Alfa Wealth ✔

На прошлой неделе был Cbonds Congress, это ежегодная встреча участников отрасли управления активами. Принимал в ней участие и наш портфельный управляющий Евгений Жорнист. Он поделился со мной настроениями участников форума и своими умозаключениями.

Любопытно вот что. Там была секция портфельных управляющих и секция макроэкономистов, — и у тех, и у других плюс-минус одинаковое мнение по тому, какой будет ставка в конце следующего года. И по вопросу, каким будет курс usd/rub в конце следующего года, тоже.

Ставку ждут от 10 до 13% в декабре 2024 г. Да, все ждут, что в эту пятницу ставку или оставят неизменной, или на 0,5-1-2% повысят, но главное другое — большинство экспертов ждут, что во II квартале 2024 г. ставку начнут снижать и снижать её будут до уровня 10 – 13% (конкретное число у всех своё). Так считают и макроэкономисты, и портфельные управляющие.

Прогнозы по курсу рубля к доллару – это примерно 90 – 100 рублей за доллар на конец 2024 г. (сейчас 91 рубль за доллар). Никто особо не ждёт 120-150 рублей за доллар. При этом они допускают 120 рублей где-нибудь в моменте (например, в середине года), но год (2024) закроем на отметке 90-100 рублей. Даже те, кого принято считать медведями, не ждут сильной девальвации.

Как ещё это можно интерпретировать? Если все ждут, что будет что-то конкретное, то вообще не факт, что так оно и будет. Прогнозы участников прошлогоднего CBonds не сбылись. Никто не ждал такой мощной девальвации. Никто не ждал, что ставка будет 15%.

Понятно, что будущего никто не знает, но ожидания у рынка сейчас такие, и именно они представляют интерес.

И ещё все понимают, что отличная сделка — это переложиться из коротких облигаций / флоатеров в длинные, но здесь тоже вопрос — а когда надо это делать и вообще, если все будут перекладываться, то кто купит все эти короткие бонды и флоутеры? А на первичном рынке мы видим, что эмитенты не выходят с длинными бондами. На первичке сейчас не найдёшь интересного размещения с длиной 3 – 5 лет. Сейчас эмитенты выходят на 1 – 1,5 года. Потому что они не хотят по таким ставкам занимать. Они ждут, что ставки будут ниже, и лучше занять потом. Это говорит о том, что у эмитентов тоже консенсус, что ставка будет снижаться.

#Макропрогноз

www.group-telegram.com/ms/alfawealth.com/1641

15.3K viewsАлексей Климюк, edited  Dec 11, 2023 at 16:08

На прошлой неделе был Cbonds Congress, это ежегодная встреча участников отрасли управления активами. Принимал в ней участие и наш портфельный управляющий Евгений Жорнист. Он поделился со мной настроениями участников форума и своими умозаключениями.

Любопытно вот что. Там была секция портфельных управляющих и секция макроэкономистов, — и у тех, и у других плюс-минус одинаковое мнение по тому, какой будет ставка в конце следующего года. И по вопросу, каким будет курс usd/rub в конце следующего года, тоже.

Ставку ждут от 10 до 13% в декабре 2024 г. Да, все ждут, что в эту пятницу ставку или оставят неизменной, или на 0,5-1-2% повысят, но главное другое — большинство экспертов ждут, что во II квартале 2024 г. ставку начнут снижать и снижать её будут до уровня 10 – 13% (конкретное число у всех своё). Так считают и макроэкономисты, и портфельные управляющие.

Прогнозы по курсу рубля к доллару – это примерно 90 – 100 рублей за доллар на конец 2024 г. (сейчас 91 рубль за доллар). Никто особо не ждёт 120-150 рублей за доллар. При этом они допускают 120 рублей где-нибудь в моменте (например, в середине года), но год (2024) закроем на отметке 90-100 рублей. Даже те, кого принято считать медведями, не ждут сильной девальвации.

Как ещё это можно интерпретировать? Если все ждут, что будет что-то конкретное, то вообще не факт, что так оно и будет. Прогнозы участников прошлогоднего CBonds не сбылись. Никто не ждал такой мощной девальвации. Никто не ждал, что ставка будет 15%.

Понятно, что будущего никто не знает, но ожидания у рынка сейчас такие, и именно они представляют интерес.

И ещё все понимают, что отличная сделка — это переложиться из коротких облигаций / флоатеров в длинные, но здесь тоже вопрос — а когда надо это делать и вообще, если все будут перекладываться, то кто купит все эти короткие бонды и флоутеры? А на первичном рынке мы видим, что эмитенты не выходят с длинными бондами. На первичке сейчас не найдёшь интересного размещения с длиной 3 – 5 лет. Сейчас эмитенты выходят на 1 – 1,5 года. Потому что они не хотят по таким ставкам занимать. Они ждут, что ставки будут ниже, и лучше занять потом. Это говорит о том, что у эмитентов тоже консенсус, что ставка будет снижаться.

#Макропрогноз

BY Alfa Wealth