Мятежный капитализм

Коллега тут выступает амбассадором Сегежи и верит в ее светлое будущее. Я вот смотрю на эту самую Сегежу и ее показатели и понимаю, что я потенциальное будущее светлым не считаю.

Во-первых, компания по факту уже перестроила свой бизнес под другие рынки. То есть, тут никакого апсайда уже нет.

Во-вторых, с точки зрения направлений развития, все те направления, которые у компании были, в текущей ситуации реализовывать будет сложнее. Более того, часть рынков, под которые они были рассчитаны уже недоступны. В то, что компания выедет на деревянных домокомплектах и панелях я не верю от слова "совсем". Рынок цивизизованного ИЖС еще в зародыше и это будет лишь один из его сегментов, причем, будучи нетрадиционным, небольшим.

В-третьих, компания продолжает наращивать свой долг и "спасение" со стороны АФК это лишь дополнительный долг на балансе компании.

При всем при том, компания сейчас не стоит дешево. EV у нее 187 млрд. руб. Даже если взять EBITDA самого благополучного 2021 в размере 29,3 млрд. руб., то компания стоит 6,4хEV/EBITDA, что есть по нынешним временам весьма немало.

Так для того, чтобы к такой EBITDA вернуться надо ее с текущих 11,4 млрд. руб. поднять почти в 3 раза.

Много кричали о том, что Сегежа экспортер и вообще она ух как выиграет от роста курса. Только EBITDA 3 квартала 2023 года у нее не сильно отличается от 2 квартала, когда курс еще был низковатый. 2,97 млрд. руб. против 2,9 млрд. руб. Компания еще при ставке 3 квартала больше 4 млрд. руб. на проценты по долгу тратила и 12 млрд. руб. убытка умудрилась накопить за 4 последних квартала, что означает, что долг будет расти и дальше и вырастет с текущих 10х+ к EBITDA (выше 3х уже считается многовато) по EBITDA последних 4 кварталов. Даже если брать "благополучный" 2021 год, то по EBITDA 2021 года, к которой можно стремиться, чистый долг уже выше 4х EBITDA.

На графики смотреть и рисовать линии возврата к старой цене акций просто. Объяснить, как выручка и прибыль компании расти, а чистый долг снижаться будет - всегда непросто. Я бы предложил всем амбассадорам Сегежи задуматься и описать именно это. Рынки, продукты, проекты и пр.

@moi_misli_vslukh

Telegram

НЕБАФФЕТТ

В России мало акций с потенциалом кратного роста, и Сегежа один из них. Сейчас компания проходит через трудные времена (низкие цены, высокий долг, санкции), но жизнь на этом не заканчивается. В какой-то момент в будущем, когда цены отрастут, ставки по кредитам…

www.group-telegram.com/ms/moi_misli_vslukh.com/1559

2.1K viewsedited  Nov 29, 2023 at 22:15

Коллега тут выступает амбассадором Сегежи и верит в ее светлое будущее. Я вот смотрю на эту самую Сегежу и ее показатели и понимаю, что я потенциальное будущее светлым не считаю.

Во-первых, компания по факту уже перестроила свой бизнес под другие рынки. То есть, тут никакого апсайда уже нет.

Во-вторых, с точки зрения направлений развития, все те направления, которые у компании были, в текущей ситуации реализовывать будет сложнее. Более того, часть рынков, под которые они были рассчитаны уже недоступны. В то, что компания выедет на деревянных домокомплектах и панелях я не верю от слова "совсем". Рынок цивизизованного ИЖС еще в зародыше и это будет лишь один из его сегментов, причем, будучи нетрадиционным, небольшим.

В-третьих, компания продолжает наращивать свой долг и "спасение" со стороны АФК это лишь дополнительный долг на балансе компании.

При всем при том, компания сейчас не стоит дешево. EV у нее 187 млрд. руб. Даже если взять EBITDA самого благополучного 2021 в размере 29,3 млрд. руб., то компания стоит 6,4хEV/EBITDA, что есть по нынешним временам весьма немало.

Так для того, чтобы к такой EBITDA вернуться надо ее с текущих 11,4 млрд. руб. поднять почти в 3 раза.

Много кричали о том, что Сегежа экспортер и вообще она ух как выиграет от роста курса. Только EBITDA 3 квартала 2023 года у нее не сильно отличается от 2 квартала, когда курс еще был низковатый. 2,97 млрд. руб. против 2,9 млрд. руб. Компания еще при ставке 3 квартала больше 4 млрд. руб. на проценты по долгу тратила и 12 млрд. руб. убытка умудрилась накопить за 4 последних квартала, что означает, что долг будет расти и дальше и вырастет с текущих 10х+ к EBITDA (выше 3х уже считается многовато) по EBITDA последних 4 кварталов. Даже если брать "благополучный" 2021 год, то по EBITDA 2021 года, к которой можно стремиться, чистый долг уже выше 4х EBITDA.

На графики смотреть и рисовать линии возврата к старой цене акций просто. Объяснить, как выручка и прибыль компании расти, а чистый долг снижаться будет - всегда непросто. Я бы предложил всем амбассадорам Сегежи задуматься и описать именно это. Рынки, продукты, проекты и пр.

@moi_misli_vslukh

BY Мятежный капитализм