🎁 «Санкции — это подарок». Американский экономист заговорил голосом первого канала

«Санкции стали подарком для России. Они создали условия для устойчивого роста, который был бы невозможен без давления извне», – заявил в интервью Ведомостям Джеймс Гэлбрейт. Это профессор из США, экономист с мировой фамилией, сын того самого Кеннета Гэлбрейта.

❓ Почему? Гэлбрейт считает, что санкции:

➖вытолкнули западные компании, освободив место для локального бизнеса
➖подстегнули импортозамещение и автономию
➖в целом сделали экономику России устойчивее, чем она была бы без внешнего давления

Получился, как он говорит, эффект «самостоятельного развития». Так что, если санкции останутся — они скорее помогут, чем навредят.

🇺🇸 А США не захотят их снять? Тут профессор – скептик. Санкции на Кубу держатся с 60-х. Даже если президент захочет что-то отменить, Конгресс может не дать. Уж больно они прочно вплетены в политический ландшафт.

А что насчёт возвращения западных компаний?

Тут тоже не всё так просто:

➖даже если геополитика улучшится, места уже заняты
➖за 2 года выросли локальные бренды, которых раньше не было
➖разрушать эти ниши ради «старых друзей» — зачем?

❗️ Даже если возвращение случится, решать тут будет не рынок, а государство. В каждом случае отдельно. И если свои игроки лучше — значит, старых могут не пустить. Или предложить крайне невыгодные условия для возвращения

Вывод: профессор не пророссийский, не «наш»... Он просто смотрит на цифры — и видит: Россия под санкциями не развалилась, а наоборот, в чём-то даже укрепилась.

А значит, сценарий «всё вернётся, как было» — всё менее реалистичен.

#Горячее
@IF_Stocks

👍 Раскрываем наших фаворитов: металлурги, золотодобытчики, застройщики, телекомы

Продолжаем наш поиск фаворитов российского рынка. У каждого сектора — свои реалии. Мы выбрали из них по 1 компании, которую можно держать в фокусе.

1️⃣ Металлурги: НЛМК #NLMK. Сразу скажем: сектор всё ещё на дне цикла. На котировки давит не ставка, а логистика и слабый спрос. Дивидендов — 0, да и Capex только растёт.

Но НЛМК — один из самых устойчивых:

➕ EBITDA-маржа >26%
➕свободный денежный поток всё ещё в плюсе
➕NET DEBT отрицательный (-70 млрд ₽)

Всё это даёт запас прочности, когда остальным тяжело. Сейчас — не момент брать металлургов, но если ждать разворота в цикле, НЛМК выглядит надёжно.

2️⃣ Золотодобытчики: Полюс #PLZL. Если хочется защитного актива — это он. Войны, инфляция, доллар прыгает — золото растёт.

У Полюса:

➕ самая низкая себестоимость (AISC) среди глобальных игроков
➕ сильная рентабельность и FCF
➕ проект Сухой Лог на горизонте (долгосрочный драйвер)
➕ дивиденды вернули

Полюс — стабильный бенефициар растущих цен на золото. Если вы не верите в мир и стабильность — он в портфеле не помешает.

3️⃣ Телеком: МТС #MTSS. Это классика. OIBDA стабильна, выручка растёт, экосистема развивается.

Но есть важное «но»:

➖долг уже 670 млрд ₽
➖дивиденды платят фактически в долг
➖почти вся операционная прибыль уходит на обслуживание процентов

Тем не менее, в своём секторе — всё ещё лучший.

4️⃣ Застройщики: ПИК #PIKK. Самолёт #SMLT все еще лидер по текущему объему строительства жилья, но в плане устойчивости ПИК смотрится увереннее.

➕ чистый долг почти нулевой
➕ акции торгуются с дисконтом к балансовой стоимости
➕выручка стабильна, даже при падении физобъёмов

Да, драйверов роста не так много. Да, дивидендов сейчас нет. Но как ставка на стабильность в рискованной отрасли — отличный вариант.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Stocks

🤔 Озон Фармацевтика: SPO или все таки нет? Расследуем!

Сейчас лента пестрит хвалебными постами: мол, у Озон Фармацевтики #OZPH — красивое SPO, сделка роста, деньги в бизнес, free-float увеличивается.

