Полевой
📝 Какие практические выводы?
📌 Сказать, что ЦБ слишком низко опустил ставку или поздно начал её повышать, как мне кажется, неверно, учитывая неопределенность прогнозов
📌 ЦБ действовал соразмерно ожиданиям на тот момент времени, причем, с середины 2023 он, скорее, шёл даже с некоторым опережением к консенсусу.
📌 Упрекнуть ЦБ можно лишь в том, что при своих ресурсах не смог учесть ни влияние многочисленных льготных программ, ни решения по регулируемым ценам/тарифам/сборам
📌 Все траектории на текущий момент сходятся в зону 20-23%, подкрепляя (не буду писать "подтверждая" 😁) тезис о приближении к возможному «пику» ставки, если предполагать адекватность прогнозов иныляции на 2025
📌 снижение ставки может быть быстрее, чем ждёт рынок
⚠️ И последняя ремарка: в модели ЦБ ставка реагирует на прогноз инфляции, а изменение ставки влияет на будущую инфляцию/экономику и т.д. по кругу. Траектории ставки на картинке дают лишь первое приближение, игнорируя этот «цикл», но, позволяют пощупать логику правила «Тейлора».
P.S. За последнее время я много писал про возможное решение ЦБ в декабре, поэтому в этот раз "спамить" не буду - консенсус 23% с умеренно-жёстким data-dependent сигналом кажется логичным.
Я бы на месте ЦБ по-прежнему повышал меньше (или вовсе оставил 21%), сохранял прогноз неизменности ставки и просто ждал - текущая двузначная "реальная" ставка, полагаю, экономику "догонит", главное не получить "перегонит". А если придётся быстрее снижать ставку в 2025 - так все только обрадуются и прежнюю "жесткость" ЦБ простят 😁
📌 Сказать, что ЦБ слишком низко опустил ставку или поздно начал её повышать, как мне кажется, неверно, учитывая неопределенность прогнозов
📌 ЦБ действовал соразмерно ожиданиям на тот момент времени, причем, с середины 2023 он, скорее, шёл даже с некоторым опережением к консенсусу.
📌 Упрекнуть ЦБ можно лишь в том, что при своих ресурсах не смог учесть ни влияние многочисленных льготных программ, ни решения по регулируемым ценам/тарифам/сборам
📌 Все траектории на текущий момент сходятся в зону 20-23%, подкрепляя (не буду писать "подтверждая" 😁) тезис о приближении к возможному «пику» ставки, если предполагать адекватность прогнозов иныляции на 2025
📌 снижение ставки может быть быстрее, чем ждёт рынок
⚠️ И последняя ремарка: в модели ЦБ ставка реагирует на прогноз инфляции, а изменение ставки влияет на будущую инфляцию/экономику и т.д. по кругу. Траектории ставки на картинке дают лишь первое приближение, игнорируя этот «цикл», но, позволяют пощупать логику правила «Тейлора».
P.S. За последнее время я много писал про возможное решение ЦБ в декабре, поэтому в этот раз "спамить" не буду - консенсус 23% с умеренно-жёстким data-dependent сигналом кажется логичным.
Я бы на месте ЦБ по-прежнему повышал меньше (или вовсе оставил 21%), сохранял прогноз неизменности ставки и просто ждал - текущая двузначная "реальная" ставка, полагаю, экономику "догонит", главное не получить "перегонит". А если придётся быстрее снижать ставку в 2025 - так все только обрадуются и прежнюю "жесткость" ЦБ простят 😁
Полевой
📝 Какие практические выводы? 📌 Сказать, что ЦБ слишком низко опустил ставку или поздно начал её повышать, как мне кажется, неверно, учитывая неопределенность прогнозов 📌 ЦБ действовал соразмерно ожиданиям на тот момент времени, причем, с середины 2023 он…
⚠️ И ещё одна ремарка, по мотивам одного из комментариев от коллег.
