Падение российского рынка акций обусловлено высокими ставками, которые привели к перетоку средств в оказавшиеся более доходными консервативные инструменты, в том числе в депозиты. Об этом заявил первый зампред Банка России Владимир Чистюхин. Означает ли это, что пока ЦБ держит высокую ставку, никакого роста фондового рынка не будет? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев:
Переход ЦБ РФ к более мягкой ДКП может привести к бурному росту российского фондового рынка. Но рост может начаться и ранее. Например, в связи с благоприятными данными по инфляции (если мы увидим стабильное замедление на протяжении хотя бы нескольких недель). Также причиной для роста рынка может стать позитивная динамика на международном треке.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Падение российского фондового рынка происходит на фоне энергичной девальвации рубля. Это говорит о том, что вряд ли причиной этого падения является только высокая ключевая ставка, так как высокая ключевая ставка (при прочих равных условиях) способствует укреплению национальной валюты.
Возможно, одновременное снижение рубля и российского фондового рынка вызвано некими негативными ожиданиями относительно санкций или конъюнктуры сырьевых рынков.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Пока регулятор держит высокую ставку, ожидать роста фондового рынка не стоит. В реалистичном сценарии это плато, в оптимистичном - небольшой прирост за счёт альтернативных классических инструментов: фондов денежного рынка, рынка драгоценных металлов, новых первичных размещений, интересных ставок в новых выпусках облигаций, в том числе в форме ЦФА.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
В условиях высокой ключевой ставки банковские депозиты являются наиболее привлекательным инструментом для инвестирования. Добиться столь высоких процентов вряд ли возможно на других сегментах финансового рынка, хотя, например, в последние месяцы и валютные операции являются более выгодными, аналогично и с фондовым рынком. Конечно, ресурсы для его развития сейчас отвлекаются просто в банковские депозиты, но это не значит, что данный рынок умрет, поскольку он видоизменяется как в части акций компаний, так и облигаций, в том числе государственных, которые продолжают выпускаться и тоже создают определенный стабильный сегмент на этом рынке с точки зрения инвестирования под высокий процент.
(продолжение в следующем посте)
Аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев:
Переход ЦБ РФ к более мягкой ДКП может привести к бурному росту российского фондового рынка. Но рост может начаться и ранее. Например, в связи с благоприятными данными по инфляции (если мы увидим стабильное замедление на протяжении хотя бы нескольких недель). Также причиной для роста рынка может стать позитивная динамика на международном треке.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Падение российского фондового рынка происходит на фоне энергичной девальвации рубля. Это говорит о том, что вряд ли причиной этого падения является только высокая ключевая ставка, так как высокая ключевая ставка (при прочих равных условиях) способствует укреплению национальной валюты.
Возможно, одновременное снижение рубля и российского фондового рынка вызвано некими негативными ожиданиями относительно санкций или конъюнктуры сырьевых рынков.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Пока регулятор держит высокую ставку, ожидать роста фондового рынка не стоит. В реалистичном сценарии это плато, в оптимистичном - небольшой прирост за счёт альтернативных классических инструментов: фондов денежного рынка, рынка драгоценных металлов, новых первичных размещений, интересных ставок в новых выпусках облигаций, в том числе в форме ЦФА.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
В условиях высокой ключевой ставки банковские депозиты являются наиболее привлекательным инструментом для инвестирования. Добиться столь высоких процентов вряд ли возможно на других сегментах финансового рынка, хотя, например, в последние месяцы и валютные операции являются более выгодными, аналогично и с фондовым рынком. Конечно, ресурсы для его развития сейчас отвлекаются просто в банковские депозиты, но это не значит, что данный рынок умрет, поскольку он видоизменяется как в части акций компаний, так и облигаций, в том числе государственных, которые продолжают выпускаться и тоже создают определенный стабильный сегмент на этом рынке с точки зрения инвестирования под высокий процент.
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Российский фондовый рынок сегодня крайне ограничен санкциями. Действительно, важно, чтобы люди с доверием относились к механизмам фондового рынка, инвестировали в российские компании. Я бы сказал что настало время задуматься о том, чтобы на фондовый рынок приходили не только крупные предприятия. Важно, чтобы люди имели возможность инвестировать что называется в те предприятия, которые находятся практически в пешеходной доступности. Смысл в том, чтобы не складывать деньги на депозитные счета, а чтобы они работали в российской экономике.
Для этого мне представляется правильным создать механизм, при котором любая булочная за углом, любое ателье одежды, любое малое предприятие могло бы быстро выйти на акционирование и, что называется, собрать соседские средства для того, чтобы развиваться. Такие модели для малых предприятий, которые хотели бы стать средними, и для среднего бизнеса, который бы хотел укрепить свои позиции, позволили бы совершенно по-иному использовать деньги граждан в экономике России.
Пока же мы видим стагнирующий, падающий рынок акций российских предприятий. Это не должно нас пугать, от этого активы не уменьшаются. Но при этом надо понимать, что дальнейшее развитие экономических отношений требует большей активности абсолютно всех россиян.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
На рынке всегда присутствовали инвесторы в долговые инструменты и были инвесторы в долевые инструменты - акции. Переток их никогда не вызывал каких-либо значимых колебаний рынка. И высокая ставка давно у нас. А падать рынок начал пару месяцев назад. Так что связь между рынком и ставками надумана. Чтобы отвести внимание от реальных причин.
