Просто график.

На полях: по сравнению со Статой и с ggplot2, matplotlib выглядит как лютый колхоз.

Liquidity Traps: A Unified Theory of the Great Depression and Great Recession -- by Gauti B. Eggertsson, Sergey K. Egiev
https://ift.tt/sa2ST7f

📢 Волатильность зашкаливает, дело за ЦБ

Скорость и масштабы обвала рубля почти повторили ситуацию лета 2023, когда USD/RUB за несколько месяцев вырос на 30%, а расчетная волатильность курса за 1-мес. уже вернулась на уровни выше 20% годовых, превысив уровни августа 2023.

📌 В списке идей, которые казались мне оптимальными, в имейл-рассылке для наших клиентов "Астра УА" почти час назад, отказ от зеркалирования регулярных операций по бюджетному правилу стоял первым пунктом. Именно это решение только что анонсировал ЦБ. Браво! Вкупе с продажами валюты под операции с ФНБ это снизит/решит проблему дефицита валюты на рынке.

📌 Популярный в эти дни призыв вновь увеличить норматив продаж валюты экспортёрами с 25% может рассматриваться в качестве дополнительной меры на будущее, но, уверен, не даст прежнего эффекта – если экспортёрам, действительно, стало намного сложнее возвращать валюту в локальный контур и проводить соответствующие трансграничные транзакции, то увеличение норматива лишь усугубит их положение, но курсу не поможет.

📌 Для стабилизации ситуации ЦБ может временно ограничить лимит переводов рублей за рубеж эквивалентом $1 млн, который действует для валютных переводов, чтобы снизить спрос на валюту за рубль со стороны дружественных иностранных банков.

📌 Кто-то предлагал ЦБ провести внеочередное заседание и повысить ставки сверх обещанных в своих сценариях 23-25% как сигнал рынку. Вряд ли эта мера могла бы/может стабилизировать рубль, учитывая мои мысли о причинах его ослабления, да и дифференциал ставок в рублях (21%) и валюте (в юанях меняются от 3-5% до 20%+) при волатильности курса 20-30% вряд ли вообще можно вернуть на уровни, которые привели бы к росту спроса на рубль. Математически, это потребовало бы повышения ставки до отметок 30-40% или даже выше, но вряд ли экономика выдержит эти уровни, ведь и текущий уровень номинальных/реальных ставок беспрецедентен.

📌 Помочь в стабилизации курса может предметный анализ источников повышенного спроса, особенно, если он исходит со стороны крупных банков или компаний.

В любом случае, решение (пусть и явно запоздалое) ЦБ по стабилизации курса можно только приветствовать. Поможет ли оно, или нужен комплекс мер, увидим дальше?

Ведь плох не сам по себе слабый курс рубля, а его чрезмерная волатильность и полная непредсказуемость, заставляя бизнес закладывать диапазоны по курсу в 20-30% в свои бизнес-планы на 2025. Да и доверие населения к рублю вряд ли такими эпизодами можно поправить, а ЦБ ведь ещё нужно вернуть инфляцию к 4%...

Григорий Александрович свет Баженов перепрыгнул сам себя и выпустил лучший ролик на канале.

В целом, лучшее, что делал Furydrops — это страновой цикл, от Беларуси и Украины до Японии. Но в случае с Чили, кажется, радикально поменялся подход. Теперь в соавторах — люди, которые живут в стране и профессиональные (латино)американисты. Результат — ролик, который по уровню и стройности повествования не перепрыгнуть никаким редрумам (при все уважении) и прочим поп-историкам широкой специализации.

Обязательно посмотрите, материал незаслуженно обойден вниманием.

Вспомнил, что несколько лет назад не посмотрел фильм «Последняя дуэль» Ридли Скотта (вспомнил – потому, что Гладиатор-2). Фильм прямо дико крутой, обозревать его как-кино я, конечно, не буду, но там есть социально-политический момент, который надо зафиксировать, причем сегодня, а лучше «вчера». Главных героев трое, жена рыцаря, сам рыцарь и знакомый ему сквайр, действие во Франции 14-го века. Суть, однако, в том, что кино это если не про Америку первого трамповского срока, то точно из Америки первого трамповского срока. Шерлок Холмс датировал бы эту пленку в +/- 2 года, так четко она локализуется в пространстве и времени. Пройдет лет 10, и политическое высказывание, которое есть в этом фильме, все еще будет считываться, но контекст вот вообще уйдет. Какие-то рыцари, женщины-мужчины, а сын Вуди Аллена, марш в Нью-Йорке и несколько уголовных дел ассоциироваться будут с другим. «Доворот винта» тут вот в чем. Очень часто в истории искусства можно наблюдать то, как автор переносит место действия своего произведения то ли в прошлое, то ли в другую страну – чтобы критиковать политическую ситуацию «дома», но без риска получить по голове от властей. От Шекспира до Стругацких, это всюду было, а где-то и сегодня в силу некоторой социальной отсталости сохраняется. Трудно, однако, найти пример, когда люди отправляются в далекое и дальнее прошлое, чтобы рассказать историю, за которую власть дома не накажет, но которая в перегретой домашней обстановке не будет дома должным образом услышана. Вот это интересно. Сказать то, что там сказано, можно и в лоб, никто не накажет. Сказать можно, но кто услышит? Только те, кто уже согласен. Скотт же отправляется в далекие дали, чтобы поговорить с теми, кто не согласен, но может согласиться. Скотт умный и, кажется, действительно любит людей.

Мы?

Машиностроительный комплекс не дает промышленности сбавить обороты
Рост промышленности ускорился в октябре. По данным Росстата, с исключением сезонного и календарного факторов она выросла на 0,5% м./м. (0% м./м. в сентябре). В октябре в числе основных лидеров роста м./м. остался машиностроительный комплекс, в частности электроника, электрооборудование, автотранспорт.

На годовых цифрах сказался еще и календарный эффект, 1 дополнительный рабочий день в октябре этого года, в результате чего рост промышленности г./г. ускорился до 4,8% г./г. в октябре (3,2% г./г. в сентябре). С начала года он составил 4,4% г./г. Календарный фактор во многом помог и ускорению годовых темпов роста ВВП – по оценке МЭР, в октябре ВВП вырос на 3,2% г./г. (2,9% в сентябре). Ведомство оценило рост экономики за 10М на уровне 4,1% г./г. Советник главы ЦБ К. Тремасов отметил, что ожидает темпы роста ВВП по итогам года выше 4%.
Без сомнения, экономика находится в состоянии перегрева, что, на первый взгляд, требует продолжения ужесточения политики ЦБ. Однако, стоит отметить, что во многом перегрев связан с бюджетной политикой (на которую почти не влияет ДКП), а устойчивость инфляции (которая сопровождает экономику в перегретом состоянии) обусловлена в основном внешними факторами (также мало контролируемыми монетарными мерами). В таких условиях дальнейшее масштабное ужесточение политики может не особенно помочь в борьбе с инфляцией, но при этом создать серьезные риски для экономики.

#анонс

Анонс открытой лекции Фарида Хусаинова «Железнодорожные тарифы: из прошлого в будущее» 5 декабря 2024 г. в Центральном доме учёных.

В четверг 5 декабря 2024 г. состоится очередное заседание Транспортной секции Центрального дома учёных (ЦДУ, Москва, ул. Пречистенка, д.16).

На нём выступит известный экономист, один из лучших специалистов по железнодорожным грузовым тарифам, эксперт Института экономики и регулирования инфраструктурных отраслей НИУ ВШЭ, к.э.н. Фарид Хусаинов.

Тема лекции «Железнодорожные тарифы: из прошлого в будущее»

Содержание лекции:
1. Железнодорожные тарифы на этапе зарождения железнодорожной отрасли в России.
2. Тарифные дискуссии 1870-х годов (Витте, Пихно),
3. Тарифы после революции 1917 года. Тарифные дискуссии 1920-30 годов (Бессонов, Струмилин, Загорский; спор марксистов с «австрийцами»)
4. Рождение современной системы тарифов: реформа 1995 г. и «тарифная революция» 2003 г.
5. Основные направления реформирования тарифов: «за» и «против».

Дискуссионные вопросы новой системы тарифов.

Вход свободный, регистрация не требуется.
Начало в 18:00.

@unexpectedvalue поднимает вопрос причин спада промышленного производства в Германии и находит ответ: паническая боязнь долга.

На мой взгляд, это спорный ответ. Безусловно, возможность без особых проблем привлекать долг в кризисных условиях, сохраняя при этом бизнес-динамизм - важный фактор для ускорения посткризисного восстановления. Но наряду с этим важны и развитый финансовый рынок, позволяющий купировать негативные эффекты от роста ставок тем фирмам, которым доверяют не столько банки, сколько непосредственно инвесторы, которые, конечно, могут ошибаться, но ориентируются именно на ожидаемый рост капитализации фирмы (в т.ч. реальной, а это шаг на встречу роста потенциалу) и дивидендов.

Кроме того важна гибкость рынка труда. В экономиках ЕС рынки труда гораздо менее гибкие, чем, например, в тех же США. Простой пример: значительный первоначальный рост безработицы в ковид имел два положительных последствия: а) американцы в 3 раза чаще меняли сферу деятельности, чем европейцы (подбирая более подходящие и лучше оплачиваемые сферы занятости); б) со второй половины 2020 года регистрируется ускоренный рост регистрации новых компаний. А почему? А потому, что в странах Европы стремились сохранить рабочие места, в США же сконцентрировались непосредственно на денежной помощи, дав возможность фирмам уволить работников. Работники, получившие достаточно щедрые пособия, не стали возращаться на прежние рабочие места. Они или находили новые и более интресные (а), или начали создавать собственные компании (б).

Но, пожалуй, важнее всего инновации. Жан Тироль и соавторы отмечают, что в Европе траты на R&D ниже, чем в США, Южной Корее, Китае и Японии. И дело не только в размере инвестиций, но и в том, куда они идут. В США 85% расходов на R&D направляются в высокотехнологические секторы, а в ЕС около 50% идут в средний технологический сегмент (в основном автопром). Т.е. одни страны создают принципиально новое, а другие - производят инкрементальные инновации, что неплохо само по себе, но явно дает меньший импакт, чем вложения в R&D. в высокотехнологические секторы. Да и конкурировать становится в среднем сегменте сложнее (как раз за счет тех же очень динамичных стран Азии).

Безусловно, экономикам ЕС навредили в т.ч. и энергетический кризис, и тот же Brexit, но ключевое вовсе не в этом, а в том, чем структурно и фундаментально отличаются динамичные развитые страны от тех, кто утратил прежний динамизм. И способность наращивать госрасходы и вставать в долговую позицию - это действительно скорее следствие, чем причина. Здесь я согласен с Павлом Пикулевым.

Единственное, что мне кажется здесь важным дополнительно отметить - США, конечно, пользуется собственной гегемонией в международных финансах, будучи поставщиков наиболее надежных активов (во всяком случае так думают инвесторы со всего мира). И, конечно, им сравнительно легко жить по принципу "дают - бери" и при этом оставаться динамичными. Тем не менее, кажется, что развития полноценного рынка венчурного капитала и финансового рынка в целом, а также гибкости на рынке труда, как важных факторов для сохранения динамизма, это все равно не отменяет.

Эту «проблему Европы» полезно описывать двумя образами:

1. "Слишком много" сбережений
2. "Слишком мало" инвестиций

Это две стороны одного и того же рынка — рынка сбережений-инвестиций.

Если вы сторонник гипотез про «Евросоциализм» и проч., то вы можете сказать, что из-за регулирования и других нерыночных аспектов в Европе нет достаточного спроса на инвестиции.

Если вы сторонник гипотез, связанных с демографией, то вы можете сказать, что из-за старения населения в Европе слишком много сбережений, и государству следует побольше залезть в долг и построить, например, полезной инфраструктуры.

Ключевое здесь то, что есть некоторый дисбаланс на рынке сбережений-инвестиций. С какой стороны подходить к решению этой проблемы — это вопрос следующий.

«Идея о том, что страны БРИКС пытаются отказаться от доллара, пока мы бездействуем, ЗАКОНЧЕНА. Мы требуем от этих стран обязательства, что они не будут создавать новую валюту БРИКС или поддерживать какую-либо другую валюту для замены могущественного американского доллара. В противном случае их ждут 100% тарифы, и они могут попрощаться с возможностью продавать свои товары на великолепном американском рынке. Пусть найдут себе другого “простачка!” Нет никаких шансов, что страны БРИКС заменят доллар в международной торговле, и любая страна, которая попытается это сделать, может попрощаться с Америкой.»

Писатель Денис Драгунский высказал очень интересное мнение о нашей будущей дискуссии с писателем Валерием Шубинским (см. выше). Жаль, что Денис Викторович живет в Москве и не сможет высказаться подробнее 4 декабря на Загородном. Есть также интересные мысли в комментариях. Иногда очень резкие, но заслуживающие обдумывания. Меня называют дилетантом. В известном смысле это так. Я не исследую советскую культуру профессионально, но кое-что о ней за пятьдесят лет чтения книг узнал. Я попытаюсь связать культуру с общественно-политической ситуацией. в исследовании которой не являюсь дилетантом. Мне очень интересно, получат ли мои взгляды сильные опровержения не по принципу "ты - дурак", а на основе аргументов. Если 4 декабря я сам получу от оппонентов новые знания, то результаты дискуссии обязательно будут использованы в книге, которая продолжит "Как мы жили в СССР".