В период с середины 2022 по 3кв24 практически все развитые страны находились в фазе агрессивного ужесточения ДКП, но при этом, на удивление, массовых банкротств не было.
То, что удалось избежать массовых банкротств домохозяйств и компаний так, как это было в 2008-2009, связано с многими факторами, но основных всего несколько:
🔘Эффект инерции переноса высоких процентных ставок. Долги формировались почти 13 лет по низким ставкам, а объем рефинансирования и размещения новых долгов по высоким ставкам хоть и высок, но пока балансируется дешевыми долгами, но чем дальше – тем выше шансы срыва.
🔘Накопление существенного финансового буфера в период мягких ДКУ 2009-2023, в том числе антиковидные программы спасения бизнеса и населения 2020-2021 на сумму свыше 10 трлн по ведущим странам мира.
🔘Усиление регулирования финансового сектора после 2008 и избавление от практики эскалации токсичных заемщиков, которых потом переупаковывали в производные инструменты и сбрасывали риски в рынок.
🔘Положительная динамика доходов бизнеса и населения с 2022 по комплексу факторов (сейчас не об этом) и устойчивость рынка труда, тогда как с 2П07 экономическая динамика развернулась на негативную траекторию, что усилило дисбалансы в системе.
🔘Снижение долговой нагрузки населения и стабилизация долговой нагрузки бизнеса после высоких темпов роста долговой нагрузки 1995-2007. Об этом подробнее ниже.
Долговая нагрузка бизнеса по ведущим развитым странам практически не меняется последние 10 лет: в США 75.2% корпоративный долг к ВВП по сравнению с 71-75% в 2014-2016 и на уровне сен.08, по странам Еврозоны долги выше – 102%, что также примерно сопоставимо с показателями 10-летней давности, но выше уровня 2008 (95.2%).
По Великобритании долг значительно сократился до 62.1% по сравнению с 83.8% в сен.08.
В Японии долговая нагрузка выросла до 116.7% vs 97% 10 лет назад и 101% в 2008, но в Японии все еще рекордно низкие ставки.
Экстремально высокая долговая нагрузка бизнеса среди крупных стран мира наблюдается в Китае – 142.5% к ВВП, в Японии – 116.7%, во Франции – 153.2%, в Корее – 111.5% и Канаде – 117.6%, причем во всех указанных странах корпоративные долги имеют тенденцию к увеличению.
На устойчивость корпоративных долгов влияют слишком много факторов: валютная структура долга, срочная структура долга, доля кредитов и облигацией в общей структуре обязательств, уровень маржинальности бизнеса и темпы роста финансовых показателей, отраслевые особенности, доступ к рынку капитала и т.д.
Универсального измерителя долговой устойчивости нет. Страны с относительно низкой долговой нагрузкой могут быть менее устойчивыми (например, при отсечении от рынка капитала), чем страны с высокими долгами, но с доступом к международному капиталу.
Не стоит рассчитывать, что худшее позади. Количество банкротств растет, но пока среди малых и средних компаний, которые не освещаются СМИ. Учитывая фактор инерции переноса высоких ставок и исчерпание ресурса устойчивости, в 2025 количество проблем резко возрастет, но сорвет ли в штопор?
Что касается долгов населения, тенденция роста долговой нагрузки присутствует среди развивающихся стран, тогда как развитые страны за редкими исключениями сокращают долговую нагрузку (особенно США, Еврозона и Великобритания).
Нельзя однозначно сказать, что может запустить вихрь долговых проблем, т.к. важна комбинация факторов и структурные характеристики, которые динамически меняются.
По России долги населения «всего» 22.5% от ВВП, но по стоимости обслуживания обязательств – между Европой и США из-за высоких процентных ставок.
В период с середины 2022 по 3кв24 практически все развитые страны находились в фазе агрессивного ужесточения ДКП, но при этом, на удивление, массовых банкротств не было.
То, что удалось избежать массовых банкротств домохозяйств и компаний так, как это было в 2008-2009, связано с многими факторами, но основных всего несколько:
🔘Эффект инерции переноса высоких процентных ставок. Долги формировались почти 13 лет по низким ставкам, а объем рефинансирования и размещения новых долгов по высоким ставкам хоть и высок, но пока балансируется дешевыми долгами, но чем дальше – тем выше шансы срыва.
🔘Накопление существенного финансового буфера в период мягких ДКУ 2009-2023, в том числе антиковидные программы спасения бизнеса и населения 2020-2021 на сумму свыше 10 трлн по ведущим странам мира.
🔘Усиление регулирования финансового сектора после 2008 и избавление от практики эскалации токсичных заемщиков, которых потом переупаковывали в производные инструменты и сбрасывали риски в рынок.
🔘Положительная динамика доходов бизнеса и населения с 2022 по комплексу факторов (сейчас не об этом) и устойчивость рынка труда, тогда как с 2П07 экономическая динамика развернулась на негативную траекторию, что усилило дисбалансы в системе.
🔘Снижение долговой нагрузки населения и стабилизация долговой нагрузки бизнеса после высоких темпов роста долговой нагрузки 1995-2007. Об этом подробнее ниже.
Долговая нагрузка бизнеса по ведущим развитым странам практически не меняется последние 10 лет: в США 75.2% корпоративный долг к ВВП по сравнению с 71-75% в 2014-2016 и на уровне сен.08, по странам Еврозоны долги выше – 102%, что также примерно сопоставимо с показателями 10-летней давности, но выше уровня 2008 (95.2%).
По Великобритании долг значительно сократился до 62.1% по сравнению с 83.8% в сен.08.
В Японии долговая нагрузка выросла до 116.7% vs 97% 10 лет назад и 101% в 2008, но в Японии все еще рекордно низкие ставки.
Экстремально высокая долговая нагрузка бизнеса среди крупных стран мира наблюдается в Китае – 142.5% к ВВП, в Японии – 116.7%, во Франции – 153.2%, в Корее – 111.5% и Канаде – 117.6%, причем во всех указанных странах корпоративные долги имеют тенденцию к увеличению.
На устойчивость корпоративных долгов влияют слишком много факторов: валютная структура долга, срочная структура долга, доля кредитов и облигацией в общей структуре обязательств, уровень маржинальности бизнеса и темпы роста финансовых показателей, отраслевые особенности, доступ к рынку капитала и т.д.
Универсального измерителя долговой устойчивости нет. Страны с относительно низкой долговой нагрузкой могут быть менее устойчивыми (например, при отсечении от рынка капитала), чем страны с высокими долгами, но с доступом к международному капиталу.
Не стоит рассчитывать, что худшее позади. Количество банкротств растет, но пока среди малых и средних компаний, которые не освещаются СМИ. Учитывая фактор инерции переноса высоких ставок и исчерпание ресурса устойчивости, в 2025 количество проблем резко возрастет, но сорвет ли в штопор?
Что касается долгов населения, тенденция роста долговой нагрузки присутствует среди развивающихся стран, тогда как развитые страны за редкими исключениями сокращают долговую нагрузку (особенно США, Еврозона и Великобритания).
Нельзя однозначно сказать, что может запустить вихрь долговых проблем, т.к. важна комбинация факторов и структурные характеристики, которые динамически меняются.
По России долги населения «всего» 22.5% от ВВП, но по стоимости обслуживания обязательств – между Европой и США из-за высоких процентных ставок.
Apparently upbeat developments in Russia's discussions with Ukraine helped at least temporarily send investors back into risk assets. Russian President Vladimir Putin said during a meeting with his Belarusian counterpart Alexander Lukashenko that there were "certain positive developments" occurring in the talks with Ukraine, according to a transcript of their meeting. Putin added that discussions were happening "almost on a daily basis." Also in the latest update is the ability for users to create a unique @username from the Settings page, providing others with an easy way to contact them via Search or their t.me/username link without sharing their phone number. At its heart, Telegram is little more than a messaging app like WhatsApp or Signal. But it also offers open channels that enable a single user, or a group of users, to communicate with large numbers in a method similar to a Twitter account. This has proven to be both a blessing and a curse for Telegram and its users, since these channels can be used for both good and ill. Right now, as Wired reports, the app is a key way for Ukrainians to receive updates from the government during the invasion. But Telegram says people want to keep their chat history when they get a new phone, and they like having a data backup that will sync their chats across multiple devices. And that is why they let people choose whether they want their messages to be encrypted or not. When not turned on, though, chats are stored on Telegram's services, which are scattered throughout the world. But it has "disclosed 0 bytes of user data to third parties, including governments," Telegram states on its website. Telegram, which does little policing of its content, has also became a hub for Russian propaganda and misinformation. Many pro-Kremlin channels have become popular, alongside accounts of journalists and other independent observers.
from sa
