Завтра во Франции будет жарко !! Возможна отставка правительства.

Что случилось? Сегодня левая партия Франции «Непокорившаяся Франция» выдвинула от имени левого блока партий «Новый народный фронт» вотум недоверия премьер-министру Мишелю Барнье в связи с принятием законопроекта о бюджете соцстрахования на 2025 год.

А чего вдруг?
Сегодня, 2 декабря, Мишель Барнье представил парламенту проект бюджета соцстрахования на 2025 год. Проект был принят с использованием статьи 49.3 конституции, позволяющей принять закон без обсуждения в парламенте. Согласно указанной статье, проект считается принятым, если в течение последующих 24 часов не будет вынесен вотум недоверия Национального собрания правительству Франции. Вынесение такой резолюции в силу статьи 50 конституции влечет отставку правительства.

Голосование по вотуму пройдет 3 декабря. Если за него проголосуют большинство депутатов, правительство уйдет в отставку.
Депутаты планируют добиваться отставки президента Эмманюэля Макрона.

Если за вотум проголосует большинство, ждем коррекцию евро к доллару, падение индекса французского рынка САС40, а также длинных французских гособлигаций (но если вы держите последние - я бы продолжала держать, так как идею снижения ставки ЕЦБ никто не отменял).

Еще немного про Францию, так как клиенты спрашивают, что будет, если рухнет правительство Франции по итогам голосования по вотуму недоверия.

Все же ждем голосование не сегодня, а 4 декабря.

Если правительство уйдет в отставку, то:

1. политический кризис во Франции лишь усугубится;

2. Страна столкнется с бюджетными проблемами: подготовленные правительством бюджетные законопроекты станут недействительными. На 2025 год Франция останется без ключевых финансовых законов.

3. Проблемы дефицита бюджета и огромного долга будут лишь нарастать, ведь в принятых текущим правительством бюджете и заложены меры по бюджетному оздоровлению.

4. Стоимость заимствования для Франции возрастет на фоне неопределености. Это приведет к росту дефицита бюджета, ведь уже сейчас обслуживание госдолга - вторая по величине статья расходов бюджета.

5. В условиях роста стоимости заимствований и политической неопределенности страна может столкнуться с финансовым кризисом.

Ждем голосование. На сегодня, если крайне правые и левые объединят свои голоса, они смогут отправить правительство в отставку.

А теперь давайте про Южную Корею, где сегодня президент ввел военное положение.

Официальная причина - «искоренить просеверокорейские силы и защитить конституционный порядок». В реальности - избежать импичмента.

Введение военного положения автоматически парализует работу парламента и всех партий, вводит цензуру. Запрещена любая политическая деятельность, включая митинги и забастовки.

190 из 300 депутатов проголосовали за решение об отмене военного положения. Согласно Конституции Южной Кореи, военное положение должно быть отменено, когда этого потребует большинство в парламенте. Военные заявили, что будут соблюдать приказ, пока президент его не отменит.

На этих новостях акции южнокорейских компаний падают (см график ETF на MSCI South Korea).

В целом возможно снятие военного положения и импичмент, либо продолжение противостояния. По мере прояснения ситуации инвесторам с оч высокой склонностью к риску можно попробовать поспекулировать на ETF на Южную Корею, но на 2-3% портфеля и не больше.

И еще про Францию и почему я там точно резидентом не стану в ближайшее время.

Франция рассматривает введение налога на НЕреализованную прибыль от крипты. Иными словами, планируют ввести налог на прирост крипты, даже если вы ее не продали. Напомню, что во Франции налог на прирост капитала 30%.

Дания планирует с 1.01.2026 облагать налогами нереализованный прирост от крипты (законопроект ждут в 2025). Ставка может составить до 42%.

Италия планирует поднять текущую ставку налога на прирост капитала для биткоина с 26 до 42%

Так что инвесторам с криптой в портфеле крайне важно не промахнуться со страной налогового резидентства:)

Что ж, Национальное собрание Франции сегодня, 4 декабря, проголосовало за вотум недоверия правительству.

Дальше - отставка правительства, страной будет управлять временное правительство. Интересно, кто станет его главой. Новые парламентские выборы президент Франции сможет назначить лишь через год с последних выборов (то есть летом 2025).

Причина вотума недоверия -
разногласия между политическими партиями относительно бюджета 2025. Барнье предлагал урезать расходы на 40 млрд евро для снижения дефицита, повысить налоги для крупных корпораций и состоятельных французов, чтобы получить с этого 20 млрд евро в бюджет.

Подготовленный правительством бюджет на 2025 год становится недействительным. Финансирование государственных структур и системы соцстрахования в новом году продолжится на основе положений прошлогоднего бюджета, но в объеме, необходимом лишь для поддержания функционирования государства.

Особой динамики на французском рынке не наблюдалось, так как эти события уже со 2 декабря (когда был вынесен вотум недоверия) была коррекция по акциям.

Дефолт Франции не грозит, поэтому в части владения французскими облигациями я рисков пока не вижу, разве что они могут расти при снижении ставки ЕЦБ медленнее, чем облигации менее проблемных стран ЕС, но потенциал роста индекса французского рынка пока для меня туманный.

18 декабря ФРС явно снизит ставку (вероятность этого оценивается в 87%).

Причина - сегодня вышла статистика по безработице в США. И это 4.2% против ожиданий в 4.1%, то есть видим охлаждение на рынке труда.
Да, число занятых в не с/х секторе в ноябре выросло на 227 тыс (ждали 200 тыс), но в целом перегрева на рынке труда нет, судя по несколько возросшей безработице.

Не зря длинные трежерис подрастают в цене за последний месяц: вероятность снижения ставки ФРС за месяц сильно выросла.

Конечно, все еще есть опасения по инфляции по итогам политики Трампа, но то, что он из всех предвыборных обещаний сделает, мы увидим лишь после 20 января 2025, после инаугурации.

Друзья, в эти выходные было много консультаций примерно одного направления: «я переезжаю из РФ/другой страны с ненулевым налогообложением в страну, где не будет налогов с прироста капитала и с процентов и дивидендов (Кипр, ОАЭ и тд). Куда мне инвестировать свой капитал, чтобы 1-2 года, пока я живу в стране с налогами с прироста и купонов/дивидендов, я не платил налоги, а потом вышел из инвестиций, когда стану резидентом страны с более привлекательным налогообложением?»

Обычно срок переезда 1-2 года.

Возможные варианты размещения капитала (не все, но основные), чтобы не платить налоги в переходный период и находиться в них до переезда в страну со льготными налогами:

1. Дисконтные (бескупонные) облигации с погашением в год, когда вы будете резидентом страны без налога на прирост капитала, либо позже. Купонов у вас не будет, налога с них в стране текущего резидентства не будет.

2. Фонды или акции без выплат дивидендов, которые вы готовы держать до переезда.

3. Проект строящейся недвижимости, которая будет построена в год переезда (или позже) и сможет быть продана без налога в стране текущего резидентства (тут важно выбирать недвижимость в стране, где не будет или где минимальный налог с прироста при продаже).

4. Покупка крипты (но при условии, что вы не будете ее продавать до переезда, что сложно предсказать в силу ее волатильности).

Важно, чтобы в стране вашего текущего резидентства не было налога на нереализованный прирост капитала и налога на богатство, так как иначе не все эти варианты сработают, будут свои тонкости.

Кстати, кому интересно - с 10 января запускаю серию из 7 вебинаров на тему инвестиций, налогов, записи всех вебинаров будут. Всем участникам - 1 консультация в подарок и скидка 30% на все последующие. Подробности и запись: https://ohmyswift-consulting.com/webinar

Китай впервые за 14 лет ослабляет денежно-кредитную политику, чтобы поддержать экономический рост и одновременно подготовится к возможной торговой войне с США (Трамп озвучивал планы по введению импортных пошлин в 10% в отношении Китая, а потом отдельно - еще говорил о пошлине 100% для стран БРИКС, если они будут создавать альтернативу доллару).

С учетом уже объявленных в сентябре этого года мер поддержки экономики и фондового рынка, китайские акции мне для инвестиций импонируют.
Возможно, если речь о разовых крупных инвестициях, я бы подождала 1 квартал 2025, когда будут понятны первые шаги Трампа. Для регулярных инвестиций - китайские акции уже могут быть частью портфеля.

Но в целом на часть портфеля и для разовых, и для регулярных инвестиций и срок от 2-3 лет - интересно.

Когда в России ключевая ставка пойдет вниз?

По мнению SberCIB, ставка будет повышена до 23% в декабре 2024, а потом еще повышена до 25% в феврале 2025, где и останется до конца 2025.

Снижение ставки Сбер видит лишь в 2026.

Рубль Сбер видит как 115 к доллару к концу 2025.

Конечно, это прогноз, а не гарантия. Посмотрим на самые ближайшие заседания ЦБ 20.12.24 и 14.02.25.

Поэтому заходить в длинные российские облигации пока рано. Думаю, в акции тоже фундаментально пока рано. Можно ждать, когда повышение ставки закончится, в фондах ликвидности или в коротких вкладах.

Аренда при таком раскладе весь 2025 будет высокой, так как ипотека - под космическую ставку, никто сейчас ипотеку брать не будет, если не брать льготную, все будут снимать и ждать снижения ставки.

Сегодня на консультациях опять возник вопрос, как можно перевести рубли из РФ за рубеж, если речь о крупной сумме.

Пока что основные варианты, доступные всем, а не только тем, кто успел в свое время открыть счета в отдельных банках с иностранным капиталом, кто давно не открывает новые счета:

1. Рубли на банковский счет в странах ЕАЭС, есть вариант Азербайджана, плюс еще в зависимости от суммы может быть Узбекистан, а оттуда - куда вам надо.

2. Рубли на брокерский счет за рубежом. Но рубли крупнейшие европейские и американские брокеры не примут. Поэтому есть варианты не самых крупных в этом мире брокеров на Кипре, в Казахстане, в Армении, например. Если ваша финальная цель вывода рублей - инвестиции за рубежом, то в целом можно в этих брокерах все и оставить. А если вас они не устраивают, либо финальная цель - перевод на зарубежный банковский счет, крупная покупка и тд, то можно перевести рубли на этот вот промежуточный брокерский счет, купить там бумаги. Далее - либо перевести эти бумаги на целевой брокерский счет, либо через какое-то время продать их и вывести деньги в нужной вам валюте на нужный вам банковский счет. Но учите, что брокеры не любят транзит, так что на 1-2 квартала нужно будет быть в бумагах в промежуточном брокере.

3. Купить за рубли недвижимость за рубежом (да, такие варианты есть). Далее ее сдавать или продать, все зависит от целей вывода рублей из РФ.

4. Крипта. Но тут с крупными суммами реально надо аккуратно смотреть варианты.

Что ждать от S&P 500 в 2025 году?
Крупнейшие инвестбанки мира прогнозируют рост, но гораздо скромнее, чем в 2024. В частности, ждут +8%.

Именно такой рост от ведущего американского индекса ждут в следующем году Morgan Stanley, HSBC, JP Morgan, Bank of America , Goldman Sachs и тд.

Аналитики ждут снижения ажиотажа инвесторов, поэтому всего 8%. И дело не только в приходе Трампа, но и в снижении энтузиазма в отношении Бигтехов, которые пока не демонстрируют ожиданий в части монетизации искусственного интеллекта.

А если Трамп реализует все, что заявлял в предвыборной кампании, то в среднесрочной перспективе США могут столкнуться с ростом инфляции, замедлением или даже остановкой снижения учетной ставки (а при серьезном росте инфляции она вообще может пойти вверх). Так что данный прогноз - только на 2025.

Но в целом 8% в долларах до налогов - не так уж плохо 🙂

Инфляция за ноябрь в США составила 2.7% (за октябрь она была 2.6%). Это совпало с ожиданиями аналитиков.
Во многом рост инфляции в годовом выражении за ноябрь связан с эффектом низкой базы прошлого года.
Всплеска инфляции не наблюдается, в пересчете на месячную инфляцию, цены за ноябрь выросли на 0.3% по сравнению с 0.2% за октябрь.

При текущей учетной ставке 4.75% и несколько подросшей за ноябрь безработице в 4.2%, полагаю, ФРС снизит ставку на 25 бп 18 декабря. Большего снижения ждать не приходится.
Более того, посмотрим на риторику ФРС: может быть, в 2025 даже будет пауза в снижении ставки.

ЕЦБ снизил сегодня ставку на 25 бп. И теперь базовая ставка в ЕС составляет 3.15%.

Снижение инфляции идет по плану, ожидается средняя инфляция на уровне 2.4% в 2024, 2.1% в 2025 и 1.9% в 2026.
К концу 2025 ожидается ставка 2%, а, возможно, и ниже.

В отличие от США, монетарная политика ЕЦБ более прогнозируема как по причине более четкого тренда снижения инфляции и меньших рисков ее роста (в отличие от США, где действия Трампа могут подстегнуть инфляцию), так и из-за необходимости стимулирования ведущих европейских экономик. Так, ключевые европейские экономики не в лучшем положении: Франция имеет серьезный объем долга, так что низкая ставка ей необходима, чтобы дешевле было обслуживать долг, а Германия столкнулась с рецессией, и низкая ставка поможет ей стимулировать экономический рост.

Правда, длинные европейские облигации могут в 2025 столкнуться с волатильностью из-за политического кризиса в Германии и Франции.

Но копцептуально длинные (с погашением от 5 лет) европейские облигации инвестиционного рейтинга мне в портфеле на ближайшие пару лет нравятся. Даже если их потрясет в 2025.

Что ждать от экономики Германии в 2025?

Если кратко, я ответила, что ничего хорошего.
И со мной солидарны крупнейшие немецкие институты от Бундесбанка до Немецкого института экономических исследований DIW, Института мировой экономики в Киле и Института экономических исследований в Мюнхене.

Так, оценки экономического роста в Германии в 2025 в целом находятся около +0.1-0.2%, но это может быть и спад на -0.2-0.6%.

Основа экономики Германии - ориентированный на экспорт производственный сектор.
Рост цен на энергоносители и рост конкуренции со стороны Китая крайне негативно повлияли на него за последние годы, вызвав спад. Если в следующем году еще добавятся экспортные тарифы минимум в 10% на весь импорт в США, будет совсем весело.
Многое будет зависеть и от выборов в феврале 2025.

Поэтому инвестиции в Германию и немецкие компании значимого для вас капитала я бы отложила как минимум до 1 квартала 2025, когда будет понятна политика Трампа и итоги выборов в Германии.

Сегодня опять день консультаций по вопросу «мне пришло «письмо счастья» от Interactive brokers, у меня 30 дней до закрытия счета, что делать?».

Первое - кому такое отправляет IB? Единой логики нет, но основные причины:
1. У вас паспорт РФ
2. У вас паспорт не РФ, но в этом паспорте место рождения РФ и паспорт свежий (например, это паспорт Киргизии, Вануату, Турции, но ФИО российские, место рождения указано как Россия, дата выдачи паспорта свежая, то есть 2022-2024), то есть очевидно, что у вас есть гражданство РФ.
3. Ваши ФИО в санкционном списке. При этом брокер не захотел выяснять, что это не вы.
4. Ваш доход - из РФ. Особенно если это подсанкционный работодатель.
5. По вашему счету вы совершали подозрительные действия.
6. Вы живете не в стране, указанной вами как страна резидентства, это видно по трекингу.

Что делать?
Пытаться оспаривать - бесполезно. Это окончательное решение комплаенса.

Доступные варианты:
1. Для cash- вывод на банковский счет. Идеально - в стране вашей резиденции, которая указана в IB. В РФ можно выводить в Райф (но поменяв валюту счета на евро). Если вы в РФ и выводить в РФ вы не хотите, а ВНЖ/ПМЖ/иного паспорта нет, то можно открыть счет в банке ЕАЭС, Азербайджана, но важно убедиться в работающем свифте, Киргизию не советую (IB ругается, что это страна повышенного риска). Если у вас есть ВНЖ/ПМЖ/иной паспорт, можно вывести на счет вне РФ, открытый на эти данные и адрес.

2. Для бумаг - можно вывести к другому брокеру. Если нет ВНЖ и тд, то это брокеры ЕАЭС или Кипра, если есть - к брокеру, открытому на данные ВНЖ. Но сперва надо уточнить у брокера, готов ли он принять бумаги. Не все готовы принимать бумаги с HKEX. Может быть, у вас бумаги, которые брокер откажется принимать по тем или иным причинам, тогда надо будет их продать и выводить cash.

Конечно, всегда рада помочь:) для консультации: https://ohmyswift-consulting.com/consultation/smirnova

Помогает ли паспорт Киргизии? Его различные «помогаторы» продают практически как универсальное решение от всех ограничений для граждан/резидентов РФ.

Для каких-то целей он подходит, скажем:
1. Податься на программу ВНЖ, недоступную для паспорта РФ (скажем, золотая виза Греции).
2. Открыть счет в Киргизии.
3. Открыть бизнес в Киргизии и тд.

Но для ряда целей - нет. Вот последние случаи из моих консультаций:

1. Инвестор получил паспорт Киргизии, чтобы открыть на него счет в Interactive brokers. Перевод планировался со счета в банке в Киргизии.
Паспорт - свежий, ФИО - классические российские, место рождения в паспорте - Россия. Interactive brokers отказал в открытии счета. Причина - внутренний комплаенс.

2. Инвестор оформил паспорт Киргизии, добавил его в Interactive brokers, сделал его основным. И отправил запрос на вывод суммы на счет в банке Киргизии. Interactive brokers отказал в выводе, сказав, что Киргизия - страна повышенного риска.

3. Клиент оформил паспорт Киргизии, чтобы на него открыть счет в ЕС. Счет ему открыли, но запросили подтверждающие источник дохода документы. Клиент предоставил то, что было: доходы от его бизнеса в РФ. Клиенту счет оставили, но сказали, что деньги из РФ не примут, плюс на счет будет распространяться лимит 100 тыс евро, так как у клиента гражданство РФ и нет ВНЖ/ПМЖ/паспорта ЕС/ЕЭЗ/Швейцарии.

Это лишь немногие случаи. Так что любое оформление паспорта/ВНЖ/ПМЖ должно сопровождаться детальным предварительным анализом того, для чего вы это делаете и действительно ли это лучшее решение.

Ко мне часто обращаются с консультациями на тему получения лицензии на разблокировку активов. Поделюсь ответами на наиболее частые вопросы за последнее время:

1. Можно ли разблокировать фонды Finex? В целом лицензию на разблокировку получить можно, но это не сильно спасает. Во-первых, на европейских биржах, в частности, Euronext Amsterdam, торгуется только один FXGD. Так что продать не выйдет, надо подавать паи к погашению. Администратор фондов - Citi, там комплаенс даже представить трудно. Да и из опыта: даже если лицензия на разблокировку получена, то многие кастодианы просто отказываются принять эти бумаги. Так что можно возникнуть трудность даже на уровне перевода фондов из контура РФ. Наверное, я бы оставила фонды в РФ под возможный новый обмен активами как был в рамках указа 844 (до 100 тыс.)

2. После перевода активов из НРД в европейский контур у европейского гаранта есть обязанность подавать пост-отчет о переводе через 6 мес. Поэтому рекомендация - 6 мес с переведенными активами ничего не делать. Важно: если у вас паспорт только РФ и больше нет ничего (ни ВНЖ, ни ПМЖ, ни другого паспорта, причем все это может быть в любой другой стране, не обязательно в ЕС), то переведенные активы так и останутся на неторговом счете, надо будет отдельно заниматься их разблокировкой уже в контуре ЕС. Кстати, как со мной делились европейские гаранты, с лета 2024 такая же ситуация по лицам с паспортом Израиля, у которых нет ВНЖ/ПМЖ/других паспортов.

3. Идеальный вариант для разблокировки активов - это все же ВНЖ/ПМЖ/паспорт ЕС/ЕЭЗ/Швейцарии. Если брокер неподсанкционный, то для могут быть шансы получить лицензию и с другими ВНЖ/ПМЖ/паспортами.

4. Ходят слухи, что с весны-лета 2025 регулятор Бельгии перестанет принимать новые заявки на лицензию на разблокировку (ссылаются на срок исковой давности в Бельгии, который истекает летом 2025). Но пока это только слухи.

Кому актуальна лицензия на разблокировку - пишите, дам контакты европейского гаранта (бесплатно, конечно). [email protected]

Какую страну выбрать для резидентства?

Как вариант - смотреть на страны, с резидентами которых работают крупнейшие инвестиционные банки.

Так, Saxo Bank оставил обслуживание для резидентов всего лишь 43 стран.

И более не работает с резидентами таких стран, как:
1. В Европе: Албания, Кипр, Грузия, Сербия, Турция;
2. Северная и Южная Америка: Аргентина, Бразилия, Канада, Чили;
3. Азия: Китай, Индия, Индонезия, Новая Зеландия, Тайвань;
4. страны ближнего Востока и Африки, а также государства, причисляемые к офшорным зонам: Гернси, Остров Мэн, Джерси, Британские Виргинские острова.

Кстати, не в первый раз встречаю Кипр в таком списке.

Причины?
1. Уровень риска клиентов из данных стран повышенный, чтобы таких клиентов брать - надо быть уверенным в том, что затраты на комплаенс отобьются прибылью, что не всегда факт;
2. Соблюдение регуляторных требований;
3. Оптимизация операционной деятельности (работа с резидентами стран, где минимум проблем и максимум прибыли).

Saxo планирует завершить процесс закрытия счетов существующих клиентов до конца 2024 года, он уже начал уведомлять об этом своих клиентов. На закрытие счетов и перевод активов организация дает 3 месяца. 

С резидентами РФ Saxo Bank уже давно не работает.

Госдума одобрила вывод дивидендов с ИИС-3 на внешние счета.

Важно: речь именно про дивиденды, не купоны! Купоны выводить с ИИС-3 все еще нельзя.
Почему такая дискриминация?
Купон попадает под вычет, а дивиденды облагаются налогом в любом случае, неважно, что они поступают на ИИС-3. Так что вывод дивидендов на внешние счета не приводит к тому, что вы экономите на их налогах.

С ИИС 1 и 2 выводить дивиденды и купоны можно.

Я часто спрашиваю на консультации, есть ли планы по смене резидентства.

Это не праздное любопытство: мне важно при разработке инвестиционной стратегии понимать, будет ли exit tax (грубо - налог на выход из резидентства).

В РФ его нет, просто с потерей налогового резидентства многие ваши доходы от источников в РФ будут попадать под повышенную ставку НДФЛ 30%, плюс вы лишитесь большинства налоговых льгот.

Но есть страны, где такой налог на выход есть. Например (это лишь несколько примеров, не все!):

•Португалия – налог 28% с прироста крипты сроком владения менее года (даже если не продавали)

•Испания - для тех, кто был резидентом в течение 10 и более лет из последних 15 и уезжает из Испании вне ЕС/ЕЭЗ - налог с прироста по акциям/долям в компании, если стоимость компании от 4 млн евро, либо если доля 25% и выше и стоимость этой доли 1 млн. евро и выше.

•Швеция – правило 10 лет: прирост капитала по активам, купленным в период резидентства Швеции, облагается налогом в Швеции в течение 10 лет после отъезда, если иное не предусмотрено СОИДН (меньшие срок налогов в Швеции, либо налоги только для граждан Швеции и т.д.)

•Германия – налог с прироста для тех, кто был резидентом не менее 7 лет из последних 12 и уезжает из Германии, кто владел 1% и более компании в Германии или за рубежом не менее 5 последних лет

Кстати, кому интересно. С 10 января у меня будет серия из 7 онлайн встреч по инвестициям, налогам, вопросам комплаенса, санкционным ограничениям и тд. И там налогам посвящена отдельная встреча. Консультация - в подарок всем участникам. Велкам:) https://ohmyswift-consulting.com/webinar