#БанкРоссии #инфляция #ставка #кредит
Недельная инфляция замедлилась до 0.25% н/н, что в общем-то достаточно неплохо на фоне всплеска, который мы видели в предыдущие месяцы. С начала месяца инфляция составила уже 0.92%, годовая инфляция ускорилась до 9.92% г/г (по оценке Минэка).
Январская траектория инфляции уходит ниже 1% м/м с поправкой на сезонность в январе.
Вполне объективно, мы видим некоторое охлаждение инфляции после индексаций и всплеска в начале января, при этом в последнее время месячные темпы прироста цен оказывались несколько ниже недельной динамики. Огуречное ралли, похоже, завершается (-1.2% н/н).
Оперативные данные по кредитованию населения в первые недели января говорят о дальнейшем сокращении кредита. Хотя здесь большую роль сыграл обвал выдачи льготной ипотеки в первой половине месяца и к концу января ситуация немного должна выравниваться. Курс рубля тоже приходит в норму ближе к налогам, хотя волатильность здесь останется высокой.
В общем-то данные в пользу сохранения ставки Банка России в феврале и продолжения паузы, несмотря на то, что сам уровень инфляции в моменте остается высоким, а инфляционные ожидания, вероятно подросли на фоне индексаций.
@truecon
Недельная инфляция замедлилась до 0.25% н/н, что в общем-то достаточно неплохо на фоне всплеска, который мы видели в предыдущие месяцы. С начала месяца инфляция составила уже 0.92%, годовая инфляция ускорилась до 9.92% г/г (по оценке Минэка).
Январская траектория инфляции уходит ниже 1% м/м с поправкой на сезонность в январе.
Вполне объективно, мы видим некоторое охлаждение инфляции после индексаций и всплеска в начале января, при этом в последнее время месячные темпы прироста цен оказывались несколько ниже недельной динамики. Огуречное ралли, похоже, завершается (-1.2% н/н).
Оперативные данные по кредитованию населения в первые недели января говорят о дальнейшем сокращении кредита. Хотя здесь большую роль сыграл обвал выдачи льготной ипотеки в первой половине месяца и к концу января ситуация немного должна выравниваться. Курс рубля тоже приходит в норму ближе к налогам, хотя волатильность здесь останется высокой.
В общем-то данные в пользу сохранения ставки Банка России в феврале и продолжения паузы, несмотря на то, что сам уровень инфляции в моменте остается высоким, а инфляционные ожидания, вероятно подросли на фоне индексаций.
@truecon
#Турция #ставка #инфляция
Турецкий ЦБ, в январе продолжил снижать ставку, после агрессивного цикла ужесточения политики и повышения до 50% он снизил ее 2.5 п.п. с 47.5% до 45%.
Инфляция в Турции в декабре составила всего 1% м/м и снизилась до 44.4% г/г, средняя за три месяца упала ниже ~35% SAAR, хотя продуктовая и товарная инфляция подросла, но услуги продолжали замедляться. Турецкий ЦБ, похоже движется вслед за динамикой инфляции за три месяца с поправкой на сезонность с реальной ставкой чуть выше 10%.
Некоторая торопливость ЦБ, в случае всплеска инфляции по внешним причинам, создает определенные риски, хотя, учитывая лаги ДКП все же 10% реальной ставки может быть достаточно для того, чтобы их абсорбировать.
Инфляционные ожидания населения на год все еще выше 60%, но постепенно снижаются. Экономика в рецессии (относительно мягкой 0.2% падения в квартал), но в общем-то, после неудачного эксперимента со снижением ставок при высокой инфляции, эффект от ужесточения политики пока вполне себя оправдывает.
@truecon
Турецкий ЦБ, в январе продолжил снижать ставку, после агрессивного цикла ужесточения политики и повышения до 50% он снизил ее 2.5 п.п. с 47.5% до 45%.
Инфляция в Турции в декабре составила всего 1% м/м и снизилась до 44.4% г/г, средняя за три месяца упала ниже ~35% SAAR, хотя продуктовая и товарная инфляция подросла, но услуги продолжали замедляться. Турецкий ЦБ, похоже движется вслед за динамикой инфляции за три месяца с поправкой на сезонность с реальной ставкой чуть выше 10%.
Некоторая торопливость ЦБ, в случае всплеска инфляции по внешним причинам, создает определенные риски, хотя, учитывая лаги ДКП все же 10% реальной ставки может быть достаточно для того, чтобы их абсорбировать.
Инфляционные ожидания населения на год все еще выше 60%, но постепенно снижаются. Экономика в рецессии (относительно мягкой 0.2% падения в квартал), но в общем-то, после неудачного эксперимента со снижением ставок при высокой инфляции, эффект от ужесточения политики пока вполне себя оправдывает.
@truecon
#BOJ #ставки #инфляция #JPY
Банк Японии повысил ставки в январе с 0.25 до 0.5%, поняв, что дальнейшего смягчения ФРС можно и не дождаться. На самом деле, сделать это он ложен был еще в 2024 году, но «реверс Пауэлла» дал надежду и возможность немного потянуть.
Значимо выше поднять ставку в принципе затруднительно и чревато проблемами на долговом рынке, привыкшем за несколько десятилетий к нулевым ставкам. В этом плане надежды у Банка Японии только на то, что ФРС будет действовать более мягко в перспективе.
При этом, Банк Японии был вынужден повысить прогнозы по инфляции с 2.5% до 2.7% на 2024 фискальный год и с 1.9% до 2.4% на 2025 год. Также ЦБ ожидает высоких темпов роста зарплат. В реальности это говорит о том, что никакого ужесточения, конечно, не происходит, т.е. реальная ставка останется сильно отрицательной.
Но реагировать Банку Японии как-то нужно, что он и делает, в надежде, дотянуть до той ситуации, когда политика ФРС им поможет. Мало что здесь решают.
Йена немного укрепилась на фоне решения до 155 (USDJPY), облигации упали и доходность немного подросла до 1.24% годовых по десятилеткам, что отражает повышение прогноза по инфляции.
В целом решение было ожидаемо, учитывая объемы долгов и длительной цикла низких ставок, места для маневра у ЦБ здесь немного. Хотя Банк Японии и сигнализировал о готовности дальше повышать ставку, но все это по-прежнему позади инфляции. Поэтому основное что он может в текущем "шпагате" между инфляцией и курсом – это ждать и надеяться, что конъюнктура сменится раньше, чем его «разорвет». Но объективно пока на это хватает резервов ...
@truecon
Банк Японии повысил ставки в январе с 0.25 до 0.5%, поняв, что дальнейшего смягчения ФРС можно и не дождаться. На самом деле, сделать это он ложен был еще в 2024 году, но «реверс Пауэлла» дал надежду и возможность немного потянуть.
Значимо выше поднять ставку в принципе затруднительно и чревато проблемами на долговом рынке, привыкшем за несколько десятилетий к нулевым ставкам. В этом плане надежды у Банка Японии только на то, что ФРС будет действовать более мягко в перспективе.
При этом, Банк Японии был вынужден повысить прогнозы по инфляции с 2.5% до 2.7% на 2024 фискальный год и с 1.9% до 2.4% на 2025 год. Также ЦБ ожидает высоких темпов роста зарплат. В реальности это говорит о том, что никакого ужесточения, конечно, не происходит, т.е. реальная ставка останется сильно отрицательной.
Но реагировать Банку Японии как-то нужно, что он и делает, в надежде, дотянуть до той ситуации, когда политика ФРС им поможет. Мало что здесь решают.
Йена немного укрепилась на фоне решения до 155 (USDJPY), облигации упали и доходность немного подросла до 1.24% годовых по десятилеткам, что отражает повышение прогноза по инфляции.
В целом решение было ожидаемо, учитывая объемы долгов и длительной цикла низких ставок, места для маневра у ЦБ здесь немного. Хотя Банк Японии и сигнализировал о готовности дальше повышать ставку, но все это по-прежнему позади инфляции. Поэтому основное что он может в текущем "шпагате" между инфляцией и курсом – это ждать и надеяться, что конъюнктура сменится раньше, чем его «разорвет». Но объективно пока на это хватает резервов ...
@truecon
#БанкРоссии #инфляция #ставка #экономика
Банк России опубликовал результаты ежемесячного мониторинга предприятий, основные изменения настроений не очень значимые (понятно, это январь).
Оценка текущей ситуации немного выросла с -3.1 до -2.4, но все-равно остаётся в отрицательной зоне вблизи минимумов за два года. Прилично ухудшились ожидания, что снизило общий индекс настроений до 3.8 – минимум за два года. Объективно, бизнес все еще ожидает достаточно сильного спроса, в чем есть большие сомнения, хотя снижение здесь тоже присутствует.
Ценовые ожидания расти перестали, остались повышенными,, оценки роста издержек немного снизились. При этом, загрузка мощностей в 4 квартале даже немного выросла и остается на максимумах. Начинают остывать и индикаторы рынка труда, хотя условия здесь остаются жесткими, т.е. это остывание из очень перегретого состояния. При этом, предприятия заложили в бизнес-планы достаточно сильный рост цен на 10.7% на 2025 год.
Учитывая, что в 2025 году как рост кредита, так и рост доходов обещают быть существенно ниже, чем в 2024 году, ожидания по спросу, как мне думается, выглядят слишком оптимистичными, хотя после двух лет сильного спроса, эта инерция вполне понятна.
В целом мы видим признаки охлаждения, пока этого, вероятно, будет достаточно, чтобы при прочих равных не форсировать ужесточение ДКП.
@truecon
Банк России опубликовал результаты ежемесячного мониторинга предприятий, основные изменения настроений не очень значимые (понятно, это январь).
Оценка текущей ситуации немного выросла с -3.1 до -2.4, но все-равно остаётся в отрицательной зоне вблизи минимумов за два года. Прилично ухудшились ожидания, что снизило общий индекс настроений до 3.8 – минимум за два года. Объективно, бизнес все еще ожидает достаточно сильного спроса, в чем есть большие сомнения, хотя снижение здесь тоже присутствует.
Ценовые ожидания расти перестали, остались повышенными,, оценки роста издержек немного снизились. При этом, загрузка мощностей в 4 квартале даже немного выросла и остается на максимумах. Начинают остывать и индикаторы рынка труда, хотя условия здесь остаются жесткими, т.е. это остывание из очень перегретого состояния. При этом, предприятия заложили в бизнес-планы достаточно сильный рост цен на 10.7% на 2025 год.
Учитывая, что в 2025 году как рост кредита, так и рост доходов обещают быть существенно ниже, чем в 2024 году, ожидания по спросу, как мне думается, выглядят слишком оптимистичными, хотя после двух лет сильного спроса, эта инерция вполне понятна.
В целом мы видим признаки охлаждения, пока этого, вероятно, будет достаточно, чтобы при прочих равных не форсировать ужесточение ДКП.
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Рынки в режиме ожидания
ФРС на неделе активности не проявляла, сократив активы лишь на пару миллиардов за счет ипотечных бумаг. На пассивной части баланса к среде тоже изменения были не очень сильными, обратное РЕПО выросло на $11 млрд до $516 млрд, в основном по причине возврата в фонды денежного рынка ~$42 млрд после завышения налоговой недели. Но к концу недели объем RRP ФРБ Нью-Йорка снизился до $105 млрд.
Минфин США нарастил немного баланс до $666 млрд к среде (+$14 млрд), что, вместе с RRP сократило остатки банков в ФРС на $28 млрд. хотя объем резервов банков остается достаточно высоким $3.33 трлн – избыточная ликвидность в системе пока есть.
В четверг Минфин начал применять т.н. «чрезвычайные» меры, что привело резкому росту остатков на счетах в ФРС сразу до $760 млрд. Сильного влияния эти операции не оказывают, т.к. это консолидация внутрибюджетных ресурсов для финансирования дефицита в условиях достижения потолка госдолга.
На рынке акций данные показали, что в декабре маржинальный долг даже не много подрос до $899 млрд (+$8 млрд), но примерно столько же прибавил и объем «кэша» на маржинальных счетах. Соотношение долга к «кэшу» немного улучшилось, но остается на крайне высоком уровне 5.1, что при резких движениях может добавлять волатильности.
Правда здесь стоит учитывать, что все доля биржевой торговли акциями снижается и по оценкам Блумберга упала до 48.2%. Около 51.8% торговли теперь идет на внебирже, внутри крупных компаний и dark pools. В этом плане биржевая информация хуже отражает реальные процессы, внебиржевой рынок менее прозрачен, а в периоды шоков волатильность может зашкаливать.
В целом, первая неделя Трампа, хоть и была активной медийно – рынок пока похоже с трудом понимает куда эта кривя выведет и находится в режиме ожидания.
@truecon
Рынки в режиме ожидания
ФРС на неделе активности не проявляла, сократив активы лишь на пару миллиардов за счет ипотечных бумаг. На пассивной части баланса к среде тоже изменения были не очень сильными, обратное РЕПО выросло на $11 млрд до $516 млрд, в основном по причине возврата в фонды денежного рынка ~$42 млрд после завышения налоговой недели. Но к концу недели объем RRP ФРБ Нью-Йорка снизился до $105 млрд.
Минфин США нарастил немного баланс до $666 млрд к среде (+$14 млрд), что, вместе с RRP сократило остатки банков в ФРС на $28 млрд. хотя объем резервов банков остается достаточно высоким $3.33 трлн – избыточная ликвидность в системе пока есть.
В четверг Минфин начал применять т.н. «чрезвычайные» меры, что привело резкому росту остатков на счетах в ФРС сразу до $760 млрд. Сильного влияния эти операции не оказывают, т.к. это консолидация внутрибюджетных ресурсов для финансирования дефицита в условиях достижения потолка госдолга.
На рынке акций данные показали, что в декабре маржинальный долг даже не много подрос до $899 млрд (+$8 млрд), но примерно столько же прибавил и объем «кэша» на маржинальных счетах. Соотношение долга к «кэшу» немного улучшилось, но остается на крайне высоком уровне 5.1, что при резких движениях может добавлять волатильности.
Правда здесь стоит учитывать, что все доля биржевой торговли акциями снижается и по оценкам Блумберга упала до 48.2%. Около 51.8% торговли теперь идет на внебирже, внутри крупных компаний и dark pools. В этом плане биржевая информация хуже отражает реальные процессы, внебиржевой рынок менее прозрачен, а в периоды шоков волатильность может зашкаливать.
В целом, первая неделя Трампа, хоть и была активной медийно – рынок пока похоже с трудом понимает куда эта кривя выведет и находится в режиме ожидания.
@truecon
#Минфин #ОФЗ #долг #ставки
Минфин решил зарегистрировать доп выпуски "старых" ОФЗ, обвалив их 2-4%. До сих пор рынок сильно продавливало на тех бумагах, которые Минфин размещает (спрос слабый), а старые выпуски стояли на неликвидном рынке. Хотя допвыпуски всего по 50 млрд руб., но парадигма сломалась... и бумаги вроде 26238 улетели вниз, а доходности вверх..
С какой-то точки зрения, кривая стала более адекватной на длинном сроке... правда отсутствие размещений коротких бумаг все ещё делают её совершенно неадекватной на коротких сроках, где нет никаких первичных размещений...
@truecon
Минфин решил зарегистрировать доп выпуски "старых" ОФЗ, обвалив их 2-4%. До сих пор рынок сильно продавливало на тех бумагах, которые Минфин размещает (спрос слабый), а старые выпуски стояли на неликвидном рынке. Хотя допвыпуски всего по 50 млрд руб., но парадигма сломалась... и бумаги вроде 26238 улетели вниз, а доходности вверх..
С какой-то точки зрения, кривая стала более адекватной на длинном сроке... правда отсутствие размещений коротких бумаг все ещё делают её совершенно неадекватной на коротких сроках, где нет никаких первичных размещений...
@truecon