Warning: mkdir(): No space left on device in /var/www/group-telegram/post.php on line 37
Warning: file_put_contents(aCache/aDaily/post/Astra_AMFM/--): Failed to open stream: No such file or directory in /var/www/group-telegram/post.php on line 50 АстраFM | Telegram Webview: Astra_AMFM/1682 -
На неизменность ставки в 21% сегодня вряд ли кто-то рассчитывал, даже отъявленные оптимисты. Хотя в последнем комментарии мы говорили, о достаточности 21% ставки с учетом уже произошедшего ужесточения денежно-кредитных условий. Более мягким стал и сигнал регулятора: «…будет оценивать целесообразность повышения ставки на ближайшЕМ заседанИИ», что вполне может означать пик ставки в 21%.
Что могло заставить ЦБ смягчить риторику?
📍 Более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение, из-за автономных факторов, связанных с ужесточением кредитования банками. 📍 Достаточность текущей жесткости денежно-кредитных условий для замедления инфляции в 2025, несмотря на высокие текущие показатели инфляции и вероятность сохранения их такими еще какое-то время. 📍 Окончательный разворот кредитного цикла – следом за падающим потребкредитованием начало охлаждаться и корпоративное, ЦБ уже говорит о возможном росте кредитования в 2025 по нижней границе диапазона 8-13%. 📍 В то же время, ЦБ пишет о сохранении значительного перегрева экономики (разрыва выпуска), жесткости рынка труда (пусть и с оговорками о больших сигналах к охлаждению) и существенной смещённости баланса рисков в сторону проинфляцинных. Но впервые за долгое время упомянуты и дезинфляционные риски от большего замедления кредита и жёстких денежно-кредитных условий. Смотрит ЦБ и за бюджетом.
Что мы думаем?
✔️ Несмотря на свою неожиданность, решение ЦБ выглядит здравым и учитывающим риски чрезмерного охлаждения экономики в 2025. Позитивно для рынка и то, что 21% - возможный пик цикла. Слова о проинфляционности баланса рисков ставит вопрос, какой будет траектория ставки в 2025-26, ведь именно она важна для рынков. На первый план выходит не сама ставка, а её соотношение с динамикой будущей инфляции, что и будет определять жёсткость денежно-кредитных условий. ❓ Оптимизм на рынке ОФЗ (+1.6% по индексу RGBI) и акций (+6.35 по индексу Мосбиржи) вслед за решением ЦБ понятен, но за первой эмоциональной реакцией должен последовать вопрос: «А что будет дальше»? 🟢 Наш ответ на него – неизбежная реакция экономики. Мы ждем рост ВВП в 2025 на 0,5-0.6% при консенсусе 1,5-1.6% и инфляции. Это позволит ЦБ начать снижение ставки, возможно, уже во втором квартале 2025 и довести её до 16% к концу 2025 и 12% в 2026. 🛍 Поэтому рост ОФЗ оправдан, хотя в 2025 Минфину нужно снова много занимать, есть и риски увеличения программы займов. Но сильно опоздать с покупками будет сложно. 🐂 Что касается акций, то здесь чрезмерный оптимизм не разделяем, ведь реальная ставка будет оставаться высокой и положительной, и на первый план выходит внутренняя экономика компаний. В терминах ВВП мы находимся в верхней точке цикла, то есть время для уверенных покупок в акциях (широкого рынка как класса активов), полагаем, еще не пришло. 🪙 Минимальную реакцию на ЦБ показывает лишь рубль, что тоже неудивительно. Но здесь на горизонте ближайших месяцев мы сохраняем умеренный оптимизм из-за сезонности, неизбежного сокращения импорта и внимания властей к курсовой динамики из-за влияния на инфляцию. Полагаем, без сильных внешних шоков курс будет относительно стабилен в терминах средних уровней около 100/USD.
На неизменность ставки в 21% сегодня вряд ли кто-то рассчитывал, даже отъявленные оптимисты. Хотя в последнем комментарии мы говорили, о достаточности 21% ставки с учетом уже произошедшего ужесточения денежно-кредитных условий. Более мягким стал и сигнал регулятора: «…будет оценивать целесообразность повышения ставки на ближайшЕМ заседанИИ», что вполне может означать пик ставки в 21%.
Что могло заставить ЦБ смягчить риторику?
📍 Более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение, из-за автономных факторов, связанных с ужесточением кредитования банками. 📍 Достаточность текущей жесткости денежно-кредитных условий для замедления инфляции в 2025, несмотря на высокие текущие показатели инфляции и вероятность сохранения их такими еще какое-то время. 📍 Окончательный разворот кредитного цикла – следом за падающим потребкредитованием начало охлаждаться и корпоративное, ЦБ уже говорит о возможном росте кредитования в 2025 по нижней границе диапазона 8-13%. 📍 В то же время, ЦБ пишет о сохранении значительного перегрева экономики (разрыва выпуска), жесткости рынка труда (пусть и с оговорками о больших сигналах к охлаждению) и существенной смещённости баланса рисков в сторону проинфляцинных. Но впервые за долгое время упомянуты и дезинфляционные риски от большего замедления кредита и жёстких денежно-кредитных условий. Смотрит ЦБ и за бюджетом.
Что мы думаем?
✔️ Несмотря на свою неожиданность, решение ЦБ выглядит здравым и учитывающим риски чрезмерного охлаждения экономики в 2025. Позитивно для рынка и то, что 21% - возможный пик цикла. Слова о проинфляционности баланса рисков ставит вопрос, какой будет траектория ставки в 2025-26, ведь именно она важна для рынков. На первый план выходит не сама ставка, а её соотношение с динамикой будущей инфляции, что и будет определять жёсткость денежно-кредитных условий. ❓ Оптимизм на рынке ОФЗ (+1.6% по индексу RGBI) и акций (+6.35 по индексу Мосбиржи) вслед за решением ЦБ понятен, но за первой эмоциональной реакцией должен последовать вопрос: «А что будет дальше»? 🟢 Наш ответ на него – неизбежная реакция экономики. Мы ждем рост ВВП в 2025 на 0,5-0.6% при консенсусе 1,5-1.6% и инфляции. Это позволит ЦБ начать снижение ставки, возможно, уже во втором квартале 2025 и довести её до 16% к концу 2025 и 12% в 2026. 🛍 Поэтому рост ОФЗ оправдан, хотя в 2025 Минфину нужно снова много занимать, есть и риски увеличения программы займов. Но сильно опоздать с покупками будет сложно. 🐂 Что касается акций, то здесь чрезмерный оптимизм не разделяем, ведь реальная ставка будет оставаться высокой и положительной, и на первый план выходит внутренняя экономика компаний. В терминах ВВП мы находимся в верхней точке цикла, то есть время для уверенных покупок в акциях (широкого рынка как класса активов), полагаем, еще не пришло. 🪙 Минимальную реакцию на ЦБ показывает лишь рубль, что тоже неудивительно. Но здесь на горизонте ближайших месяцев мы сохраняем умеренный оптимизм из-за сезонности, неизбежного сокращения импорта и внимания властей к курсовой динамики из-за влияния на инфляцию. Полагаем, без сильных внешних шоков курс будет относительно стабилен в терминах средних уровней около 100/USD.
BY АстраFM
Warning: Undefined variable $i in /var/www/group-telegram/post.php on line 260
"We as Ukrainians believe that the truth is on our side, whether it's truth that you're proclaiming about the war and everything else, why would you want to hide it?," he said. Ukrainian forces have since put up a strong resistance to the Russian troops amid the war that has left hundreds of Ukrainian civilians, including children, dead, according to the United Nations. Ukrainian and international officials have accused Russia of targeting civilian populations with shelling and bombardments. In addition, Telegram's architecture limits the ability to slow the spread of false information: the lack of a central public feed, and the fact that comments are easily disabled in channels, reduce the space for public pushback. Investors took profits on Friday while they could ahead of the weekend, explained Tom Essaye, founder of Sevens Report Research. Saturday and Sunday could easily bring unfortunate news on the war front—and traders would rather be able to sell any recent winnings at Friday’s earlier prices than wait for a potentially lower price at Monday’s open. Markets continued to grapple with the economic and corporate earnings implications relating to the Russia-Ukraine conflict. “We have a ton of uncertainty right now,” said Stephanie Link, chief investment strategist and portfolio manager at Hightower Advisors. “We’re dealing with a war, we’re dealing with inflation. We don’t know what it means to earnings.”
from tw
