За первые три квартала 2024 года значительную долю спроса на офисные помещения в Москве формировали банки и финансовые компании (34,5%), производственные компании (13,1%), компании с участием государственного капитала (11,8%), по данным NF Group.

Но увеличение доли финансового сектора в структуре спроса обусловлено преимущественно сделкой аренды T-Банка, а также покупкой Центробанком РФ всех площадей строящегося бизнес-центра Slava – это почти 144 тыс. кв. м. Покупку Центробанком этого офисного центра оценивали в 54-56 млрд руб., ещё до 20-25 млрд обойдётся ремонт и обустройство помещений – в общей сложности это 75-80 млрд руб., или $750-800 млн.

В ноябрьском мониторинге Института ВЭБ приводятся первые оценки китайских околовластных экспертов на избрание Трампа президентом США:
«Один из наиболее известных китайских специалистов по международным отношениям руководитель Института исследований международных отношений Янь Сюэтун полагает, что Китай и США нуждаются в «перилах», которые бы ограждали двусторонние отношения от возможного катастрофического сценария развития двусторонних отношений. Такими «перилами», по его мнению, являются механизмы коммуникаций и диалога. До прихода Д. Трампа в первый раз к власти в 2017 г. у КНР и США имелось около 70 каналов для регулярных взаимных консультаций, но в период нахождения Трампа у власти их число сократилось фактически до нуля. В годы президенства Дж. Байдена сторонам удалось восстановить только около 20 каналов диалога. Сейчас же возникла неопределённость относительно того, как будут работать эти механизмы в дальнейшем и сохранятся ли они вообще.

Директор департамента международной политики Академии общественных наук КНР Чжао Хай полагает, что США могут снизить уровень поддержки своим союзникам в Европе и на Ближнем Востоке, направив освободившиеся ресурсы на китайское направление. Быстрый же подъём Китая, особенно в сфере технологий и инноваций будет подталкивать Вашингтон к принятию более жёстких ограничительных мер по сдерживанию Китая. В этой связи соперничество двух стран может обостриться, а вероятность потенциального декаплинга в сфере высоких технологий возрастает.

Выводы о неизбежности роста напряжённости в экономической сфере китайско-американских отношений разделяются группой исследователей Института мировой экономики и политики Академии общественных наук КНР. По их мнению, администрации Д. Трампа понадобится от 6 до 8 месяцев для того, чтобы ввести в действие новые повышенные пошлины в отношении китайских товаров, то есть они могут вступить в силу во второй половине 2025 года. В условиях, когда внутренний спрос в Китае остаётся слабым, а зависимость экономического роста от экспорта, наоборот, возрастает, повышение тарифов может стать серьезным вызовом для Китая. По их оценке, темпы экономического роста при худшем сценарии могут снизиться в интервале на 1,6-2%.

Кроме того, нынешняя ситуация с финансами на местном уровне не позволит Китаю в широких масштабах прибегнуть к субсидированию экспорта, а попытки резко девальвировать юань, который и так недооценён, чреваты полным хаосом на фондовом рынке и массовым бегством иностранного капитала. Что же касается снижения прибыли экспортёров, то они и в настоящее время работают на крайне малой марже, а её дальнейшее снижение приведет к остановке их деятельности и массовым банкротствам».

Сбербанк расширил линейку хеджирующих инструментов для финансовых институтов, запустив торговлю секьюритизированными опционами на облигацию. Такие опционы встроены в инвестпродукты для частных клиентов, что дает возможность  использовать плечо без потери защиты накоплений.

Одним из первых  продуктов стала трехлетняя инвестиционная облигация Сбербанка (ИОС) RU000A109YH0 с плечом 2,55. Инвестиции доступны квалифицированным и неквалифицированным инвесторам. Размещение запланировано на 15 ноября, до 14 ноября открыта книга заявок на ИОС RU000A109YH0.

В копилку мудрых мыслей.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина (на встрече с фракцией КПРФ):
«Лучше дорогой кредит, чем дорогие продукты».

Когда сегодня в ЦБ РФ и среди околовластных экспертов заявляют о росте реальной зарплаты как проблеме, которая способствует росту инфляции, на этот показатель надо смотреть не в разрезе одного, текущего года, а хотя бы на сроке последних четырёх лет.
И тогда мы увидим, что с января 2021 года по сентябрь 2024 года рост реальной зарплаты составил лишь 10,5%. По итогу всего 2024 года вряд ли это показатель превысит 11,5-12%.

На сроке в четыре года среднегодовой рост реальной зарплаты составит лишь 2,5-3% - не какая-то впечатляющая величина, чтобы говорить о ней как о деструктивном факторе (для динамики инфляции). Тем более что значительную часть этого прироста наёмные работники отнесли на депозиты в банках.

Прокуроры начали проверку резкого роста цен на молочную продукцию.

По поручению Генпрокурора Игоря Краснова надзорное ведомство совместно с антимонопольной службой, Минсельхозом и Минпромторгом тщательно изучает сообщения о подорожании социальной значимой продукции. Краснов поставил перед прокурорами задачу по пресечению необоснованного взлета цен, который особенно больно ударяет по незащищенным категориям граждан.

Оперативная реакция прокуратуры РФ последовала после новости о том, что ведущий производитель молока — «Вимм-билль-данн», принадлежащий PepsiCo, повышает с ноября отпускные цены. По итогам проверки молочной сферы ведомство даст принципиальную оценку обоснованности решений бизнеса. Ранее Росстат сообщил, что с начала года цены на сливочное масло, пастеризованное и стерилизованное молоко выросли на 27,5%, 13,4% и 14,3% соответственно.

Аналогичные проверки правомерности роста стоимости других ключевых товаров, таких как куриные яйца, сахар и лекарства, активно проводились прокурорами в 2023 году. Кроме того, прокуратура добилась запрета на манипуляции с объемами фасовки товаров. В результате удалось сдержать темпы роста цен и, как следствие, не допустить роста социального напряжения.

По данным опроса BofA, позиции мировых инвесторов в акциях США в ноябре достигли самого высокого уровня с августа 2013 года.
Опрос управляющих фондами с активами под управлением на сумму $503 млрд проводился с 1 по 7 ноября, т.е. большинство респондентов ещё не знали о победе Трампа, но, вероятно, предчувствовали её.

Абсурд немецкого энергетического подхода. Немецкие зелёные разрушают не только экономику, но и наносят вред климату – выброс СО2 на КВТ-ч в Германии в 11 раз выше, чем во Франции. Просто во Франции основа выработки – АЭС, от которых Германия отказалась.

Какие страны ЕС больше всего пострадают от пошлин США, если Трамп сдержит обещание и введёт их? Ирландия, Финляндия, Австрия, Португалия, Италия, Германия - государства ЕС, которые больше всего полагаются на США как на рынок экспорта. Словения, Кипр, Болгария, Латвия, Хорватия, Румыния, Мальта будут наименее затронуты тарифами США.

ЦМАКП: «Действия ЦБ по повышению ставок, похоже, более не ведут к снижению уровня инфляции в экономике в силу следующих причин:
Существенная часть общего прироста цен в настоящее время связана с факторами, не находящимися под влиянием динамики спроса, а вызванными конъюнктурными ситуационными шоками различной природы со стороны предложения: динамика цен на сезонное и импортируемое продовольствие, повышение регулируемых тарифов на услуги, усложнение логистики и международных расчётов».

Про тарифы естественных монополий. Например, стоимость грузоперевозок на железной дороге выросла за последний год на 23%. Индексация всех железнодорожных грузовых тарифов с 1 декабря 2024 года составит ещё +13,8%. В 2024 году, как следует из обзора Института проблем естественных монополий (ИПЕМ), средний взвешенный базовый индекс платы за коммунальные услуги достиг 9,99%, т.е. выше уровня официальной инфляции. Это является максимальным значением с 2015 года. Цены на газ в России с 1 июля 2024 года проиндексированы на 11,2%.
Ну а главное – это разрыв экономических отношений с Западом, причём очень тесных связей, во многих случаях – кооперации, как, например, было со сборкой иномарок в России.

Правильнее было бы говорить о том, что одних только усилий ЦБ недостаточно для борьбы с инфляцией.

Каков критический уровень госдолга России при нынешних высоких ставках заимствования? Эту оценку давали экономисты Соколов и Сучкова из РАНХиГС на последних «Чтениях по экономике и финансам памяти Е.Г. Ясина» в апреле 2024 года:
«По проведённым нами эконометрическим расчетам установлено, что при превышении объёма госдолга уровня в 24% ВВП для стран со средним доходом, к которым относится и Россия, наблюдается заметное замедление темпов роста ВВП при дальнейшем увеличении объёмов долговой нагрузки.

В текущей ситуации следует признать, что проблема с обслуживанием госдолга в России уже начинает проявляться в виде планового роста процентных платежей. Основной причиной данного тренда является стоимость привлечения нового долга. Доходность заимствований растёт как вследствие сжатия ёмкости долгового рынка после практически полного закрытия доступа России к внешнему капиталу, так по причине роста ключевой ставки.

Можно предположить, что порог для России в современных условиях гораздо ближе к текущему уровню долговой нагрузки, чем можно был рассчитывать до 2022 года, и, по нашим экспертным оценкам, не должен превышает 20% ВВП. Другими словами, текущий уровень совокупной долговой нагрузки государства уже вплотную подошел к границе «безопасной» зоны».

В октябре в Москве объём предложения вторичной городской недвижимости составил 46,5 тыс. объектов, что выше объема предложения сентября на 3% (45,3 тыс.), по данным «Миэль». Наибольшее повышение произошло в Центральном округе - на 6%.
На графике видно, что предложение находится на максимуме – за последние пять лет лишь в октябре 2022 года оно было выше.

Средняя цена квадратного метра по округам Москвы в октябре по сравнению с сентябрём практически не изменилась. Около половины сделок в Москве проходит с торгом. Размер торга в среднем в октябре составил 1%. Средний срок экспозиции объекта в Москве составляет 2 месяца, при этом доля объектов со сроком экспозиции до месяца доходит до 60%.
В общем, сейчас рынок продолжает быть рынком покупателя, особенно с «живыми» деньгами, с которыми можно получить бОльшую скидку от продавца.

Новая Москва - редкая локация в стране, где по-настоящему происходит комплексная застройка территории. Т.е. вместе с огромным массивом нового жилья – за последние 12 лет это 25 млн кв. м – строится большой объём социальных, коммерческих и производственных объектов. Последних за те же 12 лет появилось 6 млн кв. м., создано 210 тыс. новых рабочих мест.
В большинстве же жилищных массивов в других крупных городах России мы видим, что они стали просто огромными «спальниками» без всякой дополнительной среды.

Последний пример: с начала года инвесторы получили от города свыше 132 га земли в ТиНАО (Троицком и Новомосковском округах) - за один рубль в год по льготной программе. На этой земле появится несколько крупных заводов с почти 900 тыс. кв. м производственных объектов. Инвестиции в новые проекты составят 90 млрд руб., появится 9 тыс. новых рабочих мест.
В значительной мере эти рабочие места займут жители Новой Москвы.

В результате действий ЦБ экономика России фактически поставлена перед угрозой стагфляции – одновременной стагнации (или даже спада) и высокой инфляции. Ситуация может развиваться по сценарию вызванного жёсткой антиинфляционной денежно-кредитной политикой шока со спадом производства, наблюдавшегося в Италии в 1981-1983 гг., Израиле в 1984-1987 гг., Мексике в 2000-2002 гг. – делает прогноз ЦМАКП. Инфляция в Италии в начале 1980-х составляла 14-20% при околонулевом приросте ВВП. Согласны ли вы с оценками ЦМАКП о том, что экономика России сваливается в стагфляцию, и если да, то как избежать этого сценария? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П.А. Столыпина Сергей Васильковский:

Во многом специалисты ЦМАКП правы в своих оценках ситуации в российской экономике. Ставка бьёт одновременно и по бизнесу, и по населению. Для первых жёсткая ДКП ограничивает возможности для роста и развития, так как бизнес не может позволить себе привлекать дорогие кредитные средства. Вторые становятся заложниками ситуации, так как фактически именно население несёт на себе бремя финансовых издержек предпринимателей, которое выражается в росте цен на товары и услуги. Ситуация при этом больше похожа на начало идеального шторма – когда в результате сложения ряда неблагоприятных факторов суммарный негативный эффект от ситуации существенно возрастает. Жёсткая денежно-кредитная политика в России не спасает ситуацию, а лишь усугубляет её, снижая производительность и предложение на рынке. Вывернуть из воронки можно только избрав другие инструменты для борьбы с инфляцией, попутно снизив ставку для бизнеса на его непосредственную деятельность и налоговое бремя.

Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский:

Угроза скатывания российской экономики в стагфляцию вполне реальна, и текущая денежно-кредитная политика является ключевым драйвером этого процесса. Ограничение спроса посредством заоблачных процентных ставок в текущих российских условиях не способно обеспечить выход на стабильно низкую инфляцию, поскольку природа идущих инфляционных процессов – на стороне предложения.
Сейчас рост инвестиций ещё сохраняется, но прежде всего за счёт проектов, начатых ранее. Неадекватно высокие процентные ставки скоро приведут к резкому торможению инвестиционного процесса, а следовательно, будут существенно замедлены или даже остановлены процессы, обеспечивающие формирование базы для расширения предложения товаров и услуг. Будет расти и число банкротств. В итоге локальные дефициты товаров и услуг, подталкивающие рост цен, будут возникать все чаще, и цель по инфляции будет все дальше.
ЦБ, хотя и заявляет, что он не способен решать проблемы, связанные с ограничениями предложения товаров и услуг, на деле показывает, что его политика очень даже способна на предложение влиять, и сейчас она активно усугубляет существующие в этой области проблемы. Выход из этой ситуации – отказ от преследования краткосрочной цели по инфляции в 4% и переход к реальному решению проблемы, с опорой на расширение инвестиционной активности как минимум на среднесрочном горизонте. Только это способно обеспечить достижение по-настоящему стабильной инфляции на фоне роста экономики, а не её падения.

Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:

Мы сдержанно относимся к угрозе стагфляции, считаем её маловероятной, поскольку по-прежнему сохраняется высокая загрузка производственных мощностей, достаточно сильным выглядит экспорт и отечественный бизнес, адаптировавшийся к работе под высоким санкционным давлением. Отдельно стоит обратить внимание на тот факт, что регулятор потенциально готов к смягчению денежно-кредитной политики при условии начала снижения уровня инфляции и возможности ее последующего контроля.

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин – об идее передать Банку России функции института развития - специально для Proeconomics.

Сергей Глазьев предложил взять пример с Китая и передать Банку России функции института развития, чтобы ЦБ через уполномоченные банки кредитовал под ставку в 3% годовых капитальные вложения в компании наиболее перспективных секторов экономики. Ожидания – ускорение роста ВВП до 8% при росте инвестиций на 16%. А что с реальностью?

Сферы ответственности центральных банков могут различаться от страны к стране. Кроме поддержания ценовой стабильности и функционирования денежно-кредитной и платёжной систем, в мировой практике центральные банки могут отвечать за уровень занятости, как например ФРС, экономический рост и даже цели климатической политики, как в последние годы декларирует ЕЦБ.

Но задачи развития обычно делегируются специализированным институтам. Что логично. В рыночной экономике в общем случае ценовые сигналы, а отнюдь не решения чиновников, определяют наиболее эффективные направления вложений капиталов. Ну а в тех случаях, где требуется особое внимание государства – например из соображений национальной безопасности или технологической независимости - необходима глубокая отраслевая экспертиза. Которая в большинстве стран концентрируется в специализированных институтах развития. С точки же зрения динамики инвестиций и экономического роста, лучшие механизмы – стабильный инвестиционный климат, защита прав собственников и доступное кредитование для всех участников экономической деятельности. За последний пункт как раз и может отвечать центральный банк. Если в цели его деятельности включить и темпы роста экономики.

Ещё одно предложение академика РАН Глазьева касается создания единой расчётной цифровой валюты стран ЕАЭС или БРИКС на основе двух корзин: корзины валют участников организаций и корзины из реальных запасов примерно 20 основных биржевых товаров. Вопрос - насколько это нужно и будет ли такая валюта пользоваться спросом? Давайте поразмышляем.

С точки зрения международных расчётов – на фоне санкций, наложенных на Россию, Китай, Иран, Венесуэлу и ряд других стран в мире действительно существует масштабный запрос на снижение зависимости от долларовой системы. Неспроста центральные банки самых разных стран в последние годы наращивают долю золота в резервах. А центральный банк Израиля, например, несколько лет назад включил юань в их состав. Будет ли альтернатива цифровой или более традиционной – не столь важно. Важно выполнение основных функций – расчётной и сохранения стоимости.

На данном этапе из-за ряда ограничений ни юань, ни рубль ни тем более индийская рупия не могут стать полноценной глобальной валютой. Но, к сожалению, корзина из фьючерсов на ряд тех же ограниченно конвертируемых валют и биржевых товаров не являющаяся расчетной единицей крупной экономики тем более вряд ли имеет шансы стать полноценной альтернативой. И из-за неопределённого статуса, и из-за значительных торговых дисбалансов. Ведущим незападным экономикам надо стремиться к снижению уровня ограничений на движение капиталов. Также необходимы меры, направленные на рост использования национальных валют и углубление национальных финансовых и товарных рынков, и развитие независимой финансовой инфраструктуры – платёжной, рейтинговой, страховой и так далее. Это задача на длительную перспективу. Например, использование английского фунта в международных расчетах до сих пор в разы превышает вклад Великобритании в мировой ВВП, хотя фунт уступил свою роль доллару много десятилетий назад. Постепенно уровень диверсификации будет расти, а значение доллара и западной финансовой системы снижаться. Однако простых решений в этой сфере нет.

В отчете EIA Nov STEO говорится, что «в 2024 году на Индию приходится 25% общего роста потребления нефти в мире».
Индия теперь вместо Китая главный драйвер прироста нефтяного потребления.

Джордж Саравело из Deutsche Bank составил рейтинг стран, которые больше всего пострадают от потенциальных пошлин США, на основе их экономической зависимости от торговли с США и потенциального объёма новых пошлин. И это не Китай. Три наиболее пострадавших: Мексика, Вьетнам и Канада.

В следующем десятилетии рост спроса на нефть будет обеспечен за счет Индии и Юго-Восточной Азии, а не Китая. Китай как драйвер потребления нефти сдулся.