Ликвидная часть ФНБ достигла минимума с 2019 года

По данным Минфина, на 1 марта ликвидная часть ФНБ составила примерно 3,4 трлн рублей. Это самый низкий уровень с середины 2019 года и почти в 2,5 раза меньше, чем в начале 2022-го.

Сокращение ликвидных средств связано с использованием части активов для покрытия дефицита федерального бюджета. В частности, юани и золото были обменены на 1,3 трлн рублей, а еще более 290 млрд рублей были вложены в облигации госпредприятий и депозиты в ВЭБ. РФ.

Ожидается, что ФНБ будет пополнен на 1,3–1,4 трлн рублей за счет дополнительных нефтегазовых доходов в 2025 году. Если, конечно, они будут, а то там Трамп злобно зыркает из другого полушария.

В том случае, если президент США уронит цены на нефть, как обещал, по итогам этого года дефицит бюджета РФ может оказаться нечем покрывать.
@nebrexnya

#УтренняяНебрехня

После пяти месяцев активных продаж настроение россиян развернулось: в феврале ЦБ зафиксировал чистый прирост покупок валюты на 6,5 млрд рублей:

📉 Первая декада месяца — россияне еще избавляются от валюты (-12,5 млрд руб.)

📈 Вторая половина февраля — тренд меняется, идет спрос (+19 млрд руб.)

Произошло это во многом потому, что курс рубля значительно укрепился — пока доллар и евро «подешевели», население решило пополнить запасы. Сработала и психология накопления — покупка валюты на всякий случай по хорошей цене.

Кстати, впереди разгар весны и лето, а значит, спрос на валюту будет только расти в связи с подготовкой к отпускному сезону.

Февраль — сигнал, что россияне чувствуют приближение турбулентности. Вопрос в том, продлится ли этот тренд или ЦБ его аккуратно придушит новыми ограничениями? @nebrexnya

Банки сбрасывают ипотечный балласт

Банки все активнее сливают ипотечные долги коллекторам: за год объем таких продаж вырос в 3 раза – с 1,2 млрд до 3,9 млрд рублей.

Почему так?

🔹 Банки чистят балансы – проблемных кредитов все больше, их проще продать, чем возиться с взысканием

🔹 Суд — дорогое удовольствие – из-за роста пошлин взыскивать долги через суд становится невыгодно

🔹 Рефинансирование? Какое еще рефинансирование? – при ставке 21% большинство должников не могут перекредитоваться

Похоже, банки окончательно перекладывают работу с неплательщиками на коллекторов. А это значит: жесткие переговоры, выкуп долгов с дисконтом и новые истории о «выбивании» платежей.

Рынок ипотечных долгов превращается в бизнес на просрочек. Если раньше можно было договориться с банком о реструктуризации, то теперь придется иметь дело с теми, кто нацелен только на результат — коллекторами.

Банки же попросту перекладывают риски – теперь вместо заботы о проблемных клиентах они избавляются от токсичных активов. @nebrexnya

#ВекторыДня

Рыночный фон – нейтральный.

Азия чуть снижается, США немного растут после резкого падения, ЕС тоже в небольшом плюсе.

Товарный рынок без определенного вектора.

Сегодня:

📌 НОВАТЭК проведет заседание совета директоров. В повестке вопрос дивидендов

📌Мосгорломбард (МГКЛ) проведет заседание совета директоров. В повестке рассмотрение бизнес плана на 2025–2030 гг.

📌Яндекс проведет заседание совета директоров. В повестке вопрос дивидендов за 2024 год

📌Henderson представит данные по выручке за февраль

📌Сбербанк опубликует финансовые результаты по РСБУ за февраль

📌Аэрофлот опубликует операционные результаты за февраль

@nebrexnya

#События, которые повлияют на рынки:

🔴Стармер, в субботу, 15 марта, проведет онлайн-встречу с рядом мировых лидеров для обсуждения Украины

🟢Киев предложит перемирие в воздухе и на море во время встречи с американскими дипломатами во вторник. Судя по всему, ночная бомбардировка Москвы – прелюдия к этому разговору

🟢Зеленский извинился перед Дональдом Трампом за инцидент в Овальном кабинете Белого дома, направив президенту США письмо

🔵Еврокомиссия готова к любым решениям по возобновлению транзита газа через Украину, если это снизит зависимость ЕС от российских энергоресурсов

🔴Правительство США планирует активно стимулировать экспорт СПГ

🔴Потребительские инфляционные ожидания в США выросли в феврале

🟢Советники Трампа уже намечают схемы ослабления санкций против РФ, включая ограничения цен на нефть

