МВФ признал, что экономика России с учетом паритета покупательной способности стала четвертой в мире, опередив экономику Японии. Крупнее экономики России обладают только страны с многократно большей численностью населения — Китай, США и Индия.

В контексте украинского противостояния важно другое: экономика России на 15% больше экономики Германии и в 1,5 раза - Франции.

Можно долго рассуждать о возможности в России производить больше пушек, танков и самолетов. Однако все это второстепенно. Россия вновь стала крупным экономическим центром притяжения. То есть появилась возможность не воевать с элитами всегда колеблющихся стран, а «покупать» их, давая реальную альтернативу ЕС как источнику капитала и технологий. Использовать «мягкую силу».

Это уже очевидно для элит Грузии и Азербайджана. Начинает медленно доходить до Армении. Еще лет десять стагнации в Германии, и в ЕАЭС постучатся прибалтийские республики и Молдавия.

Нефтяная сланцевая революция становится газовой...

...однако хорошего в этом для американского нефтегаза мало: в той же Перми природный газ идет по отрицательным ценам. Поступление попутного газа в сланцевой скважине увеличивается по мере падения давления в пласте. Он начинает давать меньше тяжелых углеводородов и больше легких.

Минэнерго США приводит цифры десятилетней трансформации для трех крупных формаций. Для самой крупного Пермского бассейна за десятилетие доля газа выросла с 34% до 40%, для Баккена с 16% до 33%, для Игл Форд с 37 до 48%.

Это значит, что нефти на сланцевых формациях все меньше, а чтобы ее добыть, надо бурить все больше. И это нужно, чтобы оставаться на текущих уровнях добычи. Особенно интересны эти эксперименты в Перми, где нефтяники вынуждены оплачивать не только гигантские капексы на добычу нефти, но и расходы на утилизацию попутного газа.

Для всей американской экономики это энергетическое благо, а вот для конкретных операторов на месторождениях — финансовая боль.

Каждый третий доллар инвестиций в обрабатывающие сектора в мире сегодня вкладывается в Китай. То есть КНР по-прежнему находится в активной фазе индустриализации, даже несмотря на замедление роста экономики в последние годы. Более того, удельно, относительно ВВП, инвестиции в Китае в обрабатывающие производства выросли до нового рекорда — 15% от ВВП.

Ни одна крупная страна в мире не вкладывает столько в открытие новых фабрик и заводов, ни в Европе, ни в США, ни в Индии. Если в начале века с Китаем еще могла потягаться Япония, то сейчас и здесь инвестиции в обработку находятся на уровне менее 10%.

Это значит, что промпродукция из Китая и дальше будет вытеснять с мирового рынка продукцию из Европы и других развитых стран. Китай же постепенно будет подтягивать качество и занимать все больше и больше ниш высоких переделов. Сейчас экспансия компаний КНР идет на рынок судов, автомобилей, ВИЭ и электроники. В следующем десятилетии стоит ждать выхода на мировой рынок коммерческих самолетов, вертолетов и космоса.

32 месяца длится СВО. 28 месяцев подряд промышленный индекс PMI зоны евро находится ниже 50 пунктов — говорит о сокращении. При этом ситуация от страны к стране разнится. Южная Европа (Испания и Греция), исторически в меньшей степени зависящая от поставок энергоносителей (в первую очередь газа) из России, растет. Страны Центральной и Западной Европы (Австрия, Германия, Франция и Италия) продолжают скатываться в пропасть. И пока конца медленному, ползучему кризису не видно.

Системным ответом было бы выстраивание новой системы снабжения дешевыми и надежными источниками энергии для стран ядра еврозоны. Однако пока такого не просматривается даже на уровне концепций. Ставка на ВИЭ оказалась откровенно провальной. Ни к чему хорошему она не привела: цены на электричество в Европе на десятки процентов выше, чем в США и Китае. Строить АЭС – очень долго, возобновлять работу угольных ТЭС политически самоубийственно, как и запускать уцелевшую ветку Северного потока-2. Других «быстрых» ответов на дефицит энергии нет.

40 трлн долларов достигнет государственный долг США уже в следующем году. Прогноз Альфа-Банка. Для мировой финансовой системы это ядерная бомба с быстрым обратным отсчетом.

Минфин США потерял контроль над долгом, и он растет галопирующими темпами: удвоение за 9 лет. Сократить размер долга власти США не могут. За уменьшением расходов государственного бюджета экономика США лишится стимулов роста. Рецессия — это не только экономический кризис, но и политический. Да и многие статьи бюджета «защищены» и не могут быть урезаны — выплаты ветеранам и прочие ежегодно растущие расходы на «Медикэр» или проценты по долгу.

Самая большая проблема — структура бумаг: казначейство и раньше с трудом привлекало долгосрочные займы (bonds), оперируя в основном короткими долгами (notes и bills). Сейчас же до 80% долга приходится на «коротыши». В следующем году нужно будет обернуть более 10 трлн долларов долгов. Любой сбой в этой системе — дефолт и обвал мировой финансовой системы.

Другой сценарий - тоже самое, но через инфляцию

Нефтяная отрасль США долгие годы соревновалась с химерой — нефтяниками СССР. Советский нефтяной пик 1988 года (624 млн тонн, чуть менее 13 млн баррелей в сутки, на графике добыча РСФРС) американцам удалось преодолеть недавно — лишь в 2023 году. Однако удерживать такой объем добычи сложно. Сейчас на основных нефтяных формациях в США не наблюдается ударного бурения. Рост добычи происходит за счет использования резервов — ранее пробуренных скважин.

Глядя на операционные показатели американских нефтяников, складывается впечатление, что отрасль пытается быстрее выжать последние капли нефти из созданной нефтяной инфраструктуры: не строят новых трубопроводов и НПЗ, очень умеренно бурят и т. п. Ничего похожего на бум начала прошлого десятилетия. То есть инсайдеры уже разглядели конец сланцевой революции.

Падение нефтяной отрасли СССР стало катализатором мощного экономического кризиса и последующего развала страны. Выдержит ли американская экономика закат Перми?

Как вышло, что китайцы заняли доминирующее положение на рынках «новой», безуглеродной экономики?

Ответ прост: способность быстро масштабироваться, наличие высокой технологической базы и гигантские инвестиции в растущий рынок при непременной поддержке КПК. Рост рынков, кстати, был невероятным. Мировой экспорт солнечных панелей вырос в 18 раз с 2010 года, электромобилей — в 15 раз; при этом основное ускорение произошло после 2020 года. То есть китайцам не мешали европейские производители, ослабленные пандемией, а потом и санкционной войной Россия-ЕС.

Занять нишу, тем более с экспортом, на сформировавшемся рынке практически невозможно, только за счет конкурента, который по какой-либо причине сдает свои позиции. На новых же рынках китайцам никто не успел помешать.

Введение пошлины ЕС на китайские электромобили лишь затормозит агонию европейской автомобильной индустрии. На масштаб производства китайцев им уже не выйти, а без масштаба невозможно конкурировать в цене.

Запомните этот график: американский нефтегаз сделал все, чтобы не вызвать критику, а выборы президента прошли без сучка и задоринки. Для этого требовалось немного – американский автовладелец на 50–100 долл. (в зависимости от размера автомобиля) должен был заправить полный бак. Через иллюзию изобилия сбывалась американская мечта. Ее создание заставило напрячь усилия американских нефтегазовых гигантов.

В последние месяцы, несмотря на санкции против России, Ирана, Венесуэлы, полыхающий Ближний Восток, опустошенный терминал Кушинг и полупустые танки стратегического резерва (SPR), цена барреля находилась около 70 долл. Маржа нефтепереработки – на многолетних минимумах. И все это, несмотря на значительную накопленную инфляцию доллара (более 20% за время президентства Джо Байдена).

Выборы остались позади: SPR нужно пополнять, Кушинг – тоже, НПЗ ремонтировать, а акционерам платить дивиденды. Рынок топлива будет искать новый баланс, а потребитель компенсировать нефтяникам усилия, потраченные на создание иллюзии.

Вы тоже заметили, что Грета Тунберг перековалась в политическую активистку, а европейцев все меньше заботит энергопереход, климатическая повестка и т.д.?

Холенные и лелеянные европейскими лоббистами ниши, которые должны были стать дойными коровами для производителей ЕС до конца этого века, были одномоментно заняты промышленниками из КНР. Выбить китайцев из этих ниш уже невозможно. Не помогут ни пошлины, ни протекционизм, ни прямые запреты на покупку продукции «made in China».

Доминирование китайцев в некоторых отраслях новой экономики тотально: практически все мировое производство батарей или солнечных панелей сосредоточено в КНР, каждый второй ветряк или электрокар собирается там же. Заводы уже построены, а конкурировать с ними при европейских ценах на энергию или американских зарплатах невозможно. Китайская «зеленая» продукция через страны-транзитеры (Мексику или Турцию) все равно будет просачиваться на развитые рынки.

Стареющее население — это в первую очередь удар по энергетическому сектору. Потребление нефти в Японии рухнуло в прошлом году даже ниже уровня 2020 года — до 151 млн тонн. Что соответствует уровню конца 60-ых и на 44% ниже пика 1995 года! Кажется, в мире нет ни одного подобного примера падения потребления нефти почти в два раза за одно поколение.

Япония далеко не мировой лидер по электромобилизации автотранспорта: здесь преобладает технология «Тойоты» — гибриды. Тем не менее, этой технологии много лет, и свою лепту в энергоэффективность автотранспорта она уже давно внесла. Сегодня, намного больший вклад в потребление нефти вносит снижение мобильности граждан.

Такой профиль потребления базового ресурса — это вызов для стран, экспортирующих нефть. Напомним, что с небольшим отставанием по демографическому пути Японии идет Китай, где потребление нефти почти в четыре раза выше. Если Китай уронит свой спрос в два раза на горизонте двух десятилетий, это станет катастрофой для всех стран ОПЕК+.

Шел пятый год стагнации. В Германии снижается экспорт, снижается импорт. Но все это не быстро. Каждый месяц хуже предыдущего на доли процента. Нет ощущения острого шока, хотя костяшки домино падают и падают: сегодня закрылся один завод, через неделю – другой. Но заводы не закрылись все разом. Это создает обманчивое ощущение, что кризис вот-вот рассосется сам. Рука рынка все порешает.

Страну сотрясает политический вакуум. С развалом «светофорной коалиции» канцлер Олаф Шольц стал «хромой уткой», легитимность его решений резко снизилась. Экстраординарных мер поддержки немецкой экономики ему, даже если захочется, не принять. Нового канцлера Германии рейхстаг утвердит лишь после новых выборов, то есть через несколько месяцев.

Время играет против немецкой экономики, количество нерешенных проблем растет, а возможностей повернуть вспять все меньше. К тому моменту, когда правительство Германии созреет к запуску «Северного Потока-2», в стране уже не будет промышленного потребителя для этого газа.

Россия – великая сырьевая держава. Однако не нефтью и газом едиными. В последние годы активно формируется рынок производства гелия. Если еще несколько лет назад в России был один единственный производитель этого высокотехнологичного газа – Оренбургский гелиевый завод (входящий в «Газпром»), то теперь число площадок множится. Кроме завода Иркутской НК постепенно возводятся очереди Амурского ГПЗ. Есть планы на производство гелия у «Татнефти» и «Алросы».

В прошлом году производство гелия в России достигло 7,75 млн кубометров (из 170 млн кубов в мире); 80% производства российского гелия за «Газпромом». Для понимания финансовой масштабности - «Газпром» отпускает гелий по цене чуть более 1 тыс рублей за куб.

Основной рынок сбыта гелия – экспорт в Китай и другие страны, где он идет на производство светящихся рекламных конструкций (45%) и изготовления томографов (до 15%).

Не успел Дональд Трамп вступить в должность, тут же посыпались санкционные угрозы Ирану. В целом логику будущего президента США понять можно. Благодаря сланцевой революции Штаты вышли на самообеспечение по нефти и газу, и физическая нефтяная блокада стране не грозит, что бы ни происходило на Ближнем Востоке. Кроме того, США подсаживают на свои нефтепродукты Европу, заходя на удобный, платежеспособный и емкий рынок.

Но на крупных рынках Азии — Индии и Китая американская нефть продается плохо. А нефтепродукты и вовсе не идут.

Как показывает опыт с российским газом в Европе, лучший маркетинг для американских товаров — создание искусственного дефицита. Выбрана и жертва для создания дефицита — Иран. Перебои с поставками нефти с Ближнего Востока ударят по рынкам Азии в первую очередь Китаю. Конечно, зацепит союзников США— Корею и Японию, но это не слишком большая плата за нанесение стратегического урона основному противнику. Да и выборы позади, поэтому ценам на нефть можно пойти вверх.

Две крупные, развитые экономики Азии уже прошли пик своего развития. И в Японии, и в Корее население стареет и сокращается. Если бы это случилось два или три десятилетия назад, то мировой кризис, порожденный этими экономическо-финансовыми центрами, долго бы бушевал по планете. Сейчас же затяжной японский и корейский кризис даже не обсуждаются.

Конечно, во многом это заслуга могучего Китая, который с легкостью занимает все ниши (энергетические, промышленные, финансовые, политические), высвобождаемые старыми экономиками Азии. Все, что выпало из сферы интересов Японии, тут же подбирается китайцами.

Но и у Китая с демографией все очень нехорошо. И уже через десятилетие ни о каком стабильном экономическом росте в КНР никто не будет помышлять. Дай бог, это будет японский сценарий медленного затухания. И тут встанет вопрос: успеет ли густонаселенная Индия раскачать свою промышленность, чтобы также легко, как это сегодня делает Китай, компенсировать провал спроса и предложения но уже от КНР?

Если закладывать демографический фактор стареющего населения Китая, то апокалиптические прогнозы МЭА не выглядят столь невероятными и несбыточными. Да, возможно, между различными видами источников первичной энергии к середине века сложится не столь «зеленый» баланс, как то прогнозируют в агентстве. Но в целом, по совокупному потреблению первичной энергии, Китай действительно может пойти по траектории Японии. То есть в ближайшие годы мы увидим пик потребления, а потом начнется затяжной спад на несколько десятилетий — отражающий стагнацию в экономике из-за старения общества.

Возможно, в этом есть и хорошая новость: у России и КНР есть исторически оспариваемые территории. Есть и плачевный опыт военного противостояния, например, за о. Даманский.

Состарившийся Китай, потерявший амбиции роста, погрязший в конфликтах с соседями — Филиппинами, Кореей, Тайванем и Японией — лучше, чем Китай, нацелившийся, например, на Хабаровский или Приморский край.

Демпинг? Нет, взвешенная промышленная политика!

От того, как китайцы заняли ниши в ключевых областях «новой» экономики, «бомбит» не только европейцев. США пытаются наверстать упущенное и приняли мощную программу субсидирования промышленного производства: Impact of Inflation Reduction Act. Краткая суть которой — свернуть все правила ВТО в трубочку и поместить их в урну.

МЭА сделало расчет, какова будет цена производства аккумуляторной батареи и солнечной панели в случае размещения завода в Китае, Индии и США, где производитель сможет получить субсидию. Так вот, потенциально американские власти готовы компенсировать производителю до половины (!) его затрат на производство. В итоге конечная стоимость такой продукции, произведенной в Штатах, окажется заметно ниже, нежели в развивающихся Китае или Индии.

Впрочем, в демпинг можно играть и вдвоем. Поэтому если Inflation Reduction Act не превратится в распил среди своих, КПК вполне может запустить свой ответ на эту инициативу. Ресурсов для этого у Китая не меньше.

Даже у МЭА нет сомнений, что до середины века основной рынок сбыта российской нефти — Индия — будет наращивать потребление первичной энергии как за счет роста доходов населения, так и за счет прироста этого самого населения. При этом в ближайшее десятилетие в Индии будет расти потребление всего — нефти, газа, угля, атома и ВИЭ. Однако дальше возникнет развилка. МЭА предполагает, что последующий рост экономики страны будет сопровождаться сокращением доли угля в энергобалансе и замещением его энергией ВИЭ.

Но успешного примера энергоперехода от угля к ВИЭ не смогла продемонстрировать ни одна, даже развитая (энергоэффективная) экономика мира. Есть обратный опыт: экономики стран Европы намного более фондовооруженные, эффективные и зрелые уже пятилетку задыхаются от высоких цен на электроэнергию. Даже неполный отказ от угля и газа стал для промышленности Великобритании, Италии и Германии приговором.

Вряд ли правительство Индии пожертвует собственным экономическим ростом ради общепланетарного климата.

Первые признаки торговой войны КНР-ЕС: цены на литий рухнули ниже 100 тыс. юаней (привыкаем к валютной метрике) за тонну. То есть в пять раз от максимумов литиевого ценового ралли.

Цены на стратегический металл вернулись в свой привычный коридор, что говорит о том, что дефицит на литий растворился: за последние годы по всему миру было запущено сразу несколько крупных проектов. Еще больше анонсировано, в том числе разработка Коломозерского литиевого месторождения (совместный проект «Росатома» и «Норникеля»).

Однако литиевая гонка не окончена. Как и любой сырьевой товар, литий подвержен циклическим колебаниям цен, связанным с переходом рынка от стадии выживания к стадии сверхприбыли и обратно.

Сколько лет продлится стагнация цен – сказать сложно, и во многом это будет зависеть от темпов электромобилизации крупнейших экономик мира. Пока в богатых странах рост рынка резко замедлился после того, как потребитель получил первый опыт эксплуатации электричек.

Разделяй и властвуй – правило политики, используемое со времен Древнего Рима

Странно, что до сих пор никто не предложил концепцию экономических легких Евразии с двумя центрами – полюсами – Германии (ЕС) и Китая. Да, в последнее время левое легкое функционирует плохо, да и правое на горизонте десятилетия-двух будет чувствовать себя не очень.

Но, понимая, что есть объективные проблемы удручающего демографического будущего и в Европе, и в Азии в рамках единого континента и схожих проблем, стоило бы направить усилия на созидание, а не на разрушение, например инвестировать в производительность труда. Дрон приносит гораздо больше пользы на заводе или в поле, нежели на фронте. Но почему-то Европа чувствует себя осажденным садом и финансирует войну против России; Китай ускоренно готовится к войне не столько за Тайвань, сколько за акваторию Южно-Китайского моря.

Хотя эти сжигаемые в конфликтах ресурсы можно было бы направить на создание единого экономического пространства континента и поиск решений вызовов.

Экспорт ЕС в Россию после начала СВО рухнул на 2/3. Для ЕС потери вроде небольшие – лишь 2% от общего европейского экспорта или 0,3% европейского ВВП. Однако конфликт длится уже три года, и все цифры потерь нужно умножить на эту величину (3Х), что уже болезненно. На десятилетнем горизонте – совсем разгромно.

Тем более сам ЕС неоднороден: основной экономический удар пришелся по крайне ограниченному числу стран: Германии, Италии, Финляндии и их машиностроительному ядру. Прочие польские яблоки и прибалтийские шпроты – можно не считать.

Не нужно забывать, что экономика России адаптируется. И то, что сегодня нельзя купить в Германии, все чаще закупается в Китае. Импорт в Россию за время СВО не сократился ни на йоту, напротив, заметно увеличившись по сравнению с базовым 2019 годом.

Сегодня появился шанс закончить СВО на треке считанных недель. Однако вернуться на российский рынок европейским компаниям будет невозможно. Он изменился, а все ниши уже заняты. Товарооборот будет восстанавливаться очень долго.