Главный экономист Института экономики роста ими. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Ситуация на фондовом рынке отражает ожидания инвесторов относительно экономической динамики в будущем. При продолжении сверхжёсткой ДКП по базовому сценарию самого ЦБ экономический рост скоро резко замедлится. И это в лучшем случае - участники рынка закономерно всё больше опасаются растущего риска рецессии. По данным Росстата, уже с июня на фоне роста издержек, включающих и зарплаты, и процентные платежи, прибыль в корпоративном секторе заметно отстаёт от аналогичных показателей прошлого года. А значит - меньше будут получать и акционеры. Финансовый сектор пока держится, но замедление экономической динамики неизбежно скажется на качестве кредитных портфелей, соответственно - и на прибыльности в будущем.
Не улучшает ожидания повышение в будущем году налогов, а также ужесточение внешних ограничений. Поэтому, конечно, г-н Чистюхин прав. Без кардинального смягчения ДКП ждать роста котировок сложно. Депозиты и облигации самых надёжных заёмщиков выглядят гораздо привлекательнее, чем акции. Но, кроме этого, необходимо всеми силами поддерживать рост предложения в экономике через повышение эффективности и рост капиталовложений. Включая расширение действия мер поддержки инвестиций, например, таких, как увеличение размера инвестиционного вычета, повышенное внимание к вопросам технологического и инфраструктурного развития, дальнейшее снижение барьеров и стимулирование инвестиционного импорта, и поддержка профессиональной переподготовки и трудовой мобильности. Также необходимо постоянно работать над обеспечением устойчивости расчетов и самих поставок при внешней торговле к внешнему давлению.
Вместе со снижением ставки успех в этих областях мог бы привести к заметному, а главное - устойчивому росту стоимости российских компаний и банков.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Российский фондовый рынок сегодня крайне ограничен санкциями. Действительно, важно, чтобы люди с доверием относились к механизмам фондового рынка, инвестировали в российские компании. Я бы сказал что настало время задуматься о том, чтобы на фондовый рынок приходили не только крупные предприятия. Важно, чтобы люди имели возможность инвестировать что называется в те предприятия, которые находятся практически в пешеходной доступности. Смысл в том, чтобы не складывать деньги на депозитные счета, а чтобы они работали в российской экономике.
Для этого мне представляется правильным создать механизм, при котором любая булочная за углом, любое ателье одежды, любое малое предприятие могло бы быстро выйти на акционирование и, что называется, собрать соседские средства для того, чтобы развиваться. Такие модели для малых предприятий, которые хотели бы стать средними, и для среднего бизнеса, который бы хотел укрепить свои позиции, позволили бы совершенно по-иному использовать деньги граждан в экономике России.
Пока же мы видим стагнирующий, падающий рынок акций российских предприятий. Это не должно нас пугать, от этого активы не уменьшаются. Но при этом надо понимать, что дальнейшее развитие экономических отношений требует большей активности абсолютно всех россиян.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
На рынке всегда присутствовали инвесторы в долговые инструменты и были инвесторы в долевые инструменты - акции. Переток их никогда не вызывал каких-либо значимых колебаний рынка. И высокая ставка давно у нас. А падать рынок начал пару месяцев назад. Так что связь между рынком и ставками надумана. Чтобы отвести внимание от реальных причин.
Главный экономист Института экономики роста ими. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Ситуация на фондовом рынке отражает ожидания инвесторов относительно экономической динамики в будущем. При продолжении сверхжёсткой ДКП по базовому сценарию самого ЦБ экономический рост скоро резко замедлится. И это в лучшем случае - участники рынка закономерно всё больше опасаются растущего риска рецессии. По данным Росстата, уже с июня на фоне роста издержек, включающих и зарплаты, и процентные платежи, прибыль в корпоративном секторе заметно отстаёт от аналогичных показателей прошлого года. А значит - меньше будут получать и акционеры. Финансовый сектор пока держится, но замедление экономической динамики неизбежно скажется на качестве кредитных портфелей, соответственно - и на прибыльности в будущем.
Не улучшает ожидания повышение в будущем году налогов, а также ужесточение внешних ограничений. Поэтому, конечно, г-н Чистюхин прав. Без кардинального смягчения ДКП ждать роста котировок сложно. Депозиты и облигации самых надёжных заёмщиков выглядят гораздо привлекательнее, чем акции. Но, кроме этого, необходимо всеми силами поддерживать рост предложения в экономике через повышение эффективности и рост капиталовложений. Включая расширение действия мер поддержки инвестиций, например, таких, как увеличение размера инвестиционного вычета, повышенное внимание к вопросам технологического и инфраструктурного развития, дальнейшее снижение барьеров и стимулирование инвестиционного импорта, и поддержка профессиональной переподготовки и трудовой мобильности. Также необходимо постоянно работать над обеспечением устойчивости расчетов и самих поставок при внешней торговле к внешнему давлению.
Вместе со снижением ставки успех в этих областях мог бы привести к заметному, а главное - устойчивому росту стоимости российских компаний и банков.
Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков: «Россияне не заметят повышение курса доллара, потому что получают зарплату в рублях».
Зато заметят ценники в магазинах, потому что до сих пор 30-40% в потребительской корзине составляет импорт (или импортные компоненты для производства формально российский товаров). А что уж говорить про тот же зарубежный туризм или про ряд групп товаров, на 100% зависящих от импорта – например, те же гаджеты (от смартфонов до ноутбуков).
Да, и дорожает не только доллар, но и юань – наша главная расчётная валюта сегодня.
Надоело ужа игра «под дурака» вот таких говорящих голов, которые десятилетиями уверяют, что россиянам нечего смотреть на валютный курс.
Зато заметят ценники в магазинах, потому что до сих пор 30-40% в потребительской корзине составляет импорт (или импортные компоненты для производства формально российский товаров). А что уж говорить про тот же зарубежный туризм или про ряд групп товаров, на 100% зависящих от импорта – например, те же гаджеты (от смартфонов до ноутбуков).
Да, и дорожает не только доллар, но и юань – наша главная расчётная валюта сегодня.
Надоело ужа игра «под дурака» вот таких говорящих голов, которые десятилетиями уверяют, что россиянам нечего смотреть на валютный курс.
Развитие онлайн-продаж остаётся ключевым приоритетом для FMCG-рынка. Это показал опрос топ-менеджмента российского ритейла, Нильсен, октябрь 2024.
Причём онлайн-продажи намерены развивать и ритейлеры, и производители. За год такая позиция ритейлеров, как «Развитие онлайн-продаж через свой интернет-магазин» почти утроилась (+31 п.п.!)
Это означает продолжение ажиотажного спроса на складскую недвижимость и на новый персонал, в том числе курьеров.
Причём онлайн-продажи намерены развивать и ритейлеры, и производители. За год такая позиция ритейлеров, как «Развитие онлайн-продаж через свой интернет-магазин» почти утроилась (+31 п.п.!)
Это означает продолжение ажиотажного спроса на складскую недвижимость и на новый персонал, в том числе курьеров.
В этом исследовании DSM Group фармацевтического рынка России обратил внимание на то, как сокращаются госзакупки лекарств. Например, за первые девять месяцев 2024 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – на 6% (с 617 до 585 млрд руб.). С учётом инфляции сокращение госзакупок – процентов на 13-14.
Зато идёт рост частных закупок лекарств, за тот же период – на 17%. Социальные обязательства государства и в этой сфере всё больше перекладываются на граждан.
Зато идёт рост частных закупок лекарств, за тот же период – на 17%. Социальные обязательства государства и в этой сфере всё больше перекладываются на граждан.
И в этом исследовании DSM Group приведена доля импорта на фармацевтическом рынке России. В деньгах она по-прежнему больше, чем доля российских лекарств (для изготовления многих из них, кстати, применяются тоже импортные компоненты) – 1 трлн 291 млрд руб. против 1 трлн 084 млрд руб. в 2024 году. Т.е. импорт – почти на $13 млрд.
Это всё в ту же тему, что произнёс сегодня Дмитрий Песков, дескать, зачем вам доллар (юань, дирхам ОАЭ и пр.), вы же зарплату в рублях получаете.
Вот импортные лекарства тоже ведь подорожают для россиян с рублями.
Прописные истины, кажется, зачем их произносить – но вот вынуждены, раз их не понимают или делают вид, что не понимают, даже на самом верху.
Это всё в ту же тему, что произнёс сегодня Дмитрий Песков, дескать, зачем вам доллар (юань, дирхам ОАЭ и пр.), вы же зарплату в рублях получаете.
Вот импортные лекарства тоже ведь подорожают для россиян с рублями.
Прописные истины, кажется, зачем их произносить – но вот вынуждены, раз их не понимают или делают вид, что не понимают, даже на самом верху.
Потребители в США демонстрируют самый оптимистичный настрой в отношении акций с 1987 года. Разница между ожиданиями американцев относительно роста и снижения цен на акции в течение следующих 12 месяцев выросла до 35%. Хорошее настроение американцев стремительно растёт, и связано оно с приходом администрации Трампа, который обещает снижение барьеров для бизнеса.
(сбудутся такие настроения или нет – другой вопрос)
(сбудутся такие настроения или нет – другой вопрос)
Куда идут деньги, которые потребители США платят за товары «сделано в стране такой-то»? Для импорта из Мексики и Канады более 40% денег остаётся в США. Значительная часть импорта, скажем, из Мексики или Китая, на самом деле поступает с заводов, принадлежащих американским корпорациям. Таким образом, в итоге американские потребители и американские компании заплатят значительную часть пошлин, если администрация Трампа их введёт.
«Вхождение в фазу стагнации – состоялось. Уже третий месяц идёт «закрепление» тенденции», - говорится в презентации сотрудника ЦМАКП В.Сальникова для заседания XIX Международной конференции «Российские регионы в фокусе перемен (Екатеринбург, 14 ноября 2024 года).
Гражданский сектор промышленности, скорее всего, уже показывает околонулевую динамику, или даже слабо отрицательную. «Растущих отраслей всё меньше (ОПК + восстановление нефтепродуктов), падающих - всё больше», - указывает ЦМАКП. – «Среди усиливающихся факторов: дефицит кадров, ужесточение денежно-кредитной политики, окончание «бюджетного импульса» (!) А вот отсутствие мощностей – надуманный (переоценённый) фактор, по крайней мере, опросы этого не подтверждают. В целом по итогам года можно ожидать не менее 3,5% прироста промпроизводства. Но во многом это – эффект инерции, дальше будет заметно медленнее».
Гражданский сектор промышленности, скорее всего, уже показывает околонулевую динамику, или даже слабо отрицательную. «Растущих отраслей всё меньше (ОПК + восстановление нефтепродуктов), падающих - всё больше», - указывает ЦМАКП. – «Среди усиливающихся факторов: дефицит кадров, ужесточение денежно-кредитной политики, окончание «бюджетного импульса» (!) А вот отсутствие мощностей – надуманный (переоценённый) фактор, по крайней мере, опросы этого не подтверждают. В целом по итогам года можно ожидать не менее 3,5% прироста промпроизводства. Но во многом это – эффект инерции, дальше будет заметно медленнее».
«Инком»: «Сегодня (в ноябре) 95% ипотечников выбирают льготную «семейную» программу, и лишь 5% покупок в кредит происходит с привлечением рыночной ипотеки».
А как же тогда девелоперы держатся на плаву? А вот как:
«Доля покупок с рассрочкой выросла с 5% в ноябре прошлого года до 40% сегодня: в будущем эти клиенты рассчитывают перейти на ипотеку по более низким ставкам. Если два-три года назад нужно было уговаривать застройщика продать квартиру в рассрочку на полгода, то сегодня есть возможность приобрести жилье и отсрочить платёж до 2030 года».
Т.е. фактически субсидирование ипотеки застройщики берут на себя.
Стимулировать же продажи прямым снижением цен девелоперы по-прежнему не планируют, отмечают в «Инком».
А как же тогда девелоперы держатся на плаву? А вот как:
«Доля покупок с рассрочкой выросла с 5% в ноябре прошлого года до 40% сегодня: в будущем эти клиенты рассчитывают перейти на ипотеку по более низким ставкам. Если два-три года назад нужно было уговаривать застройщика продать квартиру в рассрочку на полгода, то сегодня есть возможность приобрести жилье и отсрочить платёж до 2030 года».
Т.е. фактически субсидирование ипотеки застройщики берут на себя.
Стимулировать же продажи прямым снижением цен девелоперы по-прежнему не планируют, отмечают в «Инком».
Если смотреть инфляцию и потребление по чекам, то динамика потребительского рынка в России выглядит совсем по-другому, чем её представляет Росстат.
«Контур.Маркет» провёл исследование по этой методике (аналитики изучили 6 млн чеков, выданных в розничных магазинах и других торговых точках региона, и сравнили данные за осень 2024 года с аналогичным периодом 2023 года) в отдельно взятой Челябинской области, и вот какие результаты вышли:
- На фоне роста цен в среднем в Челябинской области спрос на продукты снизился на 18%.
- Больше всего сократилось потребление чая - на 35%.
- Продажи сахара упали на 33%, а говядины - на 26%.
- Меньше всего изменился спрос на картофель, маргарин и хлеб. Количество продаж этих продуктов снизилось всего на 3-5%.
- В целом средняя стоимость продуктовой корзины в Челябинской области за год выросла на 16%.
- Сильнее всего подорожало сливочное масло - на 29%. Также на 29% увеличилась средняя цена на чай. Индейка подорожала на 25%.
«Контур.Маркет» провёл исследование по этой методике (аналитики изучили 6 млн чеков, выданных в розничных магазинах и других торговых точках региона, и сравнили данные за осень 2024 года с аналогичным периодом 2023 года) в отдельно взятой Челябинской области, и вот какие результаты вышли:
- На фоне роста цен в среднем в Челябинской области спрос на продукты снизился на 18%.
- Больше всего сократилось потребление чая - на 35%.
- Продажи сахара упали на 33%, а говядины - на 26%.
- Меньше всего изменился спрос на картофель, маргарин и хлеб. Количество продаж этих продуктов снизилось всего на 3-5%.
- В целом средняя стоимость продуктовой корзины в Челябинской области за год выросла на 16%.
- Сильнее всего подорожало сливочное масло - на 29%. Также на 29% увеличилась средняя цена на чай. Индейка подорожала на 25%.
Вам потребуется всего 6 лет, чтобы удвоить свои первоначальные инвестиции, если вы получите 12% доходности.
7 лет — если доходность будет 10%,
9 лет с доходностью 8%,
12 лет с доходностью 6%,
18 лет с доходностью 4%.
Не инвестировать — нельзя, инфляция съест ваши деньги. Вы можете инвестировать в свой бизнес, в чужой бизнес, в акции или облигации, золото, недвижимость, криптовалюту. Всё зависит от ваших финансовых возможностей, но сколько бы вы сейчас не зарабатывали, вам нужно выбирать, как сохранять свой капитал.
Михаил Иванов 2 декабря в 20:00 МСК / 18:00 CET проведёт вебинар, где расскажет про инструменты сохранения капитала. Михаил — сооснователь издательств Smart Reading и МИФ (Манн, Иванов, Фербер). Более 15 лет занимается инвестициями в бизнесы, акции, облигации и другие типы активов.
На вебинаре вы узнаете:
— Какие инструменты сохранения и приумножения капитала работают сейчас
— Как начать инвестировать с любой суммы
— Как сформировать портфель на 2025 год, чтобы обеспечить себе и своим детям будущее
Узнать, как сохранить и приумножить капитал
7 лет — если доходность будет 10%,
9 лет с доходностью 8%,
12 лет с доходностью 6%,
18 лет с доходностью 4%.
Не инвестировать — нельзя, инфляция съест ваши деньги. Вы можете инвестировать в свой бизнес, в чужой бизнес, в акции или облигации, золото, недвижимость, криптовалюту. Всё зависит от ваших финансовых возможностей, но сколько бы вы сейчас не зарабатывали, вам нужно выбирать, как сохранять свой капитал.
Михаил Иванов 2 декабря в 20:00 МСК / 18:00 CET проведёт вебинар, где расскажет про инструменты сохранения капитала. Михаил — сооснователь издательств Smart Reading и МИФ (Манн, Иванов, Фербер). Более 15 лет занимается инвестициями в бизнесы, акции, облигации и другие типы активов.
На вебинаре вы узнаете:
— Какие инструменты сохранения и приумножения капитала работают сейчас
— Как начать инвестировать с любой суммы
— Как сформировать портфель на 2025 год, чтобы обеспечить себе и своим детям будущее
Узнать, как сохранить и приумножить капитал
Как сообщил Росстат, за неделю с 19 по 25 ноября индекс потребительских цен прибавил 0,36%, с начала месяца он вырос на 1,15%. Даже за неполный месяц, инфляция в ноябре стала рекордной с апреля 2022. Может, ЦБ бросить борьбу с инфляцией, раз то же повышение ставки не даёт эффекта? К примеру, в Турции при инфляции 44% рост ВВП составит по итогам 2024 года 3,2% - примерно столько же, сколько в России. Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
Недельная и даже месячная инфляция очень волатильны, могут расти и падать по разным причинам, и сами по себе не показывают эффективность ДКП. Равно как и инфляция на коротких отрезках времени может подстегивать рост. Действующее руководство ЦБ декларирует низкую инфляцию и «здоровый» неинфляционный рост своей главной целью и действует соответственно. Поэтому, чтобы «бросить», потребуется коррекция всей экономической повестки Банка России.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский:
ЦБ нужно не бросить борьбу с инфляцией, а сделать свою политику адекватной текущей экономической реальности. От того, что Банк России на очередном или на внеочередном заседании сейчас повысит ставку до 23% или до 25%, ничего позитивного с динамикой инфляции не произойдёт. Цены на тот же на картофель росли в последние месяцы не из-за низких процентных ставок и расширения кредита, но сейчас высокие ставки начинают дополнительно подстёгивать их рост. И речь далеко не только про картофель. После достижения реальными ставками по кредитам определённого уровня высокие процентные ставки сами по себе стали значимым проинфляционным фактором, на что уже указывают производители из широкого круга видов деятельности. В итоге мы стремительно движемся даже не к рецессии, а к экономической депрессии на фоне ускоряющейся инфляции.
Всё более очевидно, что без решения проблем, копившихся годами на стороне предложения, инфляцию не то, что не снизить до целевого уровня, но даже и толком не затормозить. Да и сам целевой уровень в 4% уже давно стал не адекватным тем условиям, в которых приходится жить российской экономике. Продолжая лечить симптомы, а не болезнь, ЦБ приведёт нас к ситуации, когда пример Турции будет смотреться очень даже выигрышно, поскольку на фоне высокой инфляции турецкая экономика продолжает расти. Поэтому сейчас уже объективно назрела необходимость трансформации политики ЦБ, предполагающей обеспечение баланса между целями по инфляции и прочими целями экономического развития, с допущением более высокого по сравнению с 4% уровня инфляции на время инвестиционного рывка, который можно обеспечить только при концентрации усилий всех сторон.
Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:
Высокая недельная инфляция связана с ослаблением валютного курса. Её краткосрочный эффект виден уже сейчас, и ЦБ бессилен её сбить. Долгосрочный эффект от роста курса проявится за год, ускоряя инфляцию на конец 2025 г.
Инфляция в 10-30% действительно не является критической для экономического роста, но она имеет два негативных последствия:
- отсутствует доверие к нацвалюте, поэтому сбережения и кредитование будут в иностранной валюте (или их вообще не будет), т.к. в местной валюте это невозможно;
- если происходит инфляционное ускорение из-за внешнего шока, например, до 100-200%, то это имеет разрушительные последствия для бюджета и экономики. Бюджетные доходы резко сжимаются к ВВП (налоги ведь считаются с большим лагом во времени и исчисляются в национальной валюте), это ведет к неконтролируемой эмиссии денег и развалу финсистемы, как это было в Зимбабве.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
Недельная и даже месячная инфляция очень волатильны, могут расти и падать по разным причинам, и сами по себе не показывают эффективность ДКП. Равно как и инфляция на коротких отрезках времени может подстегивать рост. Действующее руководство ЦБ декларирует низкую инфляцию и «здоровый» неинфляционный рост своей главной целью и действует соответственно. Поэтому, чтобы «бросить», потребуется коррекция всей экономической повестки Банка России.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский:
ЦБ нужно не бросить борьбу с инфляцией, а сделать свою политику адекватной текущей экономической реальности. От того, что Банк России на очередном или на внеочередном заседании сейчас повысит ставку до 23% или до 25%, ничего позитивного с динамикой инфляции не произойдёт. Цены на тот же на картофель росли в последние месяцы не из-за низких процентных ставок и расширения кредита, но сейчас высокие ставки начинают дополнительно подстёгивать их рост. И речь далеко не только про картофель. После достижения реальными ставками по кредитам определённого уровня высокие процентные ставки сами по себе стали значимым проинфляционным фактором, на что уже указывают производители из широкого круга видов деятельности. В итоге мы стремительно движемся даже не к рецессии, а к экономической депрессии на фоне ускоряющейся инфляции.
Всё более очевидно, что без решения проблем, копившихся годами на стороне предложения, инфляцию не то, что не снизить до целевого уровня, но даже и толком не затормозить. Да и сам целевой уровень в 4% уже давно стал не адекватным тем условиям, в которых приходится жить российской экономике. Продолжая лечить симптомы, а не болезнь, ЦБ приведёт нас к ситуации, когда пример Турции будет смотреться очень даже выигрышно, поскольку на фоне высокой инфляции турецкая экономика продолжает расти. Поэтому сейчас уже объективно назрела необходимость трансформации политики ЦБ, предполагающей обеспечение баланса между целями по инфляции и прочими целями экономического развития, с допущением более высокого по сравнению с 4% уровня инфляции на время инвестиционного рывка, который можно обеспечить только при концентрации усилий всех сторон.
Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:
Высокая недельная инфляция связана с ослаблением валютного курса. Её краткосрочный эффект виден уже сейчас, и ЦБ бессилен её сбить. Долгосрочный эффект от роста курса проявится за год, ускоряя инфляцию на конец 2025 г.
Инфляция в 10-30% действительно не является критической для экономического роста, но она имеет два негативных последствия:
- отсутствует доверие к нацвалюте, поэтому сбережения и кредитование будут в иностранной валюте (или их вообще не будет), т.к. в местной валюте это невозможно;
- если происходит инфляционное ускорение из-за внешнего шока, например, до 100-200%, то это имеет разрушительные последствия для бюджета и экономики. Бюджетные доходы резко сжимаются к ВВП (налоги ведь считаются с большим лагом во времени и исчисляются в национальной валюте), это ведет к неконтролируемой эмиссии денег и развалу финсистемы, как это было в Зимбабве.
Forwarded from Поворот на Восток
XXI век все отчетливее проявляет себя как век Азии: это заметно по растущей доле Китая и Индии в мировом ВВП и более динамичному приросту экономики в этих странах. Российский Поворот на Восток видится как адекватный и своевременный ответ на вызов времени, и проявляется это не только как бурный рост двусторонней торговли (только с Индией за пару лет товарооборот вырос с $10-15 до $65 млрд с прогнозом по достижению $100 млрд к 2030). Следующим шагом станет подписание соглашения о зоне свободной торговли с Индией (аналогичные соглашения действуют с Вьетнамом и уже способствовали росту объема двусторонней торговли).
Российские корпорации также активно участвуют в этом тренде и реализуют инвестиционные проекты в странах Азии. Первопроходцем крупных инвестиций в Азии стал Русал: в 2006-2008 были приобретены и модернизированы два катодных завода в провинции Шаньси, а в 2022 году были приобретены 30% в китайском производителе глинозема HWNM за 1,911 млрд юаней. В свою очередь, Норникель планирует организацию совместного предприятия в Китае по производству меди. Проект был объявлен в 2024, а запуск планируется в середине 2027 года. Такие проекты реализуются не только металлургами, но и нефтяными компаниями, корпорацией Росатом, а также предприятиями в сфере потребительских товаров. Так, Kari вложили $200 млн в две обувные фабрики в Китае.
Вероятно, мы видим новый тренд экономической интеграции России и Азии, и на то есть как государственная воля, так и частная инициатива.
Российские корпорации также активно участвуют в этом тренде и реализуют инвестиционные проекты в странах Азии. Первопроходцем крупных инвестиций в Азии стал Русал: в 2006-2008 были приобретены и модернизированы два катодных завода в провинции Шаньси, а в 2022 году были приобретены 30% в китайском производителе глинозема HWNM за 1,911 млрд юаней. В свою очередь, Норникель планирует организацию совместного предприятия в Китае по производству меди. Проект был объявлен в 2024, а запуск планируется в середине 2027 года. Такие проекты реализуются не только металлургами, но и нефтяными компаниями, корпорацией Росатом, а также предприятиями в сфере потребительских товаров. Так, Kari вложили $200 млн в две обувные фабрики в Китае.
Вероятно, мы видим новый тренд экономической интеграции России и Азии, и на то есть как государственная воля, так и частная инициатива.
Аналитики «Росбанка» объясняют причины резкой девальвации рубля:
«С середины ноября вступили в силу смягчённые требования правительства по продаже экспортной выручки. Учитывая структуру платежей за российский экспорт, величина обязательных продаж иностранной валюты должна была де-факто снизиться с 50% до 25% от выручки.
Введение 21 ноября санкций против Газпромбанка и обширного перечня российских банков спровоцировало страхи, что приток валюты в отечественный контур будет затруднен и/или сопряжён с ещё большими издержками и рисками санкций.
Также не исключено, что по итогам раунда санкций кто-то из финансовых институтов мог оказаться с открытой валютной позицией, которая закрывалась через биржевые инструменты».
Последний абзац выделил особо. Вполне возможно, что какому-то крупному нерезиденту позволили конвертировать рубли в валюту за проданный актив.
Как пример. Год назад «Газпромбанк» купил сеть торговых центров «Мега» у владевшей IKEA шведской Ingka Centres. Общая площадь объектов составляла 2,3 млн кв. м, а покупка могла обойтись в эквивалент $4-5 млрд. Одномоментная конвертация такой суммы вполне может вызвать обвал курса.
«С середины ноября вступили в силу смягчённые требования правительства по продаже экспортной выручки. Учитывая структуру платежей за российский экспорт, величина обязательных продаж иностранной валюты должна была де-факто снизиться с 50% до 25% от выручки.
Введение 21 ноября санкций против Газпромбанка и обширного перечня российских банков спровоцировало страхи, что приток валюты в отечественный контур будет затруднен и/или сопряжён с ещё большими издержками и рисками санкций.
Также не исключено, что по итогам раунда санкций кто-то из финансовых институтов мог оказаться с открытой валютной позицией, которая закрывалась через биржевые инструменты».
Последний абзац выделил особо. Вполне возможно, что какому-то крупному нерезиденту позволили конвертировать рубли в валюту за проданный актив.
Как пример. Год назад «Газпромбанк» купил сеть торговых центров «Мега» у владевшей IKEA шведской Ingka Centres. Общая площадь объектов составляла 2,3 млн кв. м, а покупка могла обойтись в эквивалент $4-5 млрд. Одномоментная конвертация такой суммы вполне может вызвать обвал курса.
Золото выиграет, если Трамп продолжит увеличивать дефицит. Товары имеют тенденцию снижаться по отношению к золоту с течением времени из-за снижения себестоимости производства в результате технологических достижений. Они также растут по отношению к золоту во время кредитных пузырей и падают во время кредитных спадов – т.е. либо во время акционерной эйфории, либо акционерной депрессии.
Германия с 2019 года потеряла уже около 20% потенциального промышленного роста. Германия приняла целый ряд неправильных стратегических решений в 21 веке. Это зависимость от российской энергии. Значительное недофинансирование инфраструктуры. Отказ от расходов бюджета за счёт дефицита. Убеждение, что Китай не воспользуется их «партнёрством» для развития собственных производственных мощностей. Закрытие атомных электростанций. Зависимость от экспортно-ориентированного роста. Бюрократическая инертность и отказ от модернизации. Неспособность решить проблему старения населения. Огромная масса мигрантов с большой нагрузкой на социальную систему.
Почему мы уделяем много внимания на мониторинг экономической ситуации в Германии? Германия – локомотив Европы, и если в этой стране будут плохие дела – они будут плохими на всём континенте (включая Россию и Украину как часть Европы, пусть и периферийную).
Почему мы уделяем много внимания на мониторинг экономической ситуации в Германии? Германия – локомотив Европы, и если в этой стране будут плохие дела – они будут плохими на всём континенте (включая Россию и Украину как часть Европы, пусть и периферийную).
В России беспощадная ипотечная ставка, в Турции инфляция 70% и почти мёртвый рынок, в Европе - конские налоги и перегретые цены. Где теперь покупать недвижимость?
⠀
Независимый аналитик Андрей Негинский рекомендует рассмотреть 3 перспективных региона:
1. ОАЭ. Экономическая и политическая стабильность, низкие налоги, пассивный доход от аренды 6-7% годовых в $. Редкими квартирами в Дубае и других эмиратах Андрей делится в блоге (уже 70.000 подписчиков).
2. Бали. Не перегретый рынок, растущая экономика, доходность до 40% годовых при перепродаже. Апарты от 70 тыс $ и виллы от 150 вы найдете в этом канале про Индонезию.
3. Таиланд. Низкая инфляция, легкая конвертация валюты, стоимость аренды растет на 10% в год. Квартиры и виллы с интересным дизайном - на канале о Таиланде.
⠀
Подписывайтесь на каналы про ОАЭ, Бали и Таиланд, чтобы следить за новостями рынка недвижимости и не упустить лучшие объекты.
⠀
Независимый аналитик Андрей Негинский рекомендует рассмотреть 3 перспективных региона:
1. ОАЭ. Экономическая и политическая стабильность, низкие налоги, пассивный доход от аренды 6-7% годовых в $. Редкими квартирами в Дубае и других эмиратах Андрей делится в блоге (уже 70.000 подписчиков).
2. Бали. Не перегретый рынок, растущая экономика, доходность до 40% годовых при перепродаже. Апарты от 70 тыс $ и виллы от 150 вы найдете в этом канале про Индонезию.
3. Таиланд. Низкая инфляция, легкая конвертация валюты, стоимость аренды растет на 10% в год. Квартиры и виллы с интересным дизайном - на канале о Таиланде.
⠀
Подписывайтесь на каналы про ОАЭ, Бали и Таиланд, чтобы следить за новостями рынка недвижимости и не упустить лучшие объекты.
В ноябре на вторичном рынке Москвы цены остались на месте, их динамика составила 0%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». С начала года цены выросли на символические 0,5%. С учётом инфляции реальные цены на «вторичку» снизились на 7%.
По типам домов теперь тоже нет существенной разницы в динамике цен, тогда как раньше чуть сильнее росли цены на самое дешёвое жилье советских серий домов, где был наибольший процент ипотеки в сделках.
Вторичный рынок от падения стал поддерживать переток спроса с рынка новостроек после отмены на нём льготной ипотеки с господдержкой, так как примерно один и тот же класс квартир на «вторичке» дешевле на 30% и более.
По типам домов теперь тоже нет существенной разницы в динамике цен, тогда как раньше чуть сильнее росли цены на самое дешёвое жилье советских серий домов, где был наибольший процент ипотеки в сделках.
Вторичный рынок от падения стал поддерживать переток спроса с рынка новостроек после отмены на нём льготной ипотеки с господдержкой, так как примерно один и тот же класс квартир на «вторичке» дешевле на 30% и более.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Сергей Заверский – о текущих методах борьбы с инфляцией – специально для Proeconomics.
Исходя из текущих принципов политики Банка России, наиболее вероятным представляется сценарий повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. Вопрос скорее в размере этого повышения. ЦБ явно настроен повысить ее минимум на 2.п.п., однако всё громче звучащие голоса против проведения сверхжёсткой денежно-кредитной политики, прежде всего со стороны промышленников, занятых в том числе и в ВПК, могут склонить ЦБ выбрать чуть менее жёсткий вариант.
Среди факторов, которые будут склонять ЦБ к повышению ставки - довольно стандартные в последнее время аргументы с его стороны про «перегрев» и т.д., к которым явно добавятся два новых (в принципе, они старые, но их проявление будет более мощным). Во-первых, это снижение курса рубля. Исходя из анализа факторов инфляционной динамики в последние годы, это ключевой фактор, определяющий темпы роста цен. Соответственно, в ближайшие недели и месяцы можно будет ожидать отражения текущего ослабления рубля на ценах. Во-вторых, это грядущий период активизации бюджетных расходов, который традиционно происходит в конце года. Поэтому вполне можно ожидать, что ЦБ будет стараться действовать на опережение.
Вместе с тем, стоит сказать, что это слишком механистичная политика - раз за разом повышать ставку в ответ на повышение инфляции. Тем более, что мы видим, что она во многом исчерпала себя. Уже вышло не одно исследование, которое показывает, что повышение ставки сказывается на инфляции очень слабо. Ставка уже на крайне высоком уровне, особенно если оценивать реальную ставку (за вычетом инфляции), инфляция же значимо не замедляется, а по ряду компонентов даже и ускоряется. И это неудивительно - причина роста цен на огурцы и картофель совсем не в том, что граждане стали их принципиально больше потреблять. Причина - в ограничениях на стороне предложения. В каких-то случаях это разовые факторы, вроде заморозков этой весной, что привело к снижению урожая. Но гораздо чаще - это факторы, связанные с недоинвестированием по широкому спектру направлений в предыдущие годы и даже десятилетия. Те же овощи и фрукты важно не только вырастить, но еще и правильно хранить, иметь возможность осуществлять эффективные по цене перевозки. А с логистическими мощностями у нас есть куда стремиться. То же касается и многих других и продовольственных, и непродовольственных товаров - причина роста цен в дисбалансе спроса и предложения, но часто в большей степени речь идет о дефиците предложения, а не о слишком высокой динамике спроса. Соответственно, чтобы решить эти вопросы, необходимо обеспечивать и расширение мощностей, и их модернизацию. Однако при текущем уровне процентных ставок это не представляется возможным.
Поэтому продолжение текущей политики ЦБ к успеху не приведет. Достижение целевого уровня инфляции будет требовать всё более и более высокого уровня ставки, но одновременно это будет приводить к расширению ограничений на стороне предложения и дальнейшему раскручиванию инфляции. Образуется, по сути, порочный круг, выйти из которого можно только изменив сам подход к проводимой денежно-кредитной политике, перейдя от преследования краткосрочной цели по инфляции к более долгосрочной, предполагающей допущение более высокого по сравнению с целевым уровня инфляции в течение нескольких лет, в рамках которых акцент будет сделан на расширении и модернизации производственных мощностей и строительстве инфраструктуры, в первую очередь транспортно-логистической.
Исходя из текущих принципов политики Банка России, наиболее вероятным представляется сценарий повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. Вопрос скорее в размере этого повышения. ЦБ явно настроен повысить ее минимум на 2.п.п., однако всё громче звучащие голоса против проведения сверхжёсткой денежно-кредитной политики, прежде всего со стороны промышленников, занятых в том числе и в ВПК, могут склонить ЦБ выбрать чуть менее жёсткий вариант.
Среди факторов, которые будут склонять ЦБ к повышению ставки - довольно стандартные в последнее время аргументы с его стороны про «перегрев» и т.д., к которым явно добавятся два новых (в принципе, они старые, но их проявление будет более мощным). Во-первых, это снижение курса рубля. Исходя из анализа факторов инфляционной динамики в последние годы, это ключевой фактор, определяющий темпы роста цен. Соответственно, в ближайшие недели и месяцы можно будет ожидать отражения текущего ослабления рубля на ценах. Во-вторых, это грядущий период активизации бюджетных расходов, который традиционно происходит в конце года. Поэтому вполне можно ожидать, что ЦБ будет стараться действовать на опережение.
Вместе с тем, стоит сказать, что это слишком механистичная политика - раз за разом повышать ставку в ответ на повышение инфляции. Тем более, что мы видим, что она во многом исчерпала себя. Уже вышло не одно исследование, которое показывает, что повышение ставки сказывается на инфляции очень слабо. Ставка уже на крайне высоком уровне, особенно если оценивать реальную ставку (за вычетом инфляции), инфляция же значимо не замедляется, а по ряду компонентов даже и ускоряется. И это неудивительно - причина роста цен на огурцы и картофель совсем не в том, что граждане стали их принципиально больше потреблять. Причина - в ограничениях на стороне предложения. В каких-то случаях это разовые факторы, вроде заморозков этой весной, что привело к снижению урожая. Но гораздо чаще - это факторы, связанные с недоинвестированием по широкому спектру направлений в предыдущие годы и даже десятилетия. Те же овощи и фрукты важно не только вырастить, но еще и правильно хранить, иметь возможность осуществлять эффективные по цене перевозки. А с логистическими мощностями у нас есть куда стремиться. То же касается и многих других и продовольственных, и непродовольственных товаров - причина роста цен в дисбалансе спроса и предложения, но часто в большей степени речь идет о дефиците предложения, а не о слишком высокой динамике спроса. Соответственно, чтобы решить эти вопросы, необходимо обеспечивать и расширение мощностей, и их модернизацию. Однако при текущем уровне процентных ставок это не представляется возможным.
Поэтому продолжение текущей политики ЦБ к успеху не приведет. Достижение целевого уровня инфляции будет требовать всё более и более высокого уровня ставки, но одновременно это будет приводить к расширению ограничений на стороне предложения и дальнейшему раскручиванию инфляции. Образуется, по сути, порочный круг, выйти из которого можно только изменив сам подход к проводимой денежно-кредитной политике, перейдя от преследования краткосрочной цели по инфляции к более долгосрочной, предполагающей допущение более высокого по сравнению с целевым уровня инфляции в течение нескольких лет, в рамках которых акцент будет сделан на расширении и модернизации производственных мощностей и строительстве инфраструктуры, в первую очередь транспортно-логистической.