🍾 Новабев: стратегия на новую пятилетку

С окончанием 2024 года, закончился и период, выделенный менеджментом Новабева под реализацию стратегии 2020-2024. А это значит, что можно подвести ее итоги.

Что получилось сделать:

➕ Цель по удвоению бизнеса была перевыполнена. Выручка выросла с 63 до 135 млрд руб., то есть на 114% (в среднем по 21% в год).

➕ Достигнуты все цифры, связанные с долей "Винлаба" в общей выручке, e-com продаж (через самовывоз) и доли неводочной продукции в продажах.

🛒 Не буду утомлять вас цифрами. Если кратко, то компания из производителя алкоголя наполовину трансформировалась в алкогольного ритейлера.

Что НЕ получилось:

➖ Не добрались до целевой отметки в 2500 магазинов "Винлаб". Остановились на цифре 2041, сделав выбор в пользу рентабельности, а не количества.

➖ Промахнулись в финансовых таргетах. Целевой ROIC в 25% превратился в реальные 16%. А также, превысили порог долговой нагрузки с учетом аренды.

Цели к концу 2029 года:

✔️ Еще одно удвоение выручки.

✔️ Дальнейшая трансформация в сторону розницы. А именно, рост выручки "Винлабов" с 86 до 200 млрд руб. и их количества до 4000 штук.

✔️ Увеличение доли e-com заказов с 11% до 20%.

✔️ Акцент на маржинальную продукцию. Лучше продать меньше, но дороже.

✔️ Повышение клиентоориентированности.

✔️ Сохранение дивидендов на уровне не менее 50% от прибыли.

❗️Конкретики по IPO "Винлаба" и квазиказначейским акциям мы не услышали. Скорее всего, компания еще сама не определилась с деталями и сроками. Запишем это как опционы на будущее, но не будем сильно к ним привязываться.

📌 Если резюмировать, то больших сюрпризов в стратегии я не увидел. Компания планирует двигаться прежним курсом: расти (как органически, так и за счет инфляции) и все больше смещать фокус на розничные продажи, преимущественно дорогих напитков. Главный вопрос: получится ли найти сопоставимый спрос на 4000 магазинов околопремиального сегмента? На этот счет есть некоторые сомнения. В любом случае, пожелаем компании удачи!

#BELU

❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

 Fusion Factor выкупает АДР NanduQ (QIWI) на Мосбирже

☝️ Важная новость для тех, кто держит бумаги NanduQ — гонконгская Fusion Factor Fintech Limited объявила о двухэтапном выкупе АДР. Это та самая компания, которая ранее выкупила российские активы QIWI в прошлом году. У QIWI был международный бизнес (Казахстан, ОАЭ и другие страны), который впоследствии был переименован в NanduQ, и теперь расписки этой компании стали предметом выкупа. 

📣 Выкуп проходит через российскую инфраструктуру с участием «Ренессанс Брокер». И в этой сделке много нюансов, которые важно понимать, особенно тем, кто рассчитывает на хорошую цену.

Структура сделки:

✔️ Этап 1:
📅 С 27 мая по 10 июня
💰 Цена: 210 руб. за АДР
📈 Это +18,6% к цене закрытия 26 мая (177,1 руб.)
💼 Компания планирует удовлетворить максимум заявок на этом этапе — до 10 млн АДР.
📌 Итоги 1 этапа будут подведены 11 июня, если объем заявок будет превышать 10 млн, удовлетворяться они будут по принципу «первый пришёл — первый обслужен».


✔️ Этап 2:
📅 С 16 июня по 7 июля
💰 Цена: 195 руб. за АДР (+10,2% к цене на 26 мая)
📌 Будут удовлетворяться заявки на остаток от лимита в 10 млн АДР.
💼 Принцип тот же: все что выше 10 млн будет удовлетворено в порядке очередности заявок

❓ Почему выгоднее продать на первом этапе:

Максимальная цена — 210 руб. за АДР, что дает премию примерно 40% к справедливой рыночной стоимости с учетом инфраструктурного дисконта (по расчётам, которые приведу чуть ниже, — около 152 руб.).

Цена на бирже (на 5 июня) составляла 203,2 руб., это всё ещё дешевле цены выкупа, а значит возможен арбитраж (покупка дешевле, продажа по 210 руб.).

❗️После 10 июня, когда закончится этап 1, скорее всего начнется коррекция. Уже на втором этапе цена будет 195 руб., а по его завершении бумага рискует уйти в неликвид.

❓ Что дальше?

☝️ АДР NanduQ уже сегодня низколиквидны. После частичного выкупа ликвидность может снизиться ещё сильнее, а также возможно проведение делистинга. Компания давно не платит дивиденды (с 4 квартала 2021) из-за ограничений на переводы средств в РФ.

🧐  Сценарий «ждать, вдруг что-то изменится» выглядит мягко говоря неубедительно. Вероятность монетизации АДР в будущем очень низкая. Отсюда вывод — если есть возможность продать сейчас, то стоит, как минимум, задуматься об этом.

☝️ Вспомним, как торгуются заблокированные иностранные бумаги:
Apple, Microsoft, Amazon, JP Morgan — все с дисконтом 60–70% к справедливой стоимости. NanduQ по факту такая же история.

💵  Применяя подобный дисконт к NAV (чистая стоимость активов) компании ($343 млн или ~27 млрд руб.), получаем около 152 руб. за АДР, что на фоне выкупа по 210 руб. выглядит вполне интересно. Но, конечно, не для тех держателей, кто покупал бумаги давно.

📌 Резюмируя, в данном случае оферта является не просто «технической формальностью», а реальной возможностью зафиксировать хороший выход из теперь уже сомнительного актива. Ставить на чудо в условиях санкционной экономики и инфраструктурных блокировок — это уже не инвестиции, а лотерея. Но финальное решение принимает каждый сам, это лишь мысли вслух.

❤️ Поддержите пост, если был полезен — это помогает готовить для вас больше качественного контента!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

Ключевая ставка, индекс Мосбиржи, курс доллара, недвижимость и другие новости фондового рынка

🏦 ЦБ впервые за 3 года снизил ключевую ставку с 21% до 20%. Сбер на этом фоне анонсировал снижение ипотечных ставок. Смягчение ДКП и ипотечных условий создаёт благоприятный фон для роста спроса и инвестиций в недвижимость, как наиболее простой и понятный актив.

📉 Фондовый рынок воспринял факт снижения неоднозначно. Вначале индекс Мосбиржи вырастал на 2% до 2910 пунктов, после чего снова улетел под уровень 2800 пунктов (2780). Причин такого поведения может быть несколько, резкий всплеск мог быть вызван волной закрытия шортов, а падение - фиксацией прибыли тех, кто пока не верит в то, что это разворот.

☝️ Действительно, ЦБ хоть и снизил ставку, но все прекрасно понимают, что решение было принято "под давлением". И регулятор заявил, что текущий уровень по ставке может быть с нами на продолжительное время, также не исключил очередное повышение, если инфляция продолжит расти.

✔️ Для бизнеса снижение ключа на 1п.п. не сильно улучшает ситуацию. Кредиты по-прежнему дорогие, а параллельно мы видим замедление во многих производственных секторах и строительстве — что является показателем начала рецессии. И про это говорят уже даже на высшем уровне. Поэтому, снижение ставки, на мой взгляд, носит скорее политический характер, чтобы немного успокоить людей и компании.

💵 Курс доллара на прошлой неделе немного подрос до 78,7 руб. (+1,7%) после затяжного падения. С начала года рубль укрепился на 28%, из-за чего многие экспортеры испытывают трудности, особенно те, у которых еще и цены на сырье упали (цветная металлургия, кроме золота, нефтянка, черная металлургия и другие). Так что рекордных отчетов за 1 квартал и 1 полугодие в целом здесь ждать не приходится. Отсюда и боковик на рынке, потому что драйверов для роста пока не видно, как с экономической, так и политической (переговоры) точек зрения.

📉 Хуже всего приходится нефтянке, с начала года бочка в рублях подешевела почти на 40%. На прошлой неделе представители этого сектора возглавили список аутсайдеров с самым большим падением котировок. Татнефть #TATN и Лукойл #LKOH корректируются на 6,5%, но здесь был еще эффект от дивидендного гэпа. Газпром #GAZP теряет 4,6%.