Основное описание модели ЦБ публиковал (если не ошибаюсь) в феврале, где была ожидаемая инфляция через 3 квартала вместе с разрывом выпуска.
В октябре была ещё одна статья с описанием основных уравнений, и там предлагалось брать инфляцию через 12-мес, а разрыв выпуска в уравнении и вовсе отсутствовал.
Возможно, коллеги из ЦБ смогут прокомментировать, но моя гипотеза такая: первую работу готовил департамент ДКП, который отвечает за модель, а вторую - Департамент исследований и прогнозирования - возможно, они указали упрощённую версию. Но, возможно, я просто невнимательно смотрел связки всех уравнений 🤷
Основное описание модели ЦБ публиковал (если не ошибаюсь) в феврале, где была ожидаемая инфляция через 3 квартала вместе с разрывом выпуска.
В октябре была ещё одна статья с описанием основных уравнений, и там предлагалось брать инфляцию через 12-мес, а разрыв выпуска в уравнении и вовсе отсутствовал.
Возможно, коллеги из ЦБ смогут прокомментировать, но моя гипотеза такая: первую работу готовил департамент ДКП, который отвечает за модель, а вторую - Департамент исследований и прогнозирования - возможно, они указали упрощённую версию. Но, возможно, я просто невнимательно смотрел связки всех уравнений 🤷
📊 Опрос предприятий от ЦБ: призрак стагфляции?
ЦБ опубликовал предварительные итоги декабрьского опроса компаний:
📌 индекс бизнес-климата (ИБК) снизился с 5.0 до 4.2 пунктов при снижении текущих оценок (с -1 до -3.15) и небольшом росте ожиданий (с 11.19 до 11.84), выпуск и спрос продолжают падать, но сохраняются ожидания, что все развернётся
📌 такая же динамика и по большинству секторов - фронтальное снижение текущих оценок и стабильность/рост ожиданий, хотя в обработке, стройке и торговле и тут движение вниз продолжилось
📌 фронтальное по секторам и сильное повышение инфл. ожиданий (баланс 28.43, выше с 2022 года было только дважды) и самого ожидаемого роста цен в следующие 3 мес. (с 7.46% до 10.57%)
📌 в пр-ве потребтоваров и торговле - наиболее выраженный рост инфл. показателей, бизнес настраивается на рост цен в ближайшие месяцы темпом 13-18% в годовом выражении
📌 рост цен/ожиданий отражает дальнейший рост издержек, здесь тоже уровни близкие к рекордным
📌 Условия кредитования стабилизировались около исторических минимумов (-54.5 vs -55.6)
🔍 Вывод: текущая ситуация с деловой активностью, выпуском и спросом ухудшается всё быстрее, но компании сохраняют оптимистичные надежды на будущее и, заодно, нацелены на максимальный рост цен, видимо, пока это возможно.
Технически, картинка выглядит стагфляционно, хотя, конечно, это для всех пока не является базовым сценарием. Ждём сегодня ещё данных по инфл. ожиданиям населения, но опрос бизнеса не оставляет ЦБ особого повода для какой-то мягкости - ему по-прежнему придётся взвешивать всё более явные признаки торможения выпуска/спроса и жёстких ДКУ против растущих инфляционных ожиданий.
ЦБ опубликовал предварительные итоги декабрьского опроса компаний:
📌 индекс бизнес-климата (ИБК) снизился с 5.0 до 4.2 пунктов при снижении текущих оценок (с -1 до -3.15) и небольшом росте ожиданий (с 11.19 до 11.84), выпуск и спрос продолжают падать, но сохраняются ожидания, что все развернётся
📌 такая же динамика и по большинству секторов - фронтальное снижение текущих оценок и стабильность/рост ожиданий, хотя в обработке, стройке и торговле и тут движение вниз продолжилось
📌 фронтальное по секторам и сильное повышение инфл. ожиданий (баланс 28.43, выше с 2022 года было только дважды) и самого ожидаемого роста цен в следующие 3 мес. (с 7.46% до 10.57%)
📌 в пр-ве потребтоваров и торговле - наиболее выраженный рост инфл. показателей, бизнес настраивается на рост цен в ближайшие месяцы темпом 13-18% в годовом выражении
📌 рост цен/ожиданий отражает дальнейший рост издержек, здесь тоже уровни близкие к рекордным
📌 Условия кредитования стабилизировались около исторических минимумов (-54.5 vs -55.6)
🔍 Вывод: текущая ситуация с деловой активностью, выпуском и спросом ухудшается всё быстрее, но компании сохраняют оптимистичные надежды на будущее и, заодно, нацелены на максимальный рост цен, видимо, пока это возможно.
Технически, картинка выглядит стагфляционно, хотя, конечно, это для всех пока не является базовым сценарием. Ждём сегодня ещё данных по инфл. ожиданиям населения, но опрос бизнеса не оставляет ЦБ особого повода для какой-то мягкости - ему по-прежнему придётся взвешивать всё более явные признаки торможения выпуска/спроса и жёстких ДКУ против растущих инфляционных ожиданий.
📈 Инфл. ожидания населения выросли
📌 В декабре с 13.4% до 13.9% - максимум с декабря 2023, причем и у населения без сбережений (с 14.4% до 14.9%), и со сбережениями (с 11.8% до 12.7%)
📌 Наблюдаемая инфляция - с 15.3% до 15.9%- макс. с января
В итоге, с октября рост ИО на 0.5 п.п., ставки же (депозиты, бонды) за этот период выросли сильнее. Поэтому для ДКУ этот рост не так страшен, хотя общую картинку и ухудшает.
📌 В декабре с 13.4% до 13.9% - максимум с декабря 2023, причем и у населения без сбережений (с 14.4% до 14.9%), и со сбережениями (с 11.8% до 12.7%)
📌 Наблюдаемая инфляция - с 15.3% до 15.9%- макс. с января
В итоге, с октября рост ИО на 0.5 п.п., ставки же (депозиты, бонды) за этот период выросли сильнее. Поэтому для ДКУ этот рост не так страшен, хотя общую картинку и ухудшает.
📈 Вспомним сценарии ставки от ЦБ
Итак, в 13.30 ЦБ объявит решение по ставке, а затем проведёт пресс-конференцию.
Рынок/консенсус прогнозирует 23%, ожидания по сигналу разнятся от прежнего жёсткого до умеренно-жёсткого (мой выбор).
Предлагаю вспомнить, какие сценарии и траектории ставки ЦБ обещал в финальной версии Основных направлений денежно-кредитной политики на 2025-27 (ОНДКП).
У ЦБ было 4 сценария:
📌 Базовый – инфляция 4.5-5% в 2025, средняя ставка 17-20%, допуская 14-16% на конец 2025
📌 Инфляционный – инфляция 5.5-6%, средняя ставка 20-23%, допускающая пик на уровне 24-25% и 17-20%+ на конец 2025, но дополнительно нарисовал вариант 23% весь год с резким снижением в 2026 (пунктиром), если прогнозы не сдвигать снова вверх
📌 Дезинфляционный (оптимистичный) – инфляция 4-4.5%, средняя ставка 15-18% или 12-15% на конец 2025
📌 Кризисный – рецессия и финансовый кризис в мире, рост инфляции до 13-15% в 2025, средняя ставка 22-25% (пик 25-26%), но неизбежность рецессии в РФ заставит ЦБ резко снижать ставку уже с конца 2025 (18-23% на конец года)
Основной вывод для инвестора - важным становится не столько пик ставки, сколько расположение траектории на ближайшие годы. Именно это риск (или возможность) и для вкладчиков (ставки по депозитам vs ставки на рынке), и для ОФЗ/бондов (средняя ставка + премия за риск/срок), и для акций (ставка дисконтирования в моделях)
Итак, в 13.30 ЦБ объявит решение по ставке, а затем проведёт пресс-конференцию.
Рынок/консенсус прогнозирует 23%, ожидания по сигналу разнятся от прежнего жёсткого до умеренно-жёсткого (мой выбор).
Предлагаю вспомнить, какие сценарии и траектории ставки ЦБ обещал в финальной версии Основных направлений денежно-кредитной политики на 2025-27 (ОНДКП).
У ЦБ было 4 сценария:
📌 Базовый – инфляция 4.5-5% в 2025, средняя ставка 17-20%, допуская 14-16% на конец 2025
📌 Инфляционный – инфляция 5.5-6%, средняя ставка 20-23%, допускающая пик на уровне 24-25% и 17-20%+ на конец 2025, но дополнительно нарисовал вариант 23% весь год с резким снижением в 2026 (пунктиром), если прогнозы не сдвигать снова вверх
📌 Дезинфляционный (оптимистичный) – инфляция 4-4.5%, средняя ставка 15-18% или 12-15% на конец 2025
📌 Кризисный – рецессия и финансовый кризис в мире, рост инфляции до 13-15% в 2025, средняя ставка 22-25% (пик 25-26%), но неизбежность рецессии в РФ заставит ЦБ резко снижать ставку уже с конца 2025 (18-23% на конец года)
Основной вывод для инвестора - важным становится не столько пик ставки, сколько расположение траектории на ближайшие годы. Именно это риск (или возможность) и для вкладчиков (ставки по депозитам vs ставки на рынке), и для ОФЗ/бондов (средняя ставка + премия за риск/срок), и для акций (ставка дисконтирования в моделях)
Forwarded from Unexpected Value
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Полевой
⚡️Ключевая ставка — 21%
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Полевой
⚡️Ключевая ставка — 21%
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Банк России
#БанковскийСектор
❄️ В ноябре произошло заметное охлаждение корпоративного кредитования
⚫️ Кредитование в целом замедлилось, что обусловлено высоким уровнем ставок, а также необходимостью для банков осмотрительнее управлять сократившимся запасом капитала и ликвидности.
⚫️ Рост корпоративного портфеля значительно снизился — до 0,8% после 2,3% в октябре. Ипотека также замедлилась (до 0,4 с 0,7%), при этом уменьшились выдачи как льготной, так и рыночной ипотеки. Прирост необеспеченного потребительского кредитования был околонулевым (+0,1%) после сокращения в октябре (-0,3%).
⚫️ В условиях продолжающегося роста ставок сохраняется активный приток в банки как средств населения (+1,2% после +1,3% в октябре), так и средств юридических лиц (+1,6% после +1,5%).
⚫️ Прибыль банковского сектора увеличилась до 518 миллиардов рублей, во многом благодаря валютной переоценке, а также разовому восстановлению резервов по корпоративным кредитам. При этом совокупный финансовый результат сектора был несколько ниже (479 миллиардов рублей) из-за валютной переоценки субординированных займов, учитываемых в капитале.
Подробнее — в материале «О развитии банковского сектора Российской Федерации в ноябре 2024 года» ➡️
❄️ В ноябре произошло заметное охлаждение корпоративного кредитования
Подробнее — в материале «О развитии банковского сектора Российской Федерации в ноябре 2024 года» ➡️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Банк России
«Нам понятна логика участников рынка. Действительно с октябрьского заседания текущее инфляционное давление усилилось. Плюс добавился курсовой фактор. На первый взгляд, ситуация очень похожа на ту, что была перед октябрьским решением. Но в отличие от октября, когда, по сути, все факторы были в одну сторону, в этот раз мы увидели факторы, которые потенциально могут дать значимые дезинфляционные эффекты в предстоящие месяцы. Эти факторы, начиная со второй половины ноября, все сильнее стали проявляться.
Я имею в виду гораздо более существенный, чем следовало из нашего октябрьского решения, рост процентных ставок по банковским кредитам и депозитам, а также более резкое замедление кредитной активности, в частности торможение корпоративного кредитования. Фактор роста кредитов в последние полгода был всегда в первых рядах среди аргументов наших решений. Поскольку кредит, как и бюджетный импульс – один из ключевых драйверов повышенного спроса в последние 2,5 года и соответственно высокого инфляционного давления.
Сейчас, возможно, произошел разворот, и для нас это было важно. Потому что речь идет о факторе, который может уже в ближайшее время оказать влияние на инфляционные процессы».
Директор Департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган в интервью Интерфаксу рассказал о том, почему решение по ключевой ставке было именно таким, а также — о повышении интенсивности обмена информацией с рынком и о том, что ждет денежно-кредитную политику в новом году.
Я имею в виду гораздо более существенный, чем следовало из нашего октябрьского решения, рост процентных ставок по банковским кредитам и депозитам, а также более резкое замедление кредитной активности, в частности торможение корпоративного кредитования. Фактор роста кредитов в последние полгода был всегда в первых рядах среди аргументов наших решений. Поскольку кредит, как и бюджетный импульс – один из ключевых драйверов повышенного спроса в последние 2,5 года и соответственно высокого инфляционного давления.
Сейчас, возможно, произошел разворот, и для нас это было важно. Потому что речь идет о факторе, который может уже в ближайшее время оказать влияние на инфляционные процессы».
Директор Департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган в интервью Интерфаксу рассказал о том, почему решение по ключевой ставке было именно таким, а также — о повышении интенсивности обмена информацией с рынком и о том, что ждет денежно-кредитную политику в новом году.
Полевой
«Нам понятна логика участников рынка. Действительно с октябрьского заседания текущее инфляционное давление усилилось. Плюс добавился курсовой фактор. На первый взгляд, ситуация очень похожа на ту, что была перед октябрьским решением. Но в отличие от октября…
💡ЦБ решил объясниться 😁
Возможно, рынку нужно не повышение интенсивности, а её понижение с повышением понятности действий, объяснением логики и в каких случаях/почему она меняется?
Андрей Ганган последний раз давал интервью 10 декабря - не так давно. Возможность уточнить сигнал была, да и основные изменения в ставках/спредах уже были явно видны и в октябре, и в ноябре. Просто почему-то вера в автономные факторы, которые ЦБ упоминал ещё летом, появилась только в декабре, когда проявились фактические эффекты.
В общем, 10 декабря хотелось бы видеть именно такое интервью, а не то, которое мы тогда получили (про необходимую жесткость, перегрев, и т.д.). Да и инфляционный сценарий ЦБ легко допускал 24% в начале 2025 при той инфляции, которую все ждут.
Теперь, нам (аналитики/рынок) нужно снова настраивать "линейку", чтобы понять, что же будет со ставкой в 2025 и дальше...
Возможно, рынку нужно не повышение интенсивности, а её понижение с повышением понятности действий, объяснением логики и в каких случаях/почему она меняется?
Андрей Ганган последний раз давал интервью 10 декабря - не так давно. Возможность уточнить сигнал была, да и основные изменения в ставках/спредах уже были явно видны и в октябре, и в ноябре. Просто почему-то вера в автономные факторы, которые ЦБ упоминал ещё летом, появилась только в декабре, когда проявились фактические эффекты.
В общем, 10 декабря хотелось бы видеть именно такое интервью, а не то, которое мы тогда получили (про необходимую жесткость, перегрев, и т.д.). Да и инфляционный сценарий ЦБ легко допускал 24% в начале 2025 при той инфляции, которую все ждут.
Теперь, нам (аналитики/рынок) нужно снова настраивать "линейку", чтобы понять, что же будет со ставкой в 2025 и дальше...
Forwarded from Банк России
Подробнее читайте в комментарии «Инфляционные ожидания и потребительские настроения» ➡️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from АстраFM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Полевой
☝️ Любимая 🚀 дружной команды Астра УА 🎄
Forwarded from Банк России
Банк России с 9 января 2025 года возобновляет проведение регулярных операций в рамках бюджетного правила на внутреннем валютном рынке, приостановленных с 28 ноября 2024 года.
Ежедневный объем операций в первом полугодии 2025 года будет определяться исходя из анонсируемых Минфином России на третий рабочий день каждого месяца объемов покупки или продажи иностранной валюты в рамках регулярных операций по бюджетному правилу, скорректированных на сальдированную величину.
В конце июня 2025 года мы опубликуем информацию об объеме корректировки регулярных операций в рамках бюджетного правила на второе полугодие 2025 года с учетом данных Минфина России об объеме чистого инвестирования средств ФНБ в разрешенные финансовые активы в рублях за первое полугодие 2025 года и расходования средств ФНБ на финансирование дефицита федерального бюджета вне бюджетного правила за 2024 год.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Полевой
💸 Продажи валюты в 1П25 чуть выше
Итак, с учётом
1️⃣ возобновления отложенных с 28 ноября по 31 декабря регулярных операций по покупке валюты и 2️⃣ "зеркалируемых" продаж валюты по операциям с ФНБ (расходование на покрытие дефицита в 1.3 трлн руб. и инвестиции из ФНБ во 2П24 на 0.48 трлн руб)
📌 9 по 14 января ЦБ будет продавать валюту на 3.41 млрд руб/день
📌 с 15 января по 30 июня расчетный объем регулярных операций Минфина по бюджетному правилу будет корректироваться на величину продаж в объеме 8.86 млрд руб/день.
Во 2П24 величина такой же корректировки составляла -8.4 млрд руб/день, т.е. в 1П25 имеем небольшое увеличение.
🔮 В целом, почти нейтральная новость для рубля - регулярные операции по БП компенсируют превышение/недостаток валютной выручки от колебаний объемов/цен на энергоносители, а сама корректировка нетто-продаж даёт рублю относительно небольшую поддержку. Но в условиях текущей волатильности и "нежелания" ЦБ снижать волатильность рубля, и такая корректировка выглядит полезной.
До конца 2024 и в 1К25 по-прежнему допускаю, что рубль будет тяготеть к уровням 95-100/USD.
Итак, с учётом
1️⃣ возобновления отложенных с 28 ноября по 31 декабря регулярных операций по покупке валюты и 2️⃣ "зеркалируемых" продаж валюты по операциям с ФНБ (расходование на покрытие дефицита в 1.3 трлн руб. и инвестиции из ФНБ во 2П24 на 0.48 трлн руб)
📌 9 по 14 января ЦБ будет продавать валюту на 3.41 млрд руб/день
📌 с 15 января по 30 июня расчетный объем регулярных операций Минфина по бюджетному правилу будет корректироваться на величину продаж в объеме 8.86 млрд руб/день.
Во 2П24 величина такой же корректировки составляла -8.4 млрд руб/день, т.е. в 1П25 имеем небольшое увеличение.
🔮 В целом, почти нейтральная новость для рубля - регулярные операции по БП компенсируют превышение/недостаток валютной выручки от колебаний объемов/цен на энергоносители, а сама корректировка нетто-продаж даёт рублю относительно небольшую поддержку. Но в условиях текущей волатильности и "нежелания" ЦБ снижать волатильность рубля, и такая корректировка выглядит полезной.
До конца 2024 и в 1К25 по-прежнему допускаю, что рубль будет тяготеть к уровням 95-100/USD.
Forwarded from EMCR experts
Об этом на пороге Нового года мы спросили главных экспертов макротелеграма.
Директор по инвестициям "Астра Управление активами", автор ТГ-канала "Полевой" @dmitrypolevoy Дмитрий Полевой:
После нескольких лет очень сильной динамики экономика в 2025 может разочаровать - дефицит рабочих рук, охлаждение кредита и спроса под воздействием жёсткой ДКП, затухающий бюджетный стимул, внешние риски.
