Есть ли у кандидатов старше 50 лет шанс эффективно работать на имеющиеся вакансии? Есть, но в это не всегда верят. Дело в том, что нанимают кадры начальники в возрасте от 35 до 45 лет, они любого кандидата сравнивают по возрасту с собой и им хочется брать к себе работников моложе себя и с меньшими компетенциями, а отбирают резюме для этих руководителей молодые сотрудники кадровых подразделений, в возрасте до 30 лет, не имеющие опыта работы в бизнесе и слабо понимающие разницу между компетенциями возрастных групп.

В России к демографии добавляется своя специфика. Молодежь быстро меняет места работы, что совершенно понятно, потому что есть желание набраться хорошего опыта или поскорее выйти из токсичной среды, если уж в нее попал. Старшее поколение остается на местах, демонстрируя консерватизм и стабильность. Эти люди не склонны к резким карьерным маневрам, что в эпоху «черных лебедей» становится золотым качеством. Мой опыт работы с топ-менеджерами на программе Executive MBA в Школе управления «Сколково» подтверждает: внутренняя устойчивость — то, что спасает бизнес, когда внешний мир рушится.

Исследования показывают, что молодое поколение вообще достаточно легко относится к смене места работы: так, в 2024 году 45% молодых людей в возрасте 18–27 лет перешли в другие компании. Ожидается, что в 2025 году так поступить намерены более трети молодых специалистов. Старшее поколение, в отличие от молодежи, в частности зумеров, ценит стабильность, стаж, постоянство. Им некомфортно быть «джоб хопперами» (job hopper — то есть «прыгающий с работы на работу»). Пора признать, мы вырастили поколение, для которого карьера не часть личности и не часть идентичности, а увольнение не повод для переживания.

Работодатели слишком долго цеплялись за миф о «молодежной энергии», игнорируя, что опыт и устойчивость не менее ценный ресурс. Взять хотя бы данные Американской ассоциации пенсионеров (AARP): в 2023 году сотрудники старше 55 лет в США показали на 25% меньшую текучесть кадров по сравнению с коллегами до 35 лет. Или вот еще: исследование Deloitte 2022 года выявило, что компании, где доля работников старше 50 превышает 30%, на 18% чаще демонстрируют стабильный рост прибыли в кризисные периоды. Это не просто «крепкие нервы» — это умение видеть дальше квартальных отчетов. Старшее поколение видело смену эпох — от плановой экономики до цифровой революции. Они знают, как строить мосты между вчера и завтра, и это стоит дороже, чем модные навыки из TikTok-курсов. С другой стороны, возрастные сотрудники скептически относятся к фрилансу или вакансиям, не предусматривающим трудовые книжки, стаж, социальные отчисления и прочие традиционные атрибуты. 

Известный американский экономист Кеннет Рогофф сокрушается о последствиях которые несут американскому доллару действия администрации Трампа: "Перифразируя распространенную поговорку, скажем следующее: гибельно не незнание, а ложная уверенность в своих знаниях. Такой ложной уверенностью и объясняются недальновидные решения Трампа и его "Распутин в торговле" — советника Питера Наварро, — ввергшие мировую экономику в хаос. Среди вероятных жертв окажется верховный статус доллара. Хотя доллар почти наверняка пробудет главной мировой валютой еще как минимум пару десятилетий, он, скорее всего, все же откатится назад на несколько позиций. Ждите: в легальной экономике на статус доллара скоро посягнут юань и евро. В теневой экономике, на которую приходится примерно пятая часть мирового ВВП, то же самое сделают криптовалюты. Если доля рынка сократится, то процентные ставки по долгосрочным долларовым долгам повысятся, а эффективность финансовых санкций США будет подорвана — в довершение к прочим проблемам. Еще до Трампа мировое господство доллара неуклонно таяло. Есть множество показателей влияния доллара на мировую экономику: например, резервные активы центральных банков, валюта торговых счетов и номинал международных заимствований. Но полезнее всего в этом смысле — валюта, которую центральные банки предпочитают в качестве опорной или референтной для обменного курса. Учитывая, что национальные банки располагают глубокими познаниями о внутренней работе своих экономик и хорошо себе представляют, как на них сказываются колебания обменного курса, выбор опорной валюты в качестве “якоря” может служить мерилом господства. Главные же вызовы господству доллара исходят изнутри — в первую очередь, это нестабильная траектория американского долга. Выплаты уже оказались под напряжением из-за неизбежного окончания периода крайне низких долгосрочных процентных ставок. Если хаос Трампа подорвет так называемую “непомерную привилегию” доллара — скидку на займы, которой правительство Америки пользуется благодаря превосходству своей валюты, — ставки вырастут еще больше."

