Поводы пересмотреть прогноз ВВП.

Повод первый: резкое замедление темпов роста денежной массы.


Было:
Когда мы делали прогноз ВВП 2025 года, ожидалось (по действующему прогнозу ЦБ), что реальная денежная масса замедлится до +4% годовых только к концу 2026 года.

См. первую картинку из статьи с прогнозом. Голубая пунктирная линия на ней опускается до 4% только к концу 2026 года.


Стало:
По факту темпы роста реальной денежной массы опустились
— ниже 4%;
— и не в конце 2026 года, а по итогам 4 месяцев 2025.

См. второй график. Голубая линия уже опустилась до 3,5%.

===
Резюме:
Реальная денежная масса показывает динамику хуже, чем прогнозировалось.
А значит, хуже будет и динамика ВВП.

Инфляция в апреле снизилась до 10,2% годовых

===
По итогам апреля инфляция, по данным Росстата, снизилась 10,23% годовых (в сравнении с 10,3% по итогам марта). См. первый график.

Это ниже оценки, которую мы делали на основе недельных данных (см. таблицу).

Рост цен за апрель 0,4% (красная линия на втором графике) ниже, чем в апреле 2024 года (оранжевая линия; 0,5%).

Впервые в этом году месячная инфляция ниже, чем в прошлом году. Что и требовалось для снижения годовой инфляции.

🇷🇺 Российский ВВП в 1 квартале: рост резко замедлился

===
Росстат сообщил, что по предварительной оценке ВВП России в 1 квартале 2025 года вырос на 1,4% к 1 кварталу 2024 года. Для сравнения: в 4 квартале 2024 ВВП вырос на 4,5% (см. первый график).

Рост оказался ниже, чем оценка Минэкономразвития (1,7%). Налицо резкое замедление ВВП.

Слабым «утешением» является эффект високосного года, максимальное влияние которого можно оценить в 1 процентный пункт (грубо: в прошлом году количество дней в 1 квартале было на 1% больше, чем в этом году). Поправка на этот эффект дала бы 2,4% роста вместо 1,4%.

===
Среднегодовой рост ВВП (синяя линия на втором графике) опустился до 3,4%.

Это достаточно быстрое замедление с отметки 4,3% по итогам 2024 года.

Такое замедление роста — серьёзный повод пересмотреть наш текущий прогноз роста ВВП в 2025 году (+3,5%) в сторону снижения.

Ещё один повод для пересмотра — резкое замедление роста реальной денежной массы (см. ранее).

🇷🇺 Россия, рынок легковых, 20-я неделя

===
По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 20 неделе составили 22,3 тыс. (первый график). Идём лучше, чем в 2023 году, но хуже, чем в 2024-м.

В среднем за регистрационный день с начала месяца регистрировалось порядка 5,8 тыс. легковушек.

===
До 12-й недели темпы постоянно ухудшались (первый пунктир на втором графике).
После 12-й недели темпы постепенно улучшаются (второй пунктир).

Что падение замедляется, заметно и в месячных данных (см. далее).

🇷🇺 Россия
Оценка рынка легковых в мае: 105 тыс. (-18%)

===
Судя по недельным данным и по нашим расчётам, регистрации за май составят порядка 105 тыс. (первый график). Для сравнения: неделю назад ожидали 107 тыс. Такая очень оптимистичная оценка, возможно, связана с частой сменой рабочих и праздничных дней.

===
Но если всё-таки принять такую оценку рынка (105 тыс.), то падение в мае составит -18% (второй график).
Падение, по сравнению с мартом (-46%) и апрелем (-25%), замедляется.

===
Продажи за последние 12 месяцев (скользящий год) по итогам мая в таком случае составят около 1,43 млн. (третий график)
Получается, что показатель стабилизируется на уровне около 1,4 млн.

Оценка
Если падение продолжит замедляться, а затем начнётся рост, уровень 1,45-1,50 млн. по итогам года будет вполне достижим.

🇷🇺 Россия, инфляция

Среднесуточный рост цен с 1 по 19 мая составил 0,008% (см. таблицу).

Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам мая годовая инфляция снизится до 9,7% (с 10,2% в апреле).