Версия Каргина

К слову о российском ЦБ: на днях он в очередной раз повысил ключевую ставку - теперь до 19% годовых, а также обнародовал основные сценарии денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы.

Что в этих сценариях интересного?

То, что ЦБ собирается поддерживать запредельно высокий уровень процентных ставок - это уже не новость.

Новость в том, что он прямым текстом "признался" в том, что это работает на замедление экономического роста:

"Темп прироста ВВП в 2024 году
составит 3,5 – 4,0%. В 2025 – 2026 годах экономический рост составит 0,5 – 1,5% и 1,0 – 2,0%
соответственно. Небольшое замедление темпов роста связано в том числе с влиянием более жестких денежно-кредитных условий на всем прогнозном горизонте."

Заметка на полях: ожидаемое в ЦБ падение темпов роста экономики с 4% до 0,5% в год они называют "небольшим замедлением"...

Далее ЦБ признает то, о чем мы уже говорили ранее - что его политика убивает кредитные источники инвестиций, в результате чего основным источником становится бюджетный сектор:

"В 2025 – 2026 годах частные инвестиции на фоне жестких денежно-кредитных условий будут находиться вблизи уровня 2024 года, но спрос со стороны государства будет обеспечивать положительные темпы роста валового накопления"

И правда: в первом полугодии 2024 года средний уровень рентабельности активов в обрабатывающей промышленности России составил 4,2%, в том числе в электронике - 2,6%.

А ключевая ставка ЦБ в базовом сценарии составит 14-16% в 2025 году, 10-11% в 2026 году и 7,5-8,5% в 2027 году.

Как при таких соотношениях предприятиям брать инвестиционные кредиты на рынке?
Никак, вся надежда на государственную поддержку.

Причем ЦБ в своем документе постоянно с некоторыми критическими нотками отзывается о бюджетном субсидировании процентных ставок как о факторе инфляции.

Однако он скромно умалчивает, что это субсидирование понадобилось исключительно потому, что без него банковская система не отвечает потребностям экономики в доступных заемных средствах.
А не отвечает она потребностям экономики по причине денежно-кредитной политики самого ЦБ.

А еще ЦБ считает целевым равновесным темпом роста для ВВП России диапазон 1,5-2,5% в год.
При том, что МВФ прогнозирует темп роста мировой экономики в ближайшие годы на уровне 3,2%, а в расчете на одного занятого ВВП России все еще на 40% ниже, чем в Германии.

Банку России стоило бы подумать над тем, как совместить опережающие темпы роста экономики с финансовой стабильностью и низкой инфляцией - а не о том, как замедлить рост российской экономики до своих устаревших представлений о его оптимальном уровне.

www.group-telegram.com/pl/kargin_version.com/168

3.4K viewsedited  Sep 14 at 20:38

К слову о российском ЦБ: на днях он в очередной раз повысил ключевую ставку - теперь до 19% годовых, а также обнародовал основные сценарии денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы.

Что в этих сценариях интересного?

То, что ЦБ собирается поддерживать запредельно высокий уровень процентных ставок - это уже не новость.

Новость в том, что он прямым текстом "признался" в том, что это работает на замедление экономического роста:

"Темп прироста ВВП в 2024 году
составит 3,5 – 4,0%. В 2025 – 2026 годах экономический рост составит 0,5 – 1,5% и 1,0 – 2,0%
соответственно. Небольшое замедление темпов роста связано в том числе с влиянием более жестких денежно-кредитных условий на всем прогнозном горизонте."

Заметка на полях: ожидаемое в ЦБ падение темпов роста экономики с 4% до 0,5% в год они называют "небольшим замедлением"...

Далее ЦБ признает то, о чем мы уже говорили ранее - что его политика убивает кредитные источники инвестиций, в результате чего основным источником становится бюджетный сектор:

"В 2025 – 2026 годах частные инвестиции на фоне жестких денежно-кредитных условий будут находиться вблизи уровня 2024 года, но спрос со стороны государства будет обеспечивать положительные темпы роста валового накопления"

И правда: в первом полугодии 2024 года средний уровень рентабельности активов в обрабатывающей промышленности России составил 4,2%, в том числе в электронике - 2,6%.

А ключевая ставка ЦБ в базовом сценарии составит 14-16% в 2025 году, 10-11% в 2026 году и 7,5-8,5% в 2027 году.

Как при таких соотношениях предприятиям брать инвестиционные кредиты на рынке?
Никак, вся надежда на государственную поддержку.

Причем ЦБ в своем документе постоянно с некоторыми критическими нотками отзывается о бюджетном субсидировании процентных ставок как о факторе инфляции.

Однако он скромно умалчивает, что это субсидирование понадобилось исключительно потому, что без него банковская система не отвечает потребностям экономики в доступных заемных средствах.
А не отвечает она потребностям экономики по причине денежно-кредитной политики самого ЦБ.

А еще ЦБ считает целевым равновесным темпом роста для ВВП России диапазон 1,5-2,5% в год.
При том, что МВФ прогнозирует темп роста мировой экономики в ближайшие годы на уровне 3,2%, а в расчете на одного занятого ВВП России все еще на 40% ниже, чем в Германии.

Банку России стоило бы подумать над тем, как совместить опережающие темпы роста экономики с финансовой стабильностью и низкой инфляцией - а не о том, как замедлить рост российской экономики до своих устаревших представлений о его оптимальном уровне.

BY Версия Каргина