📈 Вот где действительно был позитив, так это в длинных облигациях. Индекс RGBI прибавил на прошлой неделе 1,7%, а с начала текущего года +9,4% с учетом купонов. Индекс Мосбиржи полной доходности пока в отстающих, с начала года в плюсе всего на 3,6%. Получится ли до конца 2025 года наверстать упущенное - покажет время.

🏠 Лучшим активом в моменте выглядит рынок недвижимости, в том числе через ЗПИФы. Но к их отбору надо подходить очень аккуратно и взвешенно, делал про этот сектор большой разбор. Также в этом году стал обладателем еще одного реального объекта недвижимости. Старею, видимо, хочется диверсификации не только на фондовом рынке, но и в реальной жизни. Ну и льготные ипотеки стали хорошим драйвером для принятия такого решения. Вначале удалось поймать ипотеку под 0,1% (в 2022 году), теперь под 6%. Брал не думая, потому что не верю, что ключевая ставка на горизонте ближайших лет опустится до таких уровней.

❤️ Поддержите пост, если был полезен — это помогает готовить для вас больше качественного контента!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

👨‍💻 Хэдхантер: баланс доходности и рисков

😴 Происходящее охлаждение экономики не могло не отразиться на рынке труда. Сразу несколько индикаторов говорят о том, что горячая пора зарплатной гонки давно осталась в прошлом. Что это за индикаторы?

✔️ Базовые экономические и секторальные данные: инфляция, кредитование, объемы грузоперевозок, продажи промышленной техники, лизинг - все сигнализирует о набирающем обороты охлаждении.

✔️ Количество вакансий на Хэдхантере, которое падает год к году уже 14 месяцев подряд (практически синхронно с повышением ставки).

✔️ Значение индекса Хэдхантера (отношение числа активных резюме и вакансий). В 2024 году оно находилось в диапазоне 3,1 - 4,5х. Сейчас же достигло отметки 5,6х. Уровень конкуренции за рабочие места все еще умеренный, но он постепенно растет.

🤔 Озвученные данные можно было бы обозначить как факторы снижения ставки. Но, сегодня речь пойдет не об этом, а непосредственно о Хэдхантере, для которого внешние условия, очевидно, становятся менее благоприятными.

📈 По итогу 1 квартала 2025 выручка выросла на 11,7% г/г. Причем роста выручки удалось добиться лишь повышением цен. В натуральном выражении показатели снизились: число платящих клиентов сократилось на 11,7% г/г. Отвалились мелкие и средние клиенты, которые более чувствительны к экономической ситуации.

📉 Скорректированная EBITDA сократилась в рамках погрешности, а чистая прибыль на 30%. Причиной стал догоняющий рост расходов, а также обнуление кубышки, которая пошла на выплату спецдивиденда. Тем не менее, чистая рентабельность продолжает оставаться на очень высоком уровне в 35,6%.

💰 Если экстраполировать прибыль первого квартала на год, то дивидендная доходность (при условии выплаты 100% от скорректированной прибыли) составит 9,2%. Сама компания объявила о намерении выплатить 200 рублей по итогам 1 полугодия. Если хватит сил на такую же выплату и во 2 полугодии, то доходность составит 12,7%. Как оно будет на самом деле, сейчас сказать сложно. Может быть как лучше, так и хуже, в зависимости от дальнейших сигналов ЦБ и экономической активности.

📌 Хэдхантер - крепкая дивидендная фишка с отрицательным чистым долгом, который позволяет выплачивать всю прибыль/FCF за вычетом затрат на M&A. Компания неплохо себя чувствует даже в условиях экономического спада. А со снижением ставки показатели должны подрасти. Главный риск - повышение налога на прибыль. Сейчас ставка составляет льготные 5% (как представителю IT-отрасли). Учитывая тренд на рост налогов, есть риск, что к Хэдхантеру могут применить рыночную ставку в 25%. Это неизбежно приведет к снижению прибыли и дивидендов.

#HEAD

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

⌨️ Аренадата пока движется без осечек

🤔 После провального отчета Позитива, инвесторы стали с осторожностью относиться к акциям других производителей ПО. Оправданно ли, или страхи преувеличены? Сегодня попробуем разобраться в кейсе Аренадаты.

💻 Более подробно о том, как устроен бизнес компании, я писал здесь. Если кратко, Аренадата делает ПО для работы с базами данных. Количество информации в сети с каждым годом стремительно растет. Вместе с этим растет и количество облачных решений, а также, сопутствующего ПО для работы с данными. По прогнозам Центра стратегических разработок, среднегодовой темп роста рынка систем управления базами данных составит примерно 23% до 2030 года и 32% до 2027 года. Аренадата же ставит своей целью рост быстрее рынка!

📊 Но, вернемся к финансовой стороне вопроса и актуальным результатам 2024 года:

📈 Выручка увеличилась на 52% г/г. Записываем это как успех, так как темп роста целевого рынка был побит (42%).

📈 Показатель OIBDAC (скорректированная на вознаграждения сотрудников OIBDA за вычетом капитализированных расходов) вырос на 40% г/г. Отличный результат, учитывая тот факт, что штат сотрудников увеличился на 45% г/г и зарплаты в секторе не стояли на месте.

❗️В отчетах IT-компаний (в целом, не только Аренадаты) смущает сложность корректировок статей операционной прибылей. OIBDA сама по себе открывает пространство для подгонок и манипуляций. А уж дважды модифицированная - тем более. Это надо иметь в виду. Классическая операционная прибыль, тем временем, выросла всего на 14,8% г/г. Вот она магия бухгалтерских маневров!

📈 NIC (еще один характерный для IT показатель) вырос на 62% г/г. NIC - это чистая прибыль, скорректированная на программы вознаграждения и амортизацию за вычетом капитализированных расходов. Еще раз подчеркиваю, что звучит это очень сложно! Поэтому смотрим на классическую прибыль: она выросла на 33% г/г. Думаю можно вздохнуть с облегчением: результаты хоть и отличаются, но динамика схожая. Прибыль растет двузначными темпами - и это главное. Когда мы имеем дело с акциями роста, прибыль бывает волатильна, это нормально.

🧮 Настало время оценки. Сколько просит рынок за такие темпы роста? Отношение P/NIC = 12,5x. На мой взгляд, оценка вполне адекватна. Дивидендная политика (минимум 50% от NIC) ориентирует нас примерно на 4% дивдоходности по нижней границе. Если прибыль будет расти на уровне с выручкой, темпами, сопоставимыми с рынком (32%), то к 2027 году доходность к текущей цене почти достигнет 10%. Но полученные результаты позволяют осторожно рассчитывать и на более оптимистичный исход.

📌 Исходя из текущих и прогнозных цифр, акции Аренадаты смотрятся интересно на долгосрок. Но, к сожалению, мне придется еще раз вспомнить кейс Позитива. Не для того, чтобы вас расстроить, а чтобы напомнить про осторожность! Как показала практика, прогнозы могут быть резко пересмотрены вниз вслед за изменениями в экономике или в секторе. А вслед за прогнозами спикируют и котировки. Это риск, который дополнительно усложняется тем, что обычному инвестору и даже аналитику, глубоко не погруженному в мир IT, оценить достоверность прогнозов практически невозможно.

#DATA

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🇷🇺 Друзья, поздравляю всех с Днем России!

У нас канал образовательный, поэтому давайте вспомним, как появился данный праздник.

День России — это не просто дата в календаре, а символ поворотного момента в новейшей истории страны. Отмечается он 12 июня, в память о принятии в 1990 году Декларации о государственном суверенитете РСФСР. Формально — это начало конца Советского Союза, неформально — первый шаг в сторону новой модели государственности и экономики.

В этот день также отмечаются:

🇵🇭 День независимости (Филиппины)

🇧🇷 День влюблённых (Бразилия)

🇺🇸 День вяленого мяса (США)

🇳🇬 День демократии (Нигерия, исторически)

✔️Так что можете отметить все и сразу! Например, в кругу своих любимых и родных людей демократично покушать вяленного мяса, независимо от погодных условий и региона.

🚀 ТОП акций под снижение ставки

Итак, ЦБ дал старт долгожданному циклу снижения ставки, сохранив, при этом, жесткую риторику.

🤔 Сегодня поразмышляем над тем, какие акции позволят отыграть снижение ставки наиболее эффективно и без слишком высоких рисков.