🔍 Что происходит на самом деле? Компания объявила SPO на 5-7,5% от капитала. Но вместо того, чтобы просто продать акции с баланса, она делает вот что:

➖основатель Алексенко одалживает часть своих акций дочке — ООО «Озон»
➖эта дочка продаёт акции на SPO
➖деньги идут в Озон Фарму
➖компания делает допэмиссию — уже новых акций
➖эти акции возвращаются обратно к Алексенко через ту же дочку

❓ Как понять, что это действительно допка? Есть простое правило:

Если после сделки увеличивается число акций и, соответственно, падает прибыль на акцию — это допэмиссия.

Именно это и происходит. Так что на бумаге — SPO. По факту — чистая допка, просто «завернутая» в маркетинг и юридическую изящность.

🤯 Зачем такая сложная схема? Чтобы всё выглядело красиво. Учимся говорить правильно: не «разводнение», а «новые возможности для инвесторов», «повышение ликвидности», «шаг к включению в индекс».

Если бы Алексенко просто продал свои акции — компания не получила бы денег, но и доля акционеров не размылась. В текущем варианте у нас новые акции в обращении и разводнение доли для всех.

Вывод. Да, Озон Фарма неплохо растёт и перспективы у бизнеса тоже есть. Но то что сейчас предлагает компания — это не SPO в классическом смысле, а допэмиссия в красивом фантике.

Участвуете в такой сделке? Помните, что заходите в момент, когда компания размывает капитал, а не просто «делает free-float побольше».

#Разбираем
@IF_Stocks

🤔 ВТБ готовится к допэмиссии, но возвращается к стабильным дивам. Что делать инвестору?

«Допка» может быть объявлена после годового собрания акционеров 30 июня. Заодно там должны одобрить рекордные дивы: 275,75 млрд рублей, или 25,58 рубля на акцию.

Раздача настолько щедрая, что эти выплаты снизят норматив достаточности капитала на 1,1п.п.. Для его восстановления банк будет использовать внутренние ресурсы и рыночные механизмы. В том числе, и допэмиссию.

🖨 Сколько «напечатают» акций?

Ранее сообщалось, что государство не планирует участвовать в SPO, а ВТБ хотят сохранить долю страны выше 50% + 1 акция. По нашим расчётам, это ограничивает объём эмиссии суммой до 124 млрд рублей.

Кроме того, Пьянов пообещал, что допэмиссия будет «кратно меньше». Это подтверждает, что 124 млрд — верхняя граница. Следовательно, диапазон, вероятнее всего, составит 90–124 млрд рублей. Более реалистичный сценарий — ближе к нижнему пределу, так как и 90 млрд достаточно, чтобы уложиться в норматив по капиталу и соответствовать «кратно меньше».

💰 Что дальше?

При прогнозируемой прибыли 500-650 млрд рублей в 2025-2026 годах выплаты акционерам могут остаться на уровне 23–30 рублей на акцию. Это повышает привлекательность бумаг. Особенно с учетом того, что дивы будут направлять в бюджет для поддержки ОСК. То есть, не платить их государство в будущем не позволит.

Вопрос лишь в том, насколько аккуратно и прозрачно пройдет размещение новых акций — именно от этого будет зависеть поведение котировок во втором полугодии.

Банк не новичок в «допках». С 2007 года он провёл более десяти размещений — от IPO до антикризисных вливаний. Последние крупные «раунды» были 2023 году — после убытка в 613 млрд рублей. Тогда часть акций была куплена государством, часть размещена на рынке.

❓ Что в итоге?

Возврат к дивполитике по требованию государства — это хорошо. Но банк по-прежнему зависит от допэмиссий и не может отказаться от этой практики. Тем не менее, новая эмиссия уже заложена в цену, возможно, эффект от её объявления будет ограничен — падение может составить 5–7%, в зависимости от цены размещения.

В таком сценарии аналитики, скорее всего, быстро пересмотрят оценки в более положительную сторону. А значит, откат по котировкам может быстро отыграться.

#Разбираем
@IF_Stocks

💻 ГК «Элемент»: новые проекты, высокая маржа, низкие долги. Как чувствует себя компания

Год назад на бирже появился лидер российского рынка микроэлектроники и один из главных бенефициаров импортозамещения — компания ГК «Элемент».

Вице-президент Элемента по финансам и инвестициям Олег Хазов рассказал о положении дел компании, ниже главные тезисы.

↗️ Инвестиционная политика остаётся неизменной

Элемент продолжает активно вкладывать деньги в новые проекты. Сегодня в фокусе - создание серийного производства силовой микроэлектроники, строительство нового корпуса по производству металлокерамических корпусов и запуск кристального производства транзисторов на нитриде галлия.

🪣 Первая выручка от реализации новых проектов запланирована на 2027 год.

Влияние высокой ключевой ставки ограничено.

Долг у компании комфортный: всего 0,2 к EBITDA. И при этом, значительную часть кредитного портфеля формируют долгосрочные займы по льготным ставкам. Это выгодно выделяет Элемент среди других компаний фондового рынка, где влияние ставки ЦБ сильнее.
Но всё-таки косвенный эффект от КС есть. Из-за высокой ставки часть расчетов с клиентами уже переносится на вторую половину года, на которую традиционного приходится более половины отгрузок Элемента. Дальнейшая траектория движения ключевой ставки определит, насколько выраженным будет фактор сезонности.

📊 Элемент планирует сохранить рентабельность на высоком уровне.

По итогам 2024 года рентабельность по EBITDA составила 25% (за 3 года рост на 4 п.п). Элемент планирует сохранить рентабельность на уровне 25-30% в ключевом сегменте ЭКБ до 2026 года.

Также компания планирует диверсификацию продуктовой стратегии: доля ЭКБ в выручке с 85% в 2024 году упадёт до 58% к 2026 года за счет роста доли перспективных направлений. Например, доля "блоков и модулей" в выручке Элемента должна увеличиться с 7% до 21%.

🛡 Снятие санкций не станет угрозой для бизнеса.

Элемент не видит рисков в снятии санкций. В отличие от ИТ-отрасли конкуренция в микроэлектронике никогда не ослабевала. Ушли западные игроки, но китайские компании продолжают работать в России.

Важнее – сохранение поддержки государства. Это общемировой тренд, который сейчас крайне актуален. Мир переходит от модели глобальной кооперации к модели созданию собственных микроэлектронных производств внутри стран.

#Разбираем
@IF_Stocks

💳 Как себя чувствует МКБ и стоит ли покупать их акции?

В сети давно разгоняют новости о проблемах МКБ, банк сейчас переживает не лучшие времена, что не могло не отразиться на общем настроении вокруг банка. Так облигации МКБ упали на 20-40%, и мы уже рассказали, что делать владельцам облигаций и вкладчикам в депозиты.

Пришло время разобраться с акциями, вдруг это возможность купить тогда, когда все в панике?

Финансовое здоровье банка: что говорят цифры?

МКБ – системно значимый банк, входит в топ-10, имеет внушительные активы и кредитный рейтинг ruA+ от «Эксперт РА» со стабильным прогнозом. Банк играет важную роль в финансировании крупных компаний. Однако, есть и настораживающие факторы:

➖ чистая прибыль за 2024 год упала на 65% до 20,9 млрд рублей
➖ практически нулевой финансовый результат с учетом переоценки (2,5 млрд рублей)
➖ доля реструктурированных кредитов в портфеле составила около 19% (15% - нижняя граница по шкале Эксперт РА)
➖ ослабление капитальной позиции, признанное самим банком, который активно ищет внешнюю поддержку.

Но есть и хорошие новости...

Несмотря на негативные тенденции, аналитики не считают, что стабильности банка что-то угрожает. Проблемы, в основном, касаются капитала, а не ликвидности. «Эксперт РА» отмечает, что банк представил план восстановления, и вероятность его поддержки оценивается как высокая.

📉 Тогда почему падают облигации? В основном падали суборды, которые несут в себе в разы больше рисков, чем обычные облигации.

Такой системно значимый банк, как МКБ имеет высокую вероятность получения поддержки от государства в случае необходимости. Поэтому, банк поддержат и не дадут ему упасть.

Что может произойти?

➖ Банк может привлечь финансирование через допэмиссию и размыть акционерный капитал.

➖ Могут передать в «добрые руки», как это происходило с банком «Открытие».

В таком случае, акционерный капитал был выкуплен. В декабре 2022 года ЦБ объявил о закрытии сделки по продаже банка, в результате которой банк ВТБ приобрёл 100% акций «ФК Открытие» за 340 млрд рублей.

А как у банка с мультипликаторами? Сейчас банк заслуженно торгуется с показателем P/B 0,61, а P/E находится на уровне 10. Это все при низкой рентабельности и неочевидных драйверах роста.

В итоге: проблемы есть и их много. Как бы некоторые акции не падали, рынок справедлив и крайне редко позволяет купить хорошие активы по очень низкой стоимости.

Сейчас МКБ — это только ожидания, что «прилетит вдруг волшебник в голубом вертолете и бесплатно покажет кино».

#Горячее
@IF_Stocks

🔥 Самые интересные посты за эту неделю:

➖Домодедово конфисковало государство. Что будет с облигациями?

➖Разбор первички Самолета, дадут 24.5% годовых?

➖Начались дефолты в сегменте ВДО. Как этого избежать?

➖Может ли соц сеть MAX спасти акции VK?

➖Озон Фарма хитрит, не SPO, а допка.

➖Что делать инвесторам при допке ВТБ?

➖Есть ли идея в акциях МКБ?

@IF_Bonds

🏦 В App Store добавили новое приложение Т-инвестиций

В этот раз приложение замаскировали под маркетплейс по выбору офисной мебели: брокер продает стулья вместо акций и диваны вместо облигаций.

В прошлый раз приложение шифровали в помощника фермера с трекингом объема молока от коров.

😙 Креатив зашкаливает.

В текущей версии добавили календарь дивидендных выплат и купонов — это очень удобно.

Успейте скачать приложение.

👍 Разрабы молодцы!

#Юмор
@IF_Stocks

🐂Дом.РФ идёт на IPO. Но дадут ли частным инвесторам зайти по справедливой цене?

На ПМЭФ в этом году было много разговоров о приватизации госкомпаний и росте фондового рынка. Один из главных кандидатов на выход — Дом.РФ, и его IPO, похоже, состоится уже этой осенью.

Минфин рассчитывает на оценку «в один капитал». То есть около ₽393 млрд, по данным отчётности на конец марта. Звучит солидно, но вызывает вопросы — особенно у частных инвесторов.

😎Что за зверь — Дом.РФ?

Если коротко: это государственный финансовый конгломерат, который отвечает почти за всё, что связано с жильём. У них:

➖6,5 трлн ₽ активов
➖66 млрд ₽ чистой прибыли за 2024 год
➖10% дивидендной доходности (в среднем за последние годы)
➖позиции в ипотеке, аренде, инфраструктуре
➖проектном финансировании
➖и даже лифтостроении.

Каждая восьмая ипотека в стране — с их гарантией. А ещё они выпускают облигации, которые активно покупают и частные, и институциональные инвесторы.

🎯Что сулит IPO?

Для государства — это красивый шаг к развитию рынка капитала. Для компании — шанс усилить статус, получить капитал и расширить инвестбазу.

Но для инвесторов главный вопрос — по какой цене это всё будет происходить?

💰1 капитал — это много или мало?

С одной стороны — адекватно. Дом.РФ прибыльна, платит дивиденды, у неё устойчивый бизнес. С другой — ставка ЦБ 20%, и размещение без дисконта при таких условиях кажется, мягко говоря, амбициозным.

Особенно если учесть, что частных размещений в этом году почти не было, а Дом.РФ может стать самым крупным IPO 2025 года. Институционалы, конечно, зайдут — у них уже много бондов компании. А вот будет ли реальный интерес со стороны частных инвесторов — зависит от цены.

Вывод. Дом.РФ выглядит как готовая «голубая фишка»: масштаб, дивиденды, госгарантии, понятный бизнес.

Но вопрос цены — ключевой. Привлекательное IPO — это не только про сильную компанию, но и про уважение к инвестору. Особенно — частному.

Как думаете: дадут шанс войти с дисконтом? Или это будет больше институциональная история?

#Горячее
@IF_Stocks

💥 Артген биотех создает свой фонд инвестиций в стартапы
 
Артген биотех #ABIO объявляет о создании посевного венчурного фонда Artgen Seed Fund для инвестиций в стартапы в области здравоохранения. 

Фонд будет специализироваться на предпосевных (pre-seed) и посевных (seed) раундах инвестиций с фокусом на:

➖искусственный интеллект (AI)
➖борьба со старением (Longevity)
➖neuroscience
➖генная терапия
➖цифровое здравоохранение
➖биотехнологии (включая клеточные)
➖персонализированную медицину
➖генетическую диагностику
➖онкологию
➖геронтологию.

Базовый размер фонда составит 150 млн ₽.

В последующем Артген биотех планирует ежегодно увеличивать объем средств фонда. В том числе, планируют привлекать в фонд инвесторов, предоставляя им возможность участвовать в венчурных инвестициях в сфере здравоохранения.

🧬 Формат определен. Artgen Seed Fund будет предоставлять инвестиции на комфортных для стартапов условиях, в формате конвертируемых займов без обеспечения.

Особо успешные проекты в будущем смогут получить дополнительную акселерационную поддержку от экосистемы Артген биотех.

🪙 Для чего это компании?

В секторах, где преобладают нематериальные активы: IT, биотехнологии, компании могут развивать новые разработки как внутри компании, так и финансировать внешние. В узких сегментах в разы выгоднее находить интересные разработки и инвестировать в них на ранних этапах, постоянно исследуя рынок.

Если у вас есть идея, но нет финансирования, экспертизы, рынка сбыта — вы можете подать заявку на конкурс здесь.

⏰ Приём заявок для разработок на 2025 год открыт до октября 2025 года.

#Горячее
@IF_Stocks

🕙«Мир» на Востоке, нефть — вниз. Как спекулянты снова обожглись на геополитике

Прошлая неделя в новостях казалась трейлером к третьей мировой: сначала Израиль уничтожает ядерные объекты Ирана, потом Тегеран в ответ атакует американские базы в Катаре. Мир затаил дыхание. И тут… выходит Трамп:

«Война окончена, жертв нет, миссия выполнена. Спасибо Ирану за раннее предупреждение!»
Отсылаясь к тому, что Иран предупредил США о времени и целях удара, чтобы никто не пострадал — атака была скорее символической, чем настоящей.

Такой вот «президент мира». Только вот беда — уже через несколько часов ракеты снова в воздухе. Обе стороны нарушают перемирие, а Трамп уже просит Израиль «не сбрасывать бомбы». Всё как всегда: все объявили себя победителями, но толком никто ничего не добился.

Мы это вам рассказали для контекста. Потому что мы не политики, а инвесторы. Нам важно другое — как на это отреагировала нефть. И вот тут всё интересно:

➖ Brent сначала подскочила до $80 на страхах, что перекроют Ормуз;
➖ затем, на фоне «мира Трампа» и слабой ответки Ирана, резко пошла вниз;
➖ сегодня — уже ниже $70.

😳 Классика. И вот почему:

❗️Главный вывод — не верьте заголовкам, когда речь про нефть.

Перекрытие Ормузского пролива — это страшилка, но не реальность. Через него идёт 20% мировой нефти, но Иран сам от этого маршрута зависит, а его ключевые покупатели — Китай и Индия — не хотят эскалации. Об этом писали здесь.

Ответка по базе США в Катаре — тоже мимо: ни жертв, ни разрушенной инфраструктуры. Значит, нефть никто не тронул — и спекулянты начали откатывать цены.

Так работает рынок: пугается — выдыхает — забывает.

Поэтому нефть — не игрушка. Она реагирует не на громкие заявления, а на реальные риски. Если не горит инфраструктура — тренд не меняется.

В такие моменты важно не паниковать. Геополитика — это шоу, а не фундамент.
Хотите сыграть на нефти? Тогда будьте уверены, что понимаете, где в этом спектакле кулисы.

#Горячее
@IF_Stocks

Льготы на IPO? Путин сказал «да». Ждём, что придумают Набиуллина и Мишустин

На фоне борьбы за рост фондового рынка и технологический суверенитет Путин поручил правительству и ЦБ разработать меры поддержки:

➖ для частных инвесторов, участвующих в IPO и SPO;
➖ для IT-компаний, которые могут выйти на биржу.

Срок — до 1 октября 2025 года.

Что именно обсуждается?
Конкретных решений пока нет, но, судя по ранее озвученным инициативам, могут появиться следующие льготы:

🤦‍♂️ Для частных инвесторов:

➖ отмена минимального срока владения акциями для налоговой льготы;
➖ снятие ограничения по доходу от продажи акций, попадающих под льготу;
➖ возможное (но пока не подтверждённое) освобождение от налога на дивиденды на ограниченный срок.

🏦 Для компаний и профучастников:

➖ упрощённый выход на биржу для технологических компаний, участвующих в проектах «техно-суверенитета»;
➖ послабления по нормативам для банков и брокеров, которые покупают такие бумаги.

Зачем это вообще?

Чтобы:
➖ подтолкнуть IT и другие «новые» отрасли к размещениям;
➖ развивать публичный рынок как альтернативу господдержке;
➖ сделать инвестиции в акции более доступными для розничных инвесторов — особенно на фоне снижения ставок и ухода сбережений с депозитов.

Почему именно сейчас?

Сегодня на бирже — в основном «старички»: металлурги, банки, ритейл. Свежих IPO — единицы.
Идея в том, чтобы акции стали более привычным и массовым инструментом. А ещё — чтобы крупные частные и госкорпорации могли привлекать деньги с рынка, не за счёт бюджета.

Как отреагировал рынок?

Позитивно. Акции ВК, Яндекса и Позитива подросли на новостях. Особенно ВК — тут помогла ещё и другая тема: Путин в тот же день подписал закон о создании национального мессенджера, который должен развиваться на базе их платформы.

❓Что дальше?

Если меры будут действительно реализованы, это:
➖ расширит число инвесторов, готовых заходить на старте,
➖ снизит налоговую нагрузку,
➖ и сделает новые размещения (в том числе SPO) привлекательнее.

Ждём конкретики от госпожи Набиуллиной и господина Мишустина. Пока — это просто поручение. Но если его доведут до ума, в плюсе будут и эмитенты, и инвесторы.

Давайте подскажем в комментариях: каких льгот ожидают инвесторы?

#Горячее
@IF_Stocks

☺️ВТБ готовится к допэмиссии. А префы АСВ — уже на пути в казну

Если вы думали, что история с дивидендами и допэмиссией ВТБ уже отыграна — ловите новый поворот. Пока банк готовится «печатать» новые акции, АСВ внезапно передаёт в казну свои привилегированные бумаги. И, конечно, не просто так.

🏦До 11 июля «префы» АСВ переедут в федеральную казну. Формально — чтобы объединить госпакет. Но на деле — чтобы расчистить площадку под новую допэмиссию.

Последние новости по допке:

➖По словам Пьянова, предельный ее объём — до 120 млрд ₽. Это тот максимум, при котором государство сохраняет контроль (50% + 1 акция).
➖ Ранее предполагали, что допэмиссия будет «кратно меньше» дивидендов и составит около 80–90 млрд ₽. Теперь же расчётный потолок сдвинулся — это важный сигнал.
➖ Чтобы не запутаться в согласованиях между АСВ, Минфином и Росимуществом, весь госпакет аккуратно собирают в одни руки — в казну. Это упростит расчёты и решения по допэмиссии.

❓Как это работает?

Когда акции разбросаны по ведомствам, сложно быстро согласовать параметры допэмиссии. А если вдруг кто-то не участвует — можно случайно потерять контроль.

А теперь всё в одном кармане. Государство может:
➖ рассчитать, сколько новых акций можно выпустить;
➖ спокойно размыть частников, не теряя контроль;
➖ провести допэмиссию быстро и технично.

Итого:

Передача префов в казну — не просто бюрократия. Это звено в цепочке по подготовке крупной допэмиссии, объём которой может быть больше, чем ожидалось изначально. Порог уже расширили до 120 млрд ₽. Финальные же условия — узнаем ближе к сентябрю.