— По-прежнему ждём роста экономики на 0.5-0.6% с риском и более низких значений, сомневаемся в консенсусных 1.5% и официальных 2-2.5%.
— Инфляция может уложиться в 5-6%, в то время как ставка ЦБР может начать снижаться уже в 2К25 на фоне нарастающих рисков в экономике и банковском секторе, и закончить год около 15-16% с трендом на "бодрое" снижение ближе к 10-12% в 2026
— Падающий импорт, отсутствие резкого внешнего негатива и усложняющие отток капитала санкции позволяют рассчитывать на стабилизацию рубля в пределах 95-105/USD, это поможет и снижению инфляции.
— Фондовый рынок действительно дёшев, но, предположу, что 2025 станет годом избирательных инвестиций в компании, способные удержать рост прибыли и развиваться вопреки "охлаждающейся" экономике. Облигации как класс активов могут быть интереснее акций на фоне разворота ДКП и прохождения пика деловой активности вниз.
● Геополитика для российской экономики останется источником сюрпризов, будут проявляться эффекты от действующих и, возможно, новых санкций. Основной внутренний риск - дальнейшая разбалансировка экономики на фоне слишком разных условий у ВПК и гражданских отраслей, проблем у банков и закредитованных компаний (среди которых есть и госкомпании). Вызовом может стать и бюджет, который придется балансировать в условиях более слабой экономики.
● Внешние риски - торговый протекционизм "Сделано в США", дальнейшее охлаждение в Китае и рецессия в США, которую есть шанс всё-таки дождаться в 2025 или начале 2026.
И, безусловно, нужно быть готовым, что реальность в экономике и на рынках может сильно отличаться от доминирующих ожиданий, и границы возможного лучше расширить. Сценарии "А", "Б" и т.д должны быть готовы.
@emcr_experts
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Полевой
🔮 В конце года наши друзья из EMCR задали вопросы о будущем экономики в 2025.
Своими мыслями поделился и я, а мнения коллег собраны по ссылке:
https://emcr.io/news/t/2025-expectations-macrotelegram
Интересно, что образовалось два лагеря мнений, поэтому вдвойне будет интересно посмотреть, чей лагерь будет ближе к истине.
Своими мыслями поделился и я, а мнения коллег собраны по ссылке:
https://emcr.io/news/t/2025-expectations-macrotelegram
Интересно, что образовалось два лагеря мнений, поэтому вдвойне будет интересно посмотреть, чей лагерь будет ближе к истине.
emcr.io
EMCR News: EMCR experts
🎄Что ждать российской экономике от 2025 года?
Об этом на пороге Нового года мы спросили главных экспертов макротелеграма.
Директор по инвестициям 'Астра Управление активами', автор ТГ-канала 'Полевой' @dmitrypolevoy Дмитрий Полевой:
После нескольких…
Об этом на пороге Нового года мы спросили главных экспертов макротелеграма.
Директор по инвестициям 'Астра Управление активами', автор ТГ-канала 'Полевой' @dmitrypolevoy Дмитрий Полевой:
После нескольких…
🎄☃️ Дорогие Друзья,
Вот и подходит к концу ещё один очень непростой год. Но, уверен, каждый из нас будет помнить только хорошее - время с близкими, новые открытия и завоевания, успехи и неудачи, которые делают нас только лучше и сильнее.
Пусть с боем часов каждый из вас загадает много разных желаний, и все они непременно сбываются каждый день Нового 2025 года! Здоровья, счастья и мира!!!
Спасибо за вашу прекрасную компанию 🎉🎄🎁
Вот и подходит к концу ещё один очень непростой год. Но, уверен, каждый из нас будет помнить только хорошее - время с близкими, новые открытия и завоевания, успехи и неудачи, которые делают нас только лучше и сильнее.
Пусть с боем часов каждый из вас загадает много разных желаний, и все они непременно сбываются каждый день Нового 2025 года! Здоровья, счастья и мира!!!
Спасибо за вашу прекрасную компанию 🎉🎄🎁