Finesse Research | Дмитрий Трошин

#VKCO #инвесткейсы

Сегодня в сети появились новости о том, что Банк России принял решение о регистрации выпуска обыкновенных акций международной компании акционерного общества «Скилбокс Холдинг». В марте прошлого года стало известно, что образовательный холдинг Skillbox может выйти на IPO. Участники рынка начали вновь говорить о том, что ВК планирует провести IPO Skillbox.
________________

Мой взгляд:

Образовательный холдинг Skillbox, в нашем понимании, включает в себя одноименную платформу Skillbox, а также платформы GeekBrains и SkillFactory. Помимо образовательного холдинга Skillbox у ВК в рамках его образовательной вертикали есть еще платформы Учи.ру Умскул и Тетрика.

Skillbox, GeekBrains и SkillFactory работают на рынке ДПО (дополнительного профессионального образования), который в последнее время демонстрирует слабую динамику на фоне ужесточения ДКП, оттока рабочей силы в профессии, не требующие высокой квалификации, однако при этом ставшие высокооплачиваемыми (например логистика).

Учи.ру Умскул и Тетрика работают на рынке школьного образования, которое является более устойчивым к вышеописанным негативным трендам.

ВК объединяет данные компании в вертикаль Ed-Tech. На мой взгляд для ВК целесообразнее будет разместить все компании в рамках данной вертикали а не только образовательный холдинг Skillbox
________

Согласно моим прогнозам:

- Темпы роста выручки вертикали образования ВК согласно нашим прогнозам составят в среднем 11% в 2024-2030 гг.
- Прогнозная рентабельность EBITDA вертикали образования ВК согласно нашим прогнозам составит в среднем 10% в 2024-2030 гг.

Для сравнение за сопоставимые периоды публичные высокотехнологичные компании и разработчики ПО РФ (представители IT-сектора):

- Растут в среднем на 27%
- Имеют среднюю рентабельность на уровне 31%
- Торгуются с медианным мультипликатором EV/EBITDA 2025 г. на уровне 8х

Таким образом, считаю, что мультипликатор вертикали Ed-Tech ВК будет приемлемым на уровне как максимум 8х, в идеале с дисконтом, так как фундаментальные показатели хуже и рынок не такой растущий.
________________

Фактические рыночные доли и темпы роста компаний и сегментов рынка Ed-Tech, рентабельность вертикали Ed-Tech ВК, а также мои прогнозы по данным показателям представлены в таблице и графиках ниже:

*Данный пост транслирует мое личное мнение, исходя из профессионального опыта. Не является инвестиционной рекомендацией и трансляцией официальной позиции моего работодателя

www.group-telegram.com/nl/RichingnFinessing.com/494

1.5K viewsedited  Jan 15 at 12:58

#VKCO #инвесткейсы

Сегодня в сети появились новости о том, что Банк России принял решение о регистрации выпуска обыкновенных акций международной компании акционерного общества «Скилбокс Холдинг». В марте прошлого года стало известно, что образовательный холдинг Skillbox может выйти на IPO. Участники рынка начали вновь говорить о том, что ВК планирует провести IPO Skillbox.
________________

Мой взгляд:

Образовательный холдинг Skillbox, в нашем понимании, включает в себя одноименную платформу Skillbox, а также платформы GeekBrains и SkillFactory. Помимо образовательного холдинга Skillbox у ВК в рамках его образовательной вертикали есть еще платформы Учи.ру Умскул и Тетрика.

Skillbox, GeekBrains и SkillFactory работают на рынке ДПО (дополнительного профессионального образования), который в последнее время демонстрирует слабую динамику на фоне ужесточения ДКП, оттока рабочей силы в профессии, не требующие высокой квалификации, однако при этом ставшие высокооплачиваемыми (например логистика).

Учи.ру Умскул и Тетрика работают на рынке школьного образования, которое является более устойчивым к вышеописанным негативным трендам.

ВК объединяет данные компании в вертикаль Ed-Tech. На мой взгляд для ВК целесообразнее будет разместить все компании в рамках данной вертикали а не только образовательный холдинг Skillbox
________

Согласно моим прогнозам:

- Темпы роста выручки вертикали образования ВК согласно нашим прогнозам составят в среднем 11% в 2024-2030 гг.
- Прогнозная рентабельность EBITDA вертикали образования ВК согласно нашим прогнозам составит в среднем 10% в 2024-2030 гг.

Для сравнение за сопоставимые периоды публичные высокотехнологичные компании и разработчики ПО РФ (представители IT-сектора):

- Растут в среднем на 27%
- Имеют среднюю рентабельность на уровне 31%
- Торгуются с медианным мультипликатором EV/EBITDA 2025 г. на уровне 8х

Таким образом, считаю, что мультипликатор вертикали Ed-Tech ВК будет приемлемым на уровне как максимум 8х, в идеале с дисконтом, так как фундаментальные показатели хуже и рынок не такой растущий.
________________

Фактические рыночные доли и темпы роста компаний и сегментов рынка Ed-Tech, рентабельность вертикали Ed-Tech ВК, а также мои прогнозы по данным показателям представлены в таблице и графиках ниже:

*Данный пост транслирует мое личное мнение, исходя из профессионального опыта. Не является инвестиционной рекомендацией и трансляцией официальной позиции моего работодателя

BY Finesse Research | Дмитрий Трошин