#Разбираем
@IF_Stocks

🍀ЦБ запускает рейтинг акций, нам такое надо?

В России может появиться свой аналог Morningstar — уже в июле стартует пилот рейтинга акций. Компании получат «звёзды», а инвесторы — ориентир, куда (не)нести деньги.

✍️Что именно будет оцениваться?

➖ финансовые метрики: будущие денежные потоки, оценка справедливой стоимости;
➖ нефинансовые факторы: качество корпоративного управления, защита прав инвесторов;
➖ открытость: насколько эмитент готов делиться информацией, в том числе в условиях санкций;
➖ поведение на рынке: нет ли признаков инсайда, манипуляций, жалоб от акционеров.

Инициатива серьёзная. Цель — поднять доверие к рынку, особенно к тем эмитентам, которые ничего о себе не рассказывают под соусом «санкционной осторожности». Что предлагает ЦБ?

➖ рейтинг справедливой стоимости акций, как в США — с учётом будущих потоков и качества управления;
➖ маркировка «непрозрачных» эмитентов;

А еще:
➖ повышение штрафов за инсайды и манипуляции (не 5 тыс. ₽, а кратно ущербу);

☹️ А не слишком ли много ЦБ на себя берёт?

Фактически, на рынке и так есть рейтинговые агентства, которые являются своего рода ориентиром, кому на рынке доверять свои деньги. Создание еще одного ориентира может вызвать споры: будет ли рейтинг ЦБ объективным?

Даже в США с Morningstar часто спорят с оценками — рынок не всегда совпадает с моделью.

С другой стороны, а что плохого в понятных и честных правилах игры?

Наша позиция: идея хорошая, для эмитентов будут «направляющие рамки», которые покажут, что нужно делать чтобы эффективно привлекать капитал. Инвесторы поймут, где точно все прозрачно, а где можно встретить «скелетов в шкафу».

Если реализуют грамотно — рейтинг может:

➖ помочь новичкам ориентироваться в рынке и не заходить в непрозрачные компании;
➖ усилить давление на компании с плохим раскрытием;
➖ простимулировать эмитентов выходить на биржу с готовой стратегией коммуникаций.

#Горячее
@IF_Stocks

🛴 Как Whoosh отвечает на текущие вызовы? Разбираем предварительные результаты

Whoosh (#WUSH) объявила операционные показатели группы за период с 1 января по 25 июня 2025 года. Что в них интересного?

➖ около 30,3 млн зарегистрированных аккаунтов (+26% г/г);
➖ флот сервиса составляет 237,8 тысяч СИМ (+19% г/г);
➖ по состоянию на 25 июня 2025 года сервис Whoosh присутствует в 70 локациях по сравнению с 60 год назад;
➖ количество поездок за этот период составило 53,1 млн (-10% г/г).

Казалось бы, клиенты подключаются и флот увеличивается, тогда почему сократилось количество поездок?

Причины есть: снижение преимущественно объясняется ухудшением погодных условий весной, из-за чего весь рынок кикшеринга временно приостанавливал работу в отдельно взятых городах. Также на динамику повлияли проблемы с мобильным интернетом и сбоями геолокации в отдельных регионах, особенно в майские праздники (все помнят, как глушили сигнал?). Еще один фактор, на наш взгляд – общее замедление динамики потребительского спроса - в первую очередь население сокращает необязательные расходы куда в том числе попадают услуги кикшеринга.

💴 Если погода не радует — обрадует курс юаня. Компания генерирует основную часть выручки в рублях, а самокаты и запчасти покупает за юани. Курс юаня к рублю снизился примерно на 20% с начала года. Это создаёт отличную возможность для закупки флота, особенно в ожидании того, что рубль будет слабеть. Whoosh эту возможность наверняка не упускает и расширяет свой флот.

Помимо этого, вспомним мартовский тизер Вуша по разработке новой модели самоката совместно с Segway-Ninebot. В рамках этого сотрудничества компания делится обширным опытом эксплуатации самокатов, чтобы Segway-Ninebot учитывали его при разработке новой модели самоката. За это у них будет эксклюзивное право пользования на новые модели в регионах присутствия, что создаст преимущество перед конкурентами в глазах пользователей.

Какие планы на рост, с учетом замедления динамики в первом полугодии?

Компания видит потенциал развития в странах Южной Америки, где у них кратно растет количество поездок (+163% за 5 месяцев 2025 по сравнению с периодом прошлого года). Плюсов в регионе достаточно:

➖ сезон круглогодичный;
➖ средний чек в 1,6 раза выше;
➖ еще нет крупных конкурентов;
➖ более привлекательная unit-экономика.

Фокус работы в ближайшее время будет направлен не только на развитие на российском рынке, но и на усиление в южноамериканском регионе, как в количестве СИМ, так и в развитии локаций присутствия сервиса.

С кэшем у компании тоже все в порядке – недавно компания выпустила 3-летние бонды и привлекла 5 млрд руб для рефинансирования первого выпуска облигаций (3.5 млрд руб), оставив 1.5 млрд руб запаса для развития стратегических инициатив.

По итогу: Сейчас есть окно для закупки флота по более выгодному курсу юаня и компания им скорее всего пользуется. Сокращение поездок из-за погодных условий есть, приостановки работ сервиса были и будут – это стандартный процесс, связанный с безопасностью. Да и кто из пользователей будет кататься в снегопад?

Отдельно следим за развитием в регионе, где и сезон не давит, и чек выше, и конкурентов в основном нет.

#Разбираем
@IF_Stocks

😐 Застройщики на паузе? ЦБ про ипотечный рынок, продажи квартир и банкротство девелоперов

На InvestFuture вышло эксклюзивное интервью с директором департамента финстабильности ЦБ Елизаветой Даниловой. Очень советуем прочитать его полностью.

А мы — как всегда — выжали для вас суть, с акцентом на то, что важно нам как инвесторам.

🏦 Что говорит ЦБ?

1️⃣ Ипотека тормозит, а стройка — нет

Выдача ипотеки почти остановилась. Но продажи жилья у застройщиков за 5 месяцев упали всего на 2%. Люди начали чаще покупать без ипотеки — за накопления или в рассрочку.

2️⃣ Цены на жильё пока держатся

Ставки высокие, ипотека тяжёлая, но строят меньше — и это удерживает цены. Дефицит потихоньку делает своё дело. Спрос просел, но не исчез.

3️⃣ ЦБ не видит угроз для дольщиков

Сейчас 70% стоимости строек в среднем покрывается деньгами дольщиков на эскроу-счетах — и это ключевой момент.

Пока дом не сдан — застройщик не получит ни копейки. Деньги лежат в банке, и банк сам заинтересован, чтобы проект был достроен: он дал кредит под стройку и получит возврат только если дом сдадут.

Если девелопер не справляется — банк подключается: может реструктурировать кредит, заменить застройщика, доделать объект. То есть дольщикам ничего не угрожает, и система в целом — устойчива.

4️⃣ Про слухи и «банкротства»

Да, слухи осенью действительно были. ЦБ знает, кто в них фигурирует — и именно поэтому комментирует. Данилова говорит: да, застройщикам тяжело. Но:

➖прибыль в 2024 выросла на 23%
➖ у большинства рентабельность в порядке
➖ многие выплачивали дивиденды

А значит — у компаний была возможность накопить «жирок».

5️⃣ А банки?

Банки тоже на страже: на стройку приходится более 10% их корпоративного портфеля. И они заинтересованы не потерять эти деньги. Поэтому будут достраивать, реструктурировать, менять подрядчиков — но не бросать.

6️⃣ Что с просрочками?

Просрочка по ипотеке выросла — да. Сейчас она в два раза выше, чем год назад. Но всё ещё низкая: 1% от портфеля.

Резюмируя:

➖Ситуация в стройке стабильна, несмотря на высокие ставки и ослабление господдержки.
➖На горизонте полугода, особенно на фоне снижения ставки, ситуация может только улучшаться. И это уже начинает закладываться в котировки — в июне был разгон на фоне ставки, потом — логичная коррекция.
➖Снижение ставки не даст мгновенного эффекта — но будет планомерно улучшать результаты застройщиков. Главное, наиболее острый момент — резкое сворачивание масштабной господдержки и пик высоких ставок — уже позади.

#Горяее
@IF_Stocks