В Россию возвращается публичная политика
«В Россию возвращается публичная политика» – такой странный, на первый взгляд, вывод можно сделать из вчерашнего решения ЦБ оставить ключевую ставку ЦБ на уровне в 21%. Одним из формальных поводов стало наметившееся торможение кредитования, которое, согласно вчерашним заявлениям председателя ЦБ Набиуллиной, может сыграть дезинфляционную роль.
Однако на практике такое решение является результатом давления со стороны реального сектора, который на протяжении почти всего года требовал снижения ключевой ставки. И чем выше поднималась ставка, тем более громогласным был хор спикеров, требовавших смягчения политики ЦБ.
Хотя повышение ставки – это лишь реакция на инфляционные риски, усилившиеся из-за экспансии государственных расходов. По итогам 2024 г. расходы федерального бюджета должны будут составить 39,4 трлн руб. – это почти на 60% выше их фактического уровня в 2021 г. (24,8 трлн руб.).
Для покрытия дефицита Минфин вынужден тратить ликвидную часть ФНБ (с февраля 2022 г. ее объем сократился более чем на 40%, до 5,45 трлн руб. в октябре 2024 г.), а также прибегать к займам на долговом рынке: только в декабре 2024 г. Минфин привлек 2 трлн руб. за счет размещения бумаг с плавающей ставкой. Однако и то, и другое влияет на ускорение инфляции.
При этом публичные спикеры – в том числе от лица крупного бизнеса – не могут критиковать Минфин за резкое увеличение расходов, потому что Минфин здесь является не инициатором, а исполнителем. Как итог – ожесточенная критика ЦБ, критика которого не влечет за собой никаких рисков.
Поэтому ЦБ, рано или поздно, пришлось бы лавировать между группами интересов. Хотя и здесь есть развилка: взять паузу, чтобы затем продолжить повышение ставки, или же пойти на попятную и начать снижать ее, что чревато ускорением инфляции. Ответ будет известен 14 февраля 2025 г., когда пройдет следующее заседание ЦБ.
Пока что важно зафиксировать: баталии вокруг ставки ЦБ стали тем демпфером, с помощью которого политические и деловые элиты компенсируют отсутствие нормальной парламентской дискуссии – в ситуации, когда уже невозможно решить все вопросы «за кулисами». Именно так – под давлением обстоятельств – в Россию возвращается публичная политика, которая будет связывать регуляторам «свободу рук».
«В Россию возвращается публичная политика» – такой странный, на первый взгляд, вывод можно сделать из вчерашнего решения ЦБ оставить ключевую ставку ЦБ на уровне в 21%. Одним из формальных поводов стало наметившееся торможение кредитования, которое, согласно вчерашним заявлениям председателя ЦБ Набиуллиной, может сыграть дезинфляционную роль.
Однако на практике такое решение является результатом давления со стороны реального сектора, который на протяжении почти всего года требовал снижения ключевой ставки. И чем выше поднималась ставка, тем более громогласным был хор спикеров, требовавших смягчения политики ЦБ.
Хотя повышение ставки – это лишь реакция на инфляционные риски, усилившиеся из-за экспансии государственных расходов. По итогам 2024 г. расходы федерального бюджета должны будут составить 39,4 трлн руб. – это почти на 60% выше их фактического уровня в 2021 г. (24,8 трлн руб.).
Для покрытия дефицита Минфин вынужден тратить ликвидную часть ФНБ (с февраля 2022 г. ее объем сократился более чем на 40%, до 5,45 трлн руб. в октябре 2024 г.), а также прибегать к займам на долговом рынке: только в декабре 2024 г. Минфин привлек 2 трлн руб. за счет размещения бумаг с плавающей ставкой. Однако и то, и другое влияет на ускорение инфляции.
При этом публичные спикеры – в том числе от лица крупного бизнеса – не могут критиковать Минфин за резкое увеличение расходов, потому что Минфин здесь является не инициатором, а исполнителем. Как итог – ожесточенная критика ЦБ, критика которого не влечет за собой никаких рисков.
Поэтому ЦБ, рано или поздно, пришлось бы лавировать между группами интересов. Хотя и здесь есть развилка: взять паузу, чтобы затем продолжить повышение ставки, или же пойти на попятную и начать снижать ее, что чревато ускорением инфляции. Ответ будет известен 14 февраля 2025 г., когда пройдет следующее заседание ЦБ.
Пока что важно зафиксировать: баталии вокруг ставки ЦБ стали тем демпфером, с помощью которого политические и деловые элиты компенсируют отсутствие нормальной парламентской дискуссии – в ситуации, когда уже невозможно решить все вопросы «за кулисами». Именно так – под давлением обстоятельств – в Россию возвращается публичная политика, которая будет связывать регуляторам «свободу рук».
Мой старый коллега по Институту Гайдара Константин Яновский продолжает цикл лекций «Бизнес-климат и качество институтов», подготовленный для предпринимателей, которые ведут поиск новых локаций для ведения бизнеса.
Первая лекция – «Индикаторы экономической свободы и делового климата. “Нобели” за “инклюзивные институты” но против капитализма» – прошла 10 декабря. Здесь можно найти видеозапись лекции, а по этим ссылкам – файл презентации и ответы на заданные вопросы.
Ближайшие лекции, посвященные условиям ведения бизнеса в Восточной Европе, Китае и Израиле, будут доступны только в закрытом формате. Записаться можно, отправив сообщение на email: [email protected]
Первая лекция – «Индикаторы экономической свободы и делового климата. “Нобели” за “инклюзивные институты” но против капитализма» – прошла 10 декабря. Здесь можно найти видеозапись лекции, а по этим ссылкам – файл презентации и ответы на заданные вопросы.
Ближайшие лекции, посвященные условиям ведения бизнеса в Восточной Европе, Китае и Израиле, будут доступны только в закрытом формате. Записаться можно, отправив сообщение на email: [email protected]
Forwarded from Деньги и песец
Ключевые события и тренды из мира энергетики – в недельном обзоре Кирилла @kirillrodionov Родионова
✔️ Профицит мощностей по добыче нефти в ближневосточных странах ОПЕК в ноябре 2024 г. достиг 4,7 млн баррелей в сутки (б/с). Для сравнения: по данным Управления энергетической информации (EIA), в феврале 2020 г., накануне развала предыдущей сделки ОПЕК+, профицит составлял 2,8 млн б/с. Впереди – не менее болезненный выход из сделки, триггером для которого могут стать решения администрации Трампа по дерегулированию добычи и экспорта.
✔️ Россия финансирует частичный отказ от поставок «Газпрома» за счет кредитов из федерального бюджета и займов госбанков. Речь идет о субсидируемом строительстве АЭС за рубежом, которое уже приводит к снижению потребности в трубопроводном импорте газа из РФ. Одним из примеров является Белорусская АЭС, два энергоблока которой общей мощностью 2,4 гигаватта (ГВт) позволяют Белоруссии экономить до 5 млрд куб. м газа в год.
✔️ Российской угольной отрасли нужен не бюрократический компромисс, а решения, которые бы обеспечили адаптацию к долгосрочным трендам и выходили за рамки льгот, субсидий и квот. Нужно закрывать убыточные и низкорентабельные шахты, на долю которых приходится лишь четверть российской угледобычи; владельцам шахт нужно выплачивать компенсации в размере пятилетней чистый прибыли (без учета «ковидного» 2020 г.); а работников – переселять в регионы с растущей экономикой. Эти меры облегчат структурный сдвиг, в результате которого география отрасли сместится на восток, а в структуре добычи будет расти доля коксующегося угля.
✔️ На рынке дизеля продолжается осенне-зимнее ралли: на неделе с 10 по 16 декабря 2024 г. цены на дизельное топливо (ДТ) выросли на 0,4%. В целом же, за период с 29 октября по 16 декабря 2024 г. цены на ДТ выросли в общей сложности на 3,1%. Для сравнения: с начала года прирост цен на ДТ составил 7,4% (по состоянию на 16 декабря 2024 г.).
✔️ Ожидаемым итогом года стала неработоспособность ценового потолка: так, в ноябре 2024 г. свыше 80% спотовых сделок с Urals осуществлялась по цене выше $60 за баррель. Основных причин – две: ни один регулятор мира не может отследить сотни и тысячи транзакций по покупке и перепродаже нефти; ценовой потолок, де-факто, распространялся только на перевозки нефти с помощью танкеров, которые ходят под флагами стран «Большой семерки» и ЕС, а также Австралии, Швейцарии и Норвегии. Тогда как 90% перевозок приходится на танкеры, находящиеся под флагами других стран.