1️⃣ Ренессанс страхование #RENI

Если вы не хотите покупать облигации, но желаете сделать ставку на их переоценку - то можно просто купить акции Ренессанса! Активы компании, стоимостью 247 млрд руб., на 64% состоят из облигаций. Для понимания масштаба, переоценка портфеля даже на 5% принесет 12,3 млрд руб. прибавки к прибыли и приведет к ее удвоению по отношению к прошлому году. При этом, медленное снижение ставки или застревание на текущих уровнях не окажет фатального влияния на бизнес. Просто в моменте не вырастет прибыль.

Из рисков отмечу не полную предсказуемость переоценок. Так, в 1 квартале 2025 Ренессанс потерял 4,4 млрд руб. из-за валютной переоценки, которой там никто не ждал. Ну и существенного дисконта в текущей цене нет.

2️⃣ Совкомбанк #SVCB

Про идею в акциях Совкомбанка я уже подробно рассказывал в марте. Сейчас она стала еще более актуальна. Если кратко, то высокая ставка давит на процентную маржу банка через стоимость риска на фоне достаточно агрессивного портфеля заемщиков с фокусом на физлиц. Снижение ставки может помочь как сократить расходы на резервы, так и наполнить портфель новыми кредитами, что приведет к устойчивому росту прибыли. Оценивается Совкомбанк в 0,9х капитала, дорогим его назвать нельзя.

Главный риск - более серьезная деградация активов, чем мы могли предполагать и дальнейший рост COR (стоимость риска). А также, непредсказуемость переоценок и влияния смежных бизнесов.

3️⃣ Европлан #LEAS

Акции Европлана - ставка на оживление рынка лизинга. В последние месяцы статистика грузоперевозок, лизинга и продаж автомобилей посылает нам негативные сигналы. Это подтверждается кратным ростом резервов у Европлана и снижением прибыли на  68% г/г в 1 квартале. На развороте рынка должен сработать эффект сжатой пружины: снижение темпов резервирования и рост выдач техники приведут к кратному росту прибыли.

Главный риск здесь кроется в недостаточно быстром снижении ставки. Со слов представителей отрасли, активность на рынке лизинга будет оживать при ставке ниже 15-16%. А до этого еще надо дожить.

4️⃣ Т-Технологии #T

В 1 квартале 2025 чистая прибыль банка сократилась на 14% кв/кв, а ROE снизился ниже целевых 30% до 24,6%. При этом, число клиентов банка и сопутствующих сервисов продолжает расти, а менеджмент настроен оптимистично. Идея в акция Т-технологий схожа с тем, что было сказано про Совкомбанк + возврат и удержание целевого ROE.

Риск же в том, что компания стоит примерно 1,5 капитала. Это самый дорогой из крупных банков. Если восстановление будет затягиваться и менеджмент не оправдает ожидания мы можем увидеть более сильную коррекцию в котировках.

5️⃣ Хэдхантер #HEAD

Как вы могли заметить по первым 4 бумагам, больше всего преимуществ от снижения ставки получает финансовый сектор. Но, для разнообразия и диверсификации не помешает добавить историю из другой части экономики. Выбор пал на Хэдхантер, который я недавно разобрал для вас. Снижение ставки поможет возобновить экономическую активность. Что, в свою очередь, позитивно скажется на рынке труда, так как вырастет потребность в вакансиях. Компания хороша тем, что имеет запас прочности и спокойно переживет затяжной штиль.

Из рисков отмечу потенциальный рост налоговой нагрузки с 5 до 25%, который здесь напрашивается, с учетом устойчивости бизнеса и сомнительности в принадлежности к IT-сектору. А также стоит помнить про проверки со стороны ФАС, посмотрим, к чему они приведут.

❗️Я не включил в список такие закредитованные компании, как: Ростелеком, МТС, Черкизово. А тем более, Мечел или Сегежу. Для них длительный период жесткой ДКП может стать губительным.

📌 Прошу отнестись к данному списку правильно. Это не набор рекомендаций, а пища для размышлений, не более!

❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🏗 Эталон проходит испытание на прочность

👉 Еще в конце января я разбирал операционный отчет Эталона. Тогда вердикт был такой: спад продаж есть, но, в целом, компания неплохо справляется со встречным ветром.

📉 К сожалению, высокая ключевая ставка бьет с двух сторон: не только снижает спрос на ипотеку, но и увеличивает расходы девелопера на обслуживания долга. И второе плохо сказалось на Эталоне, который получил 6,9 млрд рублей годового убытка.

