Trash Economy

​​Пока мы готовим большой материал по региональным операторам, взглянули на консолидированную отчетность за 2019 г. еще одного крупного игрока мусорной отрасли – группы компаний «Управление отходами». Это той, что по концессии строит несколько объектов по обращению с отходами и выполняет функции регионального оператора в Мурманской, Саратовской, Нижегородской и Волгоградской областях. И той, что близка к небезызвестной на рынке УК «Лидер» и крупнейшей в России пенсионной империи – корпоративному пенсионному фонду работников газовой промышленности «Газфонд».

Несмотря на почти 4-х-кратный рост выручки (до 7,9 млрд руб.) группа так и не выбралась из убытков (более 900 млн руб.), но мы сейчас не об этом.

Несмотря на не самое подробное раскрытие информации и отсутствие объяснений причин отрицательных финансовых результатов в отчетности «Управления отходами» тем не менее есть весьма полезные сведения. Особенно для тех, кто не до конца понимает, что происходит на российском мусорном рынке и можно ли считать его участников успешными бизнесменами. Подводя итоги года, группа, давно работающая в сфере обращения с отходами и сознательно влезшая не только в строительство инфраструктуры, но и в транспортировку, очень точно определяет «болевые точки» проведенной в стране мусорной реформы (см. скриншот).

Что же беспокоит «Управление отходами» как регоператора? Неэффективный тариф, отсутствие механизмов компенсации расходов, невозможность полноценного формирования доходной базы и низкая собираемость платежей. Утвержденные в терсхемах объемы ТКО не соответствуют реально образуемому количеству мусора, поясняет группа, нет работающей модели, полноценно учитывающей специфику отрасли, нет регулярно обновляемой базы потребителей, нет приемлемых механизмов контроля объема оказанных услуг при облуживании юридических лиц по фактическому потреблению, да и вообще нормативы для корпоративного сектора в зависимости от вида их бизнеса не корректны.

Все эти проблемы, конечно, давно известны, а неплатежи еще в первой половине прошлого года стали визитной карточкой реформы, но вот про неэффективные тариф и регулирование в целом так прямо и достаточно жестко никто из регоператоров не высказывался. Это удивительно, в том числе потому что «Управление отходами» – не просто мусорная компания, а еще и участник публичного рынка капиталов: на счету группы 6 выпусков облигаций на сумму более 10 млрд руб. И если бы мы владели такими бумагами, то такие откровения нас, прямо скажем, поставили бы в ступор, ведь они говорят о том, что в нынешних условиях нормально оценить платежеспособность должника невозможно(!).

Хотя, конечно, «Управлению отходами» волноваться особо нечего: его облигации неликвидны и, очевидно, находятся в портфеле долгосрочных и лояльных инвесторов, в первую очередь «Газфонда». Но даже таким стоит быть повнимательней: дебиторская задолженность группы (долги потребителей и поставщиков) за год выросла в 3,7 раза (до 2,6 млрд руб.), а строительство инфраструктурных объектов, для финансирования которого в том числе размещались облигационные займы, похоже, так и не началось: объем капвложений и инвестиционных затрат по концессионным соглашениям за 2019 г. не вырос, а, наоборот, сократился с 1,12 млрд руб. до 343 000.

www.group-telegram.com/tr/TrashEconomy.com/554

1.9K viewsJul 17, 2020 at 12:01

​​Пока мы готовим большой материал по региональным операторам, взглянули на консолидированную отчетность за 2019 г. еще одного крупного игрока мусорной отрасли – группы компаний «Управление отходами». Это той, что по концессии строит несколько объектов по обращению с отходами и выполняет функции регионального оператора в Мурманской, Саратовской, Нижегородской и Волгоградской областях. И той, что близка к небезызвестной на рынке УК «Лидер» и крупнейшей в России пенсионной империи – корпоративному пенсионному фонду работников газовой промышленности «Газфонд».

Несмотря на почти 4-х-кратный рост выручки (до 7,9 млрд руб.) группа так и не выбралась из убытков (более 900 млн руб.), но мы сейчас не об этом.

Несмотря на не самое подробное раскрытие информации и отсутствие объяснений причин отрицательных финансовых результатов в отчетности «Управления отходами» тем не менее есть весьма полезные сведения. Особенно для тех, кто не до конца понимает, что происходит на российском мусорном рынке и можно ли считать его участников успешными бизнесменами. Подводя итоги года, группа, давно работающая в сфере обращения с отходами и сознательно влезшая не только в строительство инфраструктуры, но и в транспортировку, очень точно определяет «болевые точки» проведенной в стране мусорной реформы (см. скриншот).

Что же беспокоит «Управление отходами» как регоператора? Неэффективный тариф, отсутствие механизмов компенсации расходов, невозможность полноценного формирования доходной базы и низкая собираемость платежей. Утвержденные в терсхемах объемы ТКО не соответствуют реально образуемому количеству мусора, поясняет группа, нет работающей модели, полноценно учитывающей специфику отрасли, нет регулярно обновляемой базы потребителей, нет приемлемых механизмов контроля объема оказанных услуг при облуживании юридических лиц по фактическому потреблению, да и вообще нормативы для корпоративного сектора в зависимости от вида их бизнеса не корректны.

Все эти проблемы, конечно, давно известны, а неплатежи еще в первой половине прошлого года стали визитной карточкой реформы, но вот про неэффективные тариф и регулирование в целом так прямо и достаточно жестко никто из регоператоров не высказывался. Это удивительно, в том числе потому что «Управление отходами» – не просто мусорная компания, а еще и участник публичного рынка капиталов: на счету группы 6 выпусков облигаций на сумму более 10 млрд руб. И если бы мы владели такими бумагами, то такие откровения нас, прямо скажем, поставили бы в ступор, ведь они говорят о том, что в нынешних условиях нормально оценить платежеспособность должника невозможно(!).

Хотя, конечно, «Управлению отходами» волноваться особо нечего: его облигации неликвидны и, очевидно, находятся в портфеле долгосрочных и лояльных инвесторов, в первую очередь «Газфонда». Но даже таким стоит быть повнимательней: дебиторская задолженность группы (долги потребителей и поставщиков) за год выросла в 3,7 раза (до 2,6 млрд руб.), а строительство инфраструктурных объектов, для финансирования которого в том числе размещались облигационные займы, похоже, так и не началось: объем капвложений и инвестиционных затрат по концессионным соглашениям за 2019 г. не вырос, а, наоборот, сократился с 1,12 млрд руб. до 343 000.

BY Trash Economy