БРК - Блог Рынков Капитала

🖋 Прогноз решения ЦБ РФ: по стойке смирно

🎢 К февральскому заседанию ЦБ ситуация далека от комфортной для регулятора:

🔹 Ценовое давление сохраняется высоким: базовая инфляция в SAAR-формате в декабре выросла до уровней, не фиксированных с 2022 г. (14,6% против цели ЦБ в 4%). По нашим оперативным оценкам, в январе ситуация не сильно улучшилась.
🔹 Инфляционные ожидания в январе продолжили расти и приблизились к рекордным уровням конца 2023 г. (14%), отражая индексацию тарифов на транспорт и прочие разовые факторы.

📍 Несмотря на ухудшение этих показателей, Банк России отмечает, что их природа временная и что для будущей инфляции гораздо важней динамика кредитования и состояние рынка труда.

🔹 Если розничное кредитование быстро остывает с лета 2024 г., то корпоративный сегмент держался на высоких уровнях до ноября 2024 г. и показал замедление лишь в ноябре и декабре. В отсутствие публичных данных за январь мы используем заявления официальных лиц, отмечавших, что и в январе динамика корпоративного кредитования складывалась ниже целевых ориентиров.
🔹 Кроме того, ЦБ в свежих отчетах отмечает уменьшение дисбаланса на рынке труда. Это видно по динамке HH-индекса (вырос до 4,8 п. в январе), но пока еще не заметно в рекордно низкой безработице (2,3%).

💡 Мы ожидаем, что в данных условиях ЦБ на заседании в следующую пятницу (14 февраля) сможет уклониться от повышения ключевой ставки и сохранит ее на текущем уровне в 21%.

🧮 Параллельно с этим неизменной останется текущая риторика, предполагающая сохранение жесткой денежно-кредитной политики долгое время, а также явно будет пересмотрен среднесрочный прогноз (прогноз по инфляции будет повышен).

🏛 Окно возможностей для перехода к смягчению денежно-кредитной политики может появиться только во втором полугодии 2025 г. и будет зависеть от ряда факторов – от роста определенности с исполнением бюджета до сокращения потребительской активности. В данных условиях ключевая ставка может достичь 19–20% по итогам года, а инфляция по итогам 2025 г. замедлится лишь до 7,5-8,0% г/г.

#Макро #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.group-telegram.com/no/capital_mkts.com/835

4.0K viewsFeb 7 at 14:35

🖋 Прогноз решения ЦБ РФ: по стойке смирно

🎢 К февральскому заседанию ЦБ ситуация далека от комфортной для регулятора:

🔹 Ценовое давление сохраняется высоким: базовая инфляция в SAAR-формате в декабре выросла до уровней, не фиксированных с 2022 г. (14,6% против цели ЦБ в 4%). По нашим оперативным оценкам, в январе ситуация не сильно улучшилась.
🔹 Инфляционные ожидания в январе продолжили расти и приблизились к рекордным уровням конца 2023 г. (14%), отражая индексацию тарифов на транспорт и прочие разовые факторы.

📍 Несмотря на ухудшение этих показателей, Банк России отмечает, что их природа временная и что для будущей инфляции гораздо важней динамика кредитования и состояние рынка труда.

🔹 Если розничное кредитование быстро остывает с лета 2024 г., то корпоративный сегмент держался на высоких уровнях до ноября 2024 г. и показал замедление лишь в ноябре и декабре. В отсутствие публичных данных за январь мы используем заявления официальных лиц, отмечавших, что и в январе динамика корпоративного кредитования складывалась ниже целевых ориентиров.
🔹 Кроме того, ЦБ в свежих отчетах отмечает уменьшение дисбаланса на рынке труда. Это видно по динамке HH-индекса (вырос до 4,8 п. в январе), но пока еще не заметно в рекордно низкой безработице (2,3%).

💡 Мы ожидаем, что в данных условиях ЦБ на заседании в следующую пятницу (14 февраля) сможет уклониться от повышения ключевой ставки и сохранит ее на текущем уровне в 21%.

🧮 Параллельно с этим неизменной останется текущая риторика, предполагающая сохранение жесткой денежно-кредитной политики долгое время, а также явно будет пересмотрен среднесрочный прогноз (прогноз по инфляции будет повышен).

🏛 Окно возможностей для перехода к смягчению денежно-кредитной политики может появиться только во втором полугодии 2025 г. и будет зависеть от ряда факторов – от роста определенности с исполнением бюджета до сокращения потребительской активности. В данных условиях ключевая ставка может достичь 19–20% по итогам года, а инфляция по итогам 2025 г. замедлится лишь до 7,5-8,0% г/г.

#Макро #Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts