group-telegram.com/kargin_version/213
Last Update:
Заработал ли бюджет на падении рубля?
Нередко встречается тезис, что государству "выгодно" снижение курса рубля, потому что оно влечет за собой увеличение нефтегазовых доходов федерального бюджета.
На первый взгляд, это кажется очевидным, однако если рассматривать систему государственных финансов в комплексе, все оказывается не так просто.
В пояснительной записке к проекту федерального бюджета на 2025-2027 годы Минфин России привел сведения о расчетном объеме и структуре нефтегазовых доходов федерального бюджета за 2024 год, что позволяет оценить дополнительные доходы от снижения курса рубля.
В 2021 году среднегодовой курс доллара составлял 72,6 рубля за доллар, а в истекшем периоде 2024 года - 90,9 рублей за доллар.
Учитывая отсутствие перспектив значимого укрепления рубля в рамках инерционной политики наших финансовых властей, можно исходить из того, что и до конца 2024 года курс доллара будет оставаться в районе 95 рублей.
С учетом заложенного в формулу налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на нефть курсового коэффициента, в первом приближении можно исходить из того, что изменение нефтяных доходов бюджета пропорционально изменению курса.
/Примечание. Это будет завышенной оценкой, потому что например выручка нефтяных компаний, влияющая на налогооблагаемую прибыль, изменяется с меньшим коэффициентом - поскольку они работают не только на экспорт, но и на внутренний рынок.
Но для понимания общей картины достаточно и такой грубой оценки./
Исходя из этого за счет падения среднегодового курса рубля в 2024 году федеральный бюджет получил на 1,7 трлн. рублей больше, чем если бы курс оставался на уровне 2021 года.
Общий плановый объем доходов федерального бюджета на 2024 год - 35 млрд. рублей. Таким образом, прирост составляет всего 4,8%.
Однако есть и издержки.
Как мы уже не раз говорили, падение курса рубля в условиях большого объема импорта потребительских товаров, полуфабрикатов и средств производства стало основным фактором инфляции.
И тут на арену выходит Банк России, который начинает "бороться" с инфляцией издержек повышением процентных ставок.
Среднегодовой уровень ключевой ставки ЦБ в 2021 году составлял 5,7%, а в 2024 году - 17,4%.
Повышение ставки влияет на расходы федерального бюджета по двум направлениям:
- выплата купонного дохода по государственным облигациям с плавающей ставкой;
- исполнение принятых обязательств в рамках программ субсидирования процентных ставок по кредитам (одной из крупнейших таких программ является льготная ипотека).
Как подсчитал Минфин России, каждый процентный пункт повышения ключевой ставки ЦБ дает 200 млрд. рублей дополнительных расходов федерального бюджета.
Таким образом, повышение среднегодового уровня ключевой ставки на 11,7 процентных пункта повлекло дополнительные расходы в 2,3 трлн. рублей.
Получается, что по итогу от произошедшего падения курса рубля и последовавшей за этим цепочки процессов федеральный бюджет вообще оказался не в выигрыше, а в убытке.
Не говоря уже об ущербе для экономики России в целом:
- резком удорожания импорта, включая не только потребительские товары, но и оборудование и технику для производств;
- увеличении темпов инфляции;
- реакции Банка России, которая тормозит инвестиции в реальный сектор и грозит загнать экономику с стагфляцию.
К слову, нефтегазовый сектор тоже не в восторге от происходящего с курсом рубля. Так еще в 2022 году владелец компании "НОВАТЭК" Михельсон обращался в Правительство РФ с просьбой установить потолок курса доллара при расчете НДПИ на нефть и газовый конденсат.
А нужно было просто вовремя блокировать отток капитала, ставший основной причиной падения курса. Впрочем, и сейчас еще не поздно.
BY Версия Каргина
Warning: Undefined variable $i in /var/www/group-telegram/post.php on line 260
Share with your friend now:
group-telegram.com/kargin_version/213