Теперь, обо всем по порядку.

✔️ Весь отчет о прибылях и убытках можно условно разделить на "до" и "после". Разделительной чертой служит строчка финансовых расходов, которые выросли с 13 до 25,8 млрд рублей (чистые расходы).

📈 Все что выше - цветет и пахнет. Выручка увеличилась на 44% г/г, EBITDA на 52%. Рентабельность EBITDA подросла на 1,1 п.п. до 21%.

❗️Как я уже отмечал в предыдущем разборе, если брать весь 2024 год целиком - он вышел очень сильным, благодаря 1 полугодию. Что и позволило нарастить выручку и EBITDA столь высокими темпами. Спад начался во 2 полугодии и продолжился в этом году. Просвета на горизонте пока не видно, все в руках ЦБ, который, несмотря на долгожданное снижение ключа, сохраняет жесткую риторику.

✔️ Операционная прибыль выросла в 2 раза, но полностью была съедена финансовыми расходами. К слову, похожая ситуация была и в прошлом году, но тогда мало кто придавал этому значение. Консенсус был такой, что высокая ставка с нами не надолго и застройщики могут позволить наращивать расходы для захвата новых рынков. Сейчас, это уже становится проблемой!

🧮 Соотношение ND/EBITDA =2,5x. Компания апеллирует к целевому диапазону в 3х. Но и 2,5х в текущих реалиях - это уже много! Влияние долга можно увидеть в финансовых расходах, которые обсудили выше.

✔️ Из хороших новостей - средства на эскроу-счетах перекрывают проектный долг, что позволяет получать льготное финансирование. Это сдерживает рост средней ставки по заимствованиям на уровне в 11,5% на конец 2024 года. В противном случае, ситуация была бы еще сложнее.

📌 Отчет Эталона вышел умеренно слабым. Но все самое плохое мы, скорее всего, увидим уже в этом году, когда ставка почти 6 месяцев была 21%, а позади осталась высокая база прошлогоднего первого полугодия. Акции Эталона могут быть интересны только в том случае, если вы верите в относительно быстрое снижение ставки. Хотя-бы, куда-нибудь к отметкам 14-16% до конца года. Если же нет, то пока нужно с осторожностью относиться к акциям девелоперов. Как альтернатива, можно присмотреться к их облигациям.

#ETLN

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💊 SPO от Озон Фармацевтика: движение на опережение

Сегодня присутствовал на звонке с эмитентом, где было объявлено о запуске вторичного размещения акций на Московской бирже. Это событие не стало сюрпризом — рынок давно ждал шагов в сторону повышения ликвидности. Но важно не что делается, а то, как это делается. Об этом сегодня и поговорим.

📌 На рынок выходит от 55 до 82 млн акций — это около 5–7,5% от общего количества размещенных акций. Цена планируется не выше 48 рублей за бумагу, финальный прайс определят 20 июня. Сбор заявок идёт уже сейчас — с 17 по 19 июня.

💼 Все средства будут направлены в капитал компании для развития. Это классическая cash-in сделка, без выхода (cash-out) акционеров. Более того, акции предоставлены основателем Павлом Алексенко во временное пользование — после дополнительной эмиссии он вернёт себе прежнюю долю. То есть никто не выходит, все остаются в лодке. Это, на мой взгляд, важный сигнал рынку, что команда верит в долгосрочную историю и не спешит фиксировать прибыль.

📊 Сам бизнес чувствует себя уверенно. Компания растёт быстрее рынка, при этом сдерживает долговую нагрузку и делится прибылью через дивиденды. Финансовые результаты за 2024 год и 1-й квартал 2025 года — выше ожиданий, а рост выручки и чистой прибыли сохраняет двузначные темпы.

📈 С момента IPO в октябре 2024 года акции прибавили более 40%, тогда как индекс Мосбиржи, наоборот, снизился. Это не просто результат «на хайпе» — за ростом стоит фундамент. Менеджмент выполняет обещания, портфель продуктов сбалансирован, рыночные ниши тоже — от классических дженериков до сложных биотехнологий.

☝️ Отмечу отдельно работу с инвесторами. Компания держит прямой контакт с рынком: квартальные эфиры, ответы на вопросы, работа IR-команды — всё на уровне лучших российских практик. Это редкость, особенно в последнее время, и даёт инвесторам больше уверенности и предсказуемости.

