Такой индикатор, как покупка новых грузовиков говорит нам не просто о состоянии логистики, но и в значительной мере – в целом промышленности и сельского хозяйства.
В 2024 году в России было продано 102.007 новых крупнотоннажных грузовиков (HCV, полной массой более 16 тонн), что на 18,8% меньше год к году, по данным «Автостата».
А в декабре был обвал: проданы 6474 новых грузовых автомобиля, что на 38,8% меньше, чем в декабре 2023 года.

Судя по этим данным, промышленность и сельское хозяйство входят в кризис.

Данные исследования Егорова и Чатуровой «Иностранные компании в российской экономике после начала СВО» - «ЭКО», №1, 2024.
«Потеря рабочих мест в России (на момент 18 июня 2023 г.) из-за ухода иностранных компаний без передачи активов составляет суммарно 372 тыс. (26% всех рабочих мест зарубежных компаний). Нерезиденты, ушедшие из РФ, владели на её территории активами на 8,8 трлн руб., а сумма уплаченных ими в 2020-м или 2021 г. налогов равняется примерно 263 млрд руб.».

Китайские и индийские порты отказываются принимать нефтяные танкеры из «теневого флота» России, попавшие под санкции. Как это может сказаться на российском экспорте нефти и экспортной выручке? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:

Затруднения с азиатской логистикой российской нефти, безусловно, скажутся негативно и на экспорте, и на выручке. Основным результатом будет удорожание логистики и увеличение дисконта на российскую нефть. Во всяком случае, в ближайшей перспективе. Китайское и индийское направление стало основным для российской нефти после того, как ее поставки морским путём были сокращены в западные страны. Поэтому попытки Запада перекрыть эти направления для российской нефти за счёт ужесточения санкций довольно болезненны.
С другой стороны, власти Индии и Китая уже проводят юридические консультации для поиска способов обхода санкций, так как для этих стран российская нефть составляет довольно большие объёмы потребления, чтобы так легко её заменить сырьем от других производителей.

Руководитель маркетингового агентства «Стратагема», экономист Роман Черёмухин:

К сожалению, возникшие в январе сложности с логистикой могут иметь более чем серьёзные последствия для всего мирового нефтяного рынка. По имеющимся данным, под санкции попали танкеры, которые в прошлом году доставляли около 900 тыс. баррелей нефти в сутки в Китай. Очевидно, что Запад продолжает санкционное давление, его инструменты становятся всё более изощренными и болезненными.
Нетрудно прогнозировать, что сокращение доступного флота автоматически приведёт к росту фрахтовых ставок, а китайские независимые переработчики, с большой долей вероятности, снизят объёмы переработки.
Пока всё идет к тому, что Россия не сможет поставлять нефть в Китай на российских танкерах и будет вынуждена транспортировать её по трубопроводам.
Важно, что и Индия, второй крупнейший покупатель российской нефти, сталкивается с аналогичными трудностями. На российскую нефть сорта Urals пришлось более 35% индийского импорта нефти в прошлом году. Можно предположить, что обе страны теперь вынуждены искать альтернативных поставщиков в государствах Ближнего Востока и Африки. России же предстоит в ближайшее время выработать чёткую стратегию реагирования на столь серьёзные вызовы, чтобы не потерять ключевых партнёров.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:

Действие любых санкций такого рода становится понятным в виде объёмов и денежных потерь через некоторое время.
Во-первых, не все китайские и индийские порты отказались принимать нефтяные танкеры, а во-вторых, речь идёт о запрете не всех нефтепродуктов, есть исключения. Речь идёт о выборочном отказе от экспорта тех или иных нефтепродуктов конкретными портами. Наверное, экспортная выручка может несколько снизиться с периодом до введения санкций.
Но нужно учесть, что санкции были введены действующей американской администрации. Новая администрация может эти санкции отменить. Поэтому первые выводы о влиянии санкций на экспортную выручку лучше делать только через несколько месяцев.