Выпуск от 22 декабря 2024 г. Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
✔️ Профицит мощностей по добыче нефти в ближневосточных странах ОПЕК в ноябре 2024 г. достиг 4,7 млн баррелей в сутки (б/с). Для сравнения: по данным Управления энергетической информации (EIA), в феврале 2020 г., накануне развала предыдущей сделки ОПЕК+, профицит составлял 2,8 млн б/с. Впереди – не менее болезненный выход из сделки, триггером для которого могут стать решения администрации Трампа по дерегулированию добычи и экспорта.
✔️ Россия финансирует частичный отказ от поставок «Газпрома» за счет кредитов из федерального бюджета и займов госбанков. Речь идет о субсидируемом строительстве АЭС за рубежом, которое уже приводит к снижению потребности в трубопроводном импорте газа из РФ. Одним из примеров является Белорусская АЭС, два энергоблока которой общей мощностью 2,4 гигаватта (ГВт) позволяют Белоруссии экономить до 5 млрд куб. м газа в год.
✔️ Российской угольной отрасли нужен не бюрократический компромисс, а решения, которые бы обеспечили адаптацию к долгосрочным трендам и выходили за рамки льгот, субсидий и квот. Нужно закрывать убыточные и низкорентабельные шахты, на долю которых приходится лишь четверть российской угледобычи; владельцам шахт нужно выплачивать компенсации в размере пятилетней чистый прибыли (без учета «ковидного» 2020 г.); а работников – переселять в регионы с растущей экономикой. Эти меры облегчат структурный сдвиг, в результате которого география отрасли сместится на восток, а в структуре добычи будет расти доля коксующегося угля.
✔️ На рынке дизеля продолжается осенне-зимнее ралли: на неделе с 10 по 16 декабря 2024 г. цены на дизельное топливо (ДТ) выросли на 0,4%. В целом же, за период с 29 октября по 16 декабря 2024 г. цены на ДТ выросли в общей сложности на 3,1%. Для сравнения: с начала года прирост цен на ДТ составил 7,4% (по состоянию на 16 декабря 2024 г.).
✔️ Ожидаемым итогом года стала неработоспособность ценового потолка: так, в ноябре 2024 г. свыше 80% спотовых сделок с Urals осуществлялась по цене выше $60 за баррель. Основных причин – две: ни один регулятор мира не может отследить сотни и тысячи транзакций по покупке и перепродаже нефти; ценовой потолок, де-факто, распространялся только на перевозки нефти с помощью танкеров, которые ходят под флагами стран «Большой семерки» и ЕС, а также Австралии, Швейцарии и Норвегии. Тогда как 90% перевозок приходится на танкеры, находящиеся под флагами других стран.
Выпуск от 22 декабря 2024 г. Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
Forwarded from Деньги и песец
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Итоги года: бум накопителей и солнечной генерации
Ожидаемым итогом года стал бум солнечной генерации. Если в 2022 г. общемировой ввод PV-панелей составил 246 гигаватт (ГВт), то в 2023 г. – 459 ГВт, а по итогам 2024 г. должен достигнуть 593 ГВт. По оценке Ember, 56% глобального ввода мощности в нынешнем году обеспечит Китай.
Для сравнения: установленная мощность всех электростанций в России – включая территориально изолированные энергосистемы – к началу 2024 г. составляла почти 254 ГВт (данные «Системного оператора»).
Резкий рост популярности солнечных панелей связан с:
✔️Удешевлением технологий: по данным Международного агентства по ВИЭ (IRENA), среднемировая стоимость ввода PV-панелей снизилась более чем на 80% в период с 2010 по 2023 гг. (c $5310 до $758 на кВт), а нормированная стоимость электроэнергии (LCOE) – на 90% (с $0,460 до $0,044 на кВт*ч).*
✔️Удобством использования PV-панелей в быту: например, в США к ноябрю 2024 г. на долю «малых» PV-панелей, использующиеся в жилищном секторе, промышленности и сфере услуг, приходилась чуть более 30% всей мощности солнечной генерации (53 ГВт из 173,4 ГВт);
✔️Действием налоговых льгот: так, Конгресс США в прошлом году продлил срок действие программы, в рамках которой обязательства по подоходному налогу можно дисконтировать на 30% затрат на покупку и установку солнечных панелей для личного пользования.
В России потенциал солнечной генерации существенно недоиспользован: по данным АРВЭ, к началу 2024 г. общая мощность солнечных электростанций в РФ составляла лишь 1,8 ГВт – менее 1% от мощности всех действующих электростанций.
Хотя с помощью малой солнечной генерации можно было бы уменьшить энергодефицит в ОЭС Юга, где благоприятные погодные условия сочетаются с наличием обширного частного сектора, а также частично решить проблему неплатежей за электроэнергию на Северном Кавказе.
Накопители – ремень безопасности ВИЭ
Еще одним важным итогом года стал бум накопителей: в США за первые 11 месяцев 2024 г. было введено в строй 9,8 ГВт систем хранения энергии. Для сравнения: ввод ветроустановок за тот же период достиг 4,5 ГВт, а крупных солнечных электростанций – 29,8 ГВт.
✔️Накопители стали особенно востребованы после энергокризиса начала 2020-х, когда ВИЭ не справлялись с резким скачком энергоспроса. Если в декабре 2020 г. установленная мощность систем хранения энергии в США составляла 1,5 ГВт, то в ноябре 2024 г. – 25,8 ГВт.**
✔️Накопители позволяют решить две основные проблемы использования ВИЭ: снизить риски энергоснабжения в часы безветренной и пасмурной погоды, а также канализировать избытки электроэнергии, образующиеся в часы низкого спроса.
✔️Поэтому накопители уже во второй половине 2020-х гг. могут стать столь же неотъемлемым атрибутом возобновляемой энергетики, что и ремни безопасности в автомобилестроении.
*Данные по удешевлению технологий приведены в ценах 2023 года.
**Источник данных по США – краткосрочный обзор энергетических рынков от Управления энергетической информации (EIA).
Инфографика – Ember
Ожидаемым итогом года стал бум солнечной генерации. Если в 2022 г. общемировой ввод PV-панелей составил 246 гигаватт (ГВт), то в 2023 г. – 459 ГВт, а по итогам 2024 г. должен достигнуть 593 ГВт. По оценке Ember, 56% глобального ввода мощности в нынешнем году обеспечит Китай.
Для сравнения: установленная мощность всех электростанций в России – включая территориально изолированные энергосистемы – к началу 2024 г. составляла почти 254 ГВт (данные «Системного оператора»).
Резкий рост популярности солнечных панелей связан с:
✔️Удешевлением технологий: по данным Международного агентства по ВИЭ (IRENA), среднемировая стоимость ввода PV-панелей снизилась более чем на 80% в период с 2010 по 2023 гг. (c $5310 до $758 на кВт), а нормированная стоимость электроэнергии (LCOE) – на 90% (с $0,460 до $0,044 на кВт*ч).*
✔️Удобством использования PV-панелей в быту: например, в США к ноябрю 2024 г. на долю «малых» PV-панелей, использующиеся в жилищном секторе, промышленности и сфере услуг, приходилась чуть более 30% всей мощности солнечной генерации (53 ГВт из 173,4 ГВт);
✔️Действием налоговых льгот: так, Конгресс США в прошлом году продлил срок действие программы, в рамках которой обязательства по подоходному налогу можно дисконтировать на 30% затрат на покупку и установку солнечных панелей для личного пользования.
В России потенциал солнечной генерации существенно недоиспользован: по данным АРВЭ, к началу 2024 г. общая мощность солнечных электростанций в РФ составляла лишь 1,8 ГВт – менее 1% от мощности всех действующих электростанций.
Хотя с помощью малой солнечной генерации можно было бы уменьшить энергодефицит в ОЭС Юга, где благоприятные погодные условия сочетаются с наличием обширного частного сектора, а также частично решить проблему неплатежей за электроэнергию на Северном Кавказе.
Накопители – ремень безопасности ВИЭ
Еще одним важным итогом года стал бум накопителей: в США за первые 11 месяцев 2024 г. было введено в строй 9,8 ГВт систем хранения энергии. Для сравнения: ввод ветроустановок за тот же период достиг 4,5 ГВт, а крупных солнечных электростанций – 29,8 ГВт.
✔️Накопители стали особенно востребованы после энергокризиса начала 2020-х, когда ВИЭ не справлялись с резким скачком энергоспроса. Если в декабре 2020 г. установленная мощность систем хранения энергии в США составляла 1,5 ГВт, то в ноябре 2024 г. – 25,8 ГВт.**
✔️Накопители позволяют решить две основные проблемы использования ВИЭ: снизить риски энергоснабжения в часы безветренной и пасмурной погоды, а также канализировать избытки электроэнергии, образующиеся в часы низкого спроса.
✔️Поэтому накопители уже во второй половине 2020-х гг. могут стать столь же неотъемлемым атрибутом возобновляемой энергетики, что и ремни безопасности в автомобилестроении.