Д. Белоусов дал интервью каналу news.ru Название "«Рост зарплат остановится»: Белоусов о ключевой ставке, ценах, курсе рубля" дано редакцией канала, интервью представляет собой запись устной речи.

Рекомендую прочитать. Интересные выводы и мысли!

Рынок труда в России: тенденции и проблемы

https://issek.hse.ru/mirror/pubs/share/1038770874.pdf

Как обеспечить РОСТ бизнеса - McKinsey Quaterly Report #2

Отдельные части сборника можно использовать как чек-лист)

Эмпирические исследования McKinsey показывают: для устойчивого и прибыльного роста компаниям необходимы:

1. Амбициозное мышление и долгосрочная стратегия.
2. Системное развитие инноваций как внутри основного бизнеса, так и за его пределами.
3. Ориентация на быстрорастущие сегменты и географии.
4. Программа слияний и поглощений (M&A) как часть инновационной стратегии.
5. Готовность к "обрезке" неприбыльных активов ради инвестиций в новые направления.
6. Лидерство и организационные практики
7. Компании-лидеры отличаются пятью ключевыми подходами:
- Приоритет роста даже в турбулентные периоды.
- Смелость и готовность к быстрым, нестандартным решениям.
- Глубокая клиентоцентричность и использование технологий для предсказания потребностей клиентов.
- Акцент на талантах: развитие, привлечение и перемещение лучших сотрудников в зоны роста.
- Строгая операционная дисциплина, регулярная переоценка инициатив и устранение барьеров для команд.
8. Инновации - главный фактор конкурентоспособности
Инновации признаны наиболее важным стратегическим фактором для ускорения роста в ближайшие годы. Лучшие компании инвестируют в инновации не только в основном бизнесе, но и за его пределами, создавая новые рынки и продукты.

Практические рекомендации

Для устойчивого роста компаниям необходимо:
Инвестировать в новые технологии и бизнес-модели.
Использовать гибридные стратегии: сочетать органический рост, M&A и инновации.
Быстро адаптироваться к изменениям в демографии, технологиях и потребительских предпочтениях

В файле тезисы про основные отрасли роста, лидерские принципы и правила для роста.

@UpScale_club

С инструментами и методами оценки компаний знакомы многие: это стандартный вопрос на интервью в Big-4, инвестиционных банках, оценочных агентствах или в финансовых отделах компаний FMCG. Напомним основные методы оценки компаний:

Транзакционный метод (Precedent transactions);

Сравнительный анализ (Comparable companies’ analysis);

Метод дисконтирования денежных потоков (Discounted Cash Flow method — DCF Model);

Метод оценки финансируемым выкупом (LBO Model)

Метод чистых активов (Net Asset Value – NAV Model)

Затратный метод (Replacement method)

Каждый метод имеет свои сильные и слабые стороны. Как правило, для оценки выбранной компании используются несколько методов сразу, чтобы получить диапазон значений для сверки цифр и проверки их на состоятельность.

Мы рассмотрим конкретные недостатки каждого метода: в частности, расскажем о двух-трех проблемах, связанных с каждым способом оценки. Н


https://m.vk.com/@sfeducation-6-osnovnyh-metodov-ocenki-kompanii?force_redirect_to_app=1&telegram=1

Что НЕ является финансовой стратегией?

Недавно на одном из форумов для финансовых директоров я упомянула простую мысль:

Финансовая стратегия — это следующий логичный шаг после того, как вы утвердили стратегию всей компании. Без неё вы просто хорошо считаете

И получила десятки кивков в ответ.

