегрев - это высокая инфляция. Высокая инфляция разрушает покупательную способность сбережений, снижает покупательную способность доходов и влечет за собой длительный период высоких процентных ставок. Погасить перегрев необходимо до того момента, когда все это начинает происходить, не откладывая в долгий ящик. В период охлаждения норма сбережений растет. Повышенный уровень нормы сбережений - это более высокая инвестиционная активность, которая способствует расширению потенциала, закрывающего разрыв выпуска. Высокие ставки и перегрев - это временные явления, но не инфляция. Цены выросли, а это уже навсегда. Временное повышение процентных ставок лучше, чем непрерывный рост цен в период высокой инфляции.
Профессор РЭШ Олег Шибанов:
- Я не могу давать инвестиционные советы, но всем гражданам нужно посмотреть на ставки в хороших и устойчивых банках. И положить все на депозиты, чтобы заработать на этом невероятные проценты.
КОНЕЦ
От себя добавлю:
1. ЦБ уверен в своей ДКП. Часть неэффективности высоких процентных ставок Банк России списывает на повышение ИО населения и фирм. Уверен, что на ближайшем заседении ставка опять будет повышена. Разговор про повышение таргета считаю можно закрывать. Этого не будет. В то же время мне представляется, что намек на пересмотр таргета после дезинфляции - это не столько декларация того, что действительно будет делать ЦБ сразу же после дезинфляции, сколько четкий сигнал: Банк России будет проводить ужесточение ДКП столько, сколько потребуется, и никакие "набросы" РСПП или ЦМАКП этого не изменят.
2. Я не исключаю "мягкой посадки", но, как и Родиону Латыпову, она мне кажется менее вероятной, чем рецессия. Тем не менее, повторю ту же мысль, что и здесь: стагфляции не будет, будет падение темпов роста или рецессия на фоне стабилизации инфляции. Есть и другие риски, но я их уже озвучивал.
3. Мне кажется важным находить инструменты купирования продолжающихся шоков предложении. Это не специфическая для экономики России задача, хоть и, конечно, гораздо более выраженная. Такие шоки накрыли многие экономики в условиях постковидного восстановления. В общем, соглашусь с Олегом Шибановым - это большой вызов для экономикческой науки.
Зампред ЦБ Алексей Заботкин:
- Перегрев - это высокая инфляция. Высокая инфляция разрушает покупательную способность сбережений, снижает покупательную способность доходов и влечет за собой длительный период высоких процентных ставок. Погасить перегрев необходимо до того момента, когда все это начинает происходить, не откладывая в долгий ящик. В период охлаждения норма сбережений растет. Повышенный уровень нормы сбережений - это более высокая инвестиционная активность, которая способствует расширению потенциала, закрывающего разрыв выпуска. Высокие ставки и перегрев - это временные явления, но не инфляция. Цены выросли, а это уже навсегда. Временное повышение процентных ставок лучше, чем непрерывный рост цен в период высокой инфляции.
Профессор РЭШ Олег Шибанов:
- Я не могу давать инвестиционные советы, но всем гражданам нужно посмотреть на ставки в хороших и устойчивых банках. И положить все на депозиты, чтобы заработать на этом невероятные проценты.
КОНЕЦ
От себя добавлю:
1. ЦБ уверен в своей ДКП. Часть неэффективности высоких процентных ставок Банк России списывает на повышение ИО населения и фирм. Уверен, что на ближайшем заседении ставка опять будет повышена. Разговор про повышение таргета считаю можно закрывать. Этого не будет. В то же время мне представляется, что намек на пересмотр таргета после дезинфляции - это не столько декларация того, что действительно будет делать ЦБ сразу же после дезинфляции, сколько четкий сигнал: Банк России будет проводить ужесточение ДКП столько, сколько потребуется, и никакие "набросы" РСПП или ЦМАКП этого не изменят.
2. Я не исключаю "мягкой посадки", но, как и Родиону Латыпову, она мне кажется менее вероятной, чем рецессия. Тем не менее, повторю ту же мысль, что и здесь: стагфляции не будет, будет падение темпов роста или рецессия на фоне стабилизации инфляции. Есть и другие риски, но я их уже озвучивал.
3. Мне кажется важным находить инструменты купирования продолжающихся шоков предложении. Это не специфическая для экономики России задача, хоть и, конечно, гораздо более выраженная. Такие шоки накрыли многие экономики в условиях постковидного восстановления. В общем, соглашусь с Олегом Шибановым - это большой вызов для экономикческой науки.
Мир венчурных инвестиций открывается для вас!
Раньше в венчурный рынок инвестировали только крупные игроки, но теперь, вы можете быть среди них. При этом я всегда говорил, что рынок частного венчурного капитала - это важный элемент для экономического роста.
brainbox.VC открыл доступ к инвестициям в перспективные IT-компании с минимальными вложениями. Каждый проект проходит строгий отбор, чтобы вы могли инвестировать в лучшие из них. Платформа включена в реестр операторов инвестиционных платформ Банка России.
Среди перспективных проектов — Supl․biz: крупнейший в России маркетплейс оптовых товаров для малого и среднего бизнеса с выручкой более 100 млн рублей в 2023 году. Проекту более 10 лет. Ранним инвестором проекта выступает Фонд развития интернет инициатив (не путайте с ИРИ).
