Telegram Group & Telegram Channel
Forwarded from Unexpected Value
Так ли силен кредитный импульс?

В пятницу очередное заседание ЦБ. Консенсус — увеличение на 0.5 п.п. Виноваты бюджетный импульс (однозначно), резкий рост кредита, особенно у физических лиц, да и курс рубля не помогает

Наши тезисы с прошлого раза сильно не поменялись. У Банка России две опции:
1) не вмешиваться и пусть само рассосется, что равно изменению ставки на 0.0-0.25 п.п.
2) сыграть на опережение, охладив кредитный импульс, что равно росту на на 1 п.п. и более. Увеличение на 0.5 п.п. по эффекту будет похоже на шаг ЦБ Турции, поднявшим ставку почти вдвое, но сохранившим мягкую ДКП.

Но давайте посмотрим, как дела у кредитного импульса. Смотрим на склонность агентов к росту кредитного плеча относительно ВВП (график выше):

Реальный сектор
Однозначно рост.
Виновата ли низкая ставка?
Вряд ли. Во-первых, очень сильный рост экспозиции на кредиты с плавающей ставкой, т.е. процентный риск на заемщике, у которого не было стимула фиксировать условия. Во-вторых, государство практически все стимулирование реализует через льготное кредитование. Это хорошо помогает заменить прямые субсидии из бюджета на платежи по компенсации недополученных доходов банкам. Понятно, что есть еще небанковские источники заимствований, но их доля не так высока: для общей картины можно пренебречь.

(1/2)

#локальноемакро
@unexpectedvalue



group-telegram.com/c0ldness/1382
Create:
Last Update:

Так ли силен кредитный импульс?

В пятницу очередное заседание ЦБ. Консенсус — увеличение на 0.5 п.п. Виноваты бюджетный импульс (однозначно), резкий рост кредита, особенно у физических лиц, да и курс рубля не помогает

Наши тезисы с прошлого раза сильно не поменялись. У Банка России две опции:
1) не вмешиваться и пусть само рассосется, что равно изменению ставки на 0.0-0.25 п.п.
2) сыграть на опережение, охладив кредитный импульс, что равно росту на на 1 п.п. и более. Увеличение на 0.5 п.п. по эффекту будет похоже на шаг ЦБ Турции, поднявшим ставку почти вдвое, но сохранившим мягкую ДКП.

Но давайте посмотрим, как дела у кредитного импульса. Смотрим на склонность агентов к росту кредитного плеча относительно ВВП (график выше):

Реальный сектор
Однозначно рост.
Виновата ли низкая ставка?
Вряд ли. Во-первых, очень сильный рост экспозиции на кредиты с плавающей ставкой, т.е. процентный риск на заемщике, у которого не было стимула фиксировать условия. Во-вторых, государство практически все стимулирование реализует через льготное кредитование. Это хорошо помогает заменить прямые субсидии из бюджета на платежи по компенсации недополученных доходов банкам. Понятно, что есть еще небанковские источники заимствований, но их доля не так высока: для общей картины можно пренебречь.

(1/2)

#локальноемакро
@unexpectedvalue

BY ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅




Share with your friend now:
group-telegram.com/c0ldness/1382

View MORE
Open in Telegram


Telegram | DID YOU KNOW?

Date: |

Multiple pro-Kremlin media figures circulated the post's false claims, including prominent Russian journalist Vladimir Soloviev and the state-controlled Russian outlet RT, according to the DFR Lab's report. Ukrainian President Volodymyr Zelensky said in a video message on Tuesday that Ukrainian forces "destroy the invaders wherever we can." Russians and Ukrainians are both prolific users of Telegram. They rely on the app for channels that act as newsfeeds, group chats (both public and private), and one-to-one communication. Since the Russian invasion of Ukraine, Telegram has remained an important lifeline for both Russians and Ukrainians, as a way of staying aware of the latest news and keeping in touch with loved ones. In 2018, Russia banned Telegram although it reversed the prohibition two years later. Perpetrators of such fraud use various marketing techniques to attract subscribers on their social media channels.
from ua


Telegram ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
FROM American