Telegram Group & Telegram Channel
За деревьями не видеть леса

🔸Критика денежно-кредитной политики ЦБ, заметно разросшаяся после значительного повышения ключевой ставки, заставляет Банк России выстраивать дополнительные оборонительные редуты в своей аргументации. После того как все громче начали звучать тезисы о том, что повышение ключевой ставки увеличивает расходы компаний на обслуживание кредитов и займов, а те в свою очередь все больше перекладываются в цены и способствуют таким образом поддержанию высокой инфляции, Банк России оперативно выпустил аналитическую записку, посвященную этому вопросу.

Авторы исследования (сюрприз-сюрприз!) не находят, что процентные издержки оказывают значимое влияние на инфляцию. Слова о том, что процентные расходы занимают очень незначительную долю в общей структуре затрат предприятий, уже прозвучали из уст главы ЦБ во время обсуждения в Госдуме Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год. Но оставляя за скобками вопросы влияния аффилированности авторов на результаты исследования, можно отметить, что в аргументации ЦБ, какой бы стройной она ни казалась представителям центрального банка, все равно остаются пробелы.

В частности, возникает такой вопрос. Если Банк России раньше говорил о том, что кредиты не играют существенной роли в динамике инвестиций в основной капитал, а теперь еще заявляет и о том, что процентные расходы не особо значимы для бизнеса, то каким же образом центральный банк надеется при помощи повышения ключевой ставки повлиять на инфляцию? И почему пытается высокой ставкой переломить динамику кредитования? Получается, что ЦБ стремится повлиять на небольшую, по его мнению, часть экономики, но тогда повышение ставки, чтобы оно имело хоть какой-нибудь эффект (с точки зрения ЦБ), должно быть ооооочень большим, обратно пропорциональной доле кредита по оценке самого ЦБ.

Но! В этом случае для оценки эффектов повышения ставки простого анализа на основе оценки средних значений по доле процентных издержек в затратах предприятий категорически недостаточно. Когда рассматривается влияние кратного повышения ставки, необходимо анализировать еще и взаимосвязи между компаниями и сетевые эффекты. Одно-два закрывшихся предприятия в отрасли могут легко остановить работу всей производственной цепочки. И что тогда будет делать Банк России со своей теорией? Расскажет нам про очищающую силу банкротств?

P.S. Это еще одна иллюстрации крайней ограниченности того сугубо математического/механистического подхода к экономике, который так любит ЦБ и все его начальники. Жизнь гораздо сложнее, и часто подкидывает уникальные кейсы. И сегодняшние условия, в которых живет Россия – именно тот случай. Когда особенно нужна гибкость, а не зашоренность.

#ЦБ #ключеваяставка #кредиты #процентныерасходы #инфляция



group-telegram.com/blablanomika/4176
Create:
Last Update:

За деревьями не видеть леса

🔸Критика денежно-кредитной политики ЦБ, заметно разросшаяся после значительного повышения ключевой ставки, заставляет Банк России выстраивать дополнительные оборонительные редуты в своей аргументации. После того как все громче начали звучать тезисы о том, что повышение ключевой ставки увеличивает расходы компаний на обслуживание кредитов и займов, а те в свою очередь все больше перекладываются в цены и способствуют таким образом поддержанию высокой инфляции, Банк России оперативно выпустил аналитическую записку, посвященную этому вопросу.

Авторы исследования (сюрприз-сюрприз!) не находят, что процентные издержки оказывают значимое влияние на инфляцию. Слова о том, что процентные расходы занимают очень незначительную долю в общей структуре затрат предприятий, уже прозвучали из уст главы ЦБ во время обсуждения в Госдуме Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год. Но оставляя за скобками вопросы влияния аффилированности авторов на результаты исследования, можно отметить, что в аргументации ЦБ, какой бы стройной она ни казалась представителям центрального банка, все равно остаются пробелы.

В частности, возникает такой вопрос. Если Банк России раньше говорил о том, что кредиты не играют существенной роли в динамике инвестиций в основной капитал, а теперь еще заявляет и о том, что процентные расходы не особо значимы для бизнеса, то каким же образом центральный банк надеется при помощи повышения ключевой ставки повлиять на инфляцию? И почему пытается высокой ставкой переломить динамику кредитования? Получается, что ЦБ стремится повлиять на небольшую, по его мнению, часть экономики, но тогда повышение ставки, чтобы оно имело хоть какой-нибудь эффект (с точки зрения ЦБ), должно быть ооооочень большим, обратно пропорциональной доле кредита по оценке самого ЦБ.

Но! В этом случае для оценки эффектов повышения ставки простого анализа на основе оценки средних значений по доле процентных издержек в затратах предприятий категорически недостаточно. Когда рассматривается влияние кратного повышения ставки, необходимо анализировать еще и взаимосвязи между компаниями и сетевые эффекты. Одно-два закрывшихся предприятия в отрасли могут легко остановить работу всей производственной цепочки. И что тогда будет делать Банк России со своей теорией? Расскажет нам про очищающую силу банкротств?

P.S. Это еще одна иллюстрации крайней ограниченности того сугубо математического/механистического подхода к экономике, который так любит ЦБ и все его начальники. Жизнь гораздо сложнее, и часто подкидывает уникальные кейсы. И сегодняшние условия, в которых живет Россия – именно тот случай. Когда особенно нужна гибкость, а не зашоренность.

#ЦБ #ключеваяставка #кредиты #процентныерасходы #инфляция

BY Бла-бла-номика




Share with your friend now:
group-telegram.com/blablanomika/4176

View MORE
Open in Telegram


Telegram | DID YOU KNOW?

Date: |

Andrey, a Russian entrepreneur living in Brazil who, fearing retaliation, asked that NPR not use his last name, said Telegram has become one of the few places Russians can access independent news about the war. At its heart, Telegram is little more than a messaging app like WhatsApp or Signal. But it also offers open channels that enable a single user, or a group of users, to communicate with large numbers in a method similar to a Twitter account. This has proven to be both a blessing and a curse for Telegram and its users, since these channels can be used for both good and ill. Right now, as Wired reports, the app is a key way for Ukrainians to receive updates from the government during the invasion. On Feb. 27, however, he admitted from his Russian-language account that "Telegram channels are increasingly becoming a source of unverified information related to Ukrainian events." Overall, extreme levels of fear in the market seems to have morphed into something more resembling concern. For example, the Cboe Volatility Index fell from its 2022 peak of 36, which it hit Monday, to around 30 on Friday, a sign of easing tensions. Meanwhile, while the price of WTI crude oil slipped from Sunday’s multiyear high $130 of barrel to $109 a pop. Markets have been expecting heavy restrictions on Russian oil, some of which the U.S. has already imposed, and that would reduce the global supply and bring about even more burdensome inflation. Elsewhere, version 8.6 of Telegram integrates the in-app camera option into the gallery, while a new navigation bar gives quick access to photos, files, location sharing, and more.
from tw


Telegram Бла-бла-номика
FROM American