Русский Демиург

Набиуллина против Мишустина. ЦБ срывает планы правительства

Часть вторая

Однако сейчас возникла ещё одна проблема. Как написано выше, дефицит бюджета в следующем году запланирован на уровне в 1,6 трлн рублей или же 0,9% ВВП. Абсолютно нормальный уровень, какой и должен быть. Но любой дефицит необходимо компенсировать. Основным инструментом для решения этой задачи традиционно были размещения ОФЗ.

В самом размещении госдолга нет ничего плохого. Но только в том случае, если условия эмиссии облигаций являются адекватными. У нас, к сожалению, такого нет на протяжении нескольких лет. Ведомство Силуанова, даже когда ставка равнялась 7,5%, определяло щедрую доходность по облигациям в 10-11%. Для чего предоставлять такую премию - непонятно. К тому же, ОФЗ, в основном, скупают госбанки. Формально Силуанов является начальником и для Грефа, и для Костина. Однако последние открыто отказываются давать деньги бюджету, если им не предоставят щедрые условия.

Сейчас, когда ключевая ставка равняется 15%, и Центробанк намерен повышать её в декабре, доходность новых размещений ОФЗ окончательно улетит в космос. Разумеется, даже щедрый для банков Минфин не будет осуществлять новые займы по таким условиям. Значит, остается один вариант - тратить деньги Фонда национального благосостояния (ФНБ), который Михаил Мишустин постепенно преобразовывает в инвестиционный бюджет развития.

Выступая на днях в Государственной Думе, Антон Силуанов уже заявил, что в следующем году из ФНБ на балансировку бюджета будут затрачены 1,3 трлн рублей. Остальные 300 млрд, судя по всему, привлекут через займы.

Эти 1,3 трлн рублей - дополнительная цена повышения ключевой ставки. Ради прихотей Набиуллиной ресурсы тратятся впустую по всем направлениям. Цифра достаточно серьезная. Например, вчера я писал про решение о начале третьего этапа расширения БАМа и Транссиба.

Сейчас общая стоимость проекта оценивается в 2 трлн рублей. То есть, 1,3 трлн - это 2/3 от необходимого объема вложений. А потом, когда денег будет традиционно не хватать, РЖД от безысходности снова начнет повышать тарифы.

В общем, политика Набиуллиной мне абсолютно не понятна. Она была не понятна и ранее, но тогда ей можно было найти хоть какое-то объяснение в рамках либеральной парадигмы. Да, с монетаристской теорией можно было не соглашаться, но хотя бы в рамках неё руководство Центробанка действовало вполне логично. Сейчас даже эта примитивная логика потерялась. Ужесточение ДКП не способно справиться с инфляцией издержек, зато несет далекоидущие негативные последствия для экономического развития страны, что, собственно говоря, только стимулирует рост цен. (с) К.Двинский

www.group-telegram.com/nl/rus_demiurge.com/62646

8.2K viewsNov 20, 2023 at 17:31

Набиуллина против Мишустина. ЦБ срывает планы правительства

Часть вторая

Однако сейчас возникла ещё одна проблема. Как написано выше, дефицит бюджета в следующем году запланирован на уровне в 1,6 трлн рублей или же 0,9% ВВП. Абсолютно нормальный уровень, какой и должен быть. Но любой дефицит необходимо компенсировать. Основным инструментом для решения этой задачи традиционно были размещения ОФЗ.

В самом размещении госдолга нет ничего плохого. Но только в том случае, если условия эмиссии облигаций являются адекватными. У нас, к сожалению, такого нет на протяжении нескольких лет. Ведомство Силуанова, даже когда ставка равнялась 7,5%, определяло щедрую доходность по облигациям в 10-11%. Для чего предоставлять такую премию - непонятно. К тому же, ОФЗ, в основном, скупают госбанки. Формально Силуанов является начальником и для Грефа, и для Костина. Однако последние открыто отказываются давать деньги бюджету, если им не предоставят щедрые условия.

Сейчас, когда ключевая ставка равняется 15%, и Центробанк намерен повышать её в декабре, доходность новых размещений ОФЗ окончательно улетит в космос. Разумеется, даже щедрый для банков Минфин не будет осуществлять новые займы по таким условиям. Значит, остается один вариант - тратить деньги Фонда национального благосостояния (ФНБ), который Михаил Мишустин постепенно преобразовывает в инвестиционный бюджет развития.

Выступая на днях в Государственной Думе, Антон Силуанов уже заявил, что в следующем году из ФНБ на балансировку бюджета будут затрачены 1,3 трлн рублей. Остальные 300 млрд, судя по всему, привлекут через займы.

Эти 1,3 трлн рублей - дополнительная цена повышения ключевой ставки. Ради прихотей Набиуллиной ресурсы тратятся впустую по всем направлениям. Цифра достаточно серьезная. Например, вчера я писал про решение о начале третьего этапа расширения БАМа и Транссиба.

Сейчас общая стоимость проекта оценивается в 2 трлн рублей. То есть, 1,3 трлн - это 2/3 от необходимого объема вложений. А потом, когда денег будет традиционно не хватать, РЖД от безысходности снова начнет повышать тарифы.

В общем, политика Набиуллиной мне абсолютно не понятна. Она была не понятна и ранее, но тогда ей можно было найти хоть какое-то объяснение в рамках либеральной парадигмы. Да, с монетаристской теорией можно было не соглашаться, но хотя бы в рамках неё руководство Центробанка действовало вполне логично. Сейчас даже эта примитивная логика потерялась. Ужесточение ДКП не способно справиться с инфляцией издержек, зато несет далекоидущие негативные последствия для экономического развития страны, что, собственно говоря, только стимулирует рост цен. (с) К.Двинский

BY Русский Демиург