🧐 По оценкам аналитиков, текущая справедливая цена составляет 72,5 руб., что даёт апсайд почти в 50% даже от уровней до объявления SPO. И что важно — последние обзоры только повышают цели. Охват аналитиками расширяется, что также увеличивает интерес со стороны институционалов.

⚖️ Ликвидность акций вырастет за счёт увеличения free-float до 15,3%. Это создаёт предпосылки для попадания в Индекс Мосбиржи, а значит, открывает доступ к капиталу индексных фондов и крупных инвесторов. Включение в первый котировальный список также может произойти на горизонте года. Все эти шаги логично развивают публичную историю.

💼 Вернёмся к сделке: предусмотрен 90-дневный lock-up от менеджмента, что даёт минимальный риск давления на котировки. Для участников SPO предусмотрено преимущественное право на участие в дополнительной эмиссии по той же цене. Это хорошая защита от размытия, особенно для тех, кто планирует держать позицию в среднесрочной перспективе.

📌 Резюмируя, Озон Фармацевтика делает очередной стратегический шаг для расширения акционерной базы, оставаясь при этом сфокусированной на росте и возврате акционерам. SPO не только даёт новые возможности инвесторам, но и подтверждает, что компания нацелена на длинную дистанцию, а не на ситуативные размещения «под хайп».

#OZPH

❤️ Поддержите пост лайком — это поможет дальше разбирать сильные кейсы и делиться инсайтами на понятном языке.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🎾 T-Private Tennis Cup: премиальный подход не только в финансах

🏦 В прошлом году я изучал разные сервисы привилегий от банков и меня заинтересовал T-Private от Т-Банка. Это реальный персонализированный подход: с тобой работает команда из инвест-менеджера, юриста, налогового эксперта и личного менеджера, который в любое время на связи.

💼 Особенно стоит отметить поддержку в инвестиционных решениях, которая часто бывает очень важна на нашем волатильном рынке. Ну и дополнительная экспертиза и аналитика точно не будут лишними.

📌 Помимо качественной финансовой поддержки, T-Private регулярно организует lifestyle-события для своих клиентов. Одно из таких — T-Private Tennis Cup, который прошёл 7 июня в Лужниках.

👥 Турнир собрал 50 участников — владельцев бизнеса и топ-менеджеров. Финалисты сыграли показательные матчи с теннисными легендами — Еленой Весниной и Михаилом Южным. Атмосфера была на уровне: никаких лишних глаз, камер или случайных гостей, только закрытая аудитория и высокий уровень организации. Помимо турнира были мастер-классы, паблик-токи и отличный нетворкинг.

🛡 Что особенно подкупает в T-Private, это сочетание комфорта и пользы:
— Кэшбэк до 200 000 ₽ в месяц
— Премиальные события: от премьер до спортивных мероприятий
— Услуги под ключ: инвестиции, налоги, кредитование — всё через одного оператора

🔗 Узнать больше о сервисе и стать клиентом T-Private можно по ссылке. Заполните форму, и с вами свяжется персональный менеджер.

❤️ Поддержите лайком — расскажу о других личных инсайтах работы с премиальными сервисами.

💼 Новый облигационный выпуск от Самолета на 4 года с купоном до 24,5%

📉 На заседании 6 июня ЦБ наконец-то начал цикл снижения ключевой ставки, и это важный сигнал рынку: «окно» с высокими доходностями по облигациям начинает закрываться. Доходности многих выпусков уже планомерно начали снижаться, но рынок полностью еще не перестроился, сохраняя возможность зафиксировать привлекательный процент на длительный срок.

📈 На этом фоне очередной выпуск от Самолета БО-П18 выглядит интересно хотя бы потому, что он длиннее большинства предложений на рынке. Сейчас почти все выходят на 2–3 года, а здесь полноценные 4 года, без оферт и амортизаций, подробнее разберу чуть ниже.

🏠 Сам рынок недвижимости, несмотря на снижение спроса, остаётся устойчивым. Да, в первом полугодии текущего года наблюдается спад продаж в квадратных метрах (−16% г/г), но в денежном выражении – почти без изменений (−2% г/г). Цена за кв.м продолжает расти на первичке, что компенсирует снижение объемов.