(продолжение в следующем посте)

(продолжение предыдущего поста)

Д.э.н., директор Центра региональной политики РАНХиГС, автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:

Действие экономических санкций недружественных стран не ослабевает. Введенные 10 января новые ограничения со стороны США, конечно, ставят под удар реализацию экспортных поставок российских энергоносителей в страны Глобального Юга, развитие ряда проектов освоения месторождений в Арктике, работу наших партнёров в энергетике в Сербии и др. Очевидно, что при блокировке азиатскими контрагентами работы с танкерами, поставляющими российские нефть и нефтепродукты, будут искаться альтернативные пути поставки этих стратегически важных экспортных товаров, но понятно, что вернуться на прежние объёмы поставок вряд ли удастся. Поэтому важным является также и диверсифицированное развитие российской экономики в целом, и поиск путей политического решения возникшего экономического противостояния.

Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

В моменте это создаст и уже создало существенные сложности для российских экспортных компаний. И выручка от экспорта энергоносителей, вероятно, просядет.
Тем не менее, нерешаемых проблем нет, и пути для поставок будут найдены в ближайшее время. Пусть даже они будут стоить дополнительных издержек.

В США денежная масса М2 в настоящее время увеличивается на 3,7%, после достижения самого глубокого уровня сокращения с 1960 года.
Это говорит нам о высокой вероятности выхода американской экономики на устойчивое для неё развитие со средним темпом прироста ВВП 2-2,5%.

Немецкая бизнес-модель основывалась на: трёх явлениях:
- Стабильно растущий экспорт в Китай.
- Работа промышленности на дешёвой российской энергии.
- Использование недорогих субподрядчиков в Восточной Европе.

Последние два фактора ушли. Оставался первый – Китай. Но на графике мы видим, что уже с 2017-18 годах торговля Германии с Китаем начала тормозить, а теперь и вовсе пошла вспять.
А новую бизнес-модель Германия так и не придумала.

Девелоперы учатся жить без костыля ипотеки.
В декабре 2024 года продажи новостроек в Москве выросли по сравнению с ноябрём на 21%, при этом доля ипотеки в сделках упала с 47% до 36%.
В Новой Москве и Московской области доля ипотеки пока выше.

Застройщики на переходный период помогают продажам с помощью рассрочки, но постепенно, скорее всего, и этот инструмент сильно сократится.
До 2014 года доля ипотеки в сделках с новостройками в Московском регионе была 25-30% - видимо, к этим параметрам рынок и придёт через год.

Динамика индекса Мосбиржи привязана к динамике рублёвой цены нефти.
(график - УК ПСБ)

По итогам успешного визита главы правительства Михаила Мишустина в Ханой кабинеты министров приняли совместное коммюнике. В документе отражены долгосрочные договоренности с важнейшим государством Юго-Восточной Азии (население более 100 млн человек), достигнутые в ходе напряженных двухдневных переговоров.

Подчеркнем главное:

- Россия поможет Вьетнаму в присоединении к БРИКС, новому центру роста глобального хозяйства. Ханой и Москва выступают против односторонних рестрикций Запада и вмешательства в дела суверенных стран Азии.

- Режим свободной торговли между государствами будет расширен в связке с развитием транспортных потоков. Суверенизация взаиморасчетов также ускорится: в прошлом году доля нацвалют оценивалась на уровне 60%. Москва хочет нарастить товарооборот с текущих $5 млрд до $15 млрд. В 2024 г. объем взаимной торговли увеличился на четверть на фоне эффективной работы межправительственной комиссии.

- Страны договорились усилить кооперацию по ряду ключевых направлений: взаимные инвестиции, прямое авиасообщение, туризм, обучение студентов, а также подготовка востребованных в высокотехнологичных отраслях специалистов. Базой для этого станет комплексный план по развитию сотрудничества в 13 отраслях экономики до 2030 года.

