🧐 О чем говорили на ПМЭФ про фондовый рынок РФ

На прошедшем форуме была дискуссия о развитии фондового рынка. Интересно было послушать Эльвиру Набиуллину, Антона Силуанова, Кирилла Дмитриева, Виталия Мутко, Сергея Швецова и других спикеров.

📈 Главная цель остается прежней - увеличить капитализацию фондового рынка до 66% ВВП к 2030 в соответствии с поручением президента (сейчас капитализация находится в районе 30% от ВВП), ведь простой инерционный рост даст лишь 30 трлн рублей. Важную роль могут сыграть IPO госкомпаний. По оценке Сергея Швецова, они могут внести до 2030 года около 30 трлн рублей в капитализацию фондового рынка. Снижение "российского дисконта" (улучшение корпоративного управления, инвестиционного климата и защиты прав собственности) способно добавить 60 трлн рублей и 40 трлн рублей – потенциал частных компаний.

☝️ По мнению участников дискуссии ключевыми задачами государственных компаний на пути к IPO станут повышение прозрачности и качества корпоративного управления. В том числе выбор независимых директоров и внедрение мотивационных программ, направленных на повышение акционерной стоимости и, соответственно, улучшение финансовых результатов бизнеса. Это принесет пользу для всех, в первую очередь для инвесторов, независимо от их типа (институциональные, частные инвесторы или государство).

💼 Антон Силуанов сказал, что среди кандидатов на IPO из госкомпаний сейчас есть представители энергетики, транспорта и финансов. Пока из объявленных публично - только ДОМ.РФ.

📝 Комментарии гендиректора АО «ДОМ.РФ» Виталия Мутко:

✔️ Компания выросла в 5 раз за последние 5 лет, при этом, стабильно платят дивиденды (около 50% от чистой прибыли);

✔️ Компания входит в ТОП-3 крупнейших эмитентов корпоративных облигаций с кредитным рейтингом "ААА" и уже успела набрать существенную базу инвесторов.

✔️ Сейчас бизнес работает над повышением качества корпоративного управления (делая ставку на независимых директоров) и мотивацией менеджмента, направленной на повышение акционерной стоимости.

📈 Планы весьма амбициозные - рост в два раза к 2030 году. И для их реализации необходимы дополнительные инвестиции, которые планируется привлечь через IPO.

💰 По прогнозу Виталия Мутко, вклад ДОМ.РФ в капитализацию российского фондового рынка к 2030 году составит 1 триллион рублей. Будем посмотреть, как говорится.

"IPO госкомпаний - это не только готовность государства предложить акции на рынке, но должна быть готовность поменять подходы в управлении этими компаниями. Потому что иначе IPO госкомпании не будет интересно инвесторам", - заметила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

📌 Полностью поддерживаю Эльвиру Сахипзадовну и надеюсь, что помимо количества размещений, будет сопоставимым и качество. Особенно важна адекватная оценка бизнеса на IPO, что позволит заработать не только государству, но и инвесторам. Будем следить за развитием событий.

❤️ Ставьте лайк, если вам интересна тема IPO и стоит ее разбирать.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🦈 Акулы рынка M&A

Период высокой ключевой ставки - это время не только испытаний, но и возможностей. Возможностей для тех, кто не обременен долгом и имеет запас кэша. В то время, пока конкуренты мучаются от процентных платежей, можно поглотить более мелких игроков и усилить свои позиции на рынке.

🏭 Интер РАО #IRAO

В 1 квартале 2025 чистая денежная позиция Интер РАО сократилась с 415 до 388,1 млрд руб. Компания вошла в фазу активного капекса и M&A. Пока объектами поглощения становятся небольшие компании в сфере машиностроения, что помогает Интер РАО выстраивать вертикальную интеграцию от генерации и самостоятельного обслуживания электростанций до сбыта электроэнергии конечным потребителям. Но, не исключено, что в будущем холдинг может положить взгляд на кого-то покрупнее, например Юнипро. Так или иначе, кубышка не простаивает без дела, а Интер РАО покупает для себя конкурентные преимущества в условиях стареющих объектов генерации.

💉 Мать и дитя #MDMG

Недавно компания анонсировала покупку 3 госпиталей и 18 клиник из ГК "Эксперт". Стоимость сделки составляет 8,5 млрд руб., что слегка превышает запасы кэша на конец 1 квартала (8,26 млрд). Но, так как оплата будет проведена в рассрочку, то накапливать долг, скорее всего, не придется. И даже на дивиденды останется. Ожидается, что выручка Мать и дитя с учетом сделки вырастет на 28% по итогам 2025 года и 23% в 2026. Ранее компания уже доказала свою способность развиваться на свои средства. Сделка  поглощения - новый вызов, который укладывается в концепцию развития.

🛒 Лента #LENT

Лента была активным участником сделок M&A еще задолго до роста ключевой ставки. Но, первые попытки были не слишком удачными и приводили лишь к снижению общей эффективности бизнеса. Однако, история с "Монеткой" получилась гораздо позитивней и помогла развернуть негативный тренд. Лента не собирается останавливаться на достигнутом. Компания не платит дивиденды и продолжает инвестировать в развитие. Помимо "Монетки", была куплена сеть "Улыбка радуги". А недавно, Лента замахнулась на гипермаркеты Магнита. Последняя сделка еще не состоялась, но вектор развития Ленты понятен. И в его основе лежат сделки M&A.

В отличие от двух предыдущих компаний, Лента не имеет отрицательного чистого долга. Однако, работа над эффективностью во всей вертикали позволила переварить сделку и снизить долговую нагрузку до комфортного значения ND/EBITDA = 1х.

💸 Ренессанс страхование #RENI

Когда речь заходит про финансовые компании, то аналогом долговой нагрузки/запаса кэша становится достаточность капитала. Если она сильно превышает допустимые нормы, это означает, что организация обладает большим запасом прочности и может себе позволить более агрессивные сделки, в том числе и M&A. В прошлом году этим преимуществом и воспользовались в Ренессанс страхование, совершив сразу две сделки M&A: сначала был поглощен портфель "ВСК - Линия жизни", а затем портфель "Райффайзен Лайф". В результате, сегмент НСЖ в 1 квартале 2025 вырос на 116,3% г/г! А инвестиционный портфель вырос на 35,7% по отношению к концу 2023 года. Коэффициент достаточности капитала после всех сделок составил 130%, что значительно превышает норматив в 105%.

