TAUREN ИНВЕСТИЦИИ 🔍

​🏘 Эталон (ETLN) | Обзор операционных результатов за 2024г

▫️Капитализация: 25 млрд ₽ / 65₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 112,6 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 25,4 млрд ₽
▫️P/B: 0,4
▫️fwd дивиденды 2024: 0%

👉 Операционные результаты за 2024г:

▫️Новые продажи: 699 107 кв. м (+28% г/г)
▫️Новые продажи: 146,2 млрд ₽ (+39% г/г)
▫️Денежные поступления: 95,6 млрд ₽ (+16% г/г)

✅ Средняя цена за реализованный квадратный метр жилья в 2024г поднялась на 20% г/г до 279 443 рублей / кв. м. Общее количество контрактов выросло на 22% г/г до 14304 шт, наиболее активные темпы роста наблюдались в СПБ. В целом, результаты за весь год получились хорошими.

✅ На конец 2024г уровень покрытия проектного долга средствами на эскроу составил 1,1x. Строительство части новых очередей было отсрочено, чтобы оптимизировать долговой профиль.

👆 Средняя ставка по проектному долгу — 4,3%, по кредитному портфелю с учетом корпоративного долга — 11,5%. Долговая нагрузка терпимая, особенно если смотреть на некоторых других застройщиков.

❌ Доля ипотечных сделок по приобретению жилья в 4кв просела до 34% — минимум с 2015г. Исторически у Эталона зависимость от ипотеки была ниже чем у других представителей сектора, но компания также ощущает негативный эффект от сворачивания льготных ипотечных программ.

❌ Отдельно за 4кв2024г продажи в денежном выражении сократились на 24% г/г до 30,7 млрд рублей, а в натуральном выражении на 23,9% г/г до 157 191 кв. м. Такая динамика связана со смещением традиционной сезонности в пользу 1П2024г, когда реализовался спрос на квартиры перед повышением ключевой ставки.

Вывод:
Эталон продолжает показывать операционные результаты лучше сектора, несмотря на дальнейшее ужесточение кредитных условий. В 4кв есть падение г/г, что вполне ожидаемо.

📉 При прочих равных, финансовые результаты за 2024г будут слабыми, так как компания и до отмены льготки работала в минус по скорректированной чистой прибыли, а в ближайших кварталах, вероятно, мы увидим продолжение тренда на снижение продаж и падение выручки.

📊 Свой взгляд по компании причин менять пока не вижу. Эталон стоит недорого, но особых драйверов для роста акций более чем на 20% в ближайшие 2-3 года нет. Есть еще нюанс — это незавершенная смена юрисдикции, но шансы на реализацию рисков юрисдикции здесь минимальны.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Эталон #ETLN

www.group-telegram.com/us/taurenin.com/2883

18.5K viewsJan 22 at 12:05

​🏘 Эталон (ETLN) | Обзор операционных результатов за 2024г

▫️Капитализация: 25 млрд ₽ / 65₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 112,6 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 25,4 млрд ₽
▫️P/B: 0,4
▫️fwd дивиденды 2024: 0%

👉 Операционные результаты за 2024г:

▫️Новые продажи: 699 107 кв. м (+28% г/г)
▫️Новые продажи: 146,2 млрд ₽ (+39% г/г)
▫️Денежные поступления: 95,6 млрд ₽ (+16% г/г)

✅ Средняя цена за реализованный квадратный метр жилья в 2024г поднялась на 20% г/г до 279 443 рублей / кв. м. Общее количество контрактов выросло на 22% г/г до 14304 шт, наиболее активные темпы роста наблюдались в СПБ. В целом, результаты за весь год получились хорошими.

✅ На конец 2024г уровень покрытия проектного долга средствами на эскроу составил 1,1x. Строительство части новых очередей было отсрочено, чтобы оптимизировать долговой профиль.

👆 Средняя ставка по проектному долгу — 4,3%, по кредитному портфелю с учетом корпоративного долга — 11,5%. Долговая нагрузка терпимая, особенно если смотреть на некоторых других застройщиков.

❌ Доля ипотечных сделок по приобретению жилья в 4кв просела до 34% — минимум с 2015г. Исторически у Эталона зависимость от ипотеки была ниже чем у других представителей сектора, но компания также ощущает негативный эффект от сворачивания льготных ипотечных программ.

❌ Отдельно за 4кв2024г продажи в денежном выражении сократились на 24% г/г до 30,7 млрд рублей, а в натуральном выражении на 23,9% г/г до 157 191 кв. м. Такая динамика связана со смещением традиционной сезонности в пользу 1П2024г, когда реализовался спрос на квартиры перед повышением ключевой ставки.

Вывод:
Эталон продолжает показывать операционные результаты лучше сектора, несмотря на дальнейшее ужесточение кредитных условий. В 4кв есть падение г/г, что вполне ожидаемо.

📉 При прочих равных, финансовые результаты за 2024г будут слабыми, так как компания и до отмены льготки работала в минус по скорректированной чистой прибыли, а в ближайших кварталах, вероятно, мы увидим продолжение тренда на снижение продаж и падение выручки.

📊 Свой взгляд по компании причин менять пока не вижу. Эталон стоит недорого, но особых драйверов для роста акций более чем на 20% в ближайшие 2-3 года нет. Есть еще нюанс — это незавершенная смена юрисдикции, но шансы на реализацию рисков юрисдикции здесь минимальны.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Эталон #ETLN

BY TAUREN ИНВЕСТИЦИИ 🔍

❌Photos not found?❌Click here to update cache.