Корпоративные облигации: сдержанный оптимизм
‼️ Что интересного у конкретных эмитентов?
ВИС Финанс изменил логику расчета ставки купона по бумаге ВИС Финанс выпуск 5. Теперь вплоть до погашения ставка будет плавающей (ключевая ставка ЦБ + 4,5%). Подать заявку на выкуп по номинальной стоимости можно до 10 июня включительно.
ФосАгро выставила put-оферту по флоатерам серии БО-02-01 на 27 июня (сбор заявок с 18 по 23 июня). Стоимость выкупа определят по итогу сбора заявок, где минимально возможная цена приобретения — 100% от номинала, а максимально возможная — 101,5% от номинала.
Владельцы облигаций Совкомбанк Лизинг выпуск 7 и ЛК Эволюция 001Р-01 получили право требовать досрочного погашение облигаций по 100% от номинала. Период предъявления к выкупу — с 5 июня по 4 июля для владельцев флоатера Совкомбанк Лизинг выпуск 7 и с 4 июня по 3 июля для держателей ЛК Эволюция 001Р-01.
Электроаппарат 6 июня выставил оферту по выпуску БО-01 по 100% от номинала со сроком приема заявок 20-25 июня включительно.
ПР-Лизинг проведет сбор заявок на выкуп до 200 000 бумаг 2-го выпуска по цене 85% от номинала в рамках дополнительной оферты. Сбор заявок — с 18 по 23 июня.
📖 Первичные размещения
Полипласт выходит на долговой рынок с новым валютным размещением. Выпуск будет иметь все расчеты в рублях. Планируемый объем размещения — от $10 млн. Ставка купона фиксированная и не выше 13% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Александр Пластинин, аналитик Т-Инвестиций
#облигации #идея
ВИС Финанс изменил логику расчета ставки купона по бумаге ВИС Финанс выпуск 5. Теперь вплоть до погашения ставка будет плавающей (ключевая ставка ЦБ + 4,5%). Подать заявку на выкуп по номинальной стоимости можно до 10 июня включительно.
ФосАгро выставила put-оферту по флоатерам серии БО-02-01 на 27 июня (сбор заявок с 18 по 23 июня). Стоимость выкупа определят по итогу сбора заявок, где минимально возможная цена приобретения — 100% от номинала, а максимально возможная — 101,5% от номинала.
Владельцы облигаций Совкомбанк Лизинг выпуск 7 и ЛК Эволюция 001Р-01 получили право требовать досрочного погашение облигаций по 100% от номинала. Период предъявления к выкупу — с 5 июня по 4 июля для владельцев флоатера Совкомбанк Лизинг выпуск 7 и с 4 июня по 3 июля для держателей ЛК Эволюция 001Р-01.
Электроаппарат 6 июня выставил оферту по выпуску БО-01 по 100% от номинала со сроком приема заявок 20-25 июня включительно.
ПР-Лизинг проведет сбор заявок на выкуп до 200 000 бумаг 2-го выпуска по цене 85% от номинала в рамках дополнительной оферты. Сбор заявок — с 18 по 23 июня.
Полипласт выходит на долговой рынок с новым валютным размещением. Выпуск будет иметь все расчеты в рублях. Планируемый объем размещения — от $10 млн. Ставка купона фиксированная и не выше 13% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Александр Пластинин, аналитик Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
На прошлой неделе наша команда аналитиков Т-Инвестиций посетила встречу с топ-менеджментом компании Whoosh, где узнала о планах по развитию бизнеса в Латинской Америке. Также компания провела экскурсию по восстановительному центру для парка самокатов.
Операционные результаты
На этой неделе Whoosh впервые раскрыл операционные показатели своего бизнеса в Латинской Америке за пять месяцев с начала года.
📈 Компания планирует нарастить флот в Латинской Америке примерно на 300 тысяч самокатов до 2030 года.
По заявлениям менеджмента, бизнес в регионе Латинской Америки более маржинальный по EBITDA. По этой причине экспансия в данном регионе — одно из ключевых стратегических направлений для Whoosh.
Партнерства
На встрече с аналитиками Whoosh представил первые результаты объявленного ранее партнерства со СберПрайм (аудитория более 22 млн человек):
✔️ более 10% поездок за апрель — май 2025 года совершили пользователи с активной подпиской СберПрайм (в планах рост до 17%);
✔️ количество поездок на активного пользователя с подпиской СберПрайм на 36% выше, чем у клиентов без подписки;
✔️ средний месячный чек на активного клиента выше у клиентов с подпиской.
Whoosh сотрудничает с мировым лидером в производстве средств микромобильности (Segway-Ninebot). Компания также производит кастомные модели самокатов для таких мировых игроков, как Lime, TIER, Dott и Voi.
Восстановительный центр
Whoosh также провел экскурсию для аналитиков по собственному уникальному центру восстановления самокатов.
В центр поступают самокаты, отслужившие три года либо проехавшие 5 000 км. Привезенные самокаты полностью разбираются и проходят самый глубокий цикл обновления. Центр способен обработать около 70 тысяч самокатов в год.
👍 Развитие в регионе Латинской Америки — это основа инвестиционного кейса компании, поэтому дополнительные раскрытия операционных и финансовых показателей по региону являются позитивным сигналом.
Подробнее — в обзоре
Про рынок кикшеринга и бизнес компании Whoosh также можно прочитать в нашем большом обзоре
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#идея #WUSH #акции
Операционные результаты
На этой неделе Whoosh впервые раскрыл операционные показатели своего бизнеса в Латинской Америке за пять месяцев с начала года.
По заявлениям менеджмента, бизнес в регионе Латинской Америки более маржинальный по EBITDA. По этой причине экспансия в данном регионе — одно из ключевых стратегических направлений для Whoosh.
Партнерства
На встрече с аналитиками Whoosh представил первые результаты объявленного ранее партнерства со СберПрайм (аудитория более 22 млн человек):
Whoosh сотрудничает с мировым лидером в производстве средств микромобильности (Segway-Ninebot). Компания также производит кастомные модели самокатов для таких мировых игроков, как Lime, TIER, Dott и Voi.
Восстановительный центр
Whoosh также провел экскурсию для аналитиков по собственному уникальному центру восстановления самокатов.
В центр поступают самокаты, отслужившие три года либо проехавшие 5 000 км. Привезенные самокаты полностью разбираются и проходят самый глубокий цикл обновления. Центр способен обработать около 70 тысяч самокатов в год.
Подробнее — в обзоре
Про рынок кикшеринга и бизнес компании Whoosh также можно прочитать в нашем большом обзоре
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#идея #WUSH #акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как вы оцениваете акции Whoosh?
Anonymous Poll
21%
Купил и держу
5%
Купил, но хочу продать
10%
Собираюсь купить
64%
Не собираюсь покупать
Сбер: финансовые результаты, дивиденды и прогноз по акциям в 2025 году
Хотя банк продолжает наращивать чистую прибыль, жесткая политика ЦБ уже сказывается на кредитовании. Есть также регуляторные риски: ужесточение пруденциальных стандартов со стороны Банка России и повышение налоговой нагрузки.
Основные показатели по итогам четырех месяцев 2025-го
✔️ Чистый процентный доход: + 14% г/г. Чистая процентная маржинальность, рассчитанная на базе совокупных активов, остается на высоком уровне — 5%.
✔️ Чистые комиссионные доходы банка сохранились практически на прежнем уровне (+0,5% г/г).
✔️ Отношение операционных расходов к доходам не превышает 30%. У Сбера этот показатель — один из самых низких в банковском секторе.
✔️ Доля зарезервированного портфеля — 1,2% (умеренный уровень).
❗️ В 2024 году чистая прибыль Сбера достигла рекордных за всю историю банка значений — 1,58 трлн рублей. По нашим оценкам, за 2025-й показатель еще вырастет и составит 1,67 трлн рублей.
Что с дивидендами?
В апреле 2025 года набсовет Сбербанка рекомендовал выплатить за 2024 год дивиденды в размере 34,84 рубля на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене — около 11%.
Наш взгляд на акции
Мы сохраняем идею на покупку акций Сбера с целевой ценой на уровне 347 рублей за акцию (потенциал роста на горизонте года — 9%).
Текущий мультипликатор P/E составляет 4,2х, а текущий P/B — 0,9х. Особенное положение Сбера в секторе позволяет ему рассчитывать на «премию» в рыночной оценке.
Подробнее — в обзоре.
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #SBER
Хотя банк продолжает наращивать чистую прибыль, жесткая политика ЦБ уже сказывается на кредитовании. Есть также регуляторные риски: ужесточение пруденциальных стандартов со стороны Банка России и повышение налоговой нагрузки.
Основные показатели по итогам четырех месяцев 2025-го
Что с дивидендами?
В апреле 2025 года набсовет Сбербанка рекомендовал выплатить за 2024 год дивиденды в размере 34,84 рубля на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене — около 11%.
Наш взгляд на акции
Мы сохраняем идею на покупку акций Сбера с целевой ценой на уровне 347 рублей за акцию (потенциал роста на горизонте года — 9%).
Текущий мультипликатор P/E составляет 4,2х, а текущий P/B — 0,9х. Особенное положение Сбера в секторе позволяет ему рассчитывать на «премию» в рыночной оценке.
Подробнее — в обзоре.
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #SBER
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как вы оцениваете акции Сбера?
Anonymous Poll
65%
Купил и держу
3%
Купил, но хочу продать
14%
Собираюсь купить
19%
Не собираюсь покупать
5 недооцененных акций: подборка от аналитиков
Сейчас на российском фондовом рынке есть довольно много компаний, акции которых торгуются с низкими мультипликаторами. Это в том числе объясняется все еще высокими процентными ставками и геополитической напряженностью.
Что значит форвардный мультипликатор EV/EBITDA?
EV/EBITDA отражает отношение стоимости компании к прибыли до вычета расходов. Чем меньше показатель, тем лучше, а отрицательное значение может говорить об убытках. При этом мультипликаторы важно смотреть в контексте отрасли. То, что считается «дешевой» компанией в одной сфере, может быть нормой или даже тревожным сигналом в другой.
Почему это важно?
Если EV/EBITDA компании меньше, чем у компаний-конкурентов и меньше исторического значения, можно предположить, что ее акции недооценены и торгуются ниже справедливой стоимости.
Однако важно учитывать наличие драйверов роста, устойчивость бизнес-модели и причины, по которым рынок пока не готов платить больше за эти бумаги.
Мы собрали пять акций с недооценкой по мультипликаторам и проанализировали качество их бизнеса и риски. Аналитики Т-Инвестиций прогнозируют рост стоимости этих бумаг от 37% до 56%.
Подробнее — в обзоре.
#подборка
Сейчас на российском фондовом рынке есть довольно много компаний, акции которых торгуются с низкими мультипