Сколько стоят решения ЦБ?

🔸Снижение ключевой ставки на 1 п.п. — это примерно 260 млрд рублей экономии для федерального бюджета, заявил в интервью РБК вице-премьер Денис Мантуров.

Продолжим мысль. Каждый избыточный процентный пункт в уровне процентной ставки – это дополнительные издержки для бюджета в 260 млрд рублей. Четыре таких процентных пункта – это больше, чем триллион. Триллион рублей, который мог бы пойти на поддержку промышленности, сельского хозяйства, на логистику и много чего еще полезного. Но не пойдет.

Можно ли сказать, что ставка завышена? Вполне. Когда у вас инфляция меньше 10%, а ключевая ставка – 20% годовых, то вопрос только в том, насколько она завышена, а не в самом факте этого завышения. Цель же по инфляции – величина очень рукотворная, и все больше вопросов к тому, насколько она адекватная текущим как российским, так и мировым реалиям.

#ЦБ #ключевая_ставка #инфляция

Будет кому на селе жить хорошо?

🔸Госпрограмму комплексного развития сельских территорий решили расширить в части цели по сохранению численности сельского населения. Теперь целью является достижение численности сельского населения на уровне уже не 36 млн человек, а 50 млн человек к 2030 году.

Это по сути предполагает уже не «сохранение», а увеличение числа сельских жителей. Ведь, по оценке Росстата, численность сельского населения России составила на 1 января 2025 года примерно 36,8 млн человек.

Инициатива интересная. Вот только пока дела в этом направлении идут очень уж не очень. В частности, с освоением даже того относительно небольшого бюджета, который заложен под это. Так, по состоянию на 11 июня 2025 года лишь 30,8% средств федерального бюджета было освоено по направлению обеспечения комплексного развития сельских территорий, при этом лишь 20,9% средств – по федеральному проекту «Благоустройство сельских территорий». Вопрос и с тем, как удержать людей на селе без гарантии занятости и достойных условий труда – а ведь лишь 1,1% субсидий был перечислен на реализацию мероприятий по содействию повышения кадровой обеспеченности предприятий АПК.

#АПК #население

🔸Дискуссия Правительства и ЦБ об экономике предложения, инфляции и ключевой ставке: содержание всей утренней сессии за полторы минуты 😊

#ПМЭФ

Про ПМЭФ-2025 и ключевую ставку

🔸На ПМЭФ-2025 обсуждалось немало разных тем, но как-то даже неожиданно особенно ярко просияла тема процентных ставок. Старая, избитая тема, но как оказалось, даже еще более актуальная для многих, чем год назад.

Редкая сессия, связанная с экономическими вопросами, обходилась без упоминания ставки ЦБ. Причем как правило, упоминалась она в одном и том же ключе, если, конечно, выступали не представители самого ЦБ. Но недовольство текущим уровнем ставок высказывали и промышленники, и строители, и логисты, и даже некоторые банкиры. На некоторых отраслевых сессиях вообще разговор чуть ли не только вокруг ставки и крутился, хотя вроде бы тема была и более широкая. Взять, например, сегодняшнюю сессию по строительству инфраструктуры.б

Это неудивительно. Год назад ставка тоже мешала развитию, но еще шли ранее начатые инвестпроекты, еще действовали заключенные контракты, еще был некоторый запас по прибыли. Сейчас же процентные платежи уже не то что мешают старту новых проектов, но давят на оборотный капитал так, что все сложнее просто продолжать работу. Отсюда уже увеличивается количество банкротств и растут риски ухудшения ситуации. Про новые проекты, разумеется, говорить особо и не приходится. И все это на фоне сохранившихся проблем

Все большее беспокойство характером ДКП стали высказывать и представители государства. Про отраслевых руководителей и так все понятно, почему их это беспокоит. Но речь уже пошла и на более высоком уровне. О неблагоприятных последствиях высокой ставки высказались, пусть и аккуратно, и вице-премьер А. Новак, и первый вице-премьер Д. Мантуров. Про позицию министра экономического развития М. Решетникова мы подробно писали вчера. Министр финансов А. Силуанов вчера четко заявил, что развивать экономику предложения и одновременно охлаждать ее - это две совершенно противоположные задачи, по сути указав на то, что политика ЦБ противоречит текущим задачам, поставленным Президентом, и усилиям правительства. Сегодня он подчеркнул проблему, отметив, что бюджетная и денежно-кредитная политики должны быть более скоординированы, а сейчас есть некоторый элемент раскоординации.

Жаль, что на фоне всех перемен в экономике последних лет нам приходится за этой раскоординацией наблюдать. Причем денежно-кредитная политика становится все менее скоординирована не только с бюджетной, а вообще с любой здравой экономической политикой, ориентированной на позитив и развитие.

#ПМЭФ #ЦБ #ДКП #ключевая_ставка

🔸Хороший пример, как даже поручения Президента не выполняются из-за высокой ставки.

#ипотека #ключевая_ставка

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 16 по 22 июня:

🔸 Сколько стоят решения ЦБ?

🔸 ПМЭФ-2025: примечательная дискуссия, любовь-не любовь и инфляция

🔸 ПМЭФ и ключевая ставка: выводы

🔸 Как Минсельхоз поддерживает аграриев

🔸 Кому на селе жить хорошо?

#дайджест

Семейные сбережения превращаются в детские

Инструмент для семейных сбережений с вычетом 1 млн рублей, который Президент поручил разработать к 15 июля, уже во многом проработан. Как сообщил замглавы Минфина И. Чебесков, новый инструмент решено сделать инструментом «сбережений на будущее детей». Собственно, инструментов планируется целых три:
🔸 аналог программы долгосрочных сбережений (ПДС) в пользу ребенка,
🔸 детский страховой продукт (накопительное страхование жизни)
🔸 инвестиционный счет (ИИС) с доверительным управлением.

По сути, родителям предложат разместить на длительный срок средства на счета на имя детей, с возможностью софинансирования со стороны государства и, возможно, работодателя (однако детали этого пока не ясны) и при наличии расширенных гарантий сохранности средств (хотя конкретные объемы тоже пока не озвучены).

Будет и налоговый вычет для родителей, делающих взносы на новые «детские» сберегательные продукты. Этот вычет очень похож на то, что действует для «взрослых» ИИС и ПДС: из базы НДФЛ можно исключить сумму взносов на счет (до определенного предела, равного 400 тысяч руб. в год). Судя по всему, для «детских» продуктов такой предельной суммой будет 500 тысяч на каждого родителя (или 1 млн руб., если родитель один). При этом в Минфине считают, что тем, у кого есть взносы и на «детские», и на «взрослые» сберегательные продукты, надо давать не два вычета, а только один, чтобы ограничить выпадающие доходы бюджета. Как быть с вычетами тем, у кого ребенок не один, пока неясно. Однако исходя из логики ограничения выпадающих доходов, особой щедрости ждать не приходится.

Судя по всему, подходы к досрочному изъятию средств со счетов по детским продуктам будут теми же, что и во взрослой ПДС – то есть значительно ограничены. По словам И. Чебескова, идет спор о том, нужно ли разрешать досрочные изъятия «детских» сбережений на оплату обучения ребенка. Позиция Минфина – не разрешать, так как «примерно понятно, в каком возрасте нужно получать образование и за него платить».

Похоже на то, что изначальный замысел семейных сбережений, озвученный Президентом, стараниями Минфина заметно изменился. Вместо «семейной копилки» получились все те же сберегательные продукты, которые позволят использовать накопления на нужды ребенка только через длительный срок – к моменту, когда многие сегодняшние дети уже вырастут. Налоговые вычеты для родителей, готовых инвестировать в такие продукты, тоже будут ограничены из-за невозможности совмещать их с действующим инвествычетом по НДФЛ. Так что линейка инструментов для сбережений, конечно, расширится, но станет ли это выгоднее для семей – большой вопрос.

#ПДС #ИИС #НСЖ #сбережения

🔸На полях прошедшего ПМЭФ-2025 среди прочего обсуждались и вопросы развития АПК. Был заключен и целый ряд соглашений, направленных на увеличение агроэкспорта. Так, был подписан меморандум о сотрудничестве между Российским экспортным центром и Export Bahrain, а ВТБ и Федеральный центр «Агроэкспорт» договорились о сотрудничестве в расширении экспорта продукции АПК и пищевой промышленности на международные рынки.

Поддержка нашему агроэкспорту действительно необходима. Ведь в динамике внешней торговли в последнее время наметились тревожные тенденции. Если в 2020 году экспорт российского продовольствия впервые превысил импорт, и с тех пор положительный торговый баланс по этой группе товаров только расширялся, то в этом году наблюдается обратная ситуация – по итогам первого квартала 2025 года экспорт упал на 14% в годовом выражении, в то время как импорт вырос на 12,5%, в результате чего Россия снова превратилась в нетто-импортера продукции сельского хозяйства.

#АПК #экспорт #ПМЭФ

Поручения Президента и Банк России: слушай и делай наоборот

🔸«Сейчас задача - сделать использование цифрового рубля массовым как среди граждан, так и предприятий, банков. Прошу Центральный банк и Правительство ускорить необходимые процедуры и определить сроки перехода на новый этап технологического развития нашей финансовой сферы», - заявил Президент на пленарном заседании Петербургского международного экономического форума на прошлой неделе.

ЦБ все это послушал и сегодня выкатил новость о том, что «Банк России предложил новые даты массового внедрения цифрового рубля». Вот только если вы подумали, что «новые даты» определены, чтобы что-то ускорить, то зря. Внедрение цифрового рубля отложено более чем на год!

В частности, крупнейшие банки должны будут предоставить своим клиентам возможность совершать операции с цифровой национальной валютой с 1 сентября 2026 года, хотя ранее предполагалось, что это произойдет с 1 июля 2025 года.

Такой вот новый этап технологического развития финансовой сферы…

#цифровой_рубль #ЦБ

С новым бюджетом

🔸 Поправки в федеральный бюджет вступили в силу. Теперь уже официально плановые доходы федерального бюджета снижены с 40,3 до 38,5 трлн руб., а расходы повышены с 41,4 до 42,3 трлн руб. Соответственно, дефицит бюджета составит 3,8 трлн руб. Это меньше, чем фактический дефицит 2020 года (тогда он составил более 4,1 трлн руб.), однако выше, чем в 2022-2024 гг. (ежегодно было по 3,2-3,5 трлн руб.).

В целом, такая бюджетная ситуация остается вполне управляемой, особенно учитывая то, что для покрытия дефицита федерального бюджета будут активно использоваться не займы и не средства ФНБ, а накопившиеся остатки на счетах. Сам же дефицит, указывающий на превышение вливаний в экономику над изъятиями из нее в виде налогов и неналоговых платежей, по сути, окажет поддержку росту экономики, что в наших условиях очень важно.

Другой вопрос, сбудутся ли заложенные в новый вариант бюджета ожидания роста ненефтегазовых доходов, которые должны компенсировать часть сокращения нефтегазовых поступлений. В том, что нефтегазовые доходы окажутся снижены, сомневаться не приходится – недавний скачок цен на нефть на фоне обострения ирано-израильского конфликта оказался краткосрочным. А вот реализация планов по росту поступлений от внутренних налогов, которая во многом зависит не только от ставок, но и от роста налоговой базы, может оказаться под вопросом. Особенно это касается поступлений внутреннего НДС, которые весьма зависимы от темпов экономического роста и динамики цен, а в условиях «охлаждения» экономики, столь продвигаемого Банком России, стагнации базы внутреннего НДС вряд ли удастся избежать. Аналогичные процессы могут начаться и с базой других налогов, связанных с внутренним потреблением – налогом на прибыль и акцизами. Правда, Минфин еще ожидает увеличения неналоговых поступлений, связанных с высокими процентными ставками (доходы от размещения остатков средств федерального бюджета, а также перечисления части прибыли Банка России), однако на одном этом далеко не уедешь. И тогда через несколько месяцев снова возникнет необходимость пересмотра параметров федерального бюджета.

#бюджет #дефицит_бюджета #доходы #нефтегазовые_доходы

Промышленный рост или статистический камуфляж?

📈 Росстат бодро рапортует об ускорении промышленного производства. Кажется, всё идёт хорошо: заводы дымят, станки гудят, общие цифры на графиках растут. Но если копнуть чуть глубже — картина уже не такая оптимистичная.

📉 Добыча, энергетика, водоснабжение — в минусе. Причем спад не временный, а затяжной. «Локомотивом» роста выступает обрабатывающая промышленность, и вроде бы это очень хорошо. Но опять же, внутри – все далеко не однозначно. Растут в основном отрасли, близкие к оборонно-промышленному комплексу, что и неудивительно, вследствие высокой значимости для них госзаказа и отсутствия столь мощных потребностей в привлечении денег на рыночных условиях, как в остальных секторах. Падение же – почти везде, где ориентация на гражданский спрос, а большую роль играют частные игроки – металлургия, автопром, стройматериалы, мебель, легкая, пищевая промышленность и т.д.

Так что добился ли ЦБ охлаждения экономики? Похоже, что да. По верхушке статистического айсберга его не всегда видно, но данные по отдельным отраслям вполне показательны. И это еще только начало.

Поможет ли проталкиваемое ЦБ охлаждение экономики за счет высоких ставок снизить инфляцию? В краткосрочной перспективе – вполне возможно, хотя, как видим, и в этом плане дела идут не слишком успешно. В долгосрочной – однозначно нет. Падение выпуска концентрируется в отраслях, продукция которых и для расчета инфляции, и для ее ощущения населением имеет первоочередное значение. Отказ от инвестиций или их откладывание в этих отраслях – верный путь к тому, чтобы ограничения на стороне предложения сохранялись и впредь. О возможности перехода к устойчиво низкой инфляции в такой ситуации и говорить бессмысленно.

#ЦБ #инфляция #Росстат #промышленный_рост

Как прыгнуть выше головы при дефиците труда и капитала

🔸 Бизнес так или иначе адаптируется к текущим условиям, однако в капиталоемких отраслях в июне 2025 года заметно снизился оптимизм в оценке положения предприятий: сейчас цифры хуже, чем были в конце 2022 года. Основные вызовы для бизнеса – это дефицит квалифицированных кадров, рост стоимости заемного капитала и ужесточение регулирования, согласно данным нового опроса руководителей компаний, проведенного «Яков и Партнеры».

К дефициту кадров все уже привыкли, но этот риск по-прежнему на первом месте (его выделяют 48% руководителей). Острее всего компании нуждаются в IT специалистах, квалифицированных рабочих, а также в операторах производственных установок и машин, сборщиках и водителях.

На втором месте среди вызовов (42%) – повышение стоимости капитала и высокие процентные ставки. В качестве ответа на эти вызовы руководители планируют сокращать затраты, привлекать и удерживать сотрудников, внедрять новые технологии, а также наращивать выпуск продукции и услуг. Однако в условиях запретительно высокой стоимости кредитных ресурсов часть задач, связанных с развитием бизнеса и вложениями в человеческий капитал, представляется труднореализуемой. Уже сейчас 25% компаний приостановили или замедлили некоторые инвестпроекты, а 13% приостановили всё, что могли. Наиболее пессимистично настроено руководство компаний в сфере транспорта и логистики, нефтегазовой и химической отрасли, энергетики.