- Россия продолжит поставлять востребованные Ханоем энергоносители (уголь, нефть и СПГ) несмотря ни на какие санкции и давление. При этом власти Вьетнама подтвердили готовность возродить стратегическое сотрудничество с РФ в атомной энергетике. В планах строительство двух современных реакторов ВВЭР-1200. Ханой не хочет отставать от конкурентов в регионе, активно развивающих энергоемкие отрасли (электронная промышленность, большие данные, космос и ИИ-технологии).

Какую доходность показали ряд активов на среднем сроке в 2019-2024 годах, т.е. на протяжении шести лет. Золото – безусловный фаворит инвестирования.
(данные Ассоциации российских банков)
(продолжение в следующем посте – опросе экспертов).

(продолжение предыдущего поста)

Экономический аналитик Леонид Хазанов:

В 2025 году стоимость золота может вырасти на 10-12% вследствие нестабильной геополитической ситуации в мире, экономических проблем в США, Китае и Европейском союзе, неясной судьбы доллара и иных причин.
Вместе с тем не факт, что подъём цен на золото сможет обогнать инфляцию в России, если её величина превысит уровень 2024 года. Здесь многое будет зависеть от ситуации в экономике нашей страны, её способности противостоять санкционному давлению Запада, не имеющему аналогов по масштабам и жестокости, степени наполняемости федерального бюджета и размеру государственного долга, темпам развития промышленности, динамики экспорта и импорта и др.

Управляющий директор инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрий Целищев:

Золото по-прежнему будет оставаться одним из фаворитов для инвесторов. Однако не стоит забывать и про инструменты фондового рынка, такие как фонды денежного рынка, облигации с плавающим/фиксированным купоном, дивидендные акции. Большинство из этих инструментов при текущих уровнях инфляции и ключевой ставки способны лидировать по доходности в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

В Ассоциации российских банков подсчитали, что за последние 6 лет (2019-2024) лишь два инструмента в России смогли обогнать уровень инфляции в 54,6% за этот период: очень умеренно недвижимость (+55,7%) и очень сильно золото (+209,5%). Будет ли золото единственным в России фаворитом-2025, что снова сможет существенно обогнать уровень инфляции за этот год? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Экономист Сергей Храпач:

При прочих равных условиях (продолжение СВО, продолжающееся санкционное давление, акцент на финансирование ВПК), стоимость золота продолжит расти, однако не такими темпами, как в 2022-2024 гг., более медленно. С учетом действий ЦБ по охлаждению экономики, если такой курс будет сохранен в 2025 году, то инвестиционная привлекательность золота сохранится, и доходность будет превышать инфляцию.

Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:

Десять лет назад серебро, после добычи, на 51% использовалось в промышленности, а сейчас - 87%. Когда то же самое случилось с золотом, цена на него выросла в десять раз.

Старший аналитик АО «Свой Банк» Алексей Гусев:

Действительно, золото является своего рода «безопасной гаванью» для инвестиций и регулярно доказывает эффективность как инструмент сбережений в условиях высокой инфляции, существенно обгоняя многие другие активы. Однако, несмотря на столь впечатляющую доходность, нельзя не учитывать факторы волатильности цен на золото и зависимости от глобальных факторов. И тут можно обратить внимание на безрисковые инструменты, такие как банковские депозиты, сегодня предлагающие доходность выше 20% годовых. Высокая ключевая ставка обеспечивает повышенную доходность по вкладам, а фиксированная доходность и государственные гарантии страхования становятся важными критериями для тех, кто стремится минимизировать риски и одновременно получить достойный доход.
Депозиты становятся всё более популярным инвестиционным инструментом. Согласно данным ЦБ РФ, на 1 декабря 2024 года общий объем рублевых депозитов населения (без учёта счетов эскроу) достиг 49,5 трлн рублей. Депозиты остаются одной из самых надежных опций для вложений капитала. В отличие от инвестиций в драгоценные металлы, ценные бумаги или иностранную валюту, депозиты исключают возможность «уйти в минус». Этим объясняется то, что банковские вклады становятся всё более привлекательными не только для консервативных инвесторов, но и для тех, кто раньше активно инвестировал на фондовом рынке, где риски потерь значительно выше.

Рынок продолжает регулировать аренду жилья в Москве.
«Инком»: «Во второй половине декабря 2024 года число заявок уменьшилось на 39%, а предложение - на 50%. В январе нижняя ценовая планка у квартир в старой Москве опустилась до 37 тыс. руб. против 40 тыс. руб. в месяц в первой половине декабря».

Многие собственники на фоне охлаждения интереса клиентов решили взять паузу и повременить с выводом своих объектов до новой волны спроса - пока трудно прогнозировать, когда она поднимется, поскольку бизнес-активность возобновляется во второй половине января, и только сейчас наймодатели начинают возвращать в рекламу свои объекты после новогоднего перерыва. Но некоторые из тех, кто не желал ждать и терять доход от простоя квартиры, согласны снизить стоимость на 5-7% от пиковых значений осени».

Выдыхается и спрос на аренду жилья, во всяком случае – по нынешним ценам. Вероятно, в Московской агломерации пройден и пик роста реальных доходов, и арендаторы не желают выходить за рамки прежнего соотношения на рынке: цена аренды жилья не должна быть больше 40-45% от доходов конкретного нанимателя.

Картофель в России подорожал на 100%, год к году, и ряд аналитиков связывали рост цены со снижением его урожая. Действительно, по сравнению с 2023 годом сбор картофеля в агропромышленном секторе упал на 15%, но по сравнению со средним сбором за последние двадцать лет нынешний урожай был хорошим, в пятёрке лучших годов за этот период.

Так что деле не в объёме урожая в промсекторе. Одной из причин может быть плохая товарность картофеля – из-за неблагоприятных погодных условий до 30% сбора составил мелкий, больной картофель, который пригоден только на переработку (на крахмал, например). Ещё одной причиной удорожания может быть рост потребления картофеля, третьей причиной – уменьшение его сбора в личных хозяйствах (на которые приходится до 60% от всего урожая), но по этим гипотезам надо дождаться детальных данных Росстата.

За первые две недели января инфляция, по Росстату, выросла на 0,67%. Пока такие показатели очень сильно не укладываются в прогноз ЦБ об инфляции на 2025 год в 6%. Получается, высокая ключевая ставка перестала работать как противодействие росту цен? Ответы экспертов в рубрике #опросы.

Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах :

Во-первых, начало года не показательно даже по сравнению с прошлыми годами – например, из-за новогодних праздников, и между годами и по сравнению с декабрём. Месячные цифры дадут лучшее представление об идущих процессах. Во-вторых, внутри года инфляция тоже сильно «ходит» по сезонам, и в начале года она, как правило, выше, а летом, наоборот - нулевая или отрицательная. Поэтому для выводов о эффективности ключевой ставки эти данные оснований не дают.

Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:

С учётом прогноза ЦБ в 4,5-5,0%, январские данные действительно никак в него не укладываются. Можем только предположить, что к лету цифры прогноза будут радикально пересмотрены.
Что касается влияния ДКП на инфляцию: рестриктивная монетарная политика - это эффективный инструмент для сдерживания очень высокой инфляции, исчисляемой десятками и сотнями процентов. С учетом того, что в РФ инфляция относительно невысока (<10%), на неё монетарная политика влияет слабо. Гораздо более существенную роль здесь играет валютная политика.

Руководитель маркетингового агентства «Стратагема», экономист Роман Черёмухин:

Очевидно, что высокая ключевая ставка перестает работать как противодействие росту цен. Дискуссия об эффективности инструмента, применяемого ЦБ, ведется уже не первый месяц. В минувшем декабре глава государства Владимир Путин также обратил внимание на адекватность подобных подходов.
Недавнее исследование, проведённое Институтом народнохозяйственного прогнозирования РАН, показало, что бизнес увидел в ключевой ставке угрозу для экономики. В частности, предприятия жалуются на недоступность кредитов. Очевидно, что российский бизнес крайне негативно оценил переход Банка России к политике сверхвысокой ключевой ставки. В этом смысле показательны цифры: на конец 2024 года почти 70% респондентов полагали, что текущая монетарная политика плохо скажется на российской экономике, причём в положительный эффект верили только чуть более 5% опрошенных,
На мой взгляд, регулятору сегодня необходимо определиться, какую модель регулирования инфляции выбрать, чтобы окончательно не подорвать доверие бизнеса и не уничтожить экономику страны.
(продолжение в следующем посте)

(продолжение предыдущего поста)

Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский:

Сами по себе данные по инфляции за первые две недели января интерпретировать непросто, поскольку на динамику цен в этот период влияло сразу несколько тенденций разного рода. В частности, значительный вклад внесло повышение тарифов на транспорт, акцизов на алкоголь и топливо и т.д. Плюс нужно иметь в виду, что это был в принципе довольно специфический период. Однако на данные по инфляционным тенденциям можно посмотреть и с точки зрения более длительной перспективы.
И тогда мы видим, что ключевая ставка действительно начинает играть всё больше роль ускорителя, а не тормоза инфляции. Причина в том, что рост издержек у производителей таков, что они вынуждены повышать цены часто даже в случаях слабого спроса. Стоимость топлива, тарифы на услуги естественных монополий растут, повышаются транзакционные издержки на внешнюю торговлю, увеличиваются процентные расходы по ранее взятым кредитам - в итоге жёсткая денежно-кредитная политика лишь усиливает проблемы на стороне предложения. Причём, что хуже всего - особенно в средне- и долгосрочном плане, сдерживая инвестиционную активность. Учитывая же ещё и планы по ограничению субсидирования процентных ставок для бизнеса, тренд на сокращение льготного кредитования в сельском хозяйстве, то основа для повышенной инфляции и в этом году налицо.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:

В целом, пока инфляция чуть выше января 2024 г. В январе 2024 г. инфляция составила 0,86%, а за 2 недели 2025 г - 0,67%.
Итог декабря оказался даже лучше. Оценка была 1,7% по недельным данным, а по факту получилось чуть более 1,3%. В ноябре – 1,44%. Это говорит о наличии тренда к замедлению инфляционных потребительских ожиданий.
Официальный рост цен на 2024 г. - 9,52%, и это хуже прогноза Банка России, который был в октябре и составлял 8-8,5%, но лучше оценок в начале декабря (9,6-9,8%). Поэтому нельзя сказать, что свежие данные не укладываются в прогноз ЦБ.
К тому же, прогноз ЦБ по инфляции мы узнаем только в феврале, когда он будет обновлен. В октябре он оценивался 4,5-5%. Возможно, что в феврале эти значения будут выше, возможно, 6,5-7%.
Высокая ставка давно перестала работать как противодействие росту цен. Высокая ставка помогает справиться только с инфляцией спроса. Инфляция предложения связана с тем, что свои затраты производители начинают перекладывать на потребителей и тут ключевая ставка вообще не работает. Не то, чтобы ставка совсем перестала работать. Скорее, её эффективность стала меньше.

Уровень серьёзных просрочек по кредитным картам и автокредитам в США (более 90 дней) подскочил до самого высокого уровня с момента Великого финансового кризиса в 2008-10 годах.
Высокие процентные ставки по кредитам приводят к одинаковому результату во всех странах.

В 2024 году Китай имел профицит во внешней торговле в размере $1 трлн, увеличившись на 21% г/г (т.е. на столько Китай больше экспортировал, чем импортировал).
Главный вопрос для многих экономистов мира: куда Китай «складирует» эту валюту, учитывая ещё и затруднительный вывод капитала из страны?
Одно из направлений этих профицитных денег – кредитование стран Второго и Третьего мира (вроде стран Африки и Латинской Америки).