Проект является участником Сколково и программы «Университетский стартап» от Сколково, поэтому при покупке акций на сумму от 500 тыс. руб. можно компенсировать до 50%.
Зарегистрируйтесь, ознакомьтесь с Supl․biz и другими перспективными проектами — это бесплатно.
А инвестировать можно всего от 5000 рублей.
Зарегистрироваться можно по ссылке: https://brainbox.vc/event/furydrops.com?erid=2VSb5yX4Gsz
По этой ссылке инвестировать на платформе можно без комиссий!
Раньше в венчурный рынок инвестировали только крупные игроки, но теперь, вы можете быть среди них. При этом я всегда говорил, что рынок частного венчурного капитала - это важный элемент для экономического роста.
brainbox.VC открыл доступ к инвестициям в перспективные IT-компании с минимальными вложениями. Каждый проект проходит строгий отбор, чтобы вы могли инвестировать в лучшие из них. Платформа включена в реестр операторов инвестиционных платформ Банка России.
Среди перспективных проектов — Supl․biz: крупнейший в России маркетплейс оптовых товаров для малого и среднего бизнеса с выручкой более 100 млн рублей в 2023 году. Проекту более 10 лет. Ранним инвестором проекта выступает Фонд развития интернет инициатив (не путайте с ИРИ).
Проект является участником Сколково и программы «Университетский стартап» от Сколково, поэтому при покупке акций на сумму от 500 тыс. руб. можно компенсировать до 50%.
Зарегистрируйтесь, ознакомьтесь с Supl․biz и другими перспективными проектами — это бесплатно.
А инвестировать можно всего от 5000 рублей.
Зарегистрироваться можно по ссылке: https://brainbox.vc/event/furydrops.com?erid=2VSb5yX4Gsz
По этой ссылке инвестировать на платформе можно без комиссий!
Сегодня на стриме у Васила с философом Константином Морозовым буду обсуждать Ротбарда.
Подключайтесть в 18:00!
https://www.youtube.com/watch?v=vJnQek20FtA
Подключайтесть в 18:00!
https://www.youtube.com/watch?v=vJnQek20FtA
YouTube
Обсуждаем Мюррея Ротбарда с Константином Морозовым и Григорием Баженовым @FURYDROPS
Стрим, посвящённый отцу анархо-капитализма и классику либертарианской мысли
Донат:
Donation Allerts — https://www.donationalerts.ru/r/yaldabogov12
DonatePay — https://new.donatepay.ru/@Yaldabogov
СБЕРБАНК ОНЛАЙН: 5469 3801 2747 1786 (Master Card)…
Донат:
Donation Allerts — https://www.donationalerts.ru/r/yaldabogov12
DonatePay — https://new.donatepay.ru/@Yaldabogov
СБЕРБАНК ОНЛАЙН: 5469 3801 2747 1786 (Master Card)…
Когда легенда TJ и комментариев к моему каналу вовравалась в чат к ЦБ.
https://www.group-telegram.com/politeconomics/15074
https://www.group-telegram.com/politeconomics/15074
Telegram
Politeconomics
Наш ЦБ еще покажет их ФРС кузькину мать!
Обсуждение доклада Банка России в Думе об основных направлениях ДКП в 2025-2027 гг., которое мы заслужили...
Григорий Баженов
Обсуждение доклада Банка России в Думе об основных направлениях ДКП в 2025-2027 гг., которое мы заслужили...
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Григорий Баженов
Обсуждение доклада Банка России в Думе об основных направлениях ДКП в 2025-2027 гг., которое мы заслужили...
Хочешь ставку 7,5-8% и инфляцию 4%? Тогда время переходить к неортодоксальным инструментам. Мы тебя выслушали, коммунист, а теперь...
feat @unexpectedvalue
feat @unexpectedvalue
Григорий Баженов
На всякий случай напоминаю, что я об этом писал. Это действительно бессмыслица.
https://www.group-telegram.com/furydrops.com/2946
https://www.group-telegram.com/furydrops.com/2946
Telegram
Григорий Баженов
Про заморозку вкладов
В сети ходит много обсуждений касательно возможной заморозки вкладов. Меня тоже об этом спрашивают, поэтому считаю важным написать, почему это полная чушь. Начнем с прошлого.
1. В целом такие обсуждения рождаются из аналогий с 90-ми.…
В сети ходит много обсуждений касательно возможной заморозки вкладов. Меня тоже об этом спрашивают, поэтому считаю важным написать, почему это полная чушь. Начнем с прошлого.
1. В целом такие обсуждения рождаются из аналогий с 90-ми.…
«Господин Председатель» против Великой инфляции. Часть 1.
А давайте немного про дезинфляцию Волкера.
Я уже писал, что основная причина стагфляции в США заключалась в мягкой денежно-кредитной и бюджетной политиках на фоне шоков предложения (как внутренних - производительность труда перестала расти, а профсоюзы продолжали выкручивать руки предприятиям, так и внешних - нефтяные шокм 73-го и 79-го). Просто посмотрите на график: когда инфляция стала ускоряться в 75 году реальная ставка процента была отрицательной, сохраняясь таковой вплоть до конца 77-го (а на пике составляла почти -6% годовых - такой мягкости не испытывали на себе даже пользователи туалетной бумаги Zewa).
