TENGENOMIKA

🇰🇿📉❗️Рекордное отрицательное сальдо тенговой открытой позиции Нацбанка Казахстана. Почему нельзя увлекаться стерилизацией ликвидности?

По оперативным данным, открытая тенговая позиция Нацбанка или нетто-позиция по открытым операциям на рынке (разница между полученными активами и принятыми обязательствами через операции открытого рынка) составила на январь 2025г. практически (-)8 трлн тенге. Этот показатель вырос с отрицательного сальдо в (-)4 трлн тенге начало прошлого года и является рекордным отрицательным сальдо за все время наблюдений.

Как видно из графика начиная с середины 2023 г., основную часть обязательств Нацбанка Казахстана составляют депозитные аукционы, а их рост в прошлом году стал рекордным и крайне существенным. Напомним, что депозитные аукционы — это инструмент денежно-кредитной политики, при котором Нацбанк принимает депозиты от коммерческих банков на определенный срок для а) изъятия избыточной ликвидности из банковской системы, б) поддержание стабильности денежного рынка и в) управления процентными ставками.

Как мы видели из статистики по денежной массе, в прошлом году существенно выросли депозиты в банках второго уровня, а широкие денежные агрегаты M2 и M3 увеличились двузначными темпами, равно как и наличность.

Понятно, что такой резкий рост отрицательного сальдо отражает усилия Нацбанка по управлению ликвидностью и стабилизации инфляции. Но, более масштабное использование инструментов по изъятию ликвидности сигнализирует о структурных проблемах в денежно-кредитной системе. Хотим выделить часть из них, как избыточная ликвидность в банковской системе, которая может быть следствием низкого уровня кредитования реального сектора, высоких рисков в самой экономике, а также хронической зависимости от внешних шоков.

Наконец, крайне высоки риски роста зависимости коммерческих банков от операций Нацбанка, что, в конечном итоге, больше снижает эффективность денежно-кредитной политики. Например, регулятор изымает ликвидность через аукционы, чтобы предотвратить инфляционное давление, но банки продолжают размещать средства на депозитах с гарантированной (хоть и низкой доходностью), вместо кредитования. Другими словами, банки начинают полагаться на эти операции как на источник дохода, а не на рынок или реальный сектор, стимулируя пассивную модель банковской деятельности.

🤐 TENGENOMIKA

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.group-telegram.com/jp/tengenomika.com/7687

20.6K viewsedited  Jan 22 at 14:49

🇰🇿📉❗️Рекордное отрицательное сальдо тенговой открытой позиции Нацбанка Казахстана. Почему нельзя увлекаться стерилизацией ликвидности?

По оперативным данным, открытая тенговая позиция Нацбанка или нетто-позиция по открытым операциям на рынке (разница между полученными активами и принятыми обязательствами через операции открытого рынка) составила на январь 2025г. практически (-)8 трлн тенге. Этот показатель вырос с отрицательного сальдо в (-)4 трлн тенге начало прошлого года и является рекордным отрицательным сальдо за все время наблюдений.

Как видно из графика начиная с середины 2023 г., основную часть обязательств Нацбанка Казахстана составляют депозитные аукционы, а их рост в прошлом году стал рекордным и крайне существенным. Напомним, что депозитные аукционы — это инструмент денежно-кредитной политики, при котором Нацбанк принимает депозиты от коммерческих банков на определенный срок для а) изъятия избыточной ликвидности из банковской системы, б) поддержание стабильности денежного рынка и в) управления процентными ставками.

Как мы видели из статистики по денежной массе, в прошлом году существенно выросли депозиты в банках второго уровня, а широкие денежные агрегаты M2 и M3 увеличились двузначными темпами, равно как и наличность.

Понятно, что такой резкий рост отрицательного сальдо отражает усилия Нацбанка по управлению ликвидностью и стабилизации инфляции. Но, более масштабное использование инструментов по изъятию ликвидности сигнализирует о структурных проблемах в денежно-кредитной системе. Хотим выделить часть из них, как избыточная ликвидность в банковской системе, которая может быть следствием низкого уровня кредитования реального сектора, высоких рисков в самой экономике, а также хронической зависимости от внешних шоков.

Наконец, крайне высоки риски роста зависимости коммерческих банков от операций Нацбанка, что, в конечном итоге, больше снижает эффективность денежно-кредитной политики. Например, регулятор изымает ликвидность через аукционы, чтобы предотвратить инфляционное давление, но банки продолжают размещать средства на депозитах с гарантированной (хоть и низкой доходностью), вместо кредитования. Другими словами, банки начинают полагаться на эти операции как на источник дохода, а не на рынок или реальный сектор, стимулируя пассивную модель банковской деятельности.

🤐 TENGENOMIKA