📌 Как видите, акулы рынка M&A обитают в разных секторах. Их главные качества - высокая операционная эффективность и/или наличие запаса кэша. А также, сильная управленческая команда, способная найти объекты для сделок и интегрировать их в существующий бизнес.

❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🏭 Акрон: капекс начинает давать плоды

☝️По итогу 2024 года я отмечал, что Акрон затеял масштабную программу капитальных вложений. И вот, уже в 1 квартале 2025 мы видим первые результаты. Объем производства и продажи выросли на 11% г/г и побили исторический рекорд!

✔️ Компания завершила реконструкцию агрегата "Аммиак-3", что позволило увеличить годовое производство аммиака на 200 тыс. тонн.

✔️ В этом году планируется завершить реконструкцию агрегата "Аммиак-2", закончить строительство 2-й установки нитрита кальция (+135 тыс. тонн в год), а также, продолжить стройку Талицкого ГОКа. Начало производства хлористого калия запланировано на вторую половину 2026 года.

✔️ Большую часть прибыли компания направляет на инвестиции, поэтому дивиденды платятся редко и консервативно.

📊 Перейдем к финансовым результатам за 1 квартал:

🚀 Выручка прибавила 30% г/г, благодаря сочетанию роста цен и производства.

💪 EBITDA увеличилась на 92%, благодаря тому, что рост себестоимости удержался на уровне 16,4% г/г. Чистая прибыль увеличилась в 2,2 раза!

👉 Благодаря сильной конъюнктуре, Акрону удалось сократить на 5% чистый долг по отношению к концу года, несмотря на капекс. Свободный денежный поток даже не ушел в отрицательную зону, а оказался околонулевым, а показатель ND/EBITDA снизился с 1,7х до 1,34х. Долговой риск пока под полным контролем!

📌 В прошлый раз я говорил, что Акрон стоит дорого. Что же получится, если экстраполировать прибыль 1 квартала на весь год? В таком случае, форвардный P/E составит 10,2х, а EV/EBITDA = 6,6x. Все еще многовато, но уже не настолько. Добавим сюда ожидания от реализации Талицкого проекта и других мощностей. И получится, что при текущей конъюнктуре столь высокую оценку даже можно оправдать. Но это все с поправками, так как мы не знаем будущую цену удобрений. Лично мне для покупки акций, хотелось бы увидеть цену пониже.

#AKRN

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🏦 Займер выходит на банковский рынок: сделка с ЕВРОАЛЬЯНС и её значение

Сегодня рынок получил весьма интересную новость — Займер объявил о покупке 100% акций банка ЕВРОАЛЬЯНС. Это вторая сделка M&A после недавнего приобретения Seller Capital, и, на мой взгляд, это шаг, который раскрывает вектор развития компании.

📌 Почему это важно?

🏦 Прежде всего, Займер приобретает не просто финансовую организацию, а полноценную банковскую лицензию, как в свое время сделал Тинькофф. Цена вопроса — 490 млн рублей, что практически соответствует чистым активам самого банка (449 млн руб.). Для Займера, обладающего высокой технологичностью и опытом масштабирования, это по сути покупка входного билета в банковский сегмент по разумной цене.

☝️ Если раньше Займер ассоциировался у инвесторов прежде всего с сегментом "займов до зарплаты", то сейчас мы видим быструю и последовательную трансформацию в многопрофильную финансовую группу или экосистему.

📊 Как это вписывается в стратегию?

Менеджмент с самого начала обозначал намерение участвовать в M&A-активности — и слово сдержал. После IPO компания увеличила количество продуктов (IL-займы, виртуальные карты, POS-кредитование), а также активно расширяет инфраструктуру: собственное коллекторское агентство, платформа для кредитования малого бизнеса, а теперь и полноценный банк.

✔️ Важно: речь не идёт о слиянии ради масштаба. Банк выбран осознанно — с подходящим уровнем активов, лицензией и существующей клиентской базой. Учитывая специализацию Займера в онлайн-кредитовании и работе с данными, вполне логично ожидать, что новая структура будет развиваться как технологичный онлайн-банк, ориентированный на дистанционное обслуживание.

📈 Синергия и долгосрочные цели

Банковский сегмент в рамках Группы позволит удлинить жизненный цикл клиента. Если в микрофинансах клиент остаётся на горизонте нескольких лет, то банковские продукты способны удерживать его на десятилетия. Это важный шаг в сторону устойчивого и повторяющегося денежного потока.

💳 Кроме того, банк открывает дополнительные возможности в транзакционном бизнесе, расчётных сервисах, корпоративном обслуживании. Всё это хорошо сочетается с уже существующими направлениями кредитования физических и юридических лиц.

🧐 Что дальше?

☝️ Многие воспринимают МФО как компании с ограниченными возможностями роста. Однако Займер на практике доказывает обратное. От монопродукта — к финтех-группе, от микрозаймов — к банковским услугам. Это не только диверсификация, но и создание экосистемы, способной генерировать стабильный доход в разных макроэкономических условиях.

✔️ Сделка с банком — логичное продолжение курса, который менеджмент презентовал еще во время IPO.

📌 Резюмируя, приобретение ЕВРОАЛЬЯНСа — это сигнал того, что Займер не собирается останавливаться на достигнутом. Финтех-холдинг уверенно наращивает масштаб и охватывает всё более широкий спектр финансовых услуг. И, вероятно, именно такие компании имеют шансы остаться в числе лидеров через 5–10 лет. Будем следить за развитием событий.

#ZAYM

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat

🏦 Важные изменения в кейсе МТС Банка

Пока многие представители сектора просто ждут снижения ключевой ставки, МТС Банк предпринимает конкретные шаги для повышения интереса со стороны инвесторов. Сегодня разберем, какие новости пришли и почему они важны.

📈 Начнем с сегодняшней новости — МТС Банк подключил Сбербанк КИБ в качестве маркет-мейкера. Кто торгует малоликвидными бумагами, знает, как раздражает, когда стакан полупустой, спреды широкие, а даже относительно небольшой объём двигает цену на процент или больше. Теперь в стакане постоянно будут стоять заявки, что сделает акции более предсказуемыми и ликвидными. А значит, увеличится интерес со стороны институциональных и просто осторожных инвесторов.

