group-telegram.com/c0ldness/1384
Last Update:
@unexpectedvalue рассуждает, что повышение ключевой ставки на 50бп не "сделает погоды" - 1) не остановит рост розничного портфеля и 2) не повысит рублевые ставки достаточно сильно, чтобы компенсировать рост рублевого риска
Дело в том, что эти оба тезиса могут быть и верны, и одновременно не вести к выводу о том, что +50 бп недостаточно
Как так? Дело в том, что отдельные истории вроде "доверия к рублю", "роста кредита" и многие другие (готовность предприятий повышать заработные платы и цены на товары/услуги и т.п.) должны сводиться к одному вопросу - каким образом они влияют на прогноз инфляции на горизонте 12 мес.?
Важно не изменение курса само по себе, ускорение или замедление роста кредита, а то, на сколько они заставляют нас пересмотреть прогноз инфляции на горизонте года
Почему? Ну, хотя бы потому, что Банк России нам об этом говорит в (Орлов, 2021)Уравнение (10) является модификацией стандартного правила Тейлора.
В спецификации (10) центральный банк таргетирует годовую инфляцию через 3 квартала, т. е. ориентируется на среднюю квартальную инфляцию затекущий и будущий кварталы — о которых регулятор обладает относительно более точной информацией — и кварталы t+ 2 и t+ 3 — ожидания инфляции в которых уже менее определенны
Из формулы легко видеть™, что изменение ключевой ставки пропорционально пересмотру ожидаемой инфляции с коэф. \phi_{pi} и уменьшенному на инерцию денежной политики \rho_i
О каких величинах мы тут говорим:
• пересмотр инфляции будет примерно равен эффекту переноса - т.е. условно 10% ослабления курса ~ +0.5пп
• реакция на отклонение \phi_{pi} возьмем 1.5 как в обычном правиле Тэйлора
• коэффициент инерции денежной политики \rho_i может быть любым от 0 до 1, но допустим, что Банк России резко реагирует на новые данные и поставим 0.8
🤔 Что имеем в итоге? Пересмотр отклонения от цели вверх на 0.5пп даст нам повышение ставки на (1.5*0.5*0.8=) 0.6пп - где-то между 0.5-0.75пп
+50бп - вполне достаточно в июле
@c0ldness
BY ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
![](https://photo.group-telegram.com/u/cdn4.cdn-telegram.org/file/RQnvwilIYI-BwhQV5zZrHb0V2k3QvVYUnrQKx4xxkaD0_7Xcoe72HzJKDJUuYBovwfcgpS3-hmRBS2lE3NpdwftCe7qGupulh-QNR2OK-6jSP1jtTw9Rpzn5GlbZqhlXEdUiPUv6Yx78z_qpbasexG8Kp3n9qnSzlO--OiT3SVgjzJaJuLi7lnPUxFPYxUg1FrK0DBtXDHouX65yHiAuvWQ4PFwuYK_ze8VN8-H64rsjJZi_CVNqYzCEKuG-1f50jjm_mVQFmBljLX2vuJbE-kuOrAJ_dkujAeCBM6-2qLqx62vzGkf9zm1uJ2AKRmrhvettaGoyTXPOrbLz7EeVcg.jpg)
![](https://photo.group-telegram.com/u/cdn4.cdn-telegram.org/file/STfaSgNNsBkUvKUB9xLPUXGrSCSfAMnjK9FE0Ab-VndmrVZypirHKGeJxxLNQeaGANUfwBNY4YeP02iqqIC4NnWEPuNDtmoWdsFWzWiv-wQeWMutRdHXVbjmBIoma_mT01zDYa_OcGo8hymjlsK4K0UH2yLgZytUz-52UqZP8z_ptwlc-tAc8c7eLo2IBMcAMmrOws3TsasIJtUwC2wwU2rkiZQL0bBjGv3QubIx9UySb6M1KubV5iXrJ2OdWux2nNp4Cw0vxDRNi8JESqVjDVOxWvPZEHxbWvRHX-YoBog-n3cbX586Ezy2blucC0GcxMxo0YyCaWm64cEzQ8FqWA.jpg)
Share with your friend now:
group-telegram.com/c0ldness/1384