🔴HSBC понизил рейтинг акций США до «нейтрального», ссылается на неопределенность вокруг пошлин Трампа

🔵Крупнейшие экспортеры в феврале нарастили продажу валюты до $12,4 млрд – ЦБ

🔵Основными покупателями российских акций в феврале стали крупные банки

🔵Вице-премьер РФ Новак назначен членом набсовета РФПИ, полномочия Белоусова прекращены
@nebrexnya

ЦБ вводит лимиты на ипотеку и автокредиты

Банк России получит право с 1 апреля ограничивать выдачу ипотеки с первоначальным взносом ниже 20% и долговой нагрузкой заемщика выше 80%. Такие комбинации, по данным регулятора, резко увеличивают риск просрочек.

В автокредитовании под удар попадут клиенты с высокой долговой нагрузкой и займы под залог авто, взятые «на любые цели».

Очевидно, что ЦБ продолжает закручивать гайки: в 2024 году ипотечный портфель банков уже превысил 20 трлн рублей, а автокредиты — 2 трлн. Доля «рисковых» заемщиков растет, угрожая стабильности рынка. Ограничения по замыслу снизят доступность кредитов для перегруженных долгами, но могут ударить и по строительному сектору, и по автопрому.

Банки, скорее всего, переложат риски на ставки — ждем роста процентов для «надежных» клиентов.  

Мечта о какой-никакой недвижимости и новой машине откладывается — ЦБ решил, что россияне слишком любят жить в долг. Теперь либо копи 20% на взнос, либо готовься к жизни в стиле «автокредит только на самокат».

Спасибо Набиуллиной, что защитила нас от нас самих! @nebrexnya

ИИ-ГАИ: Анапа тестирует слежку за водителями без прав

В Анапе запустили ИИ-контроль за машинами, которым не место на дорогах страны. Алгоритмы компании NtechLab в реальном времени отслеживают номера авто, снятых с учета или принадлежащих лишенным прав водителям. Теперь работу системы планируют применять и в Сочи.  

Как это работает? Экипаж ГАИ получает программно-аппаратный комплекс (ПАК): камера + ноутбук с базой на 35 млн номеров. Если ИИ видит совпадение, то патруль получает сигнал и отправляется за нарушителем.  

У основным плюса системы можно отнести следующее:
✔️ Работает даже при движении авто и в тумане  
✔️ Не требует постоянного доступа к Интернету  
✔️ Рабочие цведомления можно получать в Telegram  

Идеально для борьбы с нарушителями? Понятно совершенно точно, что скрыть свои пригрешения теперь никому не удастся.

@nebrexnya

#ЕстьМнение

Куда может уйти денежный навес с банковских вкладов при снижении ключевой ставки — акции, облигации, недвижимость или потребление? Как это повлияет на рубль и инфляцию, будет ли ее взрывной рост?

Игорь Расторгуев, ведущий аналитик AMarkets:

Взрывного роста инфляции не будет. Паника на тему «деньги с вкладов побегут в экономику и разгонят инфляцию» сильно преувеличена. Большая часть средств на депозитах – это сбережения, а не лишние деньги, которые мгновенно пойдут в потребление. Люди привыкли к осторожности, особенно после прошлых кризисов.

Куда пойдут деньги? Да, снижение ставок делает вклады менее привлекательными, но это не значит, что все начнут активно их тратить. Скорее произойдет перераспределение. Консервативные инвесторы обратят внимание на облигации, особенно ОФЗ и корпоративные бумаги. Часть денег уйдет в фондовый рынок, но массового притока не будет, поскольку акции остаются рискованным инструментом.

Интерес к недвижимости может вырасти, особенно если ипотека подешевеет, но взрывного спроса не ожидается – цены и так высокие. А ставки всё равно останутся также высокими. Потребление немного увеличится, но не лавинообразно. Люди не будут снимать миллионы со вкладов и сразу тратить их на товары.

На рубль может возникнуть некоторое давление, если часть капитала уйдет в валюту. Однако резкого обвала не будет, если не случится внешних шоков, таких как санкции или падение цен на нефть. @nebrexnya

А чего б не посидеть и не поругать Америку. Там интересные дела происходят.

Вчера S&P500 потерял сразу 3%. Рынки плохо реагируют на 3-ю мировую, даже если она торговая. Тем более, там США против всего мира, что не очень хорошо для экономики. Даже не США, а лично Трамп.

Доллар ниже 87 рублей. И тут тоже не только рубль укрепляется, но и американская валюта теряет силу по отношению к остальным, потому что Трамп.

Еще и нефть поджимается к уровню 68,5, пробив который может заметно уйти вниз, добавив головной боли российскому Минфину. И виноват тоже Трамп – рынок ждет удара по всей мировой экономике и ослабления спроса на нефть.

Что касается пары доллар-рубль, тут сомнений в скором развороте нет. Но откуда он начнется, никто не знает. Бакс по 55 в 2022 году мы вполне себе видели.
@nebrexnya

Проблемы в экономике начинают догонять

По данным Росстата, общая сальдированная прибыль российских компаний в 2024 году составила 30,4 трлн рублей, что на 6,9% меньше, чем в 2023 году. Это снижение вызвано рядом факторов, включая санкционное давление, рост инфляции и высокие процентные ставки.

Некоторые отрасли все-таки показали положительную динамику: фарма нарастила прибыль на 20%, электроника – на 17%, а автомобильная промышленность более чем вдвое.

Однако другие отрасли столкнулись с существенным спадом. Нефтепереработка снизила чистую прибыль на 13% до 2,7 трлн рублей (интересно почему, совсем нет идей), металлургия — на 9% до 1,7 трлн рублей, а электроэнергетика — на 37% до 1 трлн рублей.

Конкретно РЖД зафиксировала снижение прибыли в 8,5 раза в 2024 году, что тоже говорит о состоянии всей экономики. Зато Мосбиржа, наоборот, увеличила чистую прибыль на 30,4% до 79,25 млрд рублей.

Доля прибыльных предприятий по итогам 2024 года составила 74,5%, убыточных — 25,5%. При этом совокупная прибыль прибыльных компаний почти не изменилась, а убытки убыточных выросли на 38%.

Ситуация тяжелая. Улучшится она только после изменения политики ЦБ и хотя бы намека на нормализацию инвестиционного климата. И то с большим лагом.
@nebrexnya

#УтренняяНебрехня

Мяч теперь на стороне России

Главное событие прошедшей ночи. Переговоры США и Украины зкончились предложением о прекращении огня, которое передано в Москву или будет передано в ближайшее время. Теоретически, рынок сегодня должен ракетить.

Путин ранее неоднократно использовал метафору «мяч на стороне противника» — например, в октябре 2024 года он говорил, что «мяч на стороне Украины», подразумевая, что это Киев отказывается от переговоров.

Совершенно непонятно, что на это сейчас ответит Путин. Занятые ВСУ территории Курской области зашатались. Наступление на востоке Украины (или западе России, смотря с какой вы стороны пропаганды) остановлено далеко не полностью. Фронт стабилизирован, но крайне хрупко, в первую очередь с украинской стороны.

У Путина сейчас нет причин прекращать боевые действия. Он еще может добиться лучших условий. Кстати, Путин подарил футбольный мяч Дональду Трампу в 2018 году со словами «Теперь мяч на вашей стороне».

Трамп будет давить. Остается надеяться, что у него хватит ума не давить с той же силой, что на Зеленского. А то в Овальный кабинет может вместо президента РФ прилететь подзабытый «Орешник». Вреда не причинит, но мебель попортит.
@nebrexnya

Бюджет испытывает дефицит, который в прошлом году составил 5 трлн рублей. В феврале бюджет потерял почти 1 трлн рублей, а в январе — 1,7 трлн. С начала года дефицит составил 2,7 триллиона рублей. Планируется, что в конце 2025 года дефицит будет 1,17 трлн рублей.

Это значит, что с марта по ноябрь бюджет должен быть профицитным на 4,5 трлн рублей. Для понимания: с марта по сентябрь 2024 года годовой дефицит был от 1 трлн до 1,7 трлн рублей.

Проблема Минфина в том, что доходы растут медленнее, чем расходы. С октября 2024 по февраль 2025 года они выросли на 9,4% по сравнению с прошлым годом. А расходы увеличились на 30%. За год 12 месяцев доходы выросли на 19,5 %, а расходы — на 27,6 %.

Итак, откуда взять профицит при снижающихся ценах на нефть? Ответим вопросом на вопрос – а вы уже закупились долларами?
@nebrexnya

#ВекторыДня

Рыночный фон – позитивный.

Такая оценка основана на согласии Украины прекратить огонь, но рынок пока не верит в остановку боевых действий, индекс Мосбиржи с утра пополз вниз.

Азия чуть снижается, США и ЕС немного растут.

Товарный рынок слегка подрастает.

Сегодня:

📌 Ашинский мет. завод последний день торгов в стакане T+1

📌 Ренессанс Страхование опубликует финансовые результаты по МСФО за 2024 год
@nebrexnya

#События, которые повлияют на рынки:

🔵Украина согласилась на прекращение огня под давлением США. Россия не делала официальных заявлений

🔵Спецпредставитель Трампа Уиткофф второй раз за неделю посетит Москву. По данным Axios, он встретится с Путиным

🔵США возобновляют военную и разведывательную помощь Украине. По итогам встречи в Саудовской Аравии стороны заявили: 

— Вашингтон отменяет паузу в обмене разведданными и поставках вооружений

— Киев готов к 30-дневному прекращению огня, если Россия сделает то же

— Киев готов подписать соглашение о поставках полезных ископаемых

🔴В Белом доме, комментируя резкие колебания фондового рынка США, заявили, что показатели последних дней не отражают общую картину, экономика переживает "переходный период"

🔴США удваивают пошлины на сталь и алюминий из Канады до 50%. Они вступят в силу уже сегодня — Трамп

🔴JPMorgan повысили вероятность рецессии в США с 30% до 40%

🔴Канада подала заявку на продажу гособлигаций США

🔴Премьер Онтарио Даг Форд заявил во вторник, что если в Канаде будет рецессия, то винить в ней можно только одного человека – Трампа

🔴Существуют риски снижения нефтегазовых доходов бюджета РФ вследствие ослабления ценовой конъюнктуры — Минфин

🔵Банк России фиксирует замедление роста цен, но для низкой инфляции нужны жесткие монетарные условия на длительный срок

🔵Ставки по краткосрочным вкладам снизились до 21,1% (-0,5 п.п.), по долгосрочным — до 19,9% (-0,9 п.п.). Ставки по розничным кредитам: короткие упали на 3,7 п.п., длинные выросли на 3,2 п.п.
@nebrexnya

Вчера, оказывается, прошел круглый стол в РСПП, где все стороны наконец-то собрались вместе, чтобы обсудить законопроект о локализации такси и найти какое-то решение. Законопроект внесли в Госдуму еще в прошлом году, его суть – обеспечить определенный уровень "отечественности" всем машинам, которые ездят в такси.

Но остается ряд проблем. Среди них – невозможность одномоментно достичь высокого уровня локализации автомобилей для отрасли. На что обратил внимание заместитель гендиректора российского подразделения Haval Иван Душкин.

«Как автопроизводители, мы знакомы с ситуацией на рынке автокомпонентов и смежных производств. В настоящее время в стране еще не производится необходимый объем компонентной базы, включая электрику, электронику, детали для двигателей, трансмиссии. Поэтому уровень локализации должен быть установлен в разумных пределах», — отметил эксперт. 

Представитель Haval убежден, что сроки внедрения новых требований для такси следует перенести, чтобы избежать рисков ограничения конкуренции на рынке.

Ставки по краткосрочным депозитам за февраль сократились на 0,5 п.п., до 21,1%, а по долгосрочным — на 0,9 п.п., до 19,9%. Банки ждут снижения ключевой ставки?

Ставки по краткосрочным розничным кредитам кредитам упали на 3,7 п.п., по длинным — выросли на 3,2 п.п. Банки ждут повышения ключевой ставки?

На самом деле, в стоимость кредитов закладывается растущий процент невозвратов. Рынок стали догонять граждане, на панике нахватавшие кредитов в расчете,что отдавать их будет некому. Но банки стоят, хотят денег и точат скалки.
@nebrexnya

Крипта для избранных

ЦБ в итоге выступил с таким предложением: разрешить криптовалютные сделки, но только для особо квалифицированных инвесторов в рамках 3-летнего эксперимента.

Условия входа:

✅ Доход от 50 млн рублей в год или инвестиции от 100 млн

✅ Для юрлиц — статус квалифицированного инвестора

✅ Всем остальным — запрет на расчеты криптовалютой вне спецрежима

Что это значит?

📌 Рынок криптовалюты в РФ не легализуется — для большинства он останется «серой» зоной

📌 Крипта по-прежнему рассматривается не как платежное средство, а как спекулятивный актив для элиты

Пока все выглядит, скорее, как эксперимент для галочки, чем реальный шаг к регулированию. Это не про массовый рынок, а про тестирование механизмов для будущих решений. @nebrexnya

#ЕстьМнение

Николай Леоненков, директор корпоративных финансов инвесткомпании "Риком-Траст" специально для #Небрехни – о том, какие типы облигаций наиболее перспективны сейчас для частных инвесторов:

Рынок живет ожиданиями, и начиная с февраля настроения участников меняются. Крепкий рубль, позитивный внешний фон и ликвидность рынков – комбинация поддерживающих в настоящий момент облигационные рынки факторов.

Рост рынка госдолга, вероятно, объясняется желанием инвесторов быстрее заскочить и зафиксировать длинную доходность в ОФЗ. На коротком горизонте есть альтернативные инструменты денежного рынка и депозиты, которые дают сопоставимую доходность. А вот купить безрисковый денежный поток под 17-18% годовых на 5-7 или более лет гораздо сложнее – корпоративные заемщики привлекают средства на существенно меньший срок (2-3 года с учетом оферт). При снижении ставок инвестиции в такую дюрацию позволят получить максимальный прирост портфеля от переоценки «тела» (основной стоимости долга) ОФЗ.

Что касается корпоративных бондов, то тут предпочтения склоняются к качественным эмитентам с рейтингом выше ВВВ+ и фиксированным купоном на срок до 1,5-2 лет. На первичном рынке сейчас большое предложение таких заемщиков. Высокий спрос в этих бумагах позволяет дополнительно зарабатывать, используя рыночные неэффективности и ценовой арбитраж в рамках рейтинговых групп и отдельных эмитентов.

Также можно обратить внимание на выпуски с валютной привязкой, высокими фикс купонами 9-11% на срок 3-3,5 года, мы считаем их хорошим инструментом для формирования валютной позиции и хеджирования валютных рисков. Переоценка вложения при росте курса доллара и евро от текущих уровней позволит получить дополнительную рублевую доходность.

В секторе ВДО не так много новых выпусков, но в целом рынок ожил и также тянется вверх вслед за ОФЗ и первым эшелоном. Добавление кредитного риска в портфель мы считаем целесообразным в качественных эмитентах с заниженной рыночной оценкой (высокий спред к рейтинговой группе, сопоставимым эмитентам). Возможно, для частного инвестора такой анализ затруднителен, поэтому рекомендуем работать с профессиональными участниками.

Нужно понимать, что уровень выше 30-35% по займу – это очень большая долговая нагрузка почти для всех отраслей и бизнес-моделей. Поэтому с такими эмитентами необходимо работать осторожно на основе качественной экспертизы. @nebrexnya

Госдолг России за 2024 год составил 29 трлн рублей или 14,5% ВВП. Третий год подряд долг стабилен и держится на этом уровне.

Показатель остается одним из самых низких в мире — к этому мы привыкли. Но есть нюанс: высокие ставки в РФ делают обслуживание долга дорогим удовольствием. Минфин прогнозирует, что в 2025–2027 гг. на это уйдет 10,3 трлн. 
 
На фоне глобальных лидеров по долгам (США — 123% ВВП, Япония — 254%) российская задолженность выглядит скромно. Между тем в 2025 году на проценты может уйти до 5% бюджета — это больше, чем на здравоохранение.

Если ставки не упадут, нагрузка на казну вырастет, а значит, ждем либо сокращения расходов, либо новых налоговых сюрпризов.

Очевидно, что Минфин будет стараться снижать зависимость бюджета от займов. Но если кредиты дорогие для государства, то что говорить про бизнес и граждан?

Поэтому главный вопрос, а что, собственно, случится быстрее — снижение ставок или рост новых долгов? @nebrexnya

#УтренняяНебрехня

СПБ Биржа объявила о запуске торгов инструментами, привязанными к стоимости криптовалют. Не сами коины, не спотовую торговлю, а именно финансовые инструменты.

Только за последний год капитализация стейблкоинов вроде USDT выросла на 25%, достигнув $150 млрд. В России, несмотря на жесткую позицию ЦБ, рынок ищет обходные пути — и привязка к крипте через регулируемую биржу может стать даже своего рода компромиссом. Если инициатива получит «зеленый свет», ждем притока инвесторов: локальный объем торгов иностранными бумагами на СПБ уже превышает $1 млрд в месяц.

В теории это может стать мостом между криптой и традиционными рынками. А на практике? На практике это Россия и это игра по правилам Набиуллиной, где крипта остается маргинальным активом, а не полноценным классом.  

Основное ограничение по-прежнему сохраняется — никаких рублевых расчетов за крипту, только структурные продукты. Однако слабый сигнал рынок все же получил: маргинальная крипта приходит в легальный оборот, пусть и через «черный ход». Главное, чтобы через ту дверь, чтобы не получилось как майнерами. @nebrexnya