Но что интересно — даже когда компании заявляют, что у них есть финансовая стратегия, чаще всего под этим скрывается… совсем не стратегия.

Из моей практики вот три типичных заблуждения:

1. Оптимизировать издержки — стратегия.
Нет. Это тактический ответ на внешние условия. Без приоритизации, сроков и связи с целями — это просто экономия, а не выбор.

2. Улучшить бюджетный процесс — стратегия
Нет. Это улучшение инструмента. Полезно, но это про "как", а не про "зачем и ради чего".

3. Мое любимое: Фокус на EBITDA — стратегия.
Нет. Это KPI. Стратегия — это решение, что важнее или приоритеты выбора: EBITDA, рост доли рынка, возврат на капитал, выход на IPO. И готовность чем-то ради этого пожертвовать

Как понять, есть ли у вас стратегия?

Вот несколько проверочных вопросов:

+Вы можете объяснить, как ваши финансовые решения поддерживают реализацию общей стратегии компании
+Вы чётко знаете, какие инвестиции вы не делаете — и почему
+Вы определили для себя допустимые компромиссы (например, на какой ROIC согласны ради ускорения масштабирования)
+У вас есть критерии приоритизации инициатив, а не всё надо и срочно
+Ваши действия отличаются от соседней компании в отрасли — и это осознанный выбор, а не случайность

Добавите проверочных вопросов?


Если на большинство вопросов ответ — нет или зависит, у вас, скорее всего, нет стратегии, а есть набор действий и целей

Читайте больше на канале ЧСД (Член Совета Директоров)

ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ ОБЪЕМА, МИКСА И ЦЕНОВОГО ФАКТОРА НА ЧИСТУЮ ВЫРУЧКУ.

Формулы

https://drive.google.com/file/d/1o4Bivff3EvME4SPiMEg3C5ebLUVMP6IK/view

Немного теории:

1. Учебники говорят, что инвестиционный профиль недвижимости обладает свойствами облигаций и акций. Рентный доход=периодические выплаты это типа облигации, а необходимость управлять, риски арендаторов и зависимость от фазы цикла - это типа акции. По этой причине риск/доходность недвижимости находятся где-то посередине между акциями и облигациями.

В принципе это интуитивное знание, но проверить его достаточно трудно: по бумагам у нас есть котировки с очень высокой частотностью, по недвижимости есть индексы, сделки, периодические оценки и тп, но все они являются неполной картиной рынка.

1. В коммерческой недвижимости сделки совершаются исходя из значения ставки капитализации (caprate=капрейт). Вы смотрите, по какой цене заключались сделки с объектами недвижимости, делите на чистый операционный доход (net operating income - noi=нои, кто бережет корни русского языка, говорит ЧОД), получаете капрейт, натягиваете этот капрейт на нои своего объекта - получаете оценку.

2. Следовательно, стоимость недвиги у нас V=NOI/caprate

3. Капрейт - это обратная величина мультипликатора, но в недвижимости по какой-то причине решили, что мультипликатор - это тухло, у нас будет капрейт*

4. Если мы с вами возьмем мультипликатор Price-to-earnings (P/E) и перевернем его: 1/P/E=E/P = earnings-to-price, то получим простую советскую доходность. Таким образом, капрейт - это доходность, которую покупатель недвижимости хочет получить на этот объект

5. А еще мы знаем формулу Гордона P=CF/(r-g), где P - цена актива, CF - ваш прокси кэшфлоу в следующем периоде (в оригинале дивиденды, но если вы подставите свободный денежный поток для акционеров или что вам нравится, или NOI суть не изменится), r - требуемая доходность на капитал, g - долгосрочный темп роста денежного потока

6. Искушенный читатель уже мог догадаться, что капрейт = r - g. Но так как профессионалы рынка недвижимости разумно предположили, что доказать справедливый капрейт 10% сильно проще, чем доказать, что требуемая доходность на капитал 15%, а долгосрочный рост 5%. Вдруг оно там на самом деле 9 и 6, и вы неправильно оценили? А значение нои и стоимость последней сделки буквально гуглятся. Ну или там какая-то еще легенда.