Волкера назначил председателем ФРС Джимми Картер. Случилось это в августе 79 года. На тот момент ситуация была не самой ужасной, но явно неприятной. Безработица почти 6%, темп роста ВВП 2,5%, падающая производительность труда, но главное - инфляция. 13,3%.
Стагнация выпуска, поышенная безработица и прогрессирующая инфляция длилась уже примерно 10 лет.
В октябре 79 года ФРС объявила о ряде изменений в своих операционных процедурах: больше ФРС не таргетировала ставку, теперь пришло время таргетирования темпа роста номинальной денежной массы. Тогда, как мы знаем, монетаризм еще был популярен, а Милтон Фридман считал, что темпы роста номинальной денежной массы при постоянстве скорости обращения денег - главная причина инфляции (что так только на длинных траекториях, но в краткосроке связь слабая).
Рынки восприняли сигнал ФРС в качестве серьезного изменения монетарной политики. За 7 месяцев ставка федеральных фондов, определяющая стоимость избыточных резервов на денежном рынке США, взлетела на 6 п.п. К апрелю 80-го она составляла уже 17,6%. Отмечу: ставка делала дороже ликвидность на межбанковском рынке, но она не была самоцелью, ее меняли, подстраивая под выбранные в качестве таргета темпы номинальной денежной массы (поэтому, в отличие от траектории ключевой ставки в России, на графике вы видите американские гонки ставки федеральных фондов, а не ступеньки вверх-вниз).
Однако, дальше процесс не пошел. К июлю 80-го ставка вернулась на уровень 9%. Что стало причиной? Многие оперативные индикаторы говорили, что экономика вступила в состояние глубокого спада. Администрация Картера считала, что главная беда - высокие потребительские расходы. Поэтому ввела контроль за потребкредитами, ограничив величину займов на товары длительного пользования (квартиры, дома, машины и прочая). И администрация перестаралась. Воздействие оказалось серьезнее, чем предполагалось.
А еще приближались выборы: сочетание страха глубокого спада и политическое давление вынудило ФРС понизить ставки.
А давайте немного про дезинфляцию Волкера.
Я уже писал, что основная причина стагфляции в США заключалась в мягкой денежно-кредитной и бюджетной политиках на фоне шоков предложения (как внутренних - производительность труда перестала расти, а профсоюзы продолжали выкручивать руки предприятиям, так и внешних - нефтяные шокм 73-го и 79-го). Просто посмотрите на график: когда инфляция стала ускоряться в 75 году реальная ставка процента была отрицательной, сохраняясь таковой вплоть до конца 77-го (а на пике составляла почти -6% годовых - такой мягкости не испытывали на себе даже пользователи туалетной бумаги Zewa).
Волкера назначил председателем ФРС Джимми Картер. Случилось это в августе 79 года. На тот момент ситуация была не самой ужасной, но явно неприятной. Безработица почти 6%, темп роста ВВП 2,5%, падающая производительность труда, но главное - инфляция. 13,3%.
Стагнация выпуска, поышенная безработица и прогрессирующая инфляция длилась уже примерно 10 лет.
В октябре 79 года ФРС объявила о ряде изменений в своих операционных процедурах: больше ФРС не таргетировала ставку, теперь пришло время таргетирования темпа роста номинальной денежной массы. Тогда, как мы знаем, монетаризм еще был популярен, а Милтон Фридман считал, что темпы роста номинальной денежной массы при постоянстве скорости обращения денег - главная причина инфляции (что так только на длинных траекториях, но в краткосроке связь слабая).
Рынки восприняли сигнал ФРС в качестве серьезного изменения монетарной политики. За 7 месяцев ставка федеральных фондов, определяющая стоимость избыточных резервов на денежном рынке США, взлетела на 6 п.п. К апрелю 80-го она составляла уже 17,6%. Отмечу: ставка делала дороже ликвидность на межбанковском рынке, но она не была самоцелью, ее меняли, подстраивая под выбранные в качестве таргета темпы номинальной денежной массы (поэтому, в отличие от траектории ключевой ставки в России, на графике вы видите американские гонки ставки федеральных фондов, а не ступеньки вверх-вниз).
Однако, дальше процесс не пошел. К июлю 80-го ставка вернулась на уровень 9%. Что стало причиной? Многие оперативные индикаторы говорили, что экономика вступила в состояние глубокого спада. Администрация Картера считала, что главная беда - высокие потребительские расходы. Поэтому ввела контроль за потребкредитами, ограничив величину займов на товары длительного пользования (квартиры, дома, машины и прочая). И администрация перестаралась. Воздействие оказалось серьезнее, чем предполагалось.
А еще приближались выборы: сочетание страха глубокого спада и политическое давление вынудило ФРС понизить ставки.
«Господин Председатель» против Великой инфляции. Часть 2.
Но к концу 80-го в экономике начался подъем. И ФРС стала поднимать ставку. К январю 81-го она выросла до 19% (причем прямо перед выборами ставка взлетела на 3 п.п.). На выборах победил Рейган, поддержавший Волкера (а Картер, напротив, всячески негодовал и вообще хотел его отставки). Волкер вспоминал в мемуарах, что когда Рейган выразил доверие его руководству ФРС, он был в приподнятом настроении: «Я не целую мужчин, но тогда искушение было велико»(сейчас бы за такое в публичном поле могли бы и отменить).
В общем, дело вроде как пошло. Но уже к концу 81-го накопились признаки, что жесткая монетарная политика привела ко второй волне спада. ФРС решила не повторять ошибку середины 80-го года: Волкер не стал отказываться от цели снизить инфляцию даже в предверии спада, потому как считал, что инфляцию иначе не победить. Ставки остались на высоком уровне, а экономика поверила, что намерения ФРС справиться с инфляцией серьезны, как никогда.
США пришлось пережить рецессию в 82 году. Суммарный спад составил -2,2%, а безработица на пике в декабре дошла почти до 11%. Тем не менее в том же 82-м инфляция упала до 3,8% (для понимания в 80-м она была 12,5%, а в 81-м почти 9%). Уже в 83-м экономика США вернулась к росту, который составил почти 4%, а в 84-м экономика выросла на 6,2% (рост продолжался и дальше вплоть до рецессии 91-го). К концу председательства Волкера (август 87-го), безработица вернулась к уровням начала 60-х, а высокой инфляции американцы не знали вплоть до 21-го года.
Для перезапуска экономике США пришлось пережить две (правда непродолжительных и неглубоких) рецессии, а еще терпеть реальные ставки на уровне в среднем больше 4% (на пике почти 6%) с 81-го по 91-й год (при номинальных в среднем в 9,6%). Сама же дезинфляция заняла порядка 4 лет.
В эпоху Волкера монетарная экономика не была так развита, как сейчас. Это сегодня можно мечтать о мягкой посадке, рассуждать о заякоренных инфляционных ожиданиях, работать на повышение доверия к политике центробанка, активно коммуницируя с экономикой. А в суровую эпоха Пола Волкера, заслужившего при жизни титул «Господин Председатель», ФРС во многом действовала на ощупь.
Чего только стоит тот факт, что в качестве режима денежно-кредитной политики было выбрано таргетирование номинальной денежной массы. Успешных кейсов такого режима немного, да и экономика поменялась. Теперь спрос на деньги и резервы стал гораздо более волатильным, поэтому пытаться подстроить денежную массу под него для выполнения целей монетарной политики стало проблематичным. Да и по мере развития финансов и банкинга, а также перехода к плавающим валютным курсам, центробанкам более не подвластна денежная масса. Сегодня деньги создают коммерческие банки путем кредитования. Поэтому ключевым инструментам стала ставка, а передовым режимом ДКП таргетирование инфляции, которого придерживается и Банк России.
В заключение.
Мне не кажется, что наши ситуации похожи настолько, чтобы приводить такую политику в пример. Во-первых, стагфляцию откровенно проспали, и Волкеру приходилось разгребать авгиевы конюшни. Да, в экономике России полно проблем, но ужесточать ДКП стали (пусть и с небольшим опозданием, что признают и в ЦБ), но все-таки вовремя. Во-вторых, инструментарий современных ЦБ гораздо шире, поэтому даже сейчас есть вероятность (хоть и не очень большая) мягкой посадки.
В то же время следует помнить, какой ценой далось укрощение инфляции Господину Председателю.
Но к концу 80-го в экономике начался подъем. И ФРС стала поднимать ставку. К январю 81-го она выросла до 19% (причем прямо перед выборами ставка взлетела на 3 п.п.). На выборах победил Рейган, поддержавший Волкера (а Картер, напротив, всячески негодовал и вообще хотел его отставки). Волкер вспоминал в мемуарах, что когда Рейган выразил доверие его руководству ФРС, он был в приподнятом настроении: «Я не целую мужчин, но тогда искушение было велико»
В общем, дело вроде как пошло. Но уже к концу 81-го накопились признаки, что жесткая монетарная политика привела ко второй волне спада. ФРС решила не повторять ошибку середины 80-го года: Волкер не стал отказываться от цели снизить инфляцию даже в предверии спада, потому как считал, что инфляцию иначе не победить. Ставки остались на высоком уровне, а экономика поверила, что намерения ФРС справиться с инфляцией серьезны, как никогда.
США пришлось пережить рецессию в 82 году. Суммарный спад составил -2,2%, а безработица на пике в декабре дошла почти до 11%. Тем не менее в том же 82-м инфляция упала до 3,8% (для понимания в 80-м она была 12,5%, а в 81-м почти 9%). Уже в 83-м экономика США вернулась к росту, который составил почти 4%, а в 84-м экономика выросла на 6,2% (рост продолжался и дальше вплоть до рецессии 91-го). К концу председательства Волкера (август 87-го), безработица вернулась к уровням начала 60-х, а высокой инфляции американцы не знали вплоть до 21-го года.
Для перезапуска экономике США пришлось пережить две (правда непродолжительных и неглубоких) рецессии, а еще терпеть реальные ставки на уровне в среднем больше 4% (на пике почти 6%) с 81-го по 91-й год (при номинальных в среднем в 9,6%). Сама же дезинфляция заняла порядка 4 лет.
В эпоху Волкера монетарная экономика не была так развита, как сейчас. Это сегодня можно мечтать о мягкой посадке, рассуждать о заякоренных инфляционных ожиданиях, работать на повышение доверия к политике центробанка, активно коммуницируя с экономикой. А в суровую эпоха Пола Волкера, заслужившего при жизни титул «Господин Председатель», ФРС во многом действовала на ощупь.
Чего только стоит тот факт, что в качестве режима денежно-кредитной политики было выбрано таргетирование номинальной денежной массы. Успешных кейсов такого режима немного, да и экономика поменялась. Теперь спрос на деньги и резервы стал гораздо более волатильным, поэтому пытаться подстроить денежную массу под него для выполнения целей монетарной политики стало проблематичным. Да и по мере развития финансов и банкинга, а также перехода к плавающим валютным курсам, центробанкам более не подвластна денежная масса. Сегодня деньги создают коммерческие банки путем кредитования. Поэтому ключевым инструментам стала ставка, а передовым режимом ДКП таргетирование инфляции, которого придерживается и Банк России.
В заключение.
Мне не кажется, что наши ситуации похожи настолько, чтобы приводить такую политику в пример. Во-первых, стагфляцию откровенно проспали, и Волкеру приходилось разгребать авгиевы конюшни. Да, в экономике России полно проблем, но ужесточать ДКП стали (пусть и с небольшим опозданием, что признают и в ЦБ), но все-таки вовремя. Во-вторых, инструментарий современных ЦБ гораздо шире, поэтому даже сейчас есть вероятность (хоть и не очень большая) мягкой посадки.
В то же время следует помнить, какой ценой далось укрощение инфляции Господину Председателю.
Forwarded from FRAT - Financial random academic thoughts
Повышение ставки ЦБ (в конце концов) замедляет инфляцию.
(Ещё и недельная инфляция +0,37% прилетела. Прекращайте этот ваш рост цен!!!)
В дискуссии уважаемых коллег про влияние ставок на инфляцию, как всегда, есть две части:
1) Средние эффекты повышения ставки ЦБ на инфляцию. Как мы знаем из мета-анализа, влияние есть, но относительно слабое. Коэффициент 0.26 (ставка растёт на 1 пп - инфляция снижается на 0.26 пп) невелик и подразумевает медленное затухание роста цен.
2) Частные примеры и обстоятельства. Если есть мнение, что высокая реальная ставка проинфляционная, оно должно как-то объяснять замедление инфляции в массе стран в 2023-24гг на фоне положительной реальной ставки. Понятно, что Бразилия, Мексика, США, ЕС и т.д. не Россия - но почему у них ставка оказалась "антиинфляционной", а у нас "проинфляционной"?
Лично для меня концепция российских обстоятельств 2023-24гг, кроме всех историй с тарифами и бюджетным импульсом, включает
3) Рост ВВП и инфляцию. Трудно останавливать увеличение цен в фазе быстрого расширения ВВП. Когда компании "видят спрос", они склонны быстрее увеличивать цены. И в этом плане стремление ЦБ уменьшить рост спроса понятно.
Честно говоря, я с трудом воспринимаю макроаргументы без (хотя бы IS-LM, AA-DD) модели. Например, почти цитата "чтобы банки могли выплачивать проценты, кто-то должен их заплатить, а значит, бизнес увеличивает цены" выглядит для меня аргументом вне равновесия. Потому что компании столкнутся (и уже это рапортуют по опросам ЦБ) с замедлением роста спроса, затем не смогут быстро повышать цены, и затем затормозят рост зарплат. У банков на фоне этого произойдёт снижение маржи, снижение желания брать депозиты и выдавать кредиты, и т.п. Без аккуратного равновесия эти эффекты не видны.
Вывод: конечно, "в среднем" ЦБ способны тормозить рост цен. Просто в некоторых обстоятельствах делать это заметно сложнее. Вероятно, российские обстоятельства 2023-24гг были именно такими.
#Inflation #Russia #MacroPolicy #StopPriceIncrease
(Ещё и недельная инфляция +0,37% прилетела. Прекращайте этот ваш рост цен!!!)
В дискуссии уважаемых коллег про влияние ставок на инфляцию, как всегда, есть две части:
1) Средние эффекты повышения ставки ЦБ на инфляцию. Как мы знаем из мета-анализа, влияние есть, но относительно слабое. Коэффициент 0.26 (ставка растёт на 1 пп - инфляция снижается на 0.26 пп) невелик и подразумевает медленное затухание роста цен.
2) Частные примеры и обстоятельства. Если есть мнение, что высокая реальная ставка проинфляционная, оно должно как-то объяснять замедление инфляции в массе стран в 2023-24гг на фоне положительной реальной ставки. Понятно, что Бразилия, Мексика, США, ЕС и т.д. не Россия - но почему у них ставка оказалась "антиинфляционной", а у нас "проинфляционной"?
Лично для меня концепция российских обстоятельств 2023-24гг, кроме всех историй с тарифами и бюджетным импульсом, включает
3) Рост ВВП и инфляцию. Трудно останавливать увеличение цен в фазе быстрого расширения ВВП. Когда компании "видят спрос", они склонны быстрее увеличивать цены. И в этом плане стремление ЦБ уменьшить рост спроса понятно.
Честно говоря, я с трудом воспринимаю макроаргументы без (хотя бы IS-LM, AA-DD) модели. Например, почти цитата "чтобы банки могли выплачивать проценты, кто-то должен их заплатить, а значит, бизнес увеличивает цены" выглядит для меня аргументом вне равновесия. Потому что компании столкнутся (и уже это рапортуют по опросам ЦБ) с замедлением роста спроса, затем не смогут быстро повышать цены, и затем затормозят рост зарплат. У банков на фоне этого произойдёт снижение маржи, снижение желания брать депозиты и выдавать кредиты, и т.п. Без аккуратного равновесия эти эффекты не видны.
Вывод: конечно, "в среднем" ЦБ способны тормозить рост цен. Просто в некоторых обстоятельствах делать это заметно сложнее. Вероятно, российские обстоятельства 2023-24гг были именно такими.
#Inflation #Russia #MacroPolicy #StopPriceIncrease
Telegram
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
@truevalue, мы не требуем - но живо интересуемся
Что касается "простой арифметики", то за простой арифметикой обычно прячутся совсем не простые предпосылки
Например, "достаточно простой арифметики", чтобы показать что при росте цены докторской колбасы…
Что касается "простой арифметики", то за простой арифметикой обычно прячутся совсем не простые предпосылки
Например, "достаточно простой арифметики", чтобы показать что при росте цены докторской колбасы…
Григорий Баженов
Повышение ставки ЦБ (в конце концов) замедляет инфляцию. (Ещё и недельная инфляция +0,37% прилетела. Прекращайте этот ваш рост цен!!!) В дискуссии уважаемых коллег про влияние ставок на инфляцию, как всегда, есть две части: 1) Средние эффекты повышения…
👆👆👆
Ну, во-первых, полностью согласен. Во-вторых, в разговорах о проинфляционности ставки почему-то игнорируется а) огромный рост объемов кредитования, оказывающий намного больший эффект на прирост процентных издержек (если до февраля 2022 года темпы корпоративного кредита в среднем составляли 0,6% в месяц, то после - 1,4%), чем ставка, б) банальную эластичность спроса по цене, в) уровень рыночной власти (способность проводить неконкурентное ценообразование) по отраслям.
Воображение рисует странную картину:
домохозяйствам плевать на цены, они покупают и покупают, даже не пытаясь заместить относительно более дорогое относительно более дешевым, фирмы при этом существуют вне связи друг с другом, повышают цены, не оглядываясь друг на друга и просто игнорируя открывающиеся возможности ценовой конкуренции (держи цены ниже конкурентов, забирай их долю себе), при этом жалуются на рост процентных издержек, но наращивают объемы займа
Никто не спорит с тем, что инструменты ДКП в период 22-24 явно оказывают более слабое воздействие на инфляцию, чем это было раньше, но вот эти все рассуждения без моделей и общих взаимосвязей превращают экономику в детский анекдот про ёжика и кактус.
Ну, во-первых, полностью согласен. Во-вторых, в разговорах о проинфляционности ставки почему-то игнорируется а) огромный рост объемов кредитования, оказывающий намного больший эффект на прирост процентных издержек (если до февраля 2022 года темпы корпоративного кредита в среднем составляли 0,6% в месяц, то после - 1,4%), чем ставка, б) банальную эластичность спроса по цене, в) уровень рыночной власти (способность проводить неконкурентное ценообразование) по отраслям.
Воображение рисует странную картину:
домохозяйствам плевать на цены, они покупают и покупают, даже не пытаясь заместить относительно более дорогое относительно более дешевым, фирмы при этом существуют вне связи друг с другом, повышают цены, не оглядываясь друг на друга и просто игнорируя открывающиеся возможности ценовой конкуренции (держи цены ниже конкурентов, забирай их долю себе), при этом жалуются на рост процентных издержек, но наращивают объемы займа
Никто не спорит с тем, что инструменты ДКП в период 22-24 явно оказывают более слабое воздействие на инфляцию, чем это было раньше, но вот эти все рассуждения без моделей и общих взаимосвязей превращают экономику в детский анекдот про ёжика и кактус.
Григорий Баженов
«Господин Председатель» против Великой инфляции. Часть 2. Но к концу 80-го в экономике начался подъем. И ФРС стала поднимать ставку. К январю 81-го она выросла до 19% (причем прямо перед выборами ставка взлетела на 3 п.п.). На выборах победил Рейган, поддержавший…
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
В общем, ролик про Чили, где рассказывается о событиях до прихода Пиночета, должен был выйти еще на прошлой неделе. Но случился форс-мажор, волей обстоятельств монтаж скрашился во время рендеринга (не знаю, что там с бэкапами и прочими автосохранениями, но вышло так, как вышло). И теперь приходится все монтировать снова. Но мы почти завершили, завтра выпустим. А пока - вот вам на прогрев превью ролика.
Михаил Иванов — предприниматель, со-основатель издательства МИФ и Smart Reading. Последние 10 лет живёт в США.
Почему стоит читать Михаила:
1. Опытный предприниматель, продал успешный бизнес, затем создал глобальную компанию.
2. Делится о том, как заработать на акциях. Например, недавно рассказывал, в какой момент акции вырастут на 20%.
3. Триатлет, бежал Ironman, марафон, где нужно плыть 4 км, ехать на велосипеде 180 км и бежать 42 км. Без перерыва.
А ещё за подписку на канал вы получите саммари на книгу Рамит Смита «Я научу тебя быть богатым». После прочтения поймёте:
1. Как накопить на мечту и увеличить свои доходы
2. Как начать грамотно инвестировать
Подписаться
Реклама. Тананыхин Данил Игоревич, ERID: 2VtzqvqmcNK, ИНН: 619300161600
Почему стоит читать Михаила:
1. Опытный предприниматель, продал успешный бизнес, затем создал глобальную компанию.
2. Делится о том, как заработать на акциях. Например, недавно рассказывал, в какой момент акции вырастут на 20%.
3. Триатлет, бежал Ironman, марафон, где нужно плыть 4 км, ехать на велосипеде 180 км и бежать 42 км. Без перерыва.
А ещё за подписку на канал вы получите саммари на книгу Рамит Смита «Я научу тебя быть богатым». После прочтения поймёте:
1. Как накопить на мечту и увеличить свои доходы
2. Как начать грамотно инвестировать
Подписаться
Реклама. Тананыхин Данил Игоревич, ERID: 2VtzqvqmcNK, ИНН: 619300161600
Здесь (иноагенты, нежелательные, кошмар, ужас, безнадега) в очередной раз попытались уличить Росстат (правда, достаточно хорошо и подробно описали, как считали, где брали данные и т.д.). Единственное, что странно, как они подсчитали, что в реальном выржении на душу доходы снизились. Реальные располагаемые доходы за период с 2019 по конец 2023 выросли примерно на 49% (в ценах 2019 года). То есть даже применительно к октябрю то, о чем пишут, не кажется правдой.
Но да ладно.
Ценным кажется фактчекинг сам по себе. Что по нему? Мне немного лень пересчитывать, честно говоря. Но скажу так:
Приказом Росстата сформирован ПЕРЕЧЕНЬ ТОВАРОВ, ВКЛЮЧЕННЫХ В УСЛОВНЫЙ (МИНИМАЛЬНЫЙ) НАБОР ПРОДУКТОВ ПИТАНИЯ. Туда входит 33 товара, расписаны годовые нормы, но считается, как месячный набор.
Данные здесь:
https://www.fedstat.ru/indicator/31481
С января 2019 по октябрь 2024 подорожал на 63%🤷♂️
У НГЕ немного другой набор, но не суть. Рост 59%.
Думайте.
P.S. Ролик на подходе. Наконец-то закончили. Сегодня-завтра выйдет.
Но да ладно.
Ценным кажется фактчекинг сам по себе. Что по нему? Мне немного лень пересчитывать, честно говоря. Но скажу так:
Приказом Росстата сформирован ПЕРЕЧЕНЬ ТОВАРОВ, ВКЛЮЧЕННЫХ В УСЛОВНЫЙ (МИНИМАЛЬНЫЙ) НАБОР ПРОДУКТОВ ПИТАНИЯ. Туда входит 33 товара, расписаны годовые нормы, но считается, как месячный набор.
Данные здесь:
https://www.fedstat.ru/indicator/31481
С января 2019 по октябрь 2024 подорожал на 63%🤷♂️
У НГЕ немного другой набор, но не суть. Рост 59%.
Думайте.
P.S. Ролик на подходе. Наконец-то закончили. Сегодня-завтра выйдет.
Чикагские мальчики, Сальвадор Альенде и мечты о киберсоциализме. Экономика Чили. Часть 1.
Cегодня мы с вами окунемся в самые драматичные десятилетия экономической и политической истории Чили! Вернее, поговорим о том, что было до Сальвадора Альенде и во время его правления. Я расскажу о чикагских мальчиках и, конечно, подготовлю почву для большого разговора о реформах Пиночета. Короче говоря, это "Чили, часть 1". А часть 2, где разговор пойдет уже непосредственно о реформах после военного переворота, совершенного чилийским диктатором, и об их последствиях, выйдет совсем скоро.
https://youtu.be/igYUIpF9Kvo
https://youtu.be/igYUIpF9Kvo
https://youtu.be/igYUIpF9Kvo
Если вы хотите, чтобы ролики выходили на канале чаще и были такими же качественными по уровню проработки и монтажа, поддержите канал рублем (увы, реклама не окупает производство роликов)!
Стать патроном: https://www.patreon.com/furydrops.com
Поддержать на Boosty: https://boosty.to/furydrops.com
Сбер: 4276 3801 8877 7325
Альфа: 5559 4941 8861 0769
BTC: bc1qffl6lt8zmgfupj0wuj7dkt90lk95lvtw5xjmak
ETH: 0xb27a8d428f823aCBB498B8A5a893d8f86d95569B
USDT-TRC: TCcWmh5gEiLVhW9wjkbd7DN4k3x7hf9gFK
Приятного просмотра!
Cегодня мы с вами окунемся в самые драматичные десятилетия экономической и политической истории Чили! Вернее, поговорим о том, что было до Сальвадора Альенде и во время его правления. Я расскажу о чикагских мальчиках и, конечно, подготовлю почву для большого разговора о реформах Пиночета. Короче говоря, это "Чили, часть 1". А часть 2, где разговор пойдет уже непосредственно о реформах после военного переворота, совершенного чилийским диктатором, и об их последствиях, выйдет совсем скоро.
https://youtu.be/igYUIpF9Kvo
https://youtu.be/igYUIpF9Kvo
https://youtu.be/igYUIpF9Kvo
Если вы хотите, чтобы ролики выходили на канале чаще и были такими же качественными по уровню проработки и монтажа, поддержите канал рублем (увы, реклама не окупает производство роликов)!
Стать патроном: https://www.patreon.com/furydrops.com
Поддержать на Boosty: https://boosty.to/furydrops.com
Сбер: 4276 3801 8877 7325
Альфа: 5559 4941 8861 0769
BTC: bc1qffl6lt8zmgfupj0wuj7dkt90lk95lvtw5xjmak
ETH: 0xb27a8d428f823aCBB498B8A5a893d8f86d95569B
USDT-TRC: TCcWmh5gEiLVhW9wjkbd7DN4k3x7hf9gFK
Приятного просмотра!
Источники, которые использовались в ролике!
Книги:
1. Себастьян Эдвардс. The Chile Project: The Story of the Chicago Boys and the Downfall of Neoliberalism. Link
2. Себастьян Эдвардс. Left Behind: Latin America and the False Promise of Populism. Link
3. Себастьян Эдвардс. Conversacion Interrumpida. Memorias Sebastian Edwards. Link
4. Оскар Гильермо Гарретон. Notas de memoria. Link
5. Коллектив авторов. Historia de Chile 1960-2010. Tomos 5 y 6: Las vías chilenas al socialismo. El gobierno de Salvador Allende (1970-1973). Link
6. Патрисио Эйлвин. La experiencia política de la Unidad Popular 1970-1973: La Democracia Cristiana durante el gobierno de Salvador Allende. Link
7. Карлос Пратс. Memorias. Testimonio de un soldado. Link
8. Режис Дебре. Conversations with Allende: Socialism in Chile. Link
9. Фабио Видал Жавьер да Сильвейра. Feri, el Kerensky chileno. Link
10. Анибаль Пинто Санта-Крус. Chile, un caso de desarrollo frustrado. Link
Фото и видео:
1. Enterreno. Link
2. Biblioteca Nacional Digital de Chile. Link
3. Fotos de la Unidad Popular Chile. Link
4. Latin America from drone. Link
5. Архивы La Tercera. Link
6. Flickr santiagonostalgico. Link
7. Memoria Chilena. Link
Книги:
1. Себастьян Эдвардс. The Chile Project: The Story of the Chicago Boys and the Downfall of Neoliberalism. Link
2. Себастьян Эдвардс. Left Behind: Latin America and the False Promise of Populism. Link
3. Себастьян Эдвардс. Conversacion Interrumpida. Memorias Sebastian Edwards. Link
4. Оскар Гильермо Гарретон. Notas de memoria. Link
5. Коллектив авторов. Historia de Chile 1960-2010. Tomos 5 y 6: Las vías chilenas al socialismo. El gobierno de Salvador Allende (1970-1973). Link
6. Патрисио Эйлвин. La experiencia política de la Unidad Popular 1970-1973: La Democracia Cristiana durante el gobierno de Salvador Allende. Link
7. Карлос Пратс. Memorias. Testimonio de un soldado. Link
8. Режис Дебре. Conversations with Allende: Socialism in Chile. Link
9. Фабио Видал Жавьер да Сильвейра. Feri, el Kerensky chileno. Link
10. Анибаль Пинто Санта-Крус. Chile, un caso de desarrollo frustrado. Link
Фото и видео:
1. Enterreno. Link
2. Biblioteca Nacional Digital de Chile. Link
3. Fotos de la Unidad Popular Chile. Link
4. Latin America from drone. Link
5. Архивы La Tercera. Link
6. Flickr santiagonostalgico. Link
7. Memoria Chilena. Link
Наличные доллары в России когда-то были популярным средством для крупных покупок и инвестиций, но спрос на них высок и сегодня. Почему они сохраняют свою привлекательность в 2024?
• Самая простая возможность взять деньги в турпоездку.
• Традиционный инструмент для сбережений.
• Их невозможно "отключить".
А еще их можно купить в Норвик Банке по всегда актуальному курсу!
Для вас:
⭐️ Свежий курс обмена валют - доллары, евро, юани, дирхамы и фунты стерлингов
⭐️ Скидка при обмене от $/€ 5 000
⭐️ Консультации по обмену валют у «Валютного консьержа»
Узнайте, где находится ближайшее отделение Норвик Банка через «построить маршрут» по ссылке.
Реклама. ПАО «Норвик Банк». ИНН 4346001485
• Самая простая возможность взять деньги в турпоездку.
• Традиционный инструмент для сбережений.
• Их невозможно "отключить".
А еще их можно купить в Норвик Банке по всегда актуальному курсу!
Для вас:
⭐️ Свежий курс обмена валют - доллары, евро, юани, дирхамы и фунты стерлингов
⭐️ Скидка при обмене от $/€ 5 000
⭐️ Консультации по обмену валют у «Валютного консьержа»
Узнайте, где находится ближайшее отделение Норвик Банка через «построить маршрут» по ссылке.
Реклама. ПАО «Норвик Банк». ИНН 4346001485