group-telegram.com/DrawStoks/3423
Last Update:
Продолжаем тему с золотом после Селигдара. Обзор будет очень полезным
Полюс — №1 золотодобытчик в РФ и №4 по объёму производства в мире, который славится своей низкой себестоимостью в добыче золота. Он полностью вертикально интегрирован - добывает и обрабатывает золото сам. Помимо золота продаёт серебро и сурьму, как побочные продукты от добычи.
Сейчас действует 6 месторождений и ещё на 5 ведутся разведывательные работы. Запасов золота хватает на 36 лет непрерывной работы (лучший показатель в мире)
Средняя себестоимость добычи (~475$ за унцию). Поэтому его прямые конкуренты это лишь североамериканские Newmont, Barrick, Agnico Eagle и южноафриканский AngloGold. Самая большая доля в выручке это экспорт.
Исторически при снижении ставки ФРС цены на золото росли (📸). Сейчас в экономике США как раз наступил момент, когда движение вниз по ставке прям просится. Плюс геополитическая напряженность во всех частях света служит дополнительным источником роста золота
Из перспективных проектов выделяется Сухой Лог, который должны ввести в эксплуатацию в 2027-2028. В нём доказано 40 млн унций золота, что примерно равно $80 млрд долларов, а себестоимость унции $390
Раз среднегодовой планируемый объем от Сухого Лога составляет 2,3 млн унций + месторождение Олимпиада ~1 млн унций, то уже от этих двух крупнейших месторождений уже получается в год ₽600 млрд по текущим ценам уже к 2030 году
Если проанализировать и просмотреть все месторождения, то в долгосроке мы получаем, что при цене в золота в $1500 и таком же курсе рубля, золотодобытчик в год уже будет рубить ₽700 млрд (х2 к текущей выручке, а это самый наихудший сценарий)
В отличие от Селигдара тут всё в разы лучше (данные на фото, справа налево📸):
- Долговая нагрузка минимальна (считайте, что её нет: отношение долг/капитал 0.77, доля капитала 52%, чистый долг/EBITDA 0.77)
- Ликвидность компании в идеальном состоянии (current ratio 1.15, quick ratio 0.8, quick assets ratio 0.6)
- Стабильная рентабельность (валовая, операционная и маржа EBITDA находятся в узком диапазоне, а чистая маржа не уходит ниже 15%)
- Темпы роста выручки с 2018 по 1п2023 14.1% (прогнозные темпы роста с 2023 по 2026 год 10.4%)
- Несмотря на большой CapEx, свободный денежный поток всегда положителен и стабилен (в идеале он должен расти, но для такого капиталоёмкого бизнеса это уже хорошо)
- Рентабельность капитала ROE и активов ROA падают, но только из-за эффекта высокой базы (активов и капитала становится больше с каждым годом)
- Средняя дивдоходность 4%
Прибыль за последние 12 месяцев такая маленькая из-за того, что компания много потеряла на росте рубля, тк они должны были хеджироваться свопами и форвардами от большой волатильности. А так в производстве ничего поменялось и уже по итогам 2023 года ожидается чистая прибыль 183 млрд. Компания успешно пережила 2022 год и готова покорять новые высоты.
Справедливая цена по прогнозируемым денежным потокам (на 5 лет) - 14100 (+29%)
Справедливая цена по сравнению с мировыми аналогами по форвардным мультипликаторам - 12116 (+10.7%)
Полюс переоценен по российским меркам, ввиду своей эффективности, но недооценен по мировому стандарту. Учитывая апсайд по денежным потокам, высокую эффективность бизнеса и пространство для его роста, можно говорить, что компания недооценена
Полюс - это буквально золотой стандарт, эталон золотодобывающей компании на рынке. Он лучше Селигдара, тк будут достигнуты такие же результаты (х2 к выручке) за тот же период при низкой себестоимости и шикарной отчётности
Также стабильно платятся дивиденды (около 5%) и стали проводиться байбеки. В предыдущем байбеке были выкуплены 30% акций, учитывая, что у них около 60% процентов акций находятся у нерезов, они тоже могут быть выкуплены, как это делал Магнит
Поэтому для тех, кто хочет "купить и забыть" или инвестировать в золото это один из самых лучших вариантов, особенно при подборе на коррекциях
*не иир
@DrawStoks #портрет $PLZL