Telegram Group & Telegram Channel
ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
Домохозяйства С конца 2019 года по июнь 2023 видим рост кредитного плеча физических лиц на 3 п.п. до 19% ВВП (все еще график выше). Это много или мало? Лишь немного выше уровней конца 2020-начала 2021 года, когда ЦБ Опустил ставку до рекордно низких значений.…
@unexpectedvalue рассуждает, что повышение ключевой ставки на 50бп не "сделает погоды" - 1) не остановит рост розничного портфеля и 2) не повысит рублевые ставки достаточно сильно, чтобы компенсировать рост рублевого риска

Дело в том, что эти оба тезиса могут быть и верны, и одновременно не вести к выводу о том, что +50 бп недостаточно

Как так? Дело в том, что отдельные истории вроде "доверия к рублю", "роста кредита" и многие другие (готовность предприятий повышать заработные платы и цены на товары/услуги и т.п.) должны сводиться к одному вопросу - каким образом они влияют на прогноз инфляции на горизонте 12 мес.?

Важно не изменение курса само по себе, ускорение или замедление роста кредита, а то, на сколько они заставляют нас пересмотреть прогноз инфляции на горизонте года

Почему? Ну, хотя бы потому, что Банк России нам об этом говорит в (Орлов, 2021)

Уравнение (10) является модификацией стандартного правила Тейлора. В спецификации (10) центральный банк таргетирует годовую инфляцию через 3 квартала, т. е. ориентируется на среднюю квартальную инфляцию затекущий и будущий кварталы — о которых регулятор обладает относительно более точной информацией — и кварталы t+ 2 и t+ 3 — ожидания инфляции в которых уже менее определенны

Из формулы легко видеть, что изменение ключевой ставки пропорционально пересмотру ожидаемой инфляции с коэф. \phi_{pi} и уменьшенному на инерцию денежной политики \rho_i

О каких величинах мы тут говорим:

• пересмотр инфляции будет примерно равен эффекту переноса - т.е. условно 10% ослабления курса ~ +0.5пп

• реакция на отклонение \phi_{pi} возьмем 1.5 как в обычном правиле Тэйлора

• коэффициент инерции денежной политики \rho_i может быть любым от 0 до 1, но допустим, что Банк России резко реагирует на новые данные и поставим 0.8

🤔 Что имеем в итоге? Пересмотр отклонения от цели вверх на 0.5пп даст нам повышение ставки на (1.5*0.5*0.8=) 0.6пп - где-то между 0.5-0.75пп

+50бп - вполне достаточно в июле

@c0ldness



group-telegram.com/c0ldness/1384
Create:
Last Update:

@unexpectedvalue рассуждает, что повышение ключевой ставки на 50бп не "сделает погоды" - 1) не остановит рост розничного портфеля и 2) не повысит рублевые ставки достаточно сильно, чтобы компенсировать рост рублевого риска

Дело в том, что эти оба тезиса могут быть и верны, и одновременно не вести к выводу о том, что +50 бп недостаточно

Как так? Дело в том, что отдельные истории вроде "доверия к рублю", "роста кредита" и многие другие (готовность предприятий повышать заработные платы и цены на товары/услуги и т.п.) должны сводиться к одному вопросу - каким образом они влияют на прогноз инфляции на горизонте 12 мес.?

Важно не изменение курса само по себе, ускорение или замедление роста кредита, а то, на сколько они заставляют нас пересмотреть прогноз инфляции на горизонте года

Почему? Ну, хотя бы потому, что Банк России нам об этом говорит в (Орлов, 2021)

Уравнение (10) является модификацией стандартного правила Тейлора. В спецификации (10) центральный банк таргетирует годовую инфляцию через 3 квартала, т. е. ориентируется на среднюю квартальную инфляцию затекущий и будущий кварталы — о которых регулятор обладает относительно более точной информацией — и кварталы t+ 2 и t+ 3 — ожидания инфляции в которых уже менее определенны

Из формулы легко видеть, что изменение ключевой ставки пропорционально пересмотру ожидаемой инфляции с коэф. \phi_{pi} и уменьшенному на инерцию денежной политики \rho_i

О каких величинах мы тут говорим:

• пересмотр инфляции будет примерно равен эффекту переноса - т.е. условно 10% ослабления курса ~ +0.5пп

• реакция на отклонение \phi_{pi} возьмем 1.5 как в обычном правиле Тэйлора

• коэффициент инерции денежной политики \rho_i может быть любым от 0 до 1, но допустим, что Банк России резко реагирует на новые данные и поставим 0.8

🤔 Что имеем в итоге? Пересмотр отклонения от цели вверх на 0.5пп даст нам повышение ставки на (1.5*0.5*0.8=) 0.6пп - где-то между 0.5-0.75пп

+50бп - вполне достаточно в июле

@c0ldness

BY ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅





Share with your friend now:
group-telegram.com/c0ldness/1384

View MORE
Open in Telegram


Telegram | DID YOU KNOW?

Date: |

The last couple days have exemplified that uncertainty. On Thursday, news emerged that talks in Turkey between the Russia and Ukraine yielded no positive result. But on Friday, Reuters reported that Russian President Vladimir Putin said there had been some “positive shifts” in talks between the two sides. "We're seeing really dramatic moves, and it's all really tied to Ukraine right now, and in a secondary way, in terms of interest rates," Octavio Marenzi, CEO of Opimas, told Yahoo Finance Live on Thursday. "This war in Ukraine is going to give the Fed the ammunition, the cover that it needs, to not raise interest rates too quickly. And I think Jay Powell is a very tepid sort of inflation fighter and he's not going to do as much as he needs to do to get that under control. And this seems like an excuse to kick the can further down the road still and not do too much too soon." On December 23rd, 2020, Pavel Durov posted to his channel that the company would need to start generating revenue. In early 2021, he added that any advertising on the platform would not use user data for targeting, and that it would be focused on “large one-to-many channels.” He pledged that ads would be “non-intrusive” and that most users would simply not notice any change. What distinguishes the app from competitors is its use of what's known as channels: Public or private feeds of photos and videos that can be set up by one person or an organization. The channels have become popular with on-the-ground journalists, aid workers and Ukrainian President Volodymyr Zelenskyy, who broadcasts on a Telegram channel. The channels can be followed by an unlimited number of people. Unlike Facebook, Twitter and other popular social networks, there is no advertising on Telegram and the flow of information is not driven by an algorithm. He adds: "Telegram has become my primary news source."
from nl


Telegram ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
FROM American