group-telegram.com/twostocks/5578
Last Update:
В IV квартале 2024-го у «Северстали» наблюдается существенное падение EBITDA — до 47 млрд руб. против 61–65 млрд руб. в I–III кварталах прошлого года. Металлурги входят в нижнюю часть цикла, но это уже было понятно из операционного отчета ММК.
Многих инвесторов расстроила новость, что компания не просто сократила дивиденды, а полностью отказалась от выплаты итогового дивиденда за 2024 год (фактически за IV квартал).
☝️Причина — впервые за много лет «Северсталь» показала квартальный отрицательный свободный денежный поток (FCF)
Если просуммировать весь денежный поток за 2024 год и сопоставить с уже выплаченными дивидендами, то получится, что за 2024 год «Северсталь» заплатила больше 100% от свободного денежного потока (FCF). Поэтому выплата дивидендов была возможна только в долг. Учитывая, что чистый долг у компании отрицательный, то это было бы вполне под силу. Но надо учесть, что CAPEX в этом году вырастет почти в два раза по сравнению с прошлым, а занимать по текущим ставкам на дивиденды неразумно.
⚖️ Мнение 2Stocks
Металлурги — классический циклический сектор. Сейчас показатели падают, а дивиденды поставили на стоп — прекрасное время, чтобы начать присматриваться к металлургам.
Но сильно торопиться с покупкой не стоит, цикл не разворачивается одним днем. Думаем, что металлургам потребуется как минимум еще пара кварталов, чтобы утоптать дно. Но все будет зависеть от ДКП, так как застройщики — основной потребитель — находятся в депрессии из-за высоких ставок и вряд ли будут наращивать строительство.
Из позитивного (для тех, кто застрял в акциях): реакция котировок достаточно сдержанная — минус 2-3% на отмене дивидендов. Это говорит о том, что без общего падения рынка даунсайд от текущих уровней на самом деле небольшой — до 10%.
@twostocks