*Данные по удешевлению технологий приведены в ценах 2023 года.
**Источник данных по США – краткосрочный обзор энергетических рынков от Управления энергетической информации (EIA).
Инфографика – Ember
Итоги года: поставки «Газпрома» в ЕС выросли почти на 30%
✔️Экспорт «Газпрома» в ЕС в уходящем году увеличился на 29% – с 67 млн куб. м в сутки в 2023 г. до 86 млн куб. м в сутки за первые 11 месяцев 2024 г. (без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию). По данным ENTSOG, доля «Газпрома» в структуре импорта газа в ЕС за тот же период выросла с 8% до 11%.
Частичное восстановление поставок в Европу позволило «Газпрому» немного выправить финансовое положение: если в 2023 г. убыток акционеров «Газпрома» по МСФО достиг 629,1 млрд руб., то по итогам первых девяти месяцев 2024 г. прибыль составила 989,9 млрд руб.
✔️Впрочем, финансовые и операционные показатели «Газпрома» остаются ниже многолетней нормы: в 2021 г. экспорт «Газпрома» в ЕС составил 390 млн куб. м в сутки, доля «Газпрома» в импорте газа в ЕС достигла 40%, а прибыль акционеров «Газпрома» по МСФО – 2093 млрд руб.
✔️«Газпром» не сможет выйти на докризисный уровень без увеличения поставок газа в ЕС, и для этого есть газотранспортные мощности. Речь идет о:
▪️Балканской ветке «Турецкого потока» мощность 43 млн куб. м в сутки;
▪️Газопроводе «Ямал-Европа» мощностью 90 млн куб. м в сутки, включая его польский участок, который находится под двусторонними санкциями;
▪️Украинской ГТС, мощность которой на границе с Евросоюзом составляет 390 млн куб. м в сутки.
Для сравнения: мощность четырех ниток «Северного потока» до сентября 2022 г. составляла чуть более 300 млн куб. м в сутки (включая две нитки «Северного потока-2», которые не использовались для коммерческих поставок газа в Европу).
✔️Тем самым, общая мощность существующих экспортных газопроводов составляет 523 млн куб. м в сутки – это в 6 раз больше текущего объема поставок «Газпрома» в ЕС.
✔️Вопросы доступа к украинской ГТС и польскому участку газопровода «Ямал-Европа», скорее всего, станут частью урегулирования крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе. Поэтому было бы ошибкой судить о перспективах поставок по заявлениям о прекращении украинского транзита.
✔️Экспорт «Газпрома» в ЕС в уходящем году увеличился на 29% – с 67 млн куб. м в сутки в 2023 г. до 86 млн куб. м в сутки за первые 11 месяцев 2024 г. (без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию). По данным ENTSOG, доля «Газпрома» в структуре импорта газа в ЕС за тот же период выросла с 8% до 11%.
Частичное восстановление поставок в Европу позволило «Газпрому» немного выправить финансовое положение: если в 2023 г. убыток акционеров «Газпрома» по МСФО достиг 629,1 млрд руб., то по итогам первых девяти месяцев 2024 г. прибыль составила 989,9 млрд руб.
✔️Впрочем, финансовые и операционные показатели «Газпрома» остаются ниже многолетней нормы: в 2021 г. экспорт «Газпрома» в ЕС составил 390 млн куб. м в сутки, доля «Газпрома» в импорте газа в ЕС достигла 40%, а прибыль акционеров «Газпрома» по МСФО – 2093 млрд руб.
✔️«Газпром» не сможет выйти на докризисный уровень без увеличения поставок газа в ЕС, и для этого есть газотранспортные мощности. Речь идет о:
▪️Балканской ветке «Турецкого потока» мощность 43 млн куб. м в сутки;
▪️Газопроводе «Ямал-Европа» мощностью 90 млн куб. м в сутки, включая его польский участок, который находится под двусторонними санкциями;
▪️Украинской ГТС, мощность которой на границе с Евросоюзом составляет 390 млн куб. м в сутки.
Для сравнения: мощность четырех ниток «Северного потока» до сентября 2022 г. составляла чуть более 300 млн куб. м в сутки (включая две нитки «Северного потока-2», которые не использовались для коммерческих поставок газа в Европу).
✔️Тем самым, общая мощность существующих экспортных газопроводов составляет 523 млн куб. м в сутки – это в 6 раз больше текущего объема поставок «Газпрома» в ЕС.
✔️Вопросы доступа к украинской ГТС и польскому участку газопровода «Ямал-Европа», скорее всего, станут частью урегулирования крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе. Поэтому было бы ошибкой судить о перспективах поставок по заявлениям о прекращении украинского транзита.
Forwarded from Родионов
Итоги года: поставки «Газпрома» в ЕС выросли почти на 30%
✔️Экспорт «Газпрома» в ЕС в уходящем году увеличился на 29% – с 67 млн куб. м в сутки в 2023 г. до 86 млн куб. м в сутки за первые 11 месяцев 2024 г. (без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию). По данным ENTSOG, доля «Газпрома» в структуре импорта газа в ЕС за тот же период выросла с 8% до 11%.
Частичное восстановление поставок в Европу позволило «Газпрому» немного выправить финансовое положение: если в 2023 г. убыток акционеров «Газпрома» по МСФО достиг 629,1 млрд руб., то по итогам первых девяти месяцев 2024 г. прибыль составила 989,9 млрд руб.
✔️Впрочем, финансовые и операционные показатели «Газпрома» остаются ниже многолетней нормы: в 2021 г. экспорт «Газпрома» в ЕС составил 390 млн куб. м в сутки, доля «Газпрома» в импорте газа в ЕС достигла 40%, а прибыль акционеров «Газпрома» по МСФО – 2093 млрд руб.
✔️«Газпром» не сможет выйти на докризисный уровень без увеличения поставок газа в ЕС, и для этого есть газотранспортные мощности. Речь идет о:
▪️Балканской ветке «Турецкого потока» мощность 43 млн куб. м в сутки;
▪️Газопроводе «Ямал-Европа» мощностью 90 млн куб. м в сутки, включая его польский участок, который находится под двусторонними санкциями;
▪️Украинской ГТС, мощность которой на границе с Евросоюзом составляет 390 млн куб. м в сутки.
Для сравнения: мощность четырех ниток «Северного потока» до сентября 2022 г. составляла чуть более 300 млн куб. м в сутки (включая две нитки «Северного потока-2», которые не использовались для коммерческих поставок газа в Европу).
✔️Тем самым, общая мощность существующих экспортных газопроводов составляет 523 млн куб. м в сутки – это в 6 раз больше текущего объема поставок «Газпрома» в ЕС.
✔️Вопросы доступа к украинской ГТС и польскому участку газопровода «Ямал-Европа», скорее всего, станут частью урегулирования крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе. Поэтому было бы ошибкой судить о перспективах поставок по заявлениям о прекращении украинского транзита.
✔️Экспорт «Газпрома» в ЕС в уходящем году увеличился на 29% – с 67 млн куб. м в сутки в 2023 г. до 86 млн куб. м в сутки за первые 11 месяцев 2024 г. (без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию). По данным ENTSOG, доля «Газпрома» в структуре импорта газа в ЕС за тот же период выросла с 8% до 11%.
Частичное восстановление поставок в Европу позволило «Газпрому» немного выправить финансовое положение: если в 2023 г. убыток акционеров «Газпрома» по МСФО достиг 629,1 млрд руб., то по итогам первых девяти месяцев 2024 г. прибыль составила 989,9 млрд руб.
✔️Впрочем, финансовые и операционные показатели «Газпрома» остаются ниже многолетней нормы: в 2021 г. экспорт «Газпрома» в ЕС составил 390 млн куб. м в сутки, доля «Газпрома» в импорте газа в ЕС достигла 40%, а прибыль акционеров «Газпрома» по МСФО – 2093 млрд руб.
✔️«Газпром» не сможет выйти на докризисный уровень без увеличения поставок газа в ЕС, и для этого есть газотранспортные мощности. Речь идет о:
▪️Балканской ветке «Турецкого потока» мощность 43 млн куб. м в сутки;
▪️Газопроводе «Ямал-Европа» мощностью 90 млн куб. м в сутки, включая его польский участок, который находится под двусторонними санкциями;
▪️Украинской ГТС, мощность которой на границе с Евросоюзом составляет 390 млн куб. м в сутки.
Для сравнения: мощность четырех ниток «Северного потока» до сентября 2022 г. составляла чуть более 300 млн куб. м в сутки (включая две нитки «Северного потока-2», которые не использовались для коммерческих поставок газа в Европу).
✔️Тем самым, общая мощность существующих экспортных газопроводов составляет 523 млн куб. м в сутки – это в 6 раз больше текущего объема поставок «Газпрома» в ЕС.
✔️Вопросы доступа к украинской ГТС и польскому участку газопровода «Ямал-Европа», скорее всего, станут частью урегулирования крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе. Поэтому было бы ошибкой судить о перспективах поставок по заявлениям о прекращении украинского транзита.
Вместо тысячи слов: как США становились крупнейшим в мире производителем нефти (2013-2023 гг.).
Инфографика – Управление энергетической информации (EIA).
Инфографика – Управление энергетической информации (EIA).
Forwarded from Деньги и песец
Итоги года на топливном рынке: демпфер и экспортные запреты полностью исчерпали себя
Ожидаемым итогом года стал опережающий рост топливных цен, констатирует Кирилл @kirillrodionov Родионов
✔️По данным Росстата, к 23 декабря 2024 г. накопленный прирост розничных цен на автомобильный бензин достиг 11%, тогда как инфляция составила 9,5%. Чуть лучше обстояли дела на рынке дизеля, где прирост цен с начала нынешнего года составил 7,9%.
Такая разница – неслучайна: для рынка дизеля исторически характерен высокий профицит мощностей, который сохранился даже в условиях резкого роста спроса после 2021 г.: по данным ЦДУ ТЭК, в 2023 г. доля экспорта в структуре поставок дизеля с российских НПЗ достигла 41% (35,7 млн из 87,9 млн т), тогда как для бензина эта доля составила 13% (5,9 млн из 43,9 млн т).
✔️В нынешнем году нефтепереработка почувствовала на себе эффект санкций, которые были введены в 2022 г., когда начали действовать запреты на поставку оборудования для российских НПЗ. По данным Росстата, сводный индекс производства нефтепродуктов снизился на 2,4% по итогам 11 месяцев 2024 г.
При этом еще в середине мая 2024 г., когда Росстат прекратил публикацию оперативных данных о выпуске топлива, среднесуточное производство бензина в РФ сократилось на 18% к уровню середины февраля и достигло 106 тыс. т в сутки – это лишь немногим выше объема внутреннего спроса в 2023 г. (104 тыс. т в сутки в 2023 г.).
✔️Риски дефицита привели к двузначному росту цен на высокооктановый бензин: если прирост цен на бензин АИ-92 и АИ-95 к 23 декабря 2024 г. достиг 9,7% и 9,8% соответственно, то в случае АИ-98 он составил 20,2%.
Правительство по традиции пытается остановить рост цен за счет двух инструментов:
▪️Экспортных запретов, которые вступают в силу в том случае, если прирост цен на бензин начинает существенно опережать общие темпы инфляции. В нынешнем году запрет на экспорт бензина устанавливался дважды: в период с 1 марта по 17 мая 2024 г., а также с 1 августа по 30 ноября 2024 г.;
▪️Демпфера – субсидии, которая перестает выплачиваться, если среднемесячные биржевые цены на бензин превышают установленный порог (58 650 руб./т) на 10%, а цены на дизель – на 20% (к цене в 55 500 руб./т).
✔️Однако из-за риска дефицита сдержать рост цен не могут даже запреты. Нефтяникам нужно как-то покрывать издержки, образовавшиеся из-за вынужденных простоев. По данным Росстата, баланс прибылей и убытков российских НПЗ по итогам первых 10 месяцев 2024 г. сократился на 20,2% (до 2254 млрд руб.). Поэтому в периоды отмены запретов нефтяники начинают быстро «разгонять» цены, чтобы компенсировать недополученную ранее прибыль.
✔️Проблема же демпфера – в том, что он действует только в отношении биржевых торгов, на долю которых приходится лишь 15% оптовых продаж топлива (согласно действующему нормативу). Что самое главное, демпфер требует колоссальных расходов бюджета: по данным Минфина, выплаты по демпферу за 11 месяцев 2024 г. достигли 1,68 трлн руб., превзойдя уровень 12 месяцев 2023 г. (1,59 трлн руб.).
Поэтому для стабилизации рынка нужно полностью менять модель регулирования: вместо демпфера и экспортных запретов нужно резко повышать нормативы биржевых продаж: в таком случае топливо станет более доступным для независимых АЗС, не входящих в состав вертикально-интегрированных компаний, из-за чего крупным сетям будет сложнее завышать цены без угрозы потери рынка.
✔️Однако преодолеть кризис всё равно будет сложно без отмены санкций на поставку оборудования для НПЗ, из-за которых риски дефицита на рынке бензина могут стать хроническими.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
Ожидаемым итогом года стал опережающий рост топливных цен, констатирует Кирилл @kirillrodionov Родионов
✔️По данным Росстата, к 23 декабря 2024 г. накопленный прирост розничных цен на автомобильный бензин достиг 11%, тогда как инфляция составила 9,5%. Чуть лучше обстояли дела на рынке дизеля, где прирост цен с начала нынешнего года составил 7,9%.
Такая разница – неслучайна: для рынка дизеля исторически характерен высокий профицит мощностей, который сохранился даже в условиях резкого роста спроса после 2021 г.: по данным ЦДУ ТЭК, в 2023 г. доля экспорта в структуре поставок дизеля с российских НПЗ достигла 41% (35,7 млн из 87,9 млн т), тогда как для бензина эта доля составила 13% (5,9 млн из 43,9 млн т).
✔️В нынешнем году нефтепереработка почувствовала на себе эффект санкций, которые были введены в 2022 г., когда начали действовать запреты на поставку оборудования для российских НПЗ. По данным Росстата, сводный индекс производства нефтепродуктов снизился на 2,4% по итогам 11 месяцев 2024 г.
При этом еще в середине мая 2024 г., когда Росстат прекратил публикацию оперативных данных о выпуске топлива, среднесуточное производство бензина в РФ сократилось на 18% к уровню середины февраля и достигло 106 тыс. т в сутки – это лишь немногим выше объема внутреннего спроса в 2023 г. (104 тыс. т в сутки в 2023 г.).
✔️Риски дефицита привели к двузначному росту цен на высокооктановый бензин: если прирост цен на бензин АИ-92 и АИ-95 к 23 декабря 2024 г. достиг 9,7% и 9,8% соответственно, то в случае АИ-98 он составил 20,2%.
Правительство по традиции пытается остановить рост цен за счет двух инструментов:
▪️Экспортных запретов, которые вступают в силу в том случае, если прирост цен на бензин начинает существенно опережать общие темпы инфляции. В нынешнем году запрет на экспорт бензина устанавливался дважды: в период с 1 марта по 17 мая 2024 г., а также с 1 августа по 30 ноября 2024 г.;
▪️Демпфера – субсидии, которая перестает выплачиваться, если среднемесячные биржевые цены на бензин превышают установленный порог (58 650 руб./т) на 10%, а цены на дизель – на 20% (к цене в 55 500 руб./т).
✔️Однако из-за риска дефицита сдержать рост цен не могут даже запреты. Нефтяникам нужно как-то покрывать издержки, образовавшиеся из-за вынужденных простоев. По данным Росстата, баланс прибылей и убытков российских НПЗ по итогам первых 10 месяцев 2024 г. сократился на 20,2% (до 2254 млрд руб.). Поэтому в периоды отмены запретов нефтяники начинают быстро «разгонять» цены, чтобы компенсировать недополученную ранее прибыль.
✔️Проблема же демпфера – в том, что он действует только в отношении биржевых торгов, на долю которых приходится лишь 15% оптовых продаж топлива (согласно действующему нормативу). Что самое главное, демпфер требует колоссальных расходов бюджета: по данным Минфина, выплаты по демпферу за 11 месяцев 2024 г. достигли 1,68 трлн руб., превзойдя уровень 12 месяцев 2023 г. (1,59 трлн руб.).
Поэтому для стабилизации рынка нужно полностью менять модель регулирования: вместо демпфера и экспортных запретов нужно резко повышать нормативы биржевых продаж: в таком случае топливо станет более доступным для независимых АЗС, не входящих в состав вертикально-интегрированных компаний, из-за чего крупным сетям будет сложнее завышать цены без угрозы потери рынка.
✔️Однако преодолеть кризис всё равно будет сложно без отмены санкций на поставку оборудования для НПЗ, из-за которых риски дефицита на рынке бензина могут стать хроническими.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
ВИЭ – «скрытый» фаворит российской электроэнергетики
Во второй половине 2020-х гг. лидером по вводу новых генерирующих мощностей будет атомная энергетика: строительство новых энергоблоков, скорее всего, будет опережать параметры Генсхемы развития отрасли.
Согласно текущей версии документа, ввод двух энергоблоков Приморской АЭС общей мощностью 2 ГВт намечен на 2033 и 2035 гг., а двух блоков Хабаровской АЭС на 1,2 ГВт – на 2041-2042 гг. Однако в ноябре 2024 г. президент дал поручение Росатому рассмотреть возможность ввода обеих электростанций до 2032 г.
Однако проекты в атомной энергетике, как правило, требуют масштабной господдержки из-за высокой капиталоемкости. Поэтому после 2030 г. – когда эпоха высоких цен на нефть гарантированно останется позади – более высокие темпы ввода мощностей будут характерны для газовой генерации, особенно в случае демонополизации газовой отрасли, которая может упростить доступ потребителей к закупкам сырья. Развитие газовой генерации будет играть важную роль в отказе от угля – при условии строительства новых газопроводов за Уралом, где сейчас расположено большинство угольных ТЭС.
Однако абсолютным «чемпионом» по вводу новых мощностей в 2030 гг. будет ветровая и солнечная генерация. В случае реинтеграции России в европейскую экономику бизнесу будет необходимо будет вводить мощности ВИЭ, чтобы снизить издержки экспорта в Европу, где будет расширяться использование механизма CBAM. Строительство ветровых и солнечных электростанций позволит бизнесу снизить выбросы по Охвату 2 (Scope 2), которые образуются при выработке потребляемой электроэнергии.
Вдобавок, будет сказываться удешевление технологий солнечной генерации, которые удобны для снабжения частного сектора. Например, для решения проблемы энергодефицита в ОЭС Юга можно использовать тот же налоговый механизм, что и в США, где можно вычитать из подоходного налога 30% затрат на покупку солнечных панелей для личного пользования.
Мой комментарий для «Нефтегазовой вертикали»
Во второй половине 2020-х гг. лидером по вводу новых генерирующих мощностей будет атомная энергетика: строительство новых энергоблоков, скорее всего, будет опережать параметры Генсхемы развития отрасли.
Согласно текущей версии документа, ввод двух энергоблоков Приморской АЭС общей мощностью 2 ГВт намечен на 2033 и 2035 гг., а двух блоков Хабаровской АЭС на 1,2 ГВт – на 2041-2042 гг. Однако в ноябре 2024 г. президент дал поручение Росатому рассмотреть возможность ввода обеих электростанций до 2032 г.
Однако проекты в атомной энергетике, как правило, требуют масштабной господдержки из-за высокой капиталоемкости. Поэтому после 2030 г. – когда эпоха высоких цен на нефть гарантированно останется позади – более высокие темпы ввода мощностей будут характерны для газовой генерации, особенно в случае демонополизации газовой отрасли, которая может упростить доступ потребителей к закупкам сырья. Развитие газовой генерации будет играть важную роль в отказе от угля – при условии строительства новых газопроводов за Уралом, где сейчас расположено большинство угольных ТЭС.
Однако абсолютным «чемпионом» по вводу новых мощностей в 2030 гг. будет ветровая и солнечная генерация. В случае реинтеграции России в европейскую экономику бизнесу будет необходимо будет вводить мощности ВИЭ, чтобы снизить издержки экспорта в Европу, где будет расширяться использование механизма CBAM. Строительство ветровых и солнечных электростанций позволит бизнесу снизить выбросы по Охвату 2 (Scope 2), которые образуются при выработке потребляемой электроэнергии.
Вдобавок, будет сказываться удешевление технологий солнечной генерации, которые удобны для снабжения частного сектора. Например, для решения проблемы энергодефицита в ОЭС Юга можно использовать тот же налоговый механизм, что и в США, где можно вычитать из подоходного налога 30% затрат на покупку солнечных панелей для личного пользования.
Мой комментарий для «Нефтегазовой вертикали»
Forwarded from Simply Formula | Формула-1 | Автоспорт
🙏🏻 Сегодня ровно 11 лет с трагического инцидента на курорте Мерибель, в результате которого семикратный чемпион Формулы-1 Михаэль Шумахер получил тяжелую черепную травму и полгода провел в коме.
29 декабря 2013 года Михаэль выехал за пределы трассы и около 20 метров проехал по склону, не открытому для посетителей. Лыжи наткнулись на камень под снегом, в итоге Шумахер влетел головой в выступ скалы. Шлем Михаэля от удара раскололся.
⛔ Сначала Шумахер находился в сознании, но уже в вертолете произошел коллапс, Михаэля подключили к искусственной вентиляции легких, сделали две нейрохирургических операции.
Только 16 июня 2014 года спустя полгода гонщик вышел из комы, получив необратимые повреждения мозга.
Последние годы о Михаэле практически нет достоверных новостей. Скорее всего, гонщик находится в состоянии, близком к вегетативному, но все равно желаем здоровья Шумахеру.
Пока нет официальных новостей, надежда всегда остается. По последним слухам, он присутствовал на свадьбе своей дочери в 2024, но опять же непонятно каким образом.
29 декабря 2013 года Михаэль выехал за пределы трассы и около 20 метров проехал по склону, не открытому для посетителей. Лыжи наткнулись на камень под снегом, в итоге Шумахер влетел головой в выступ скалы. Шлем Михаэля от удара раскололся.
⛔ Сначала Шумахер находился в сознании, но уже в вертолете произошел коллапс, Михаэля подключили к искусственной вентиляции легких, сделали две нейрохирургических операции.
Только 16 июня 2014 года спустя полгода гонщик вышел из комы, получив необратимые повреждения мозга.
Последние годы о Михаэле практически нет достоверных новостей. Скорее всего, гонщик находится в состоянии, близком к вегетативному, но все равно желаем здоровья Шумахеру.
Пока нет официальных новостей, надежда всегда остается. По последним слухам, он присутствовал на свадьбе своей дочери в 2024, но опять же непонятно каким образом.
Прогноз на 2025 год: распад сделки ОПЕК+
✔️Уходящий 2024-й стал годом торможения нефтяного спроса. Если в 2022 г. глобальный спрос на нефть, газовый конденсат и легкие углеводороды увеличился 2,5 млн баррелей в сутки (б/с), а в 2023 г. – на 2,1 млн б/с, то по итогам 2024 г. прирост составит лишь 900 тыс. б/с, согласно декабрьской оценке Минэнерго США.
Основных причин – три:
▪️Исчерпание восстановительного роста спроса на нефть, происходившего после завершения острой фазы пандемии COVID-19.
▪️Замедление китайской экономики: согласно октябрьскому прогнозу МВФ, по итогам 2024 г. прирост ВВП в Китае составит 4,8% (против 5,2% в 2023 г.)
▪️Распространение электротранспорта: так, в Китае доля электрокаров, обычных и подключаемых гибридов в продажах новых легковых авто в последние месяцы превышает 50%, тогда как на старте пандемии COVID-19 эта доля составляла менее 5%. Как результат, в августе 2024 г. потребление автомобильного бензина в КНР сократилось на 14% (год к году), до 3,2 млн б/с.
Из-за торможения спроса страны ОПЕК+ были вынуждены пересмотреть квоты на 2025 г. Согласно исходному плану, ведущие страны альянса – Саудовская Аравия, Россия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман – должны были в течение 2025 г. увеличить квоты на 2,46 млн б/с. Однако в декабре планка по повышению добычи была урезана ровно вдвое – до 1,23 млн б/с.
Для сравнения: по прогнозу EIA, глобальный нефтяной спрос в 2025 г. увеличится на 1,3 млн б/с.
✔️При этом страны, не участвующие в распределении квот ОПЕК+, в ближайшие годы будут наращивать добычу и экспорт.
▪️Бразилия и Гайана могут увеличить добычу нефти на 3 млн б/с к 2028 г. – при условии, что все запланированные FPSO – плавучие установки для добычи, хранения и отгрузки нефти – будут введены в строй на блоке Stabroek и на юге Атлантики;
▪️США могут стать вторым по величине экспортером нефти после завершения строительства глубоководного терминала SPOT (Мексиканский залив), который должен быть введен в строй не позже 2027 г.;
▪️Аргентина может удвоить нефтедобычу к 2030 г. благодаря освоению сланцевой формации Vaca Muerta;
▪️Канада будет расширять географию экспорта нефти благодаря недавнему завершению модернизации экспортного нефтепровода TMPL, мощность которого была увеличена с 300 тыс. до 890 тыс. б/с.
На фоне торможения спроса сделка ОПЕК+ становится всё менее эффективной: цены на нефть Brent в последнем квартале 2024 г. находились ниже $75 за баррель, даже несмотря на декабрьское решение альянса о пересмотре квот на 2025 г.
✔️Однако для распада сделки этого недостаточно – нужен триггер, и таковым могут стать решения о дерегулировании добычи и экспорта, которые могут быть приняты администрацией Трампа после инаугурации.
Речь, в частности, идет о трех проектах экспортных нефтеналивных терминалов общей мощностью 4,8 млн б/с (Blue Marlin, Bluewater и GulfLink), находящихся на рассмотрении Морской администрации США – их ввод позволит США претендовать на статус крупнейшего в мире экспортера нефти.
✔️Дерегулирование добычи и экспорта в США обессмыслит политику жестких квот, поэтому уже в 2025 г. страны ОПЕК+ могут нарастить добычу существенно сильнее намеченного сегодня уровня. Это и будет означать распад сделки ОПЕК+, который, возможно, будет прикрыт риторикой по «планомерному увеличению добычи».
Говорил об этом в комментарии для «Прайма»
✔️Уходящий 2024-й стал годом торможения нефтяного спроса. Если в 2022 г. глобальный спрос на нефть, газовый конденсат и легкие углеводороды увеличился 2,5 млн баррелей в сутки (б/с), а в 2023 г. – на 2,1 млн б/с, то по итогам 2024 г. прирост составит лишь 900 тыс. б/с, согласно декабрьской оценке Минэнерго США.
Основных причин – три:
▪️Исчерпание восстановительного роста спроса на нефть, происходившего после завершения острой фазы пандемии COVID-19.
▪️Замедление китайской экономики: согласно октябрьскому прогнозу МВФ, по итогам 2024 г. прирост ВВП в Китае составит 4,8% (против 5,2% в 2023 г.)
▪️Распространение электротранспорта: так, в Китае доля электрокаров, обычных и подключаемых гибридов в продажах новых легковых авто в последние месяцы превышает 50%, тогда как на старте пандемии COVID-19 эта доля составляла менее 5%. Как результат, в августе 2024 г. потребление автомобильного бензина в КНР сократилось на 14% (год к году), до 3,2 млн б/с.
Из-за торможения спроса страны ОПЕК+ были вынуждены пересмотреть квоты на 2025 г. Согласно исходному плану, ведущие страны альянса – Саудовская Аравия, Россия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман – должны были в течение 2025 г. увеличить квоты на 2,46 млн б/с. Однако в декабре планка по повышению добычи была урезана ровно вдвое – до 1,23 млн б/с.
Для сравнения: по прогнозу EIA, глобальный нефтяной спрос в 2025 г. увеличится на 1,3 млн б/с.
✔️При этом страны, не участвующие в распределении квот ОПЕК+, в ближайшие годы будут наращивать добычу и экспорт.
▪️Бразилия и Гайана могут увеличить добычу нефти на 3 млн б/с к 2028 г. – при условии, что все запланированные FPSO – плавучие установки для добычи, хранения и отгрузки нефти – будут введены в строй на блоке Stabroek и на юге Атлантики;
▪️США могут стать вторым по величине экспортером нефти после завершения строительства глубоководного терминала SPOT (Мексиканский залив), который должен быть введен в строй не позже 2027 г.;
▪️Аргентина может удвоить нефтедобычу к 2030 г. благодаря освоению сланцевой формации Vaca Muerta;
▪️Канада будет расширять географию экспорта нефти благодаря недавнему завершению модернизации экспортного нефтепровода TMPL, мощность которого была увеличена с 300 тыс. до 890 тыс. б/с.
На фоне торможения спроса сделка ОПЕК+ становится всё менее эффективной: цены на нефть Brent в последнем квартале 2024 г. находились ниже $75 за баррель, даже несмотря на декабрьское решение альянса о пересмотре квот на 2025 г.
✔️Однако для распада сделки этого недостаточно – нужен триггер, и таковым могут стать решения о дерегулировании добычи и экспорта, которые могут быть приняты администрацией Трампа после инаугурации.
Речь, в частности, идет о трех проектах экспортных нефтеналивных терминалов общей мощностью 4,8 млн б/с (Blue Marlin, Bluewater и GulfLink), находящихся на рассмотрении Морской администрации США – их ввод позволит США претендовать на статус крупнейшего в мире экспортера нефти.
✔️Дерегулирование добычи и экспорта в США обессмыслит политику жестких квот, поэтому уже в 2025 г. страны ОПЕК+ могут нарастить добычу существенно сильнее намеченного сегодня уровня. Это и будет означать распад сделки ОПЕК+, который, возможно, будет прикрыт риторикой по «планомерному увеличению добычи».
Говорил об этом в комментарии для «Прайма»
Итоги года: кризис в угольной отрасли
✔️ Уходящий год стал, без преувеличения, самым тяжелым для российской угольной отрасли с конца 1990-х.
Если по итогам первых 10 месяцев 2024 г. сальдо прибылей и убытков российских угледобывающих предприятий составило 403,2 млрд руб., то за аналогичный период 2024 г. «чистый» убыток достиг 84,8 млрд руб. По данным Росстата, доля убыточных организаций в отрасли достигла 53,4%.
✔️ Помимо привычного дефицита пропускной способности Восточного полигона РЖД, отрасль столкнулась с целым рядом проблем:
▪️Возвращение мировых цен к многолетней норме. Средняя цена на энергетический уголь на крупнейшем в АТР хабе Ньюкасл (Австралия) по итогам 11 месяцев 2024 г. составила $137 за тонну – это в два с лишним раза ниже, чем за аналогичный период 2022 г. ($342 за тонну);
▪️Санкционные дисконты на российский уголь, которые стали особенно чувствительными на фоне падения цен: по оценке МЭА, в период с октября 2023 г. по октябрь 2024 г. средняя цена отгрузки энергетического угля в портах Балтийского моря была ниже средней цены на хабе ARA («Амстердам-Роттердам-Антверпен») на $38 за тонну. Дисконт для энергетического угля, отгружаемого на Дальнем Востоке, составлял $30 за тонну (в сравнении с ценой на хабе Ньюкасл);
▪️Рост логистических издержек: по оценке ТеДо, средневзвешенное транспортное плечо при экспорте угля из РФ выросло на четверть в период с 2021 по 2023 гг. (с 9,7 тыс. до 12,2 тыс. км);
▪️Решение китайских регуляторов установить с 2024 г. пошлины на импорт энергетического (6%) и коксующегося (3%) угля;
▪️Санкции США в отношении российских компаний: в 2024 г. в SDN-лист попали «СУЭК», «Мечел», «Сибантрацит», «Эльга», «Коулстар, «СДС-уголь» и «Стройсервис». Из-за риска вторичных санкций от российских поставок стали частично отказываться даже те страны, которые продолжали импорт угля из РФ после 2022 г. По данным МЭА, импорт энергетического угля в Южной Корее снизился с 12 млн т в январе-сентябре 2023 г. до 7 млн т в январе-сентябре 2024 г. Китай за тот же период сократил импорт энергетического угля из РФ на 11 млн т, а Турция и Индия – на 2,2 млн т и 2,6 млн т соответственно.
Правительство в 2025 г. полностью отменит пошлины на экспорт энергетического и коксующегося угля, но при этом сохранит квоты на вывоз угля только из Кузбасса: как и в 2024 г., РЖД должно будет вывезти из Кемеровской области 54 млн т угля, тогда как квоты для Якутии (26,3 млн т), Бурятии (8,5 млн т), Хакасии (6,5 млн т), Иркутской области (3,3 млн т) и Тывы (0,65 млн т) будут полностью отменены.
✔️ Наступающий 2025 г. будет для отрасли не легче: возвращение мировых цен к многолетней норме; бум инвестиций в угледобычу в КНР; скачок в развитии ВИЭ в Южной и Восточной Азии приведут к торможению внешнего спроса на российский уголь не только на горизонте двенадцати месяцев, но и в целом во второй половине 2020-х.
Отрасль нуждается в глубокой реструктуризации, включая:
▪️ Отказ от низкорентабельной или убыточной подземной добычи, на долю которой приходится лишь четверть общероссийской добычи угля;
▪️ Компенсации владельцам закрывающихся шахт – в размере чистой прибыли за последние 5 полных лет (без учета кризисного для мировой экономики 2020 г.);
▪️ Помощь увольняемым шахтерам в переобучении и переезде в регионы, где есть потенциал для экономического роста.
✔️ Промежуточные решения – в виде льгот, квот и налоговых послаблений – дадут лишь временную передышку для отрасли, но не решает ее проблемы всерьез.
✔️ Уходящий год стал, без преувеличения, самым тяжелым для российской угольной отрасли с конца 1990-х.
Если по итогам первых 10 месяцев 2024 г. сальдо прибылей и убытков российских угледобывающих предприятий составило 403,2 млрд руб., то за аналогичный период 2024 г. «чистый» убыток достиг 84,8 млрд руб. По данным Росстата, доля убыточных организаций в отрасли достигла 53,4%.
✔️ Помимо привычного дефицита пропускной способности Восточного полигона РЖД, отрасль столкнулась с целым рядом проблем:
▪️Возвращение мировых цен к многолетней норме. Средняя цена на энергетический уголь на крупнейшем в АТР хабе Ньюкасл (Австралия) по итогам 11 месяцев 2024 г. составила $137 за тонну – это в два с лишним раза ниже, чем за аналогичный период 2022 г. ($342 за тонну);
▪️Санкционные дисконты на российский уголь, которые стали особенно чувствительными на фоне падения цен: по оценке МЭА, в период с октября 2023 г. по октябрь 2024 г. средняя цена отгрузки энергетического угля в портах Балтийского моря была ниже средней цены на хабе ARA («Амстердам-Роттердам-Антверпен») на $38 за тонну. Дисконт для энергетического угля, отгружаемого на Дальнем Востоке, составлял $30 за тонну (в сравнении с ценой на хабе Ньюкасл);
▪️Рост логистических издержек: по оценке ТеДо, средневзвешенное транспортное плечо при экспорте угля из РФ выросло на четверть в период с 2021 по 2023 гг. (с 9,7 тыс. до 12,2 тыс. км);
▪️Решение китайских регуляторов установить с 2024 г. пошлины на импорт энергетического (6%) и коксующегося (3%) угля;
▪️Санкции США в отношении российских компаний: в 2024 г. в SDN-лист попали «СУЭК», «Мечел», «Сибантрацит», «Эльга», «Коулстар, «СДС-уголь» и «Стройсервис». Из-за риска вторичных санкций от российских поставок стали частично отказываться даже те страны, которые продолжали импорт угля из РФ после 2022 г. По данным МЭА, импорт энергетического угля в Южной Корее снизился с 12 млн т в январе-сентябре 2023 г. до 7 млн т в январе-сентябре 2024 г. Китай за тот же период сократил импорт энергетического угля из РФ на 11 млн т, а Турция и Индия – на 2,2 млн т и 2,6 млн т соответственно.
Правительство в 2025 г. полностью отменит пошлины на экспорт энергетического и коксующегося угля, но при этом сохранит квоты на вывоз угля только из Кузбасса: как и в 2024 г., РЖД должно будет вывезти из Кемеровской области 54 млн т угля, тогда как квоты для Якутии (26,3 млн т), Бурятии (8,5 млн т), Хакасии (6,5 млн т), Иркутской области (3,3 млн т) и Тывы (0,65 млн т) будут полностью отменены.
✔️ Наступающий 2025 г. будет для отрасли не легче: возвращение мировых цен к многолетней норме; бум инвестиций в угледобычу в КНР; скачок в развитии ВИЭ в Южной и Восточной Азии приведут к торможению внешнего спроса на российский уголь не только на горизонте двенадцати месяцев, но и в целом во второй половине 2020-х.
Отрасль нуждается в глубокой реструктуризации, включая:
▪️ Отказ от низкорентабельной или убыточной подземной добычи, на долю которой приходится лишь четверть общероссийской добычи угля;
▪️ Компенсации владельцам закрывающихся шахт – в размере чистой прибыли за последние 5 полных лет (без учета кризисного для мировой экономики 2020 г.);
▪️ Помощь увольняемым шахтерам в переобучении и переезде в регионы, где есть потенциал для экономического роста.
✔️ Промежуточные решения – в виде льгот, квот и налоговых послаблений – дадут лишь временную передышку для отрасли, но не решает ее проблемы всерьез.
2025-й – год политической либерализации в России
Наступающий 2025 г. должен стать годом начала мягкой политической либерализации в России, триггером которой станет обновление политической элиты. Такой прогноз мы представили в докладе «Эпоха реформ и потрясений: Россия и мир в период до 2040 года», который был опубликован в минувшем июле и с тех пор набрал свыше 3800 скачиваний.
Этот прогноз вытекает из модифицированной версии кондратьевских циклов, разработанной в начале 1990-х (и отличающейся от классической модели 1920-х). Из нее следует, что политическая либерализация в России, как правило, начинается (либо становится более выраженной) со второй трети повышательной волны. Так было в:
▪️1857 г., когда были отменены военные поселения и началась активная подготовка к отмене крепостного права;
▪️1905 г., когда был опубликован Манифест 17 октября и был представлен закон о выборах в Государственную Думу;
▪️1953 г., когда вслед за смертью Сталина произошла массовая амнистия;
▪️1989 г., когда были проведены первые полусвободные выборы на Съезд народных депутатов, положившие начало демократизации в СССР.
Согласно используемой нами модели, начало второй трети повышательной волны приходится на 2025 г. Это и стало основой для прогноза о том, что контрреформы, начавшиеся на заре 2000-х, завершатся уже в 2025 г.
Другой прогноз, сделанный на основе этой модели – о завершении в 2025 г. крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе – сегодня уже выглядит самоочевидным.
Доклад доступен по ссылке
Наступающий 2025 г. должен стать годом начала мягкой политической либерализации в России, триггером которой станет обновление политической элиты. Такой прогноз мы представили в докладе «Эпоха реформ и потрясений: Россия и мир в период до 2040 года», который был опубликован в минувшем июле и с тех пор набрал свыше 3800 скачиваний.
Этот прогноз вытекает из модифицированной версии кондратьевских циклов, разработанной в начале 1990-х (и отличающейся от классической модели 1920-х). Из нее следует, что политическая либерализация в России, как правило, начинается (либо становится более выраженной) со второй трети повышательной волны. Так было в:
▪️1857 г., когда были отменены военные поселения и началась активная подготовка к отмене крепостного права;
▪️1905 г., когда был опубликован Манифест 17 октября и был представлен закон о выборах в Государственную Думу;
▪️1953 г., когда вслед за смертью Сталина произошла массовая амнистия;
▪️1989 г., когда были проведены первые полусвободные выборы на Съезд народных депутатов, положившие начало демократизации в СССР.
Согласно используемой нами модели, начало второй трети повышательной волны приходится на 2025 г. Это и стало основой для прогноза о том, что контрреформы, начавшиеся на заре 2000-х, завершатся уже в 2025 г.
Другой прогноз, сделанный на основе этой модели – о завершении в 2025 г. крупнейшего за 80 лет конфликта в Европе – сегодня уже выглядит самоочевидным.
Доклад доступен по ссылке
Forwarded from Деньги и песец
Об итогах года в энергетике – в праздничном дайджесте Кирилла @kirillrodionov Родионова
✔️Экспорт «Газпрома» в ЕС в уходящем году увеличился на 29% – с 67 млн куб. м в сутки в 2023 г. до 86 млн куб. м в сутки за первые 11 месяцев 2024 г. (без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию). По данным ENTSOG, доля «Газпрома» в структуре импорта газа в ЕС за тот же период выросла с 8% до 11%. Частичное восстановление поставок в Европу позволило «Газпрому» выправить финансовое положение: если в 2023 г. убыток акционеров «Газпрома» по МСФО достиг 629,1 млрд руб., то по итогам первых девяти месяцев 2024 г. прибыль составила 989,9 млрд руб.
✔️В нынешнем году нефтепереработка почувствовала на себе эффект санкций, которые были введены в 2022 г., когда начали действовать запреты на поставку оборудования для российских НПЗ. Сводный индекс производства нефтепродуктов снизился на 2,4% по итогам 11 месяцев 2024 г. При этом еще в середине мая 2024 г., когда Росстат прекратил публикацию оперативных данных о выпуске топлива, среднесуточное производство бензина в РФ сократилось на 18% к уровню середины февраля. Риски дефицита привели к двузначному росту цен на высокооктановый бензин: если прирост цен на бензин АИ-92 и АИ-95 к 23 декабря 2024 г. достиг 9,7% и 9,8% соответственно, то в случае АИ-98 он составил 20,2%.
✔️Уходящий год стал, без преувеличения, самым тяжелым для российской угольной отрасли с конца 1990-х. Если по итогам первых 10 месяцев 2024 г. сальдо прибылей и убытков российских угледобывающих предприятий составило 403,2 млрд руб., то за аналогичный период 2024 г. «чистый» убыток достиг 84,8 млрд руб. По данным Росстата, доля убыточных организаций в отрасли достигла 53,4%. Помимо привычного дефицита пропускной способности Восточного полигона РЖД, отрасль столкнулась с целым рядом проблем, в их числе – возвращение мировых цен к многолетней норме, решение китайских регуляторов установить с 2024 г. пошлины на импорт энергетического (6%) и коксующегося (3%) угля, а также санкции США в отношении российских компаний.
✔️Ожидаемым глобальным итогом года стал бум солнечной генерации. Если в 2022 г. общемировой ввод PV-панелей составил 246 гигаватт (ГВт), то в 2023 г. – 459 ГВт, а по итогам 2024 г. должен достигнуть 593 ГВт (прогноз Ember). Резкий рост популярности солнечных панелей связан с удобством их использования в быту, удешевлением технологий и действием налоговых льгот: так, Конгресс США в 2023 г. продлил срок действие программы, позволяющей дисконтировать обязательства по подоходному на 30% затрат на покупку и установку солнечных панелей для личного пользования.
✔️В наступающем 2025 г. может произойти распад сделки ОПЕК+, которая становится всё менее эффективной из-за торможения спроса: цены на нефть Brent в последнем квартале 2024 г. находились ниже $75 за баррель, даже несмотря на декабрьское решение альянса о пересмотре квот на 2025 г. Триггером распада сделки могут стать решения о дерегулировании добычи и экспорта, которые, вероятно, будут приняты администрацией Трампа после 20 января.
Выпуск от 31 декабря 2024 г. Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
✔️Экспорт «Газпрома» в ЕС в уходящем году увеличился на 29% – с 67 млн куб. м в сутки в 2023 г. до 86 млн куб. м в сутки за первые 11 месяцев 2024 г. (без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию). По данным ENTSOG, доля «Газпрома» в структуре импорта газа в ЕС за тот же период выросла с 8% до 11%. Частичное восстановление поставок в Европу позволило «Газпрому» выправить финансовое положение: если в 2023 г. убыток акционеров «Газпрома» по МСФО достиг 629,1 млрд руб., то по итогам первых девяти месяцев 2024 г. прибыль составила 989,9 млрд руб.
✔️В нынешнем году нефтепереработка почувствовала на себе эффект санкций, которые были введены в 2022 г., когда начали действовать запреты на поставку оборудования для российских НПЗ. Сводный индекс производства нефтепродуктов снизился на 2,4% по итогам 11 месяцев 2024 г. При этом еще в середине мая 2024 г., когда Росстат прекратил публикацию оперативных данных о выпуске топлива, среднесуточное производство бензина в РФ сократилось на 18% к уровню середины февраля. Риски дефицита привели к двузначному росту цен на высокооктановый бензин: если прирост цен на бензин АИ-92 и АИ-95 к 23 декабря 2024 г. достиг 9,7% и 9,8% соответственно, то в случае АИ-98 он составил 20,2%.
✔️Уходящий год стал, без преувеличения, самым тяжелым для российской угольной отрасли с конца 1990-х. Если по итогам первых 10 месяцев 2024 г. сальдо прибылей и убытков российских угледобывающих предприятий составило 403,2 млрд руб., то за аналогичный период 2024 г. «чистый» убыток достиг 84,8 млрд руб. По данным Росстата, доля убыточных организаций в отрасли достигла 53,4%. Помимо привычного дефицита пропускной способности Восточного полигона РЖД, отрасль столкнулась с целым рядом проблем, в их числе – возвращение мировых цен к многолетней норме, решение китайских регуляторов установить с 2024 г. пошлины на импорт энергетического (6%) и коксующегося (3%) угля, а также санкции США в отношении российских компаний.
✔️Ожидаемым глобальным итогом года стал бум солнечной генерации. Если в 2022 г. общемировой ввод PV-панелей составил 246 гигаватт (ГВт), то в 2023 г. – 459 ГВт, а по итогам 2024 г. должен достигнуть 593 ГВт (прогноз Ember). Резкий рост популярности солнечных панелей связан с удобством их использования в быту, удешевлением технологий и действием налоговых льгот: так, Конгресс США в 2023 г. продлил срок действие программы, позволяющей дисконтировать обязательства по подоходному на 30% затрат на покупку и установку солнечных панелей для личного пользования.
✔️В наступающем 2025 г. может произойти распад сделки ОПЕК+, которая становится всё менее эффективной из-за торможения спроса: цены на нефть Brent в последнем квартале 2024 г. находились ниже $75 за баррель, даже несмотря на декабрьское решение альянса о пересмотре квот на 2025 г. Триггером распада сделки могут стать решения о дерегулировании добычи и экспорта, которые, вероятно, будут приняты администрацией Трампа после 20 января.
Выпуск от 31 декабря 2024 г. Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
«Газпром» вновь станет убыточной компанией из-за прекращения украинского транзита
✔️ Соглашения о транзите российского газа с помощью украинской ГТС, подписанные 30 декабря 2019 г., истекли 1 января 2025 г. в 8:00 МСК. «Газпром» сегодня официально сообщил о прекращении поставок.
От прекращения поставок пострадают:
▪️Приднестровье: «Тирастеплоэнерго» – ресурсоснабжающая организация непризнанной республики – объявила о прекращении поставок тепла и горячей воды для жилищного сектора, бюджетных организаций и коммерческих предприятий. Исключение будет сделано лишь для больниц и некоторых соцучреждений.
▪️Молдавия, которая перенаправляла закупаемый у «Газпрома» газ на ГРЭС в Приднестровье, получая взамен электроэнергию. Согласно оценкам молдавского Минэнерго, дефицит электроэнергии на «основной» территории Молдавии может достигнуть 20%, даже с учетом импорта из Румынии.
▪️Венгрия и Словакия, где без сырья останутся местные газовые ТЭС, на долю которых в 2023 г. приходилось 7% и 2% выработки электроэнергии соответственно.
✔️Однако ключевые потери понесет «Газпром», у которого оставалось лишь два канала поставок газа в Европу (по состоянию на 31 декабря 2024 г.):
▪️«Балканская» нитка «Турецкого потока», поставки по которой в 2024 г. достигли 45 млн куб. м газа в сутки;
▪️Украинская ГТС, с помощью которой «Газпром» в 2024 г. экспортировал в Европу в среднем 43 млн куб. м газа в сутки (данные ENTSOG).
Тем самым, «Газпром» лишится половины поставок газа в Европу, из-за чего компания может вновь стать убыточной.
✔️В 2023 г., когда акционеры «Газпрома» получили убыток в 629,1 млрд руб. по МСФО, объем трубопроводных поставок газа из России в ЕС составлял 67 млн куб. м в сутки. Теперь этот объем не будет превышать 45 млн куб. м газа в сутки.
Поэтому «Газпром» – основная проигравшая сторона от прекращения украинского транзита.
✔️ Соглашения о транзите российского газа с помощью украинской ГТС, подписанные 30 декабря 2019 г., истекли 1 января 2025 г. в 8:00 МСК. «Газпром» сегодня официально сообщил о прекращении поставок.
От прекращения поставок пострадают:
▪️Приднестровье: «Тирастеплоэнерго» – ресурсоснабжающая организация непризнанной республики – объявила о прекращении поставок тепла и горячей воды для жилищного сектора, бюджетных организаций и коммерческих предприятий. Исключение будет сделано лишь для больниц и некоторых соцучреждений.
▪️Молдавия, которая перенаправляла закупаемый у «Газпрома» газ на ГРЭС в Приднестровье, получая взамен электроэнергию. Согласно оценкам молдавского Минэнерго, дефицит электроэнергии на «основной» территории Молдавии может достигнуть 20%, даже с учетом импорта из Румынии.
▪️Венгрия и Словакия, где без сырья останутся местные газовые ТЭС, на долю которых в 2023 г. приходилось 7% и 2% выработки электроэнергии соответственно.
✔️Однако ключевые потери понесет «Газпром», у которого оставалось лишь два канала поставок газа в Европу (по состоянию на 31 декабря 2024 г.):
▪️«Балканская» нитка «Турецкого потока», поставки по которой в 2024 г. достигли 45 млн куб. м газа в сутки;
▪️Украинская ГТС, с помощью которой «Газпром» в 2024 г. экспортировал в Европу в среднем 43 млн куб. м газа в сутки (данные ENTSOG).
Тем самым, «Газпром» лишится половины поставок газа в Европу, из-за чего компания может вновь стать убыточной.
✔️В 2023 г., когда акционеры «Газпрома» получили убыток в 629,1 млрд руб. по МСФО, объем трубопроводных поставок газа из России в ЕС составлял 67 млн куб. м в сутки. Теперь этот объем не будет превышать 45 млн куб. м газа в сутки.
Поэтому «Газпром» – основная проигравшая сторона от прекращения украинского транзита.
Ушёл из жизни Алексей Алексенко - молекулярный генетик и научный журналист, который в разное время был главным редактором журнала "Вокруг света" и шеф-редактором журнала "Сноб".
С Алексеем мне удалось поработать в 2019-2020 гг., когда он был редактором "Мнений" в Forbes. Сначала я предлагал колонки Алексею, а затем он стал заказывать мне тексты сам.
Алексей был одним из лучших редакторов, с которыми мне доводилось работать за последние 15 лет. Он всегда очень уважительно относился к тексту и не стремился "переиначить" автора под свой лад. В редакторском деле это очень редкое качество.
RIP
С Алексеем мне удалось поработать в 2019-2020 гг., когда он был редактором "Мнений" в Forbes. Сначала я предлагал колонки Алексею, а затем он стал заказывать мне тексты сам.
Алексей был одним из лучших редакторов, с которыми мне доводилось работать за последние 15 лет. Он всегда очень уважительно относился к тексту и не стремился "переиначить" автора под свой лад. В редакторском деле это очень редкое качество.
RIP