Мультипликатор

🔎 Рубль и ставка — куда дальше?

Всем привет, на связи Эван!

В этом материале расскажу, чего я жду дальше от курса рубля и ставки Банка России. Приступаем!

13 сентября состоится заседание Банка России по ключевой ставке. Что решат?

26 июля ставку уже повысили до 18%, показав свою решимость в проведении жесткой политики. 13 сентября будет первое заседание после прошлого повышения.

Идти сразу на 20%, повышая ставку заседание за заседанием, я сейчас вижу менее логичным сценарием.

Это слишком жестко без явных причин. В ближайшие дни выйдет свежий отчет по инфляции, и в нем я не ожидаю увидеть эксцессов.

Наиболее логичным вижу оставить ставку на уровне 18%, либо, менее вероятно, декоративно повысить до 19%, чтобы дополнительно обозначить готовность проводить длительную жесткую политику.

В таком случае реальное повышение (если решат довести до 20%) они будут рассматривать 25 октября или уже 20 декабря. Вероятность этого будем оценивать на основе новых данных. Не торопимся.

Кстати, в прошлом году был интересный маневр. Банк России повысил ставку под Новый год, что позволило Минфину использовать прежнюю ставку для расчета налогов по вкладам и собрать больше налогов. Не триллион конечно, но бюджету приятно.

Если рассматривать цель политики Банка России как исключительно борьбу с инфляцией, то в условиях экстремально низкой безработицы и проблем с импортом особых способов увеличить предложение товаров (что могло бы снизить инфляцию) нет.

Снижение ставки ради открытия новых производств не сработает, потому что на рынке труда не хватает свободных рук. Где брать эти новые квалифицированные руки — пока неизвестно.

Поэтому я вижу план Банка России как замедление экономики РФ к 2025–2026 годам, чтобы снизить инфляцию и деловую активность, повысить безработицу и охладить экономику. Мировые монетарные методы такие, а новых пока особо не придумали…

Теперь ожидания по рублю на фоне нефти и ставок.

Минэкономразвития в своем новом прогнозе заметно снизили оценки по импорту на 2024 год.

Низкий импорт в текущих реалиях означает высокую инфляцию при крепком рубле. Именно это мы и наблюдаем.

При этом Минфин в сентябре будет покупать валюту и золото на сумму 8,2 млрд рублей в день.

Бюджетное правило в действии: если есть дополнительный доход от нефтегаза, то он направляется на формирование золотовалютной кубышки. Минфин не копит на долгосрочные цели в рублях, а вы?

Добавим и другой факт.

Санкции 12 июня привели к трудностям с трансграничными платежами в юанях. Популярным решением стало выводить рубль из России и конвертировать его в юань уже за пределами страны.

Это стало одной из причин, почему внутри страны юань был недооценен и его курс разошелся с реальным. Вот скрин расхождения.

После новости о покупках Минфина курс юаня начал сходиться с мировым. Минфин покупает именно юани, и мы видим это на графике. Доллар остался на месте, а юань вырос.

Заметно падает (мощно льют!) нефть — это будет последним ингредиентом для дальнейшего изменения ситуации.

Мои итоги:

Краткосрочно импорт не начнет заметного роста, а падение цен на нефть не скажется на нефтегазовых доходах.

Однако на горизонте полугода ослабление рубля по-прежнему выглядит вероятным сценарием. Мои цели по USD — уход выше 95, а по юаню — выше 13,1. Пока считаю это вероятным, если не произойдет маловероятный стресс-сценарий с импортом.

При такой высокой ставке по рублю первоначальное ослабление будет компенсироваться доходностью от накопительных счетов и не будет иметь сильного влияния.

Тогда ослабление может быть интересно как спекулятивно, так и для создания позиций в валютных активах (например, в Bitcoin или золоте).

Я отмечаю это, так как долгосрочные перспективы (на годы) на данный момент складываются против рубля, пока не произошло изменений в валютной системе. Ничего не рекомендую, просто делюсь своим видением.

Также обратите внимание на эти материалы на канале: про Российский фондовый рынок, цифровой рубль и подборку лучшего.

Желаю всем продуктивной недели 👍

P.S. Я никогда не общаюсь в ЛС, не собираю инвестиции, и это мой единственный канал!

www.group-telegram.com/kr/multievan.com/1433

440.4K viewsSep 8, 2024 at 12:29

🔎 Рубль и ставка — куда дальше?

Всем привет, на связи Эван!

В этом материале расскажу, чего я жду дальше от курса рубля и ставки Банка России. Приступаем!

13 сентября состоится заседание Банка России по ключевой ставке. Что решат?

26 июля ставку уже повысили до 18%, показав свою решимость в проведении жесткой политики. 13 сентября будет первое заседание после прошлого повышения.

Идти сразу на 20%, повышая ставку заседание за заседанием, я сейчас вижу менее логичным сценарием.

Это слишком жестко без явных причин. В ближайшие дни выйдет свежий отчет по инфляции, и в нем я не ожидаю увидеть эксцессов.

Наиболее логичным вижу оставить ставку на уровне 18%, либо, менее вероятно, декоративно повысить до 19%, чтобы дополнительно обозначить готовность проводить длительную жесткую политику.

В таком случае реальное повышение (если решат довести до 20%) они будут рассматривать 25 октября или уже 20 декабря. Вероятность этого будем оценивать на основе новых данных. Не торопимся.

Кстати, в прошлом году был интересный маневр. Банк России повысил ставку под Новый год, что позволило Минфину использовать прежнюю ставку для расчета налогов по вкладам и собрать больше налогов. Не триллион конечно, но бюджету приятно.

Если рассматривать цель политики Банка России как исключительно борьбу с инфляцией, то в условиях экстремально низкой безработицы и проблем с импортом особых способов увеличить предложение товаров (что могло бы снизить инфляцию) нет.

Снижение ставки ради открытия новых производств не сработает, потому что на рынке труда не хватает свободных рук. Где брать эти новые квалифицированные руки — пока неизвестно.

Поэтому я вижу план Банка России как замедление экономики РФ к 2025–2026 годам, чтобы снизить инфляцию и деловую активность, повысить безработицу и охладить экономику. Мировые монетарные методы такие, а новых пока особо не придумали…

Теперь ожидания по рублю на фоне нефти и ставок.

Минэкономразвития в своем новом прогнозе заметно снизили оценки по импорту на 2024 год.

Низкий импорт в текущих реалиях означает высокую инфляцию при крепком рубле. Именно это мы и наблюдаем.

При этом Минфин в сентябре будет покупать валюту и золото на сумму 8,2 млрд рублей в день.

Бюджетное правило в действии: если есть дополнительный доход от нефтегаза, то он направляется на формирование золотовалютной кубышки. Минфин не копит на долгосрочные цели в рублях, а вы?

Добавим и другой факт.

Санкции 12 июня привели к трудностям с трансграничными платежами в юанях. Популярным решением стало выводить рубль из России и конвертировать его в юань уже за пределами страны.

Это стало одной из причин, почему внутри страны юань был недооценен и его курс разошелся с реальным. Вот скрин расхождения.

После новости о покупках Минфина курс юаня начал сходиться с мировым. Минфин покупает именно юани, и мы видим это на графике. Доллар остался на месте, а юань вырос.

Заметно падает (мощно льют!) нефть — это будет последним ингредиентом для дальнейшего изменения ситуации.

Мои итоги:

Краткосрочно импорт не начнет заметного роста, а падение цен на нефть не скажется на нефтегазовых доходах.

Однако на горизонте полугода ослабление рубля по-прежнему выглядит вероятным сценарием. Мои цели по USD — уход выше 95, а по юаню — выше 13,1. Пока считаю это вероятным, если не произойдет маловероятный стресс-сценарий с импортом.

При такой высокой ставке по рублю первоначальное ослабление будет компенсироваться доходностью от накопительных счетов и не будет иметь сильного влияния.

Тогда ослабление может быть интересно как спекулятивно, так и для создания позиций в валютных активах (например, в Bitcoin или золоте).

Я отмечаю это, так как долгосрочные перспективы (на годы) на данный момент складываются против рубля, пока не произошло изменений в валютной системе. Ничего не рекомендую, просто делюсь своим видением.

Также обратите внимание на эти материалы на канале: про Российский фондовый рынок, цифровой рубль и подборку лучшего.

Желаю всем продуктивной недели 👍

P.S. Я никогда не общаюсь в ЛС, не собираю инвестиции, и это мой единственный канал!

BY Мультипликатор