При таком раскладе трудно рассчитывать на то, что наша экономика сделает «шаг вверх, на следующую технологическую и организационную ступень», к чему призывает замруководителя администрации президента М. Орешкин, указывая на исчерпанность старой модели роста на основе использования незадействованного ранее кадрового и производственного потенциала. Как ни крути, для высокотехнологичного развития нужны деньги, и немалые. Иначе о новой современной структуре экономики, да и просто об экономическом росте на уровне 4-5% можно забыть.

#кадры #дефицит_кадров #кредит #экономика

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 23 по 29 июня:

🔸 С новым бюджетом!

🔸 Цифровой рубль: ускорить нельзя отложить

🔸 Промышленный рост или статистический камуфляж?

🔸 Агроэкспорт в цифрах

🔸 Как ваши семейные сбережения превратятся в детские

🔸 О дефиците труда и капитала

#дайджест

О тревожном в АПК

🔸Число компаний, основной вид деятельности которых связан с сельским хозяйством, сокращается, а количество вакансий в отрасли падает (хотя в целом дефицит кадров пока и сохраняется, на уровне в 150-200 тысяч человек). В принципе, это было ожидаемо с учетом значительно выросших затрат производителей и, соответственно, снизившейся рентабельности.

Отток производителей фиксируется по всем ключевым направлениям деятельности в отрасли, согласно базе данных СПАРК. С начала 2025 года особенно заметные негативные тенденции наблюдаются в производстве пищевых продуктов: за этот период было зарегистрировано 2893 организации, деятельностью которых (не только основной) являлось производство продовольствия, однако при этом было ликвидировано 4474 компании. Итого – отток в 1581 участника. Возможно, отчасти это следствие укрупнения агробизнесов. Однако в целом снижение конкуренции и ухудшение положения малого и среднего бизнеса вряд ли положительно скажутся на отрасли и будут лишь способствовать высокой продовольственной инфляции.

#АПК #инфляция

Креативная экономика

🔸Не прошло и недели с того момента, как Президент на ПМЭФ поставил задачу по развитию креативной экономики, как Правительство уже провело стратегическую сессию по развитию этого направления, объединяющего несколько десятков видов деятельности с высокой творческой составляющей – такие как индустрия моды, кино, музыки, досуга и др. Глава Минэкономики М. Решетников заявил, что креативная экономика у нас быстро растет – за последние 7 лет этот сектор рос в 4 раза быстрее, чем вся экономика в целом, и по доле в ВВП уже опередил, например, сельское хозяйство.

При этом нужно учитывать, что на данный момент наша креативная экономика – это совсем не искусство, мода и дизайн и в таком роде, как можно подумать. Более половины «креативного сектора» у нас приходится на ИТ-компании, бизнес в сфере рекламы и PR, а также «гастрономию» (читай, общепит). «Креативность» же компании, по Росстату, определяется по ее основному ОКВЭД, и значит, любое кафе – это представитель креативного сектора. При этом более половины всей российской креативной экономики сосредоточено в Москве. А следующие за ней по объему этого сектора регионы – Санкт-Петербург и Московская область – отстают от Москвы по этому показателю в 6,5 раз и в 10,2 раза соответственно.

Так что развивать креативную экономику, безусловно, нужно. Тем более что в мире есть примеры, когда креативная индустрия становилась двигателем прогресса для всего региона (Калифорния в США, Тоскана в Италии, Новый Южный Уэльс в Австралии и др.). Пока что для развития российской креативной экономики намечена работа в сфере защиты прав интеллектуальной собственности, критически важной для этого сектора, а также по развитию экспорта и «снятию барьеров» для роста. Однако будущее креативной экономики, особенно вне столичных городов, во многом будет зависеть от раскрытия туристического потенциала регионов, состояния инфраструктуры населенных пунктов и доступности финансов для бизнеса.

#креативная_экономика #ИИ #общепит

PMI в обработке ушел в пике

🔸Согласно исследованию S&P Global, индекс деловой активности PMI российских обрабатывающих отраслей в июне 2025 г. составил 47,5 пунктов (против 50,2 в мае), что говорит об ухудшении конъюнктуры, причем самом значительном, с марта 2022 года.

Российские производители отмечали слабый спрос со стороны клиентов и, соответственно, сокращение заказов как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Причем падение новых экспортных заказов было самым сильным с ноября 2022 г. – завышенный курс рубля сказался на конкурентоспособности отечественных компаний на основных экспортных рынках. В итоге уже четвертый месяц подряд наши промышленники, по данным опроса, говорят о снижении выпуска. Наблюдалось также сокращение рабочей силы и спад закупочной деятельности (причем самыми быстрыми темпами с марта 2022). Уровень оптимизма компаний в отношении деловой активности в предстоящие 12 месяцев в итоге упал до минимума с октября 2022 (в том числе на фоне глобальной экономической неопределенности).

По сравнению с другими странами мира, Россия в июне 2025 оказалась и главным аутсайдером по степени сокращения PMI. Даже во многих западных странах отмечено улучшение ситуации. И пока что предпосылки для восстановления деловой активности даже не просматриваются на горизонте.

#S&P #PMI #индекс_деловой_активности #курс_рубля

Ежики плакали, но продолжали есть кактус

🔸Угольной отрасли сегодня (да и в общем-то давно) нужна глубокая реструктуризация и управляемое сжатие с закрытием неэффективных производств и повышением эффективности в целом. А не наращивание объемов производства и экспорта любой ценой, в том числе ценой поддержки из бюджета и повышенной нагрузки на прочих грузоотправителей в результате перекрестного субсидирования в железнодорожных перевозках.

#уголь #экспорт

Финконгресс: что там в записях у Набиуллиной?

«Я себе много написала»
– сказала Эльвира Сахипзадовна, обобщая пленарную дискуссию на Финансовом конгрессе, посвященную выходу экономики на оптимальную траекторию роста. И действительно, листочки с записями при ней были. Их содержание мы, конечно, не знаем. Хотя можем предположить, что бы точно следовало там записать.

🔸 Такие показатели, как рост зарплат в целом по стране, динамика инвестиций в целом по экономике и др. скрывают огромную разницу между отдельными категориями населения и отдельными секторами. За общим ростом доходов скрывается отсутствие роста или даже падение дохода у 45% занятых, а за общим ростом инвестиций – действительное ускорение вложений только в двух секторах (ОПК и химической промышленности). Не глядя вглубь, в детальную структуру этих показателей, нельзя делать выводы о «перегреве экономики»

🔸 Инвестиции в большей части экономики не просто замедлились, а остановились полностью. В Сбере открыто говорят о том, что за первое полугодие ни один корпоративный клиент не обратился за новым кредитом – идет только дофинансирование по ранее заключенным договорам. И если такая ситуация продлится еще какое-то время, то инвестиционный спад развернется уже по-серьезному.

🔸Установленная цель по инфляции (4%) взята, в общем-то, произвольно. Именно поэтому у главы ЦБ не нашлось ничего для ответа на вопрос, почему бы не увеличить эту цель, например, до 8%, кроме дежурного – «при высокой инфляции ставки тоже будут высокими»

А еще глава ЦБ вроде бы неожиданно заговорила о необходимости формирования экономики предложения – правда, применительно не к денежно-кредитной политике, а к другим направлениям экономической политики – такой своеобразный пас в сторону Правительства. Однако как раз-таки Банку России ориентации на экономику предложения сейчас очень не хватает. Если бы в ЦБ действительно ставили задачу формировать экономику предложения, то вряд ли ставки по инвестиционным кредитам и банковское регулирование были такими, как сейчас.

#ЦБ #Набиуллина #Финконгресс #инфляция #экономика