💼 Теперь к эмитенту. Самолет за 2024 год показал уверенные финансовые результаты:

✔️ Выручка выросла на 32% — до 339,1 млрд руб.
✔️ Скорректированная EBITDA достигла 109 млрд руб. (+19% г/г)
✔️ Чистый долг/EBITDA с учётом эскроу и дебиторки — всего 1,88х

📌 Параметры нового выпуска БО-П18:

➖ Объем размещения: не менее 5 млрд руб.
➖ Срок обращения: 4 года
➖ Наличие оферты: нет
➖ Наличие амортизации: нет
➖ Тип купона: фиксированный (постоянный)
➖ Размер купона: до 24,5%, что ориентирует на эффективную доходность до 27,45%
➖ Частота выплат купона: ежемесячно
➖ Кредитный рейтинг: "А(RU)" от АКРА (прогноз "Стабильный")
➖ Доступно неквалам: ДА (после тестирования)

⏳ Предварительная дата размещения: 27.06.2025, сбор заявок до 24 июня 15:00 мск.

☝️ Считаю, что это одно из немногих интересных размещений в текущем июне, особенно для тех, кто хочет зафиксировать доходность до 27% на 4 года с ежемесячным денежным потоком от одного из крупнейших девелоперов страны.

📌 На мой взгляд, облигации Самолета хорошо сбалансированы по соотношению доходность/надежность. Прекрасная альтернатива акциям, которые пока не радуют своим ростом, и вкладам, которые уже теряют доходность. Новый выпуск добавил в свой вотч-лист, возможно тоже поучаствую.

#SMLT #облигации

❤️ Поддержите пост лайком, если было полезно. Буду и дальше следить за новыми размещениями и делиться мнением!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@investokrat

🛒 Лента: ждать ли продолжения успеха?

Прошедший год прошел для Ленты под знаком трансформации. Компания приобрела сеть "Монетка" и поработала над эффективностью уже открытых магазинов. Итогом проделанной работы стал значительный рост операционных результатов и снижение долговой нагрузки. Естественно, все это отразилось в котировках. И теперь, инвесторы задаются вопросом: ждать ли развития успеха в 2025 году?

📊 Поищем ответы в отчете за 1 квартал:

📈 Сопоставимые продажи обогнали инфляцию и выросли на 12,4% г/г. Трафик прибавил 4,3%. Это говорит о том, что бизнес движется в правильном направлении!

📈 Выручка растет на 23,2% г/г. Особенно хорошо себя проявляют магазины малого формата.

📲 Слегка разочаровывают темпы развития онлайн-сегмента. Выручка увеличилась всего на 4,2% г/г, а количество заказов в штуках и вовсе снизилось на 3%. Со слов представителей Ленты, компания не стремится расти любой ценой, а держит фокус на рентабельности.

📈 EBITDA выросла на 25,3% г/г. Ленте удалось удержать динамику расходов на сопоставимым с выручкой уровне. Не все ритейлеры сейчас могут этим похвастаться!

🚀 Чистая прибыль ускоряется до +68,2% благодаря снижению финансовых расходов.

🧮 Чистый долг в 1 квартале немного подрос, но это не страшно. Соотношение ND/EBITDA находится на комфортной отметке 1х, а рост чистого долга произошел из-за небольшого сокращения денежной подушки.

✔️ Значительного увеличения долга в этом году не предвидится, так как капекс планируется сохранить примерно на уровне прошлого года. Новых сделок M&A на карандаше пока нет, инвестировать будут в магазины у дома и дрогери ("Улыбка радуги").

✔️ Соотношение ND/EBITDA < 1,5х в теории позволяет платить дивиденды, но компания пока не хочет этого делать, так как видит возможности более эффективно потратить средства на органический рост.

📌 Лента оценивается все еще недорого по сравнению с флагманом сектора в лице Х5. EV/EBITDA = 3,4х (3,8х у Х5). P/E = 6,8x (8,6x у Х5). И результаты 1 квартала у Ленты, при этом, даже более крепкие. С другой стороны, Лента не платит дивиденды - что не всем нравится.

#LENT

❤️ Благодарю за ваши лайки и репосты — они мотивируют разбирать больше отчетов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat