Госплан 2.0

Где дно?

Российский рынок акций закрыл 14 сессий в минус из последних 15-ти. Бывали у нас падения и похуже, но более резкие. Такое последовательное и методичное падение - рекорд.

Читаю многих "ловцов дна" из финансовой тусовки. Мол, это капитуляция, дальше только вверх. На самом деле, где дно не знает никто. Может оно действительно уже пройдено, а может и нет.

Поэтому, вместо того, чтобы гадать дно/не дно, скорее следует обратиться к комплексу факторов, вызвавших текущее падение. Их можно разделить на две группы - внешние и внутренние:

1) Внешние. Нерезиденты резко увеличили продажи российских активов еще в июне. И это статистика ЦБ, а не домыслы. За июль ЦБ данные о продавцах акций в своем "Обзоре рисков финансовых рынков" не предоставил. Позже, точнее, 21 августа ЦБ выдал предписание брокерам об обособлении бумаг нерезидентов, закрыл форточку через доверительное управление.

Однако циркулируют слухи, что нерезиденты продолжают лить бумаги. Проще говоря, брокеру из какой-то дружественной страны особо ничего не грозит, если в цепочке владения исчезнет запись из депозитария недружественной страны и бумагу можно будет продать, а не обособить, как того требует предписание ЦБ. А доход может быть очень высоким. Это предположение, свечку не держал, но слухи такие ходят. Допустим, что это так. Вывод - нерезиденты могут налить столько, сколько влезет (доли владения отдельными бумагами хорошо известны). Почему не лили так сильно раньше? Масса возможных причин. Санкции на Мосбиржу, программа расконвертации депозитарных расписок BONY... Какие-то факторы, о которых мы не знаем.

2) Внутренние. Ставка ЦБ в 18% и риски дальнейшего роста. На этом фоне проблемы с обслуживанием долга у некоторых компаний. Решимость ЦБ побороть инфляцию любой ценой, а цена, прежде всего, это экономический рост. А состояние компаний - прокси от экономического роста. По сути, мы имеем озвученное ЦБ намерение охладить экономику и, как следствие, финансовые показатели компаний должны ухудшиться. Плюс проблемы с качеством корпоративного управления у новичков рынка. Плюс недавний, мало чем оправданный, оптимизм, FOMO.

Резюме - дно или не дно, никто не знает. Но негативные факторы на месте. Пока ситуация с ними не прояснится и не произойдет явного улучшения, можем и новые антирекорды поставить, не удивлюсь.

@NewGosplan

www.group-telegram.com/no/NewGosplan.com/1397

989 viewsАлександр Зотин, edited  Sep 3, 2024 at 19:06

Где дно?

Российский рынок акций закрыл 14 сессий в минус из последних 15-ти. Бывали у нас падения и похуже, но более резкие. Такое последовательное и методичное падение - рекорд.

Читаю многих "ловцов дна" из финансовой тусовки. Мол, это капитуляция, дальше только вверх. На самом деле, где дно не знает никто. Может оно действительно уже пройдено, а может и нет.

Поэтому, вместо того, чтобы гадать дно/не дно, скорее следует обратиться к комплексу факторов, вызвавших текущее падение. Их можно разделить на две группы - внешние и внутренние:

1) Внешние. Нерезиденты резко увеличили продажи российских активов еще в июне. И это статистика ЦБ, а не домыслы. За июль ЦБ данные о продавцах акций в своем "Обзоре рисков финансовых рынков" не предоставил. Позже, точнее, 21 августа ЦБ выдал предписание брокерам об обособлении бумаг нерезидентов, закрыл форточку через доверительное управление.

Однако циркулируют слухи, что нерезиденты продолжают лить бумаги. Проще говоря, брокеру из какой-то дружественной страны особо ничего не грозит, если в цепочке владения исчезнет запись из депозитария недружественной страны и бумагу можно будет продать, а не обособить, как того требует предписание ЦБ. А доход может быть очень высоким. Это предположение, свечку не держал, но слухи такие ходят. Допустим, что это так. Вывод - нерезиденты могут налить столько, сколько влезет (доли владения отдельными бумагами хорошо известны). Почему не лили так сильно раньше? Масса возможных причин. Санкции на Мосбиржу, программа расконвертации депозитарных расписок BONY... Какие-то факторы, о которых мы не знаем.

2) Внутренние. Ставка ЦБ в 18% и риски дальнейшего роста. На этом фоне проблемы с обслуживанием долга у некоторых компаний. Решимость ЦБ побороть инфляцию любой ценой, а цена, прежде всего, это экономический рост. А состояние компаний - прокси от экономического роста. По сути, мы имеем озвученное ЦБ намерение охладить экономику и, как следствие, финансовые показатели компаний должны ухудшиться. Плюс проблемы с качеством корпоративного управления у новичков рынка. Плюс недавний, мало чем оправданный, оптимизм, FOMO.

Резюме - дно или не дно, никто не знает. Но негативные факторы на месте. Пока ситуация с ними не прояснится и не произойдет явного улучшения, можем и новые антирекорды поставить, не удивлюсь.

@NewGosplan

BY Госплан 2.0