Как многолетний участник формальных и неформальных консультативных структур исполнительной власти в сфере энергетики и компаний отрасли с огромным удовольствием и уважением поздравляю всех энергетиков с их Днём!

Евгений Минченко

@politburo2

Совет директоров "Роснефти" решил продлить полномочия Сечина на посту главного исполнительного директора сроком на 5 лет

Ъ пишет о потенциальных банкротствах угольщиков

Профильные министерства прорабатывают новые меры поддержки угольной отрасли, оказавшейся в кризисе на фоне низких мировых цен. В частности, может быть предусмотрена особая процедура банкротства угольных компаний, чтобы арбитражным управляющим выступил ВЭБ.РФ.
...
Среди первых примеров источники “Ъ” называют начавшуюся процедуру банкротства шахты «Инская» по заявлению ФНС из-за долга в размере 230 млн руб. В конце декабря также сообщалось как минимум о четырех приостановивших добычу крупных угольных шахтах. «По итогам 2024 года все компании отрасли показали убыток. В 2025 году те активы, которые не входят в крупнейшие холдинги, не справятся с долговой нагрузкой и социальными обязательствами, которые лежат на отрасли»,— говорит источник “Ъ” в крупной угольной компании.

Как отмечает собеседник “Ъ” в отрасли, нетбэк для всех марок энергетических углей уже год держится ниже $35 за тонну — уровня себестоимости добычи. В таких условиях выжить могут только производители более дорогих металлургических углей, предприятия, расположенные ближе к портам (Якутия, Сахалин), а также очень крупные экспортеры, у которых есть своя логистика, полагает один из собеседников “Ъ”.

Убыточность поставок угля на сегодня достигает 4,5 тыс. руб. с тонны в зависимости от направления и вида угля, подсчитал партнер по консалтингу NEFT Research Александр Котов.
...
По словам собеседников “Ъ”, планируемое привлечение к процедуре банкротства ВЭБ.РФ может быть направлено на исключение негативных социальных последствий.


Мы уже неоднократно писали о критических проблемах угольщиков. Основные - сверхдлинное транспортное плечо в совокупности с падением спроса в Китае из-за слабости сектора недвижимости. Кстати, цены сильно падают и на металлургические марки угля, здесь тоже все плохо. Как видим, правительство, вроде бы, готовится к радикальным решениям.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/7443535

Глава Россетей Андрей Рюмин делает амбициозный шаг в попытке установить контроль над размещением майнинг-центров в регионах.  Шансы на успех есть — идея рационального распределения нагрузки на электросетевое хозяйство с высокой вероятностью найдет поддержку у руководства страны. В этом случае Рюмин резко расширит влияние за пределы непосредственного профиля. Крупных майнеров такая перспектива по понятным причинам не вдохновляет — многие из них уже заявили, что это ударит по отрасли и ущемит их права. Впрочем, их будут спрашивать в последнюю очередь.

@Preemnik

Трамп просит Саудовскую Аравию понизить цены на нефть, а заодно инвестировать в экономику США $1 триллион. В благодарность США сами будут наращивать добычу нефти (drill, baby drill), чем ещё понизят цену, за что Саудовская Аравия будет Трампу, видио, ещё сильнее благодарна, Рабочий план, ничего не скажешь.

С зеленой повесткой забавное. Евросоюз пытался навязать ее всему миру и тем самым обеспечить себе глобальное институциональное влияние на десятилетия вперед. Ну вы помните Парижское соглашение, все эти квоты на выбросы, налог на неэкологичность и прочее — все это двигалось с подачи ЕС.

При этом важно понимать, что зеленая энергетика — сама по себе не фикция, просто пока в Европе шли одни разговоры, сто процентов дела по части возобновляемой энергии выдал Китай. Как итог, навязать зеленую повестку не вышло, и теперь Европе нет смысла таскать эти вериги в одиночку.

Теперь интрига, получится ли у евробюрократов отыграть тему ESG назад. У руля ведь те же люди, которые, запоров повестку, вполне способны запороть и ее отмену.

Удивительное проугольное выступление Дональда Трампа.

Президент США заявил, что он поддерживает строительство центров обработки данных ИИ. Кроме того, он позволит строить электрогенерирующие объекты рядом с центрами обработки т.к. подключение к электросети "старое" и "ненадежное". Причем выработку разрешат вести и на ископаемом топливе – в том числе на угле.

На этом бизнес-часть выступления закончилась – началось время перлов. Дональд Трамп уверен, что:

• В США хороший чистый уголь;

• Ничто не уничтожит уголь: ни погода, ни бомбы;

• В худшем случае уголь от этого станет поменьше и немного другой формы;

• В США больше угля, чем у кого-либо в мире.

О нефти и Трампе

Трамп неоднократно высказывался о своем намерении снизить цены на нефть (последний раз в Давосе сказал, что будет «просить об этом Саудовскую Аравию и ОПЕК»).

Попробуем разобраться в этом вопросе, а для этого разобьем его на три части: 1) что можно назвать существенным снижением цен? 2) Зачем, собственно, это нужно Америке? 3) Как Трамп может реализовать это намерение технически?

Начнем по порядку:

1) Что мы вообще можем считать существенным снижением, или если угодно, обвалом, цен на нефть? Колебания цены на 10 и даже на 15% в среднесрочной перспективе – это естественная волатильность, не более. Вот если речь идет о, скажем, 20-25% и более, то, наверное, да, это посерьезнее. Условно Brent ниже $60.

2) А зачем это вообще нужно США? Главный вопрос во всей этой конструкции. На текущий момент США, после успешной сланцевой революции, энергонезависимы. Если в начале 2000-х Америка была крупнейшим нетто-импортером нефти, то сейчас из-за роста сланцевой добычи она нетто-экспортер нефти+нефтепродуктов. Если в 2008 больше половины торгового дефицита в $830 млрд (без услуг, только товары) составлял дефицит по нефти и нефтепродуктам ($450 млрд), то сейчас при товарном дефиците более чем в $1 трлн в год, торговля нефтью и нефтепродуктам в профиците на несколько десятков миллиардов.

То есть, проще говоря, высокие цены на нефть для экономики не являются проблемой. Да, может быть небольшое давление на инфляцию, но инфляция в последние годы в США разгоняется как раз таки услугами, цены на топливо вторичны. Да и нет пока никаких острых проблем с инфляцией.

Далее, если предположить резкое снижение цен на нефть, то это как раз может привести к снижению рентабельности сланцевых производителей в США и к падению добычи. Для роста добычи в Америке (чего вроде как тоже добивается Трамп) нужна не низкая цена, а наоборот, высокая.

Ок, а теперь посмотрим, для кого высокие цены на нефть негативны? Для крупнейших нетто-импортеров нефти, среди которых ЕС, Индия, Япония и… Китай. Вот для них – чем цена ниже, тем лучше, тем больший буст для их экономики. То есть, если, предположим, Трамп действительно исхитрится снизить цену на нефть, то кому он больше всего поможет? Своим конкурентам, в том числе Китаю.

(Продолжение следует)

@NewGosplan

О нефти и Трампе - 2

Продолжаем разбирать нефтяную дилемму, начало тут. Мы уже отметили, что снижение цен на нефть бессмысленно и, возможно, даже вредно для США. Но ок, безотносительно рациональности этой цели, как ее осуществить?

3) Трамп может, как он уже заявлял, попросить об этом Саудовскую Аравию и ОПЕК. Но по сути, Саудия и так является ключевым союзником США в регионе, и более того, высокие цены на нефть де факто субсидируют те же США. Каким образом? Да очень простым.

У Саудии есть свой ЗВР, SAMA - Saudi Arabian Monetary Authority, с активами более чем в $500 млрд. Плюс куча менее прозрачных фондов, связанных с правящей династией ас-Сауд. И в чем же они держат нажитые за счет продажи нефти деньги? Surprise, surprise, в значительной степени в тех же гособлигациях США. То есть, деньги полученные от продажи нефти возвращаются обратно в метрополию, для финансирования дефицита ее бюджета (даже специальный термин есть, petrodollar recycling). Мало того, Трамп хочет еще и дополнительных многомиллирдных инвестиций Саудии в США. Кто чью нефть-то в итоге продает, ась?

Так что по-большому счету так вот с какими-то требованиями подходить к своему суперлояльному союзнику довольно странно, особенно учитывая, что он и так действует в интересах США. Хотя, конечно, принимая во внимание поползновения Трампа относительно Канады, Панамы, Гренландии, предположить можно все, что угодно. Если, скажем, присоединить Гренландию, Канаду и Панаму это в интересах США, то почему бы не продолжить эту логику и на Саудовскую Аравию? Вопрос - зачем?

(Продолжение следует)

@NewGosplan

О нефти и Трампе - 3

Продолжаем разбирать нефтяную дилемму, начало тут, продолжение тут. Мы уже отметили, что снижение цен на нефть бессмысленно и, возможно, даже вредно для США. А теперь посмотрим, как на это могли бы отреагировать адресаты трамповской инициативы, прежде всего, Саудовская Аравия?

Как это ни парадоксально на первый взгляд, более низкие, чем сейчас, цены на нефть для Эр-Рияда могут оказаться даже более комфортными, чем для США.

Популярная агрументация, которй не брезгуют даже весьма приличные конторы, а именно то, что для Саудии ценой для балансировки бюджета является то ли $90, то ли $98 за баррель не имеет практически никакого смысла. Почему? Потому что Эр-Рияд при его колоссальных ЗВР может годами, если не десятилетиями иметь вполне себе дефицитный бюджет и покрывать его просто продавая накопленные американские гособлигации. Так что все эти breakeven price - разговоры в пользу бедных.

Более того, даже если бы этой кубышки не было, сам по себе дефицит бюджета не является чем-то демонически плохим (как это принято считать у нас, увы). В этом смысле я согласен с ММТ - дефицит бюджета в национальной валюте не имеет никаких органичений, кроме инфляционных.

Но это так, апропо, отдельная важная тема, вернемся к нефти. Далее, для Саудии, так как она может перетерпеть долгий период низких цен на нефть, распродавая, при необходимости, американские Treasuries, это может быть хорошей возможностью подпридушить тех производителей, у которых рентабельность добычи не так высока. Речь, как раз, прежде всего о сланцевой нефти в США.

Есть и еще один приятный бонус в низких ценах для Эр-Рияда: возможность экономически ослабить важного регионального конкурента - Иран, у которого финансовой подушки безопасности нет.

Конечно, речь не о том, что низкие цены на нефть благоприятны для Саудии, нет. Наверное, все таки Эр-Рияд, как крупнейший экспортер, предпочел бы и дальше получать максимальную прибыль. Но, как видим, есть факторы, которые создают большую устойчивость к низким ценам, и даже, в некоторых сценариях низкие цены могут быть предпочтительными (максимизация прибыли на длинном горизонте для такого сложного товара как нефть - задача не из легких).

Резюмируя, что в итоге видим? Низкие цены на нефть хороши для Китая, ЕС, Японии, Индии, и даже не так уж плохи для Саудовской Аравии. При этом они достаточно негативны для самих США. И зачем это Трампу?

@NewGosplan