Telegram Group Search
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Индикатор бизнес-климата в России за май – все печально

Последние оперативные данные от Банка России по опросам предприятий подтверждают макроэкономическую тенденцию, сформированную с 3кв24 – интенсивное замедление экономического роста.

Индикатор бизнес-климата в мае (по опросам в начале июня) достиг минимальных значений с ноя.22 и в 3.5 раза ниже, чем годом ранее. Происходит стремительное охлаждение экономики, но пока еще рост низкой интенсивности.

В расчетах ЦБ индикатор бизнес-климата (далее БК) примерно соответствует 0.4-0.5 от ВВП России в годовом выражении. Коэффициент «схождения» не может быть точным, т.к. индикатор основан на восприятии бизнесом текущего состояния экономики и ожиданий от краткосрочных макроэкономических процессов, но историческая корреляция присутствует. По крайней мере, индикатор достаточно точно определяет тенденции.

В мае индикатор БК составил 2.9п, соответствуя 1.2-1.4% роста ВВП, за последние 3м – 4.2п (1.9% роста), за 6м – 4.4п (около 2% рост ВВП), за 12м – 4.9п.

Пиковый 3м темп был как раз ровно год назад (март-май) – 10.5п или около 4.7% роста экономики.

Майский показатель соответствует средним значениям 2017-2019, но ниже 2019 (3.5п) и 2021 (5.1п) и тем более ниже 2023 (7.1п) и 2024 (7.1п).

В промышленности худшие показатели (0.0п) с мая 2022 и самое быстрое замедление (обвальный характер) с кризиса 2022, за 3м – 1.7п, за 6м – 3.6п vs 8.8п в 2024.

Резкое ухудшение в обрабатывающей промышленности – 0.5п (самые слабые показатели с апр.22), за 3м – 3.2п, за 6м – 5.2п vs 11.4п (!) в 2024.

Добыча второй месяц подряд в минусе на (-1.9п) впервые с июл-авг.20, за 3м (-1.5п), за 6м – 0.9п vs +6.3п в 2024.

Торговля в минусе на 0.4п впервые с окт.22, за 3м – 2.5п, за 6м – 2.7п vs 6.5п в 2024, где торговля авто в минусе 8 месяцев подряд (!), самые слабые показатели и самая продолжительная негативная серия с кризиса 2022, вновь минус в оптовой торговле и обнуление роста в рознице впервые с окт.22.

Строительство – стабильно плохо, вновь отрицательный баланс ответов и 7 негативных значений за последние 8 месяцев – самая продолжительная серия с кризиса 2020. За 3м (-0.97п), за 6м (-0.82п) vs 4.1п в 2024 и почти 10п на пике активности в начале 2024 по 6м средней.

Единственное, что относительно стабильно – это сельское хозяйство (за 3м – 14.1п, за 6м – 14.5п vs 15п в 2024) и услуги (за 3м – 6.6п, за 6м – 5.7п vs 5.8п в 2024).

Сейчас сформировались три проблемные зоны в российской экономике – добыча, строительство и торговля авто, но фиксируется обнуление роста в обработке, являющиеся локомотивом роста с 2022 года с проблемами в торговле (явный сигнал по замедлению экспорта и внутреннего спроса).

В отличие от промышленности сектор услуг невозможно масштабировать (за исключением ИТ, R&D и консалтинга), сектор услуг упирается в кадровые ограничения.

Учитывая неизбежное замедление бюджетного импульса при все еще жесткой ДКП риски перехода в рецессию в 2П25 весьма высоки на фоне ресурсных и кадровых ограничений при исчерпании буфера устойчивости (в том числе через дозагрузку простаивающих производственных мощностей).
Российской экономике прогнозируют рецессию

О вероятности спада и замедления экономического роста высказываются все больше игроков – не только среди бизнеса, но и из правительства.

В числе последних – министр экономического развития Максим Решетников. Он занимает самую пессимистичную позицию: на днях он высказался, что по цифрам у нас охлаждение, но реальная ситуация хуже официальной статистики. По ощущениям бизнеса – мы уже на грани рецессии.

Бизнес эти слова подтверждает:

1. Президент РСПП Шохин говорит, что признаки рецессии наблюдаются с конца 2024 года – в угольной отрасли в красной зоне оказались 30 компаний

2. Владелец "Северстали" Алексей Мордашов предупреждает о банкротствах: "мы находимся на грани серьезного кризиса обслуживания кредитов"

3. Глава "Опоры России" Александр Калинин видит признаки охлаждения и призывает срочно снижать ключевую ставку до 12%

Судят о наступлении рецессии в РФ по трем признакам – разберем их по порядку:

1. Экономические показатели

Рост ВВП резко затормозил с 4,5% в четвертом квартале 2024 до 1,4% в первом квартале 2025. Производство гражданской продукции и вовсе снизилось на 0,8% в месяц. Потребление стали – индикатор инвестиционной активности – упало на 14% за январь-май.

2. Финансовые проблемы компаний

Число крупнейших компаний РФ с серьезными долгами выросло с 6 до 13 к концу 2024. Показатель чистый долг/EBITDA подскочил до 1,6 – это максимум за 10 лет, не считая пандемийного 2020. Две системообразующие строительные компании балансируют на грани банкротства.

3. Структурные проблемы

Ключевая ставка в 20% душит кредитование, а дефицит кадров привел к двукратному росту стоимости труда. У компаний не хватает денег на обслуживание займов – это провоцирует цепочку неплатежей по всей экономике.

Альтернативные мнения

С диагнозом "рецессия" согласны не все.

• Министр финансов Антон Силуанов называет ситуацию "похолоданием, за которым всегда приходит лето".

• Глава ЦБ Эльвира Набиуллина характеризует происходящее как простой "выход из перегрева".

• Глава ВТБ Андрей Костин не видит признаков рецессии, говорит лишь об "охлаждении" экономики.
Российский бизнес почти решил для себя проблему санкцией - доля компаний, для которых они в приоритете снизилась с 42% в 2024-м до 20% в 2025-м.

Главная проблема для бизнеса - дефицит кадров (хотя она тоже снижает свою остроту - падение за год на 12%). Больше всего охотятся за айтишниками, квалифицированными рабочими, сборщиками и водителями.

Также в топе рисков - подорожавшие кредиты из-за роста ключевой ставки и ужесточение регулирования (особенно актуально для IT-сектора и розничной торговли).

А вот ухудшение финансового состояния коснулось каждое третье предприятие (двукратный рост за год) - прежде всего в горнодобыче, тяжелой промышленности и логистике.
Бизнес выступил против платного доступа к госсервисам для юрлиц

Предыстория: 21 мая Минцифры опубликовало проект о введении платы в 4,94 руб. за каждое обращение бизнеса к инфраструктуре электронного правительства (ЭП). Министерство объясняет это избыточной нагрузкой – коммерческий трафик вырос втрое за три года и составляет около 30 млрд запросов в год.

На этой неделе Торгово-промышленная палата России и Ассоциация больших данных ("Яндекс", VK, "Сбер", "Газпромбанк" и др.) направили в Минцифры письма с жесткой критикой инициативы. Компании считают, что плата создаст финансовую нагрузку на законопослушный бизнес, но не даст реального эффекта для государства.

Логика (контр-)аргументации бизнеса:

1. Удар по е-кому. Маркетплейсы проверяют статус продавцов (ИП и самозанятых) через ЭП для соблюдения требований. При цене почти 5 руб. за запрос площадки либо переложат расходы на продавцов, либо снизят контроль – оба варианта ударят по прозрачности рынка.

2. Монополизация данных. Единственный провайдер – государство – не дает бизнесу сравнивать эффективность затрат. Отсутствует прозрачная методика расчета тарифа и альтернативы доступа.

3. Угроза IT-отрасли. Плата снизит конкурентоспособность российских SaaS, CRM/ERP-систем и логистических сервисов – это противоречит курсу на импортозамещение. Госресурсы, созданные за счет налогоплательщиков, должны быть доступны бизнесу бесплатно.

4. Подрыв доверия к цифровизации. Создание инфраструктуры с последующим введением платы противоречит принципам открытости и модели "единого окна" – это может затормозить развитие цифровой среды.

Минцифры обращение уже получило и рассмотрит замечания в установленном порядке. Срок внесения проекта на утверждение правительства – 7 июля.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Между ключом и инфляцией: "Магнит" отказался от развития перспективной сети жестких дискаунтеров

"Магнит" объявил о паузе в развитии сети дешевых магазинов "Первый выбор" – тех самых, которые обещали открыть в количестве 300 штук, но сделали вдвое меньше. Пишут, что в условиях инфляционного давления нужно пересмотреть капитальные затраты.

И тут надо понимать вот, что: жесткие дискаунтеры – это не роскошь и не доп. актив, а самый перспективный формат офлайн-ритейла прямо сейчас. Сегодня семьи среднего достатка (90-150 тыс. руб.) посещают их до пяти раз в месяц. Пока "Магнит" сворачивает В1, X5 наращивает сеть "Чижик" до 3 000 точек к концу года.

Для ритейлеров дискаунтеры – это чуть ли не единственный шанс отъесть свою долю рынка в условиях доминации маркетплейсов.

Но даже для гигантов вроде "Магнита" экономические условия создали слишком высокие барьеры входа: если у тебя и получится справиться с инфляцией, то развитие нового формата точно упрется в высоченную ключевую ставку.

Жесткие дискаунтеры требуют больших инвестиций и долго окупаются – при текущей дороговизне кредитов это становится неподъемным даже для лидеров рынка.
Самые богатые интернет-предприниматели РФ

CNews собрал первый рейтинг самых богатых владельцев публичных интернет-компаний России: в список попали 23 человека с состоянием свыше миллиарда рублей – это крупные совладельцы интернет-бизнеса, е-кома, финтеха, онлайн-сервисов.

Главная проблема – многие компании с 2022 скрыли состав акционеров из-за санкций, поэтому использовались последние доступные данные.

Топ самых состоятельных цифровых магнатов:

1. Александр Чачава – лидер рейтинга. Создатель Leta-IT Company, который в 2024 вошел в консорциум покупателей "Яндекса" за 475 млрд рублей. В 2022 приобрел My.games у VK за $642 млн. Чачава – главная загадка рейтинга: откуда у него деньги – неизвестно.

2. Павел Прасс – владелец депозитария "Инфинитум" и совладелец "Яндекса". Вместе с Чачавой участвует в крупнейшей сделке российского интернета.

3. Вагит Алекперов – совладелец "Лукойла", который неожиданно инвестировал в интернет, став одним из покупателей "Яндекса".

4. Владимир Потанин – глава "Интерроса" купил долю в "Яндексе" через структуры своей группы и "Т-Технологии".

5. Владимир Евтушенков – основатель АФК "Система", которая владеет долей в "Озоне". В 2022 году под санкциями передал часть акций сыну Феликсу.

6. Иван Таврин – владеет 22,7% HeadHunter и долей в "Авито". Совладельцы HeadHunter Виктор Аистов и Александр Табунщиков также попали в рейтинг.

7. Александр Гольцов и Виктор Кузнецов – предполагаемые владельцы "ВсеИнструменты.ру", точные доли неизвестны.
Я/мы стали больше покупать одежды российских брендов — средний чек за год увеличился на 11% (тогда как в целом fashion-сегмент прибавил 4%). Удивительно, но происходит это в условиях не совсем благоприятных для отрасли - спрос на одежду снижается.

За последние три года мотивации к покупке российских брендов у россиян менялись - если в 2022-м и частично в 2023-м на первое место выходило отсутствие привычной альтернативы в виде западных и азиатских брендов, то потом стимулом стало качество продукции.

В конце концов на российском рынке зарубежные фирмы по-прежнему присутствуют (западные заказывают через маркетплейсы, плюс пришли и продолжают заходить новые бренды из дружественных стран). Но факт остается фактом - В топ-5 производителей одежды по выручке в 2024-м вошли исключительно российские производители, а по числу магазинов в топ-50 брендов они занимают 88%.
Промпроизводство в мае: без переохлаждения

🚀В мае, по нашим оценкам, динамика промпроизводства заметно ускорилась и составила +2.8% м/м с.к.*:

i) обработка выросла сразу на 5.5% м/м с.к.

ii) добыча осталась слабой – снизилась на 0.5% м/м с.к.

Что в обработке?

• Выпуск прочего транспорта (+42% м/м с.к.) и готовых металлических изделий (+14% м/м с.к.) резко ускорился, компенсируя слабость марта–апреля

• Выпуск одежды вырос на 12% м/м с.к., компьютеров, электроники и оптики – на 9% м/м с.к., лекарств – тоже на 9% м/м с.к.

• Слабыми были выпуск авто (-4% м/м с.к.), изделий из дерева (-3% м/м с.к.), резиновых и пластмассовых изделий (-2% м/м с.к.)

* с.к. = с поправкой на сезонный и календарный факторы

@xtxixty
Владимир Путин поручил разобраться с самозанятыми

Дискуссия вокруг изменения условий самозанятости продолжается, но если полгода назад повысить налоги призывали чиновники Татарстана (про их инициативу мы подробно писали тут), то сегодня – вопросом озаботился глава государства.

Стоит отдать должное: проблема сформулирована более корректно – Путин говорит не о мифических "трудовых резервах, скрытых в курьерках и таксопарках", а о недобросовестных работодателях. Те, мол, заключают договоры с СЗ и недоплачивают в казну.

Да и повышать ставки пока никто не требовал – просто поручили разузнать масштабы проблемы (но помнить, что Силуанов обещал до 2028 налоги не поднимать).

А в остальном – добавить к нашему январскому посту особо нечего:

Повышение налогов для СЗ в текущих реалиях – история довольно предсказуемая, но может поставить под угрозу всю цель проекта – вывод сектора услуг из тени. Репетиторы, курьеры, мастера – они как раз на возможность дешевой легализации и стекаются. Нет низких налогов – нет и повода оставаться СЗ.
2025/06/27 00:29:25
Back to Top
HTML Embed Code: