Karfagen

​В свежем бюллетене "О чем говорят тренды" от Департамента исследований и прогнозирования (think tank Банка России) опровергается распространенное мнение о том, что в нынешних условиях инфляция в России носит исключительно немонетарный характер.

И предлагают взглянуть на темпы прироста денежной массы в экономике, а именно на агрегат М2 и M2Х (широкая денежная масса), чтобы убедится, что повышенная инфляция – результат действия монетарных факторов.
Эти темпы на начало декабря составили 20,1 и 15,9% г/г соответственно, причем высокие темпы роста наблюдаются с середины 2022 года. В тот период, когда инфляция находилась вблизи 4%, денежные агрегаты увеличивались гораздо медленнее (соответственно 10,0 и 7,3% в среднем за 2017-2019 гг.).

Далее цитата: "через кредитный канал и бюджетный канал (финансирование бюджетного дефицита) в экономику поступает гораздо больше денег, чем она может «переварить», даже с поправкой на замещение внешних заимствований внутренними, рост монетизации экономики и другие структурные факторы, которые временно ослабляют связь между увеличением денег в экономике и инфляцией. Результатом становится повышенный рост цен, который приводит в том числе к увеличению производственных издержек по широкому кругу товаров и услуг. Последнее зачастую выдается за действие немонетарных факторов инфляции, хотя во многих случаях факторы роста издержек в реальности носят монетарный характер."

На какой показатель лучше обратить внимание при анализе динамики денежной массы?

В текущих российских реалиях надо смотреть на широкую денежную массу (М2Х). M2 включает наличные + текущие рублёвые счета + срочные рублёвые депозиты. M2Х- ещё и валютные депозиты. Это важно, потому что, начиная с 2022 года, мы наблюдали за тем, как вкладчики конвертировали свои валютные сбережения в рублёвые (то есть динамика M2X учитывает девалютизацию сбережении).

Какова взаимосвязь между денежной массой и инфляцией?

Как денежная масса, так и инфляция формируются под влиянием совокупного спроса в экономике. Цепочка выглядит следующим образом: рост совокупного спроса в экономике => рост спроса на кредитование => рост денежной массы. Если мы имеем ситуацию, когда экономика находится в фазе восстановительного роста, то рост номинального спроса в большей степени влияет на темпы роста ВВП, а если экономика "перегрета" (как нынче в РФ), то рост номинального спроса уходит в инфляцию.

www.group-telegram.com/ms/karfagen_official_te.com/8189

6.6K viewsDec 13 at 13:01

​В свежем бюллетене "О чем говорят тренды" от Департамента исследований и прогнозирования (think tank Банка России) опровергается распространенное мнение о том, что в нынешних условиях инфляция в России носит исключительно немонетарный характер.

И предлагают взглянуть на темпы прироста денежной массы в экономике, а именно на агрегат М2 и M2Х (широкая денежная масса), чтобы убедится, что повышенная инфляция – результат действия монетарных факторов.
Эти темпы на начало декабря составили 20,1 и 15,9% г/г соответственно, причем высокие темпы роста наблюдаются с середины 2022 года. В тот период, когда инфляция находилась вблизи 4%, денежные агрегаты увеличивались гораздо медленнее (соответственно 10,0 и 7,3% в среднем за 2017-2019 гг.).

Далее цитата: "через кредитный канал и бюджетный канал (финансирование бюджетного дефицита) в экономику поступает гораздо больше денег, чем она может «переварить», даже с поправкой на замещение внешних заимствований внутренними, рост монетизации экономики и другие структурные факторы, которые временно ослабляют связь между увеличением денег в экономике и инфляцией. Результатом становится повышенный рост цен, который приводит в том числе к увеличению производственных издержек по широкому кругу товаров и услуг. Последнее зачастую выдается за действие немонетарных факторов инфляции, хотя во многих случаях факторы роста издержек в реальности носят монетарный характер."

На какой показатель лучше обратить внимание при анализе динамики денежной массы?

В текущих российских реалиях надо смотреть на широкую денежную массу (М2Х). M2 включает наличные + текущие рублёвые счета + срочные рублёвые депозиты. M2Х- ещё и валютные депозиты. Это важно, потому что, начиная с 2022 года, мы наблюдали за тем, как вкладчики конвертировали свои валютные сбережения в рублёвые (то есть динамика M2X учитывает девалютизацию сбережении).

Какова взаимосвязь между денежной массой и инфляцией?

Как денежная масса, так и инфляция формируются под влиянием совокупного спроса в экономике. Цепочка выглядит следующим образом: рост совокупного спроса в экономике => рост спроса на кредитование => рост денежной массы. Если мы имеем ситуацию, когда экономика находится в фазе восстановительного роста, то рост номинального спроса в большей степени влияет на темпы роста ВВП, а если экономика "перегрета" (как нынче в РФ), то рост номинального спроса уходит в инфляцию.

BY Karfagen