Но давайте все же попробуем понять, какую доходность хотят зарабатывать инвесторы в «самый безопасный актив».

*вообще в финансах невероятное количество разных моделей и методов, которые подразумевают одно и то же: сколько вы хотите заработать на вложенные деньги, и сколько хотят другие (так называемый рынок).

2/5
#недвижимость
@unexpectedvalue

Требуемая доходность на инвестиции складывается из безрисковой ставки плюс разные премии. Например, классическая модель CAPM говорит:

Re=Rf+beta*(Rm-Rf) - требуемая доходность на рисковый актив равна безрисковая ставка плюс рыночная риск-премия.
Риск-премия - это на сколько более высокую доходность индекс дает сверх безрисковой ставки.
Бета - мера чувствительности доходности конкретного актива к доходности широкого рынка (к индексу).

Вы можете привести пару сотен аргументов, почему capm - это буллшит-модель, но она весьма широко применяется в оценке, сделках и т.д.
Оценка от этого более качественной не становится, но хотя бы разные участники рынка могут прийти к общему знаменателю

В качестве значения безрисковой ставки мы для простоты возьмем значения кривой бескупонной доходности московской биржи. Это не самый идеальный вариант, но дневные данные легко доступны для разных сроков, да и в нашем эксперименте, как окажется, пространство для погрешности достаточно большое.

Выборка с января 2014 года, по март 2025.

Как видим, несмотря на высокую волатильность, особенно в последние годы, практически для всех сроков безрисковая ставка оказывается в диапазоне 8-10%, что в целом совпадает с долгосрочным видением Банка России, когда КС находится на уровне 7-8% при инфляции 4% плюс небольшая премия за срок инвестиций.

Это и будет наша историческая нижняя граница. Текущую для этого исследования возьмем по уровню трехлетних и пятилетних значений КБД 16.8-17.7 (так как мы не знаем реальный срок инвестиций в объекты недвиги)

3/5
#недвижимость
@unexpectedvalue

Касательно премии, которую требуют инвесторы в акции - вопрос очень сложный. Проблема здесь в том, что «сколько инвесторы хотят» и «сколько инвесторы реально получают» - не всегда совпадают.

Здесь мы посмотрим, сколько зарабатывали инвесторы в индекс московской биржи сверх безрисковой ставки.

Для этого из фактически реализованной доходности индекса полной доходности мосбиржи мы вычитаем соответствующее значение безрисковой ставки на сопоставимый срок. То есть:
1. например, вы инвестировали 30.11.2015 в индекс
1. через год доходность индекса составила 19.25 годовых, через 3 года 13.35 годовых, через 5 лет - 11.92
2. Вычитаем их этой доходности значение КБД соответствующего срока: 1Y - 10.35 для одного года, 10.25 для 3 лет и 10.18 для 5 лет (тогда кривая еще была инвертирована)
3. Получаем, что премия Re-Rf составила 8.9, 3.17, 1.78 соответственно.

Так как мы берем forward-looking доходность индекса, то наблюдения у нас заканчиваются в 2024, 2022 и 2020 годах соответственно.

Исторически, рынок не поощряет инвесторов за долгосрочный риск (а потом мы удивляемся, почему наиболее востребованная форма сбережений - короткие депозиты). Средняя премия на горизонте 1 год составила 6.6%, 3 лет - 2.05%, 5 лет - 2.13%. С медианой ситуация чуть получше, так как повышенные уровни у нас длятся относительно недолго.

Проблема с этими результатами в том, что они вряд ли соответствуют требуемой премии: готовы ли вы инвестировать на 5 лет в какой-то рисковый проект, если это скорее всего принесет лишних 2% годовых?

(Чтобы устранить этот недостаток, можно проанализировать вмененную премию для каждой компании индекса исходя из фактических данных и прогнозов по каждой компании, но это слишком трудоемкое упражнение)

Так что мы остановимся на диапазоне Re-Rf = 6.6-9.5% годовых

Бету для недвиги в РФ считать дело абсолютно проклятое, но так как недвижимость штука циклическая, то мы берем значение 1

Таким образом, исторический диапазон Re становится 14.6-19.5%, а текущий 23.4-27.6%.

4/5
#недвижимость
@unexpectedvalue

Ну и теперь давайте посмотрим, какую доходность требуют инвесторы на рынке коммерческой недвижимости.

Здесь мы можем говорить, что о требуемой доходности, так как информация о капрейтах - это данные о фактически заключенных сделках, без переоценки по рынку, собираемая профильными организациями (и спасибо им за это).

По данным Commonwealth Partnership ставки капитализации находились в диапазоне 10.5-14%. Это подтверждается данными других уважаемых коллег и хождением админа в поля. Исторический капрейт по данным IBC Real Estate находится в районе 8-10%

Единственное, что может оправдывать такие низкие ставки капитализации - высокий закладываем долгосрочный темп роста доходов (long-term-growth-rate aka LTGR) объекта. Самый безопасный способ определения LTGR: взять ожидаемый сбалансированный реальный рост ВВП и прибавить целевую инфляцию. Для России это ~2% ВВП и 4% инфляция -> 6%.

Тогда ваша ставка дисконтирования становится 16.5-20%, при исторической 14-16%. При этом безрисковая ставка увеличивается почти вдвое, а недвижимость прибавляет 2.5-4%.

Но в недвижимости должна быть хоть какая-то премия за ликвидность, вы же не можете быстро слить логистический парк на 10 тысяч квадратных метров случайному физику в стакане.

То есть верхнеуровневого недвижимость воспринимается как не менее безопасный актив, чем государственные ценные бумаги. У этого, конечно, есть исторические предпосылки, но менее безумной ситуация не становится: владельцы торговых центров объявляют дефолт гораздо чаще, чем Российская Федерация. В конце концов, здания имеют физический износ (или чего похуже иногда случается, к сожалению).

В теории, капрейты должны были увеличиться до ~16%, но вряд ли это произойдет. У недвижимости есть аура самого безопасного актива из доступных, и вряд ли она исчезнет до снижения ставок Банком России.

5/5
#недвижимость
@unexpectedvalue

О регби за 12 минут от Кирилла Донченко

Кинь другу, который до сих пор думает, что регби — это просто борьба.
Пусть увидит игру глазами тех, кто в ней живёт.

Д. Белоусов принял участие в I-ой Ежегодной научной конференции «Шлыковские чтения-2025», на базе Института мировой военной экономики и стратегии НИУ-ВШЭ, выступив с докладом: «Макроэкономическое планирование в период глобальной нестабильности». На период 2025-2045 гг. придется наложение нескольких кризисов
- Геополитического, трансформирующего накопившуюся геополитическую напряженность в формирование новых правил международных отношений, торговли и оборота активов – в том числе, новых (цифровых, карбоновых) и новое распределение ролей в глобальной экономике; «период сражающихся царств» - как
военным, так и косвенными путями
Климатического. Около 2040-2043 гг. прямо проявятся последствия климатического/экологического кризиса
- ИКТ/биологического. Развитие ИИ, свертывание возможностей его прослеживаемости, рост значимости в самых различных сферах ведёт страны к троякому выбору: а) отказаться от развития ИИ, ценой соответствующих проблем с конкурентоспособностью и с национальной безопасностью; б) отказаться от
самой идеи прослеживаемости, передав соответствуюющую функцию самому искусственному интеллекту (например, по аналогии с известным ChatGPT); в) попытки «усовершенствования человека» с использованием нейроимплантов и нейролептиков – с соответствующими шоковыми последствиями для
обществ;
- Социо-антропологического. Сочетание демографического сжатия, вероятного в нескольких ключевых странах (впервые за исторический период), и технологических изменений (возможность (не)терапевтического совершенствования генома; искусственная матка; нейроимпланты) создают
предельные риски для обществ; вероятные формальные запреты – к созданию масштабных теневых рынков (как трасплантрация сейчас)