НЕЗЫГАРЬ

Выступление главы ЦБ Набиуллиной на пленарном заседании Госдумы РФ можно считать саморазоблачением несостоятельности нарастающей ключевой ставки как средства сдержать инфляцию. Ключевые не подтвержденные аргументами умозрительные утверждения Председателя Банка России в обоснование необходимости жесткой ДКП либо имеют мало общего с экономической действительностью, либо не подтверждаются статистикой. Вот некоторые примеры:
1. Набиуллина заявила, что рост КС не является единственной причиной повышения цен, поскольку растут транспортные, производственные,, логистические и прочие издержки; соотношение процентных расходов к себестоимости продукции не превышают 5%. Видимо, слова Набиуллиной о 5% лимите основаны на опубликованной на официальном сайте регулятора аналитической записки руководителей департаментов ЦБ. В ней утверждения , что отношение процентных расходов к себестоимости продаж в нефинансовом секторе не больше 3,7%, сопровождается оговоркой, что эти выводы не являются официальной позицией ЦБ, а любые ошибки являются авторскими, тем самым дезавуируя утверждения Набиуллиной.
В реальности рост любых издержек происходит именно вследствие повышения стоимости заемных денег по причине всеобщего характера кредитования экономики, которое распространяется на все звенья технологических цепочек; в себестоимости продукции и услуг обслуживание банковских кредитов составляет от 2% до 20-25% в зависимости от отрасли и величины заемных оборотных средств. Экспертный анализ документов ЦБ показывает, что повышение КС на 10% разгоняет рост цен на 5%, перенося в них процентные издержки.

2. Глава ЦБ обосновывает эффективность таргетирования инфляции, говоря о росте прибыли с 2019 года в два-три раза в различных отраслях. Но если на эту прибыль наложить кумулятивный инфляционный эффект вследствие динамики КС, то в реальных ценах повышение прибыли составит максимум 1,2-1,5 раза (в отличие от банковского сектора, где чистая прибыль возросла с 1,3 трлн в 2019 до оценочно 3,8 трлн руб в 2024, почти в три раза),что соотносится с производственными показателями в натуральном измерении и ростом ВВП в целом.(1,7 -2 трлн дол).

3. Инвективы в адрес правительства, которое льготными кредитами якобы разгоняет инфляцию, противоречат экономической теории. Все в точности до наоборот. Правительство стимулирует реальное производство и увеличивая товарную массу, связывает (не полностью) спекулятивные доходы, которые генерирует высокая КС на операциях керри-трейд, межбанковскими валютными продажами и торгами на ММВБ, которые только по инструментам срочного рынка составляют около 400 млрд руб в день.
Правительственные субсидии на общую сумму около 10 -12 трлн руб за последние три года умножили с учетом кумулятивного эффекта товарное предложение на потребительском рынке на 18-20 трлн руб. Без этого фактора инфляция, генерируемая КС, сегодня составила бы 15-17%.

4. Из «Основных направлений ДКП» регулятора следует, что величина таргетируемой инфляции в 4% была выбрана ЦБ в 2014 как наиболее эффективная, исходя из «существовавших на тот момент особенностей ценообразования и структуры российской экономики, а также потому, что «значение 4% соответствовало медианному уровню цели по инфляции среди стран с формирующимися рынками». Однако за 12 лет изменилось очень многое, включая структуру экономики и внешнеэкономические рестрикции. И сама Набиуллина подтвердила это, заявив в Госдуме, что сегодня - «абсолютно другая ситуация,нежели была в 2014-2015, высокая КС имеет совсем другую природу». Однако не пояснила, почему же инфляционная цель по-прежнему не меняется, что дает основания ЦБ наращивать стоимость кредитов.

Эти выдержки из выступления Набиуллиной свидетельствуют об уровне принятых решений ЦБ и качестве проводимой им денежно-кредитной политики. Поэтому не вызывает удивления факт, что уже несостоятелен свежий официальный прогноз регулятора от 30 октября, что инфляция в 2024 при средней КС в 17,5% составит 8-8,5%. По итогам октября цены разогнались по продовольствию на 9.03%, по услугам — на 11,32%.

www.group-telegram.com/jp/russicaRU.com/59794

56.5K viewsNov 20 at 05:01

Выступление главы ЦБ Набиуллиной на пленарном заседании Госдумы РФ можно считать саморазоблачением несостоятельности нарастающей ключевой ставки как средства сдержать инфляцию. Ключевые не подтвержденные аргументами умозрительные утверждения Председателя Банка России в обоснование необходимости жесткой ДКП либо имеют мало общего с экономической действительностью, либо не подтверждаются статистикой. Вот некоторые примеры:
1. Набиуллина заявила, что рост КС не является единственной причиной повышения цен, поскольку растут транспортные, производственные,, логистические и прочие издержки; соотношение процентных расходов к себестоимости продукции не превышают 5%. Видимо, слова Набиуллиной о 5% лимите основаны на опубликованной на официальном сайте регулятора аналитической записки руководителей департаментов ЦБ. В ней утверждения , что отношение процентных расходов к себестоимости продаж в нефинансовом секторе не больше 3,7%, сопровождается оговоркой, что эти выводы не являются официальной позицией ЦБ, а любые ошибки являются авторскими, тем самым дезавуируя утверждения Набиуллиной.
В реальности рост любых издержек происходит именно вследствие повышения стоимости заемных денег по причине всеобщего характера кредитования экономики, которое распространяется на все звенья технологических цепочек; в себестоимости продукции и услуг обслуживание банковских кредитов составляет от 2% до 20-25% в зависимости от отрасли и величины заемных оборотных средств. Экспертный анализ документов ЦБ показывает, что повышение КС на 10% разгоняет рост цен на 5%, перенося в них процентные издержки.

2. Глава ЦБ обосновывает эффективность таргетирования инфляции, говоря о росте прибыли с 2019 года в два-три раза в различных отраслях. Но если на эту прибыль наложить кумулятивный инфляционный эффект вследствие динамики КС, то в реальных ценах повышение прибыли составит максимум 1,2-1,5 раза (в отличие от банковского сектора, где чистая прибыль возросла с 1,3 трлн в 2019 до оценочно 3,8 трлн руб в 2024, почти в три раза),что соотносится с производственными показателями в натуральном измерении и ростом ВВП в целом.(1,7 -2 трлн дол).

3. Инвективы в адрес правительства, которое льготными кредитами якобы разгоняет инфляцию, противоречат экономической теории. Все в точности до наоборот. Правительство стимулирует реальное производство и увеличивая товарную массу, связывает (не полностью) спекулятивные доходы, которые генерирует высокая КС на операциях керри-трейд, межбанковскими валютными продажами и торгами на ММВБ, которые только по инструментам срочного рынка составляют около 400 млрд руб в день.
Правительственные субсидии на общую сумму около 10 -12 трлн руб за последние три года умножили с учетом кумулятивного эффекта товарное предложение на потребительском рынке на 18-20 трлн руб. Без этого фактора инфляция, генерируемая КС, сегодня составила бы 15-17%.

4. Из «Основных направлений ДКП» регулятора следует, что величина таргетируемой инфляции в 4% была выбрана ЦБ в 2014 как наиболее эффективная, исходя из «существовавших на тот момент особенностей ценообразования и структуры российской экономики, а также потому, что «значение 4% соответствовало медианному уровню цели по инфляции среди стран с формирующимися рынками». Однако за 12 лет изменилось очень многое, включая структуру экономики и внешнеэкономические рестрикции. И сама Набиуллина подтвердила это, заявив в Госдуме, что сегодня - «абсолютно другая ситуация,нежели была в 2014-2015, высокая КС имеет совсем другую природу». Однако не пояснила, почему же инфляционная цель по-прежнему не меняется, что дает основания ЦБ наращивать стоимость кредитов.

Эти выдержки из выступления Набиуллиной свидетельствуют об уровне принятых решений ЦБ и качестве проводимой им денежно-кредитной политики. Поэтому не вызывает удивления факт, что уже несостоятелен свежий официальный прогноз регулятора от 30 октября, что инфляция в 2024 при средней КС в 17,5% составит 8-8,5%. По итогам октября цены разогнались по продовольствию на 9.03%, по услугам — на 11,32%.

BY НЕЗЫГАРЬ