Рубль укрепляется. Уже 97 р. за 1 доллар США (впервые с ноября). Причина понятна. У российских компаний отчётный период, приближаются сроки налоговых выплат. Крупнейшие экспортёры через уполномоченные банки продают валютную выручку. В прошлые годы экспортёры брали кредиты на выплату налогов, это было дешевле и проще, чем продавать валюту. Но нынешние ставки не оставляют выбора. ЦБ тоже косо смотрел на подобную практику. В результате, укрепляется рубль, что, скорее всего, повлияет на инфляцию: рост замедлится. Во всяком случае, по группам товаров, где доминирует импорт. Экономика России находится в порочном кругу, где исскуственный курс рубля пытаются исправить неественно высокими ставками. В результате, только инфляция и замедление. Но иногда случается некоторое просветление.

Мобилизационная экономика

Центральный банк сегодня прокомментировал цифры платёжного баланса за 2024 год. Профицит счёта текущих операций (разница между экспортом и импортом) вырос до $54 млрд; в иностранные активы в 2024 году ушло примерно столько же — $56 млрд. ЦБ объясняет, что «рост активов обеспечивался в основном за счёт требований по прочим инвестициям, в том числе в связи с увеличением лагов в расчетах по внешнеторговой деятельности». Но общую картину это не меняет. Десятки миллиардов долларов ежегодно уходят из России в чужие юрисдикции, в иностранные инвестиции, в иностранные ценные бумаги, вкладываются иностранное движимое/недвижимое имущество, а также на счета в иностранных банках. Тезисы о международной изоляции России, равно как «национализации» её элит оказались пропагандистской болтовнёй. Кто бы сомневался.

Мобилизационная экономика

В «Ведомостях» опубликована статья под заголовком «Эксперты связали инфляцию последних лет с избытком денежной массы». Главный тезис текста: «эксперты считают, что основной вклад в рост денежной базы в последние годы внесли операции со средствами Фонда национального благосостояния, которые были стерилизованы с лагом в год (58% роста денежной базы), а также кредитование Банком России коммерческих банков (36%).

Разбираемся. В 2024 году денежная масса выросла на 18,87 трлн рублей. 58% этой суммы это 10,9 трлн. Официально Минфин потратил в 2024 году 1,3 трлн рублей из ФНБ (на покрытие дефицита бюджета, а также на финансирование инфраструктурных проектов). Размер ФНБ на январь 2025 года — 11,8 трлн. По расчетам экспертов ФНБ был весь истрачен в 2024 году. Дальше можно не углубляться.

Имена экспертов «Ведомости» не раскрывают, но ссылаются на либеральный журнал «Вопросы экономики». Статья гротескная и выглядит как откровенная попытка переложить на Правительство вину за разгон инфляции. Кто может быть заказчиком такой статьи нетрудно предположить.

Мобилизационная экономика

Как посчитать сколько всего было выведено из РФ за 30 лет?

На эту тему есть множество размышлений, но оценить размер вывода капитала из страны вероятно очень простым образом. Если мы рассмотрим платежный баланс России, то, выбрав некоторые статьи, можно составить примерную оценку расчета оттока капитала в 1992–2021 гг.

Прежде всего, обратим внимание на загадочную строку «Чистые ошибки и пропуски». Это эдакий кладезь неучтённых средств, которые Центробанк дипломатично обозначил как $118 млрд. Словно деньги, которые потерялись по дороге, но всё-таки где-то всплыли.

Теперь посмотрим на доходы нерезидентов от инвестиций в Россию. Здесь всё честно: дивиденды, проценты и прочие приятные бонусы, заработанные за счёт российских активов, суммарно принесли иностранцам $1511 млрд. Неплохой куш!

Следующая статья — «Сомнительные операции». Банк России посчитал нелегальный отток капитала и вывел цифру в $409,2 млрд. Видимо, «сомнительный» — это ещё мягко сказано.

«Капитальные трансферты» — отдельная история. Это крупные дары в виде грантов, прощённых долгов и наследства, которые россияне отправляли за границу, безо всякой отдачи. Итог за 30 лет: $136 млрд.

Частный сектор тоже не отставал. Под статьёй «Чистое приобретение финансовых активов прочими секторами» скрывается $1304 млрд, отправленных в виде инвестиций, депозитов и кредитов в иностранные банки.

А вот и туризм — статья «Импорт услуг поездки». Россияне оставили за границей $602 млрд, превращая свои отпуска в мощный вклад в чужие экономики.

Итак, сложим всё это вместе. Получаем, что за период с 1992 по 2021 годы из России утекло $4,1 трлн. Но это ещё не всё: если учесть замороженные в 2022 году резервы Центробанка на сумму $350 млрд, итоговый отток составит $4,5 трлн. Такая вот гигантская денежная река, течением которой Россия исправно снабжала Запад, инвестируя в его процветание вместо собственного.

@naebrosh

Неизвестный нам канал @karfagen скопировал более чем полностью наш январский пост о ситуации с выплавкой стали и выдает его свой. Не имеем ничего против копирования. Но когда чужой текст и чужие мысли выдают за свои — это называется плагиат, или, говоря по-русски, — воровство.

Мобилизационная экономика

Через 10 дней заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке. Темпы инфляции высоки. Но этот показатель будет учитываться советом во вторую очередь. Руководство Банка России должно понимать, что дальнешее ужесточение денежно-кредитной политики смысла не имеет. Да, высокие ставки относительно сдерживают потребительское кредитование. Но темпы корпоративного кредитования остаются очень высокими (~20% год к году). Ставка не может снизить эти темпы. В ноябре и декабре прирост займов юрлицам +1 трлн и +1,7 трлн рублей соответственно. Причем, две трети займов идёт на оборотное финансирование; читай на обслуживание долга. ЦБ должен понимать, что с такими вводными ключевая ставка — это главный проифляционный фактор (наряду с девальвацией рубля). Ключ необходимо постепенно, пусть медленно, но шаг за шагом снижать.

Мобилизационная экономика

В февральском докладе Центробанка о региональной экономике прямо написано, что спрос на кредиты со стороны предприятий снижается менее заметно, чем в розничном сегменте: «в том числе из-за сохранения потребности в оборотном капитале». В главе по уральской экономике об этом сказано конкретнее: «объём корпоративного кредитного портфеля рос в основном за счёт кредитной активности небольшого числа крупнейших заемщиков макрорегиона и заимствований на пополнение оборотного капитала».

Иными словами, российские предприятия берут кредиты не на инвестпрограммы и модернизацию производства, а закрывать дыры в оборотном капитале. Дыры, скорее всего, образовались из-за усилившейся долговой нагрузки (обслуживание ранее взятых кредитов). Косвенно, это подтверждает сам ЦБ: «...сократилось авансирование заказов контрагентами и многие поставщики перешли на работу по полной предоплате». 
Нетрудно понять, что возросшие с кредитами затраты будут переложены в цены. Таким образом высокая ставка не сдерживает, а разгоняет инфляцию.

Мобилизационная экономика

Считаю упущением, что не все в этом мире знают про R-Group по кредитованию бизнеса в РФ и на Бали.
Топ-эксперты команды лучше всех знают, как получить кредит в банке на самых выгодных условиях без рисков.

Переходи по ссылке в Телеграм бот и забирай Гайд "Как скачать кредитную историю (КИ)" и оставляй заявку на бесплатную консультацию.

https://clck.ru/3GBSZg

Веским аргументом в пользу решения не повышать 14 февраля ключевую ставку должна стать поддержка фондового рынка. Департамент финстабильности ЦБ уже официально признал, что снижение индекса Мосбиржи прекратилось из-за декабрьского решения сохранить ключ в неизменности. Почти всё второе полугодие индекс только падал, но по итогам декабря-января вырос на 14,4%. Во всех отраслевых индексах также был рост. Фондовый рынок рассматривается как один из каналов оттока денежной массы с потребительского рынка. Позитивные настроения на бирже этому способствуют. Розничные инвесторы совершают на бирже по объёму около 75% всех сделок. На биржевой позитив влияет ставка (хотя бы не повышайте!). Совет директоров ЦБ будет это учитывать в пятницу.

Мобилизационная экономика

Обозреватель Bloomberg Марк Чампион назвал Эльвиру Набиуллину главой Центрального банка мирового уровня (world-class central bank governor), «благодаря которой экономика России не рухнула». Сильная поддержка для председателя ЦБ в условиях, когда её работа подвергается масштабной критике дома. Что-то подобное было в 2015 году, когда после обвала курса рубля, Э.С.Набиуллина стала Central Bank Governor of the Year (Лучший председатель Центрального банка в мире). В Российской Федерации очень ценятся подобные эпитеты. Почти всё здесь становится важным, значимым и заметным после высокой оценки заграницы . В этом проявляется глубокая провинциальность современной России. И если вчера кто-то уверенно рассуждал возможной о грядущей смене руководства ЦБ, то сегодня многие будут объяснять, благодаря кому российская экономика не рухнула.

Мобилизационная экономика

Рубль укрепляется (на 10 февраля ₽97 за $1). Это не может не влиять на цены и, в конечном счёте, на динамику инфляции. На графике две группы товаров: сильно зависимые от курса (красная линия) и слабо зависимые (синяя линия). Медианные значения ИПЦ скачут в зависимости от стоимости иностранной валюты. Например, в конце 2024 года в непродовольственном сегменте рост цен в ускорился почти вдвое (особенно в электронике): с 5,7% в ноябре до 10,3%. Причина – ослабление рубля. Напротив, укрепление рубля стабилизирует и снижает цены. Кто бы что ни говорил, в Центробанке это хорошо видят. Трудно предсказывать поведение совета директоров ЦБ, но пока все аргументы в пользу сохранения ставки 21,00%

Мобилизационная экономика