💰 Еще один важный момент - сегодня на ГОСА акционеры голосуют за выплату дивидендов в размере 89,31 руб. на акцию, это около 7% дивдоходности к текущей цене. Если решение о выплате будет положительным, то в условиях высокой ключевой ставки и отмены выплат у ряда других эмитентов, данный фактор будет позитивом для акционеров. Прозрачность и прогнозируемость бизнеса сейчас выходят на первый план при выборе активов в портфель.

💵 Общий объем выплат составит около 3 млрд руб. Для основного мажоритария в лице АФК Системы это капля в море, но для частных инвесторов эти средства - возможность реинвестировать прибыль в дешевые активы, которые пока еще есть на нашем рынке.

⚖️ Ну и нельзя пропускать предстоящую допэмиссию. Я уже подробно разбирал эту сделку со всеми ее плюсами и минусам, не буду повторяться. Приведу лишь несколько фактов:

✔️ Дивиденды за 2024 год, если их утвердят, получат именно текущие акционеры, банк заранее позаботился о структуре сделки.
✔️ Размещение акций может пройти по цене выше рыночной. Это говорит нам об уверенности инвестора в оценке бизнеса.

📊 Теперь пару слов про оценку. P/E 2025 = 2,9х, P/B — 0,4х. Да, сейчас высокая ставка давит на банковский сектор. Но многие аналитики ждут уже в следующем году снижение до 15%. В таких условиях экономика снова вернется к росту. Кредиты станут более доступными, как бизнесу, так и частным лицам (включая ипотеку). И в период восстановления экономики первым обычно растет как раз банковский сектор. МТС Банк на текущий момент является одним из самых недооцененных его представителей по мультипликаторам.

📌 Резюмируя, у банка есть стратегия, есть понимание интересов инвесторов, и, что особенно важно — есть действия. Ликвидность, ожидаемые дивиденды, разумная допэмиссия и относительно низкая оценка — редкое сочетание на нашем рынке.

#MBNK

❤️ Спасибо за лайк — он помогает развивать этот канал!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🛢 Роснефть: встречный ветер крепчает

☝️Пресс-релиз Роснефти по итогам 1 квартала 2025 встречает нас смелым заявлением Игоря Сечина:

"Банк России принимает самостоятельные решения по определению курса национальной валюты, принимая во внимание, прежде всего, реалии финансовой системы. Формирование курса, таким образом, не учитывает экономические условия деятельности Компании, что создает дополнительные издержки при расчете налогооблагаемой базы, конверсии валют, занижает стоимость нефти в рублях и так далее."

Эмоции Сечина можно понять, ведь крепкий рубль в сочетании с подешевевшей нефтью стали проблемой для всего сектора.

📉 Выручка Роснефти сократилась на 11,6% г/г и 8,5% кв/кв. Укрепление рубля, американские санкции и снижение добычи на фоне ремонтов и неблагоприятной погоды сделали свое дело.

🤔 Во 2 квартале ситуация, скорее всего, будет еще хуже, так как рубль продолжил укрепляться. В качестве компенсации может выступить увеличение объемов добычи, в рамках соглашений ОПЕК+, но вряд ли это переломит негативный тренд.

📉 EBITDA сократилась на 30,2% г/г и 15,5% кв/кв. Помимо уже озвученных причин, влияние оказал рост тарифов Транснефти и РЖД.

✔️ Капитальные расходы увеличились на 42% г/г на фоне реализации проекта "Восток Ойл", в результате, свободный денежный поток стал отрицательным.

🧮 Отношение ND/EBITDA выросло до 1,36х, а процентные расходы увеличились в 1,8 раза. Долговая нагрузка у Роснефти пока не критическая, но она уже начинает негативно влиять на прибыль.

💸 Кажется, что в моменте все факторы развернулись спиной к Роснефти и привели к снижению чистой прибыли в 2,3 раза год к году. В результате, дивидендный вклад 1 квартала составит примерно 8 рублей на акцию. Если экстраполировать на год - доходность составит 7,7%. Негусто, но за это время еще многое может измениться. Игорь Иванович прав в том, что текущий курс рубля аномально крепок и невыгоден ни для сырьевых компаний ни для бюджета. Рано или поздно, это должно измениться.

📌 На длинном горизонте акции Роснефти могут стать интересной комбинированной ставкой на рост нефти, девальвацию и смягчение ДКП (снижение стоимость обслуживания долга). Но в моменте здесь все не очень хорошо, пока цифры только ухудшаются.

#ROSN

❤️ Ставьте лайк, если ждете роста цен на нефть!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💻 Позитив: есть ли надежда на разворот?

📉 На фоне агрессивного роста ключевой ставки, снижения спроса на ПО со стороны бизнеса и, как следствие, провального годового отчета, акции Позитива упали с максимумов примерно в 2,5 раза, став наглядным пособием по рискам в акциях роста!

📊 Давайте посмотрим, что интересного есть в отчете за 1 квартал. Быть может сейчас хороший момент для покупки?

🤔 Первое, что мы видим - рост отгрузок с 1,8 млрд руб. годом ранее до 3,8 млрд руб., а также небольшой рост выручки. С другой стороны, EBITDA осталась отрицательной, а чистый убыток только увеличился. Пока все неоднозначно, надо копать глубже.

✔️ Рост отгрузок произошел на фоне старта продаж нового межсетевого экрана (NGFW). Того самого, задержка выхода которого стала одной из причин прошлогодней неудачи.

✔️ Компания провела сокращения в некоторых отделах с целью оптимизации расходов. В пресс-релизе красной нитью тянется мысль о работе над эффективностью, а не только "росте ради роста". Это радует!

✔️ Еще одна хорошая новость - снижение долговой нагрузки. Соотношение ND/EBITDA сократилось с 2,97х (в конце 2024 года) до 1,92х. Но, честно говоря, для IT-компании это все еще много.

✔️ Ежегодное мероприятие Positive Hack Days тоже попало под оптимизацию. За счет привлечения спонсоров, стоимость его составит 75-80% от прошлогодней. Но для многих было удивлением, что в такой финансовой ситуации фестиваль вообще состоится!

👍 Радует, что слова менеджмента находят подтверждения в отчетности. Расходы на маркетинг сократились примерно на 40% г/г, а на исследования и разработки, наоборот, выросли на 48%. Кажется, что компания стала двигаться в верном направлении!

📌 По итогам 1 квартала Позитив переосмыслил проблемы и сделал правильные шаги для их решения. Но мы помним, что самый показательный квартал в году - четвертый. Именно там учитывается основная доля продаж и складывается реальная картина ситуации. Поэтому, окончательные выводы делать пока рано. Будем следить за развитием событий.

#POSI

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

⛽️ ПАО «ЕвроТранс»: факты и перспективы

📝 27 июня состоялось годовое собрание акционеров ПАО «ЕвроТранс». Какие изменения происходят в бизнесе и в каком направлении продолжится развитие? Попробуем сегодня разобраться.

🧐 Компания остаётся в фокусе внимания инвесторов, несмотря на рыночную волатильность. Причины этому — две. Во-первых, началась трансформация бизнеса, которая направлена на ускорение роста и повышение эффективности. Во-вторых, несмотря на активную инвестиционную программу, эмитент обеспечивает стабильные дивидендные выплаты, что очень важно для многих инвесторов.

📊 Итак, финансовые итоги 2024 года выглядят уверенно: выручка выросла почти на 50% год к году (г/г) и превысила 186 млрд руб. Показатель EBITDA увеличился на 38%, а чистая прибыль выросла на 7,4%. И это при том, что ключевая ставка и стоимость заимствований по-прежнему далеки от комфортных значений.

💰 Долговая нагрузка остаётся в пределах нормы: соотношение чистого долга к EBITDA (ND/EBITDA) составляет 2,3x (с учётом лизинга). По прогнозу менеджмента, в 2025 году этот показатель будет в диапазоне 2,2—2,7x, что выглядит управляемым на фоне инвестиционной программы.

📈 Как отмечалось ранее, стратегически «ЕвроТранс» все дальше отходит от образа топливного ритейлера. Компания формирует мультимодельный бизнес с сильной IT-составляющей, развивающимся сегментом фастфуда, зарядной инфраструктурой и планами по собственной генерации энергии. По сути, создаётся полноценная экосистема «у трассы» с фокусом на клиента и устойчивость доходов.

🚘 Электрозарядные станции, кафе, фабрики-кухни, газогенерация — это уже не просто планы, а конкретные этапы инвестиционной программы. В 2025 году все автозаправочные комплексы (АЗК) сети «Трасса» будут оснащены зарядной инфраструктурой, а в ближайшие годы начнётся собственное производство электроэнергии. К 2035 году электросегмент может составлять до половины EBITDA компании (сейчас — 4,2%).

💡 Интерес вызывает и то, как финансируются все эти планы. Компания по-прежнему опирается в основном на собственные средства. Мажоритарии не выводят дивиденды, а реинвестируют их в капитал. За 2024 год собственный капитал вырос на 5 млрд руб., а общий объём инвестиций за последние два года составил 25 млрд руб.

💰 При этом акционеры не остались без вознаграждения: дивидендная доходность по итогам 2024 года превысила 23%. Новая выплата за первый квартал 2025 года составит 3 рубля на акцию. Всего за 2024 год на акционеры получили 79% чистой прибыли. Это очень достойно в период срезания и отмены выплат другими эмитентами.

📌 Резюмируя, перед нами компания, которая методично трансформирует бизнес и одновременно поддерживает привлекательную доходность для акционеров. Риски, связанные с реализацией капитальных затрат и динамикой долга в случае ухудшения рыночной конъюнктуры, остаются, но ключевые метрики находятся в разумных пределах и под контролем.

🚗 Кто бы что не говорил, а для того, чтобы в РФ появлялось больше электромобилей, должна быть развитая инфраструктура. Радует, что «ЕвроТранс» и некоторые другие компании этим уже занимаются. Надеюсь, все планы реализуются, а мы на выходе получим как саму возможность пользоваться электротранспортом, не волнуясь о том, где следующая ЭЗС, так и возможность зарабатывать на этом.

#EUTR

❤️ Поддержите пост, если интересна трансформация российских компаний!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🧐 Софтлайн: отказ акционеров от дивидендов и перспективы

💸 Вчера на ГОСА акционеры SOFL не утвердили выплату дивидендов. В чем причина такого решения и есть ли потенциально интересные направления, куда могут направить средства? Попробуем сегодня разобраться.

💰 Накануне конференции Смартлаба компания закрыла сделку по покупке 51% в Омег-Альянс — компании с компетенциями в производственном консалтинге. Это шаг к формированию промышленного цифрового ядра в индустриальном секторе кластера FabricaONE.AI. Объединение Омег-Альянс, ОМЗ-ИТ и VISITECH может дать на выходе экосистему, способную конкурировать с лидерами сегмента.

💡 Также отмечу, в сделке был использован механизм защиты баланса: значительная часть оплаты прошла акциями Софтлайн с ограничениями на продажу. Это снижает давление на рынок и одновременно связывает мотивацию продавцов с будущей капитализацией Группы.

✔️ На этом фоне относительно небольшие дивиденды с доходностью в 2,5% выглядят не так уж интересно. На самом деле в бизнесе уже идет большая трансформация, поэтому, вопрос выплат дивидендов может на какое-то время стать менее приоритетным, чем потенциал развития и кластеризации. Но обо всем по порядку

🏗 Софтлайн ранее анонсировал переход к кластерной структуре и завершил формирование первого кластера — FabricaONE.AI. Компания начала архитектурно перестраивать себя, чтобы не только расширять бизнес, но и делать его более прозрачным и пригодным для роста, партнёрств и, возможно, отдельных рыночных историй.

✔️ FabricaONE.AI. — это активы, сфокусированные вокруг ИИ, кастомной разработки и промышленного ПО. Это ровно тот сегмент, где сейчас концентрируются деньги: маржа выше, спрос устойчивый, а клиентская лояльность держится на технологиях.

🧐 Прямо скажем, Софтлайн оставался довольно сложной историей. Дистрибуция, оборудование, услуги, ИТ-проекты — всё перемешано. Синергия есть, но как её измерить? Кластеры — это ответ. Это понятная для инвестора декомпозиция: каждая часть с чёткими метриками и рыночными ориентирами.

☝️ Логика подсказывает, что если кластеры покажут устойчивую эффективность, это открывает двери для потенциальных spin-off IPO или привлечения капитала точечно, без размытия всей Группы. Особенно в ИИ и промышленном ПО, где сейчас идёт настоящая охота инвесторов.

📈 Финансовый контекст это подтверждает. В I кв. 2025 года:

✔️ Оборот вырос до 24 млрд руб. (+12% г/г);
✔️ Валовая прибыль достигла 9,3 млрд руб. (+19% г/г), а валовая рентабельность составила 38,8%, что является историческим максимумом.
И это ещё до полной консолидации новых активов.

💰 M&A остаётся главным катализатором, это к вопросу, куда могут направить средства вместо дивидендов. В дополнение к К2-9b и ОМЗ-ИТ, теперь и Омег-Альянс интегрируется в архитектуру Софтлайн. Омег-Альянс показал в 2024 году 500+ млн руб. выручки при 30% операционной марже, а уже в 2025 году планируется прирост на 70–85% за счет синергетического эффекта. Это может прибавить до 600 млн руб. кросс-продаж только за счёт синергии.

🧠 В части ИИ тоже идут подвижки: FabricaONE.AI развивает собственную LLM-платформу, которая фокусируется не на чат-ботах, а на автоматизации корпоративных процессов. Если экосистема заработает, это будет хорошая точка мультипликации стоимости.

❓Риски?

☝️ Пока нет отчётности по кластерам. Сколько именно каждый актив даёт по выручке или марже в структуре Группы. Это сдерживает оценку с точки зрения инвесторов. Но вскоре ситуация может проясниться.

📈 Тем не менее, Софтлайн дает прогноз показателей на весь 2025 год, где оборот должен составить 150 млрд руб. Валовая прибыль ожидается на уровне 43-50 млрд руб. и скорр. EBITDA 9-10,5 млрд руб.

📌 Резюмируя, Софтлайн перестраивается последовательно, но быстро. Все свободные средства идут в развитие, ведь кластеры могут стать реальной бизнес-архитектурой под будущие потоки капитала. ИИ, индустриальные решения, кибербез, оборудование — каждая линия имеет потенциал выйти на рынок отдельно. Дебютом стала  FabricaONE.AI — но это только начало.

#SOFL

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat

💻 Диасофт не оправдал ожиданий

📉 Диасофт пошел по стопам Позитива, нарастив выручку всего на 10% за 2024 год, и сильно промахнувшись мимо гайденса в +30%. Тем временем, акции более чем вдвое обвалились с максимумов. Может быть, это хороший момент для покупки?

🗓  Для тех, кого удивил столь поздний годовой отчет напомню, что финансовый год у Диасофта сдвинут на 1 квартал вперед. То есть, на самом деле, мы видим отчет за 3 календарные квартала 2024 + 1 квартал 2025.

❗️Главный риск акций роста в том, что их оценка упирается в ожидания и планы. Прошлым летом я говорил, что Диасофт стоит разумных денег, с учетом тех результатов, которые он в тот момент демонстрировал. Но, к сожалению, темпы роста обвалились с 27% до 10%, что и привело к переоценке вниз. Человеку, глубоко не погруженному в IT-сектор, сложно предсказать такое. Здесь на первый план выходит диалог с бизнесом, который, к сожалению, не всегда бывает своевременным и откровенным.

❌ Проблемы Диасофта на этом не заканчиваются. Если выручка хотя бы немного, но выросла, то EBITDA упала на 24,7% г/г, а чистая прибыль на 21,8%. Причина - рост расходов на персонал на 60,2% г/г! Получается, что спрос на продукцию уже упал, а зарплаты еще выросли по инерции. В этом году ситуация с расходами должна пойти на поправку, так как рынок труда продолжает остывать.

💰 Чистый долг у Диасофта отрицательный, что позволяет направлять на дивиденды 80% от EBITDA. С другой стороны, такая щедрость меня настораживает. Это тревожный сигнал, говорящий о том, что бизнес не видит точек роста, в которые можно было бы инвестировать. Недавно, топ-менежмент Диасофта предложил снизить норму выплат до 50% EBITDA. На мой взгляд, это вполне разумный шаг.

🧮 Сейчас, те самые 80% от EBITDA дают примерно 7,3% годовой доходности. Как ни странно, но оценка Диасофта снова близка к справедливой, при условии, что компания вернется пусть не к 30% роста выручки, но хотя-бы к 15-20% и улучшит рентабельность, остановив бешеный рост зарплат. Временное сокращение выплат тоже пойдет на пользу. Снижение ключевой ставки должно постепенно вернуть спрос на продукцию, но на быстрое восстановление я бы не рассчитывал, так как после 2025 года заканчивается фаза активного импортозамещения.

#DIAS

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

❌ Дивидендов нет, но вы держитесь

❗️Количество дивидендных отмен продолжает расти. История с дочками ГЭХ (ТГК-1 #TGKA, ОГК-2 #OGKB и Мосэнерго #MSNG) выглядит странно и некрасиво. Акционеры просто проигнорировали пункт с дивидендами на ГОСА без объяснения причин. Особенно удивила отмена в Мосэнерго. До этого, компания платила без пропусков уже много лет подряд. И вот, история оборвалась...

💻 Также, список пополнили представители IT-сектора: Позитив #POSI, Софтлайн #SOFL, IVA #IVAT. Первые даже не рекомендовали выплату за 2024 год по понятным причинам. А Софтлайн с IVA отменили ранее рекомендованные выплаты. Это говорит о том, что сектору сейчас приходится нелегко и ситуация пока только ухудшается. Впрочем, сильно жаловаться на айтишников я не буду, так как дивиденды там были маленькие и направить деньги на восстановление роста - разумное решение.

🤔 Что касается Фосагро #PHOR - здесь все не так однозначно, но не будем спешить с выводами. С одной стороны, поведение компании в последнее время вызывает вопросы. Практика утверждения более маленьких выплат по сравнению с рекомендованными не добавляет прозрачности инвест-кейсу. Скорее всего, происходящее связано с акционерным конфликтом. Семья Гурьевых с долей более 40% голосует за более скромные дивиденды, а Татьяна Литвиненко (с долей около 20%) за щедрые выплаты.

👌Но! Есть основания полагать, что Гурьевы так поступают из хороших побуждений. Ведь платить дивиденды в долг на фоне повышенного капекса - это приятно лишь в моменте, но долгосрочно ведет к размытию акционерной стоимости (как в МТС). Тот самый 201 рубль, который не прошел рекомендацию, в абсолютном выражении составляет 26 млрд руб. Тем временем, в конце июня Фосагро выкупает свои самые дорогие облигации (с плавающей ставкой: КС + 2%) на 29,7 млрд руб. То есть, деньги, вместо выплат акционерам, пошли на погашение самой затратной части в обслуживании долга.

📢 Дивидендную осторожность подтверждают и слова менеджмента:

✔️Фосагро в этом году сосредоточена на снижении долга, может вернуться к более щедрым выплатам дивидендов при ND/EBITDA - 1x. Сейчас соотношение ND/EBITDA = 1,4x. Есть куда снижать!

✔️Фосагро при подготовке стратегии 2030 обсудит необходимость изменения дивидендной политики. Видимо, в сторону сокращения выплат.

📌 В отмене дивидендов нет ничего страшного, если она происходит на фоне временных трудностей в бизнесе, а деньги идут на поддержание устойчивости. А вот компаний, которые отменяют выплаты без объяснений и видимых причин, лучше избегать.

❤️ Ставьте лайк, если пост был полезен для вас!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat

🛴 Whoosh раскрывает данные по Южной Америке

🇧🇷 Впервые за все время, Whoosh опубликовал пресс-релиз, в котором подробно описаны успехи Латиноамериканского сегмента (по итогам 5 месяцев 2025):

✔️ Количество самокатов и велосипедов выросло на 30% г/г.

✔️ Число поездок увеличилось в 2,6 раза. В пересчете на одного пользователя - на 8%.

✔️ Количество аккаунтов выросло в 2,85 раза.

📈 Как видим, рост идет стремительный. Местное население распробовало новинку и с удовольствием катается! В России поездки прирастают гораздо медленнее, так как насыщение рынка уже дает о себе знать.

❓Главный вопрос, который хочется задать: насколько велик вклад Латиноамериканского сегмента в общий бизнес? К сожалению, Whoosh не раскрыл данные по России. Скорее всего, новые операционные результаты подъедут после окончания активного сезона весна-лето, а пока довольствуемся цифрами за 2024 год.

✔️ Объем флота в Южной Америке составляет 4,8% от общего, число поездок (в пересчете на год) - 7,9%.

✔️ Количество поездок на одного пользователя (в пересчете на год) составляет 16,6. Это чуть меньше, чем в России. Возможно, бизнесу нужно дать время, чтобы проникновение сервиса выросло.

🤔 Начало раскрытия - это позитивный фактор, но делать выводы пока рано. Иностранный сегмент пока не составляет даже десятой доли от всего бизнеса. Кроме того, мы не знаем финансовых результатов. Сходится ли экономика? Все-таки, в Латинской Америке есть вопросы к платежеспособному спросу.

💵 Недавно Whoosh разместил облигации на 5 млрд рублей с купонным доходом в 20,25%. С точки зрения держателей облигаций, финансовая устойчивость компании не вызывает сомнений (ND/EBITDA = 1,7x на конец 2024 года). Однако, для акционеров все не так радужно, ведь средняя стоимость обслуживания долга уже достаточно велика (16,1% за 2024 год) и она постепенно растет, что будет давить на прибыль в этом году.

📌 Интересны ли акции Whoosh по текущим? Прямо сейчас сказать сложно. Отчет за 2024 год был неплохим, но хотелось бы дождаться обновленной картины и более низкой цены. Следим за развитием событий.

#WUSH

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

➕ Допэмиссия: всегда ли это плохо?

Недавно мы с вами разобрали подробно тему байбэка, сегодня предлагаю поговорить о доп. эмиссии.

Допэмиссия акций - это процесс обратный байбэку. Эмитент выпускает новые акции и их число увеличивается. Затем эти акции кто-то выкупает или получает в обмен на активы: действующий мажоритарий, частные инвесторы или новый стратегический партнер. Может сложиться впечатление, что допэмиссия акций - это всегда что-то плохое. Базовая математика подсказывает: если акций становится больше, то прибыль в пересчете на акцию снижается. На самом деле, как и в случае с байбэком, все не так однозначно.

✔️ Глобально, есть 3 причины, по которым делается допэмиссия:

📌 Средство спасения

Начнем с "плохих новостей". Эмитент может использовать допэмиссию в качестве "спасательного круга", когда бизнес терпит бедствие и других способов выжить не осталось. Прибыль не растет, долг выплачивать нечем. Что еще делать в такой ситуации? Либо договариваться с банками об отсрочке платежей и реструктуризации кредитов, либо размыть капитал и будущие доходы новыми акциями, но взамен получить средства для погашения долга. К такому виду допэмиссии пришлось прибегнуть Сегеже #SGZH и М.Видео #MVID . Читайте по ссылкам, я разбирал эти кейсы подробно (доступно в Premium канале).

📌 Премирование

Как вы помните, одной из целей байбэка может быть последующее премирование сотрудников выкупленными акциями. Но не байбэком единым: акции, предназначенные для премий можно не выкупать, а выпустить. Подобной практикой любят баловаться наши IT-компании: такие как Яндекс #YDEX и, с недавних пор, Т-Технологии #T . Но, особенно преуспел в этом Позитив #POSI . Если быть честным, то это не настолько чистая практика, какой ее стремятся преподнести эмитенты. Да, качественных сотрудников надо привлекать и удерживать. Но альтернативные способы премирования (в том числе, с помощью байбэка) никто не отменял.

📌 Ресурс для роста

Вот мы и добрались до ситуации, когда "допка" несет в себе положительную функцию. Речь идет о ситуациях, когда капитал нужен для поглощения (сделки M&A). Как ее провести, не залезая в кредит, если своих средств недостаточно? Только через допэмиссию. Здесь вспоминается кейс поглощения Росбанка. В результате, число акций Т-технологий выросло, но прибыль в пересчете на акцию тоже увеличилась! А это значит, что акционерам сделка пошла на пользу. Из более старых историй на ум приходит поглощение "Теле-2" Ростелекомом, а также, многочисленные приобретения Черкизово.

🤔 Как видите, ситуации, в которых используется допэмиссия могут быть абсолютно разными. Мир не делится на черное и белое, в каждом отдельном случае придется вникать в цели и детали процесса. А только потом принимать решения. Допэмиссия - это такой же рыночный инструмент, как и байбэк, взятие кредита или выпуск облигаций. И последствия его применения зависят от мастерства и намерений менеджмента.

#инвестбаза

❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🧐 Кто может стать бенефициаром зарубежных инвестиций?

Достичь целевого уровня, озвученного Президентом РФ, по капитализации российского фондового рынка в 66% от ВВП к 2030 году только за счет внутренних ресурсов будет достаточно сложно. Это ожидаемо, ведь до событий февраля 2022 года основную часть акций в свободном обращении держали именно нерезиденты.

📈 Нужно возвращать доверие к рынку РФ и давать определенные гарантии иностранцам, чтобы они вновь начали инвестировать в российские активы. В начале июля в этом направлении был сделан важный шаг: Президент подписал Указ №436, который даёт иностранным инвесторам (включая тех, кто из недружественных стран) возможность заново заходить в российские активы на легальных и понятных условиях.

📝 Документ вводит новый режим для вложений – через так называемые счета типа "Ин". Эти счета позволяют:

✔️ покупать российские акции, облигации, ОФЗ, ПИФы;
✔️ размещать депозиты;
✔️ свободно заводить и выводить валюту;
✔️ и делать некоторые другие операции.

❓ Кто выиграет в случае успешной реализации Указа

⚖️ Чтобы определить потенциальных выгодоприобретателей не надо изобретать велосипед. У нас есть взвешенный по капитализации и доле акций в свободном обращении индекс – индекс Мосбиржи. Его и возьмем за ориентир с учетом размера доли на каждую бумагу.

💼 И получаем такой список ТОП-10 компаний-бенефициаров прихода иностранных инвесторов (для справки указал долю в индексе):

✔️ Сбер #SBER #SBERP - 15,6%
✔️ Лукойл #LKOH - 13,9%
✔️ Газпром #GAZP - 12,25%
✔️ Татнефть #TATN #TATP - 7,01%
✔️ Т-технологии #T - 5,66%
✔️ Яндекс #YDEX - 4,52%
✔️ Новатэк #NVTK - 4,4%
✔️ Полюс #PLZL - 3,77%
✔️ ГМК НН #GMKN - 3,6%
✔️ Роснефть #ROSN - 3,33%

☝️ Как ни странно, самые потенциально интересные бизнесы оказались в конце списка.

📈 Спрос на акции Полюса может быть выше, чем на ту же нефтянку. Это самый дешевый и эффективный в мире золотодобытчик с потенциалом роста за счет запуска "Сухого лога". ГМК Норникель также может быть интереснее остальных, потому что находится на дне цикла. Это уникальный актив с большими запасами полиметаллических руд, высокой эффективностью и потенциалом роста.

🧐 Правда, многое будет зависеть от открытости данных компаний. Полюс с прошлого года вернулся к дивидендам, стал общаться с миноритариями, и его представители были на некоторых инвестиционных конференциях. Норникель в этом плане пока еще в "серой зоне": не платит дивиденды и не раскрывает детали по планируемому заводу за периметром РФ. Поэтому, здесь может остаться "Дисконт Потанина", получивший название по аналогии с американскими кейсами Джеффа Иммельта из General Electric (GE) и Джека Дорси из Твиттера, суть которых в снижении акционерной стоимости из-за действий менеджмента.

🧮 Напомню, что такое "Дисконт Потанина" в цифрах:

✔️ До 2023 года Норникель платил дивиденды в размере не менее 30% EBITDA. В тот период средняя оценка Норникеля по мультипликатору EV/EBITDA составляла 7,5х.

✔️ Потом выплаты дивидендов стали отменять (за 2022 и 2024), за 2023 год были только промежуточные. А спустя время начали появляться новости о переносе части производства в Китай. Видимо, факт национализации российских активов в ЕС никого ничему не научил.

✔️ В итоге с 2022 года оценка Норникеля по EV/EBITDA снизилась до 5х в среднем. И это не только следствие высокой ставки ЦБ – в первой половине 2023 года она была всего 7,5%.

✔️ Как видим, нелояльность к миноритариям и невыплата дивидендов вызывают недовольство у инвесторов, и они голосуют ногами, что мы видим в оценке бизнеса.

📌 Резюмируя, в случае прихода нерезидентов, многие вышеупомянутые акции могут хорошо подрасти. Но для этого их менеджменту и текущим акционерам придется постараться, чтобы акции выглядели привлекательно не только ценой, но и подходом к миноритариям.

☝️ В целом мое мнение по некоторым идеям сходится с коллегами, но есть и альтернативные идеи (ссылка, ссылка).

❤️ Если было полезно — поддержите лайком.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🌲 Сегежа: есть ли надежда на горизонте?

Главной новостью в Сегеже стала допэмиссия, о которой я подробно рассказал в обзоре годового отчета. Снижение долга дает время на передышку, но проблем с бизнеса не снимает. Для перерождения необходимо как-то нарастить маржинальность. Но так ли это просто? Сегодня мы посмотрим, есть ли подвижки в 1 квартале 2025.

📊 Если пробежаться глазами по финансовым результатам, то позитивных изменений, на первый взгляд, не заметно. Выручка выросла на 7,7% г/г, OIBDA снизилась на 16,4%, а операционный и чистый убытки стали только больше.

❗️Здесь важно сделать поправку на то, что допэмиссия завершилась в июне и еще не отражена в отчете. Поэтому, на убыток смотрим сквозь пальцы и ждем полугодового отчета.

😔 К сожалению, роста маржинальности мы тоже пока не видим, OIBDA падает. Главного улучшения не произошло.

📈 Выручка приросла на фоне увеличения продаж мешочной бумаги (+81% г/г в натуральном выражении). В этом сегменте наметился положительный тренд в ценах (+5-10%). Видя это, Сегежа нарастила продажи.

Но, по другим направления пока все слабо:

📉 В бумажной упаковке динамика цен разнонаправленная, а продажи снизились на 12% г/г. Продажи пиломатериалов сократились на 4%, а цены в Китае на 6% г/г в валюте.

✔️ Еще одна понятная причина снижения OIBDA - рост операционных издержек опережающими выручку темпами. Зарплаты и материалы не будут подстраиваться под динамику цен на товар.

👍 В ответ на рост расходов компания запустила программу повышения операционной эффективности. А также, сократила капекс аж на 64% кв/кв. В результате, свободный денежный поток хоть и остался отрицательным, но убыток уменьшился с -9,6 до -5,2 млрд руб.

📌 Как видите, Сегежа старается выжать все соки из внутренней оптимизации, но внешние условия ей неподвластны. Конъюнктура продолжает оставаться слабой и акционерам придется терпеть и дальше, ожидая девальвации рубля и разворота цен на продукцию.

#SGZH

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

👔 Хендерсон: как чувствует себя бизнес?

💪 Несмотря на замедление в экономике, Хендерсон продолжает штамповать отличные результаты месяц за месяцем. Так, по итогам января-мая выручка выросла на 18,8% г/г, а в мае даже ускорилась (+24,1%).

📱 Важным фактором роста продолжает оставаться онлайн-сегмент, который за 5 месяцев 2025 прибавил 41,2% по выручке год к году.

🤔 Но так ли все радужно на самом деле? Если копнуть поглубже, то всплывают некоторые нюансы.

✔️ Правда в том, что сопоставимые LFL-продажи оффлайн-салонов по итогу 4 месяцев 2025 растут всего на 3,4%. И то, только за счет инфляции. Посещаемость падает на 7,6%! Это значит, что выручка увеличивается только за счет открытия новых магазинов и успехов онлайн-сегмента, который приносит уже почти четверть доходов!

🕗 Вернемся чуть назад во времени. Я напомню, что еще по итогам 2024 года LFL-продажи росли двузначными темпами (+12,9% г/г). А в 1 квартале посещаемость сокращалась на 6,9%. А это значит, что экономическая ситуация не обходит стороной и Хендерсон, где уже началось замедление темпов роста.

❄️ Если вспомнить, что Хендерсон продает одежду не самого дешевого ценового сегмента, то причины замедления становятся понятными. Снижение темпов роста денежной массы и деловой активности делают свое дело. Холодная макросреда бьет по спросу на дорогие товары вторичной необходимости. Одежда высокого и среднего ценового диапазона, увы, попадает в эту категорию.

💵 Из позитивных моментов можно отметить укрепление рубля, которое играет компании на руку, позволяя дешевле импортировать товары из Китая и Вьетнама. По итогам 2 квартала мы сможем оценить влияние курса на финансовые результаты.

🧮 Хендерсон оценивается в 7,7 годовых прибылей. А свободный денежный поток находится под давлением капекса. Компания может стать хорошей идеей под дальнейшее снижение ставки, оживление экономики и окончание строительства распределительного центра в 2026 году. Но до этого момента мы можем увидеть еще не одну коррекцию рынка и акций Хендерсон в частности. Возможно, это даст шанс купить акции чуть дешевле.

#HNFG

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🔥 Судьба ЮГК, курс доллара, дивиденды и другие события фондового рынка.

⚖️ На прошлой неделе cуд в Челябинске принял решение изъять пакет акций ЮГК #UGLD у Константина Струкова — все активы автоматически переходят в собственность государства. Это стало кульминацией событий: обыски, приостановка торгов (с 4 по 11 июля), падение котировок на 30%, и теперь — резкий переход контроля. Акции и облигации миноритариев все эти события пока не затронули, только с точки зрения цены активов, сильно переживать не стоит, но неопределенность по дальнейшему развитию событий остается высокой.

💸 Курс доллара #USDRUB упорно держится ниже отметки 78 рублей, а также на прошлой неделе мы видели резкое укрепление до 74 рублей. Это дает хорошую возможность тем, кто имеет рублевые запасы ликвидности, немного диверсифицировать накопления, увеличив аллокацию на валюту. Есть вероятность, что до конца года ослабление национальной валюты все-таки произойдет. Это бы поддержало доходы и бюджета и экспортеров.

💰Также на прошлой неделе мы увидели коррекцию по индексу Мосбиржи, которая была вызвана двумя факторами, по-первых, это новые возможные санкции со стороны США против покупателей российских ресурсов. Во-вторых это дивидендные отсечки в ряде крупных компаний. На прошлой неделе акции #X5 стали торговаться без дивидендов, а те инвесторы, кто владел бумагами до 8 июля скоро получат выплаты в 648 руб. (до вычета налогов). Котировки акции снизились почти до 2800 рублей, давая возможность докупить их тем, кто планировал, но не успел этого сделать. Но нужно помнить, что такой высокий дивиденд был разовым и за следующие годы выплата будет скромнее.

💼 По Мосбирже #MOEX также прошла отсечка и акции вернулись к уровню 170 рублей. Правда, рост чистой прибыли у компании на какое-то время может замедлиться, если ключевая ставка будет снижаться достаточно быстро. Существенная часть доходов бизнеса - это проценты на свободные клиентские средства. Тем не менее, долгосрочно акции по-прежнему выглядят интересно, на мой взгляд.

🏦 Ну и нельзя обойти стороной первую за долгое время выплату от ВТБ #VTBR с доходностью в 24% (25,58 руб. на акцию). Реестр акционеров был зафиксирован, остается просто дождаться поступления средств на счет всем, кто держал бумаги эмитента. Но и помним о предстоящей доп. эмиссии, часть выплаты будет нивелирована размытием капитала, достаточность которого по-прежнему оставляет желать лучшего.

🧐 Давайте теперь взглянем, что происходит на макро уровне. За первое полугодие бюджет РФ достиг дефицита почти в 3,7 трлн руб. Это был план на весь 2025 год, но его, как видим, "перевыполнили". Виной всему переохлаждение экономики, низкие цены на ключевые сырьевые ресурсы, снижение объемов экспорта и импорта, что в том числе давит на прибыль, как следствие - и на налоги, а также на курс рубля, укрепляя последний.

📈 Не все хорошо и с инфляцией. Несмотря на высокую ключевую ставку и крепкий рубль, инфляция не торопится отступать. Я не сторонник наблюдения за недельной динамикой, но за 1 неделю июля она достигла почти 0,8% (против 0,03% за первую неделю июня), а с начала года показатель составил 4,58%.

📌 В таких условиях нам остается надеяться на лучшее, но и сохранять частичку пессимизма в виде финансовой кубышки. Если что-то пойдет на по плану, появится возможность купить хороших активов со скидкой.

❤️ Поддержите пост, если был полезен — это помогает готовить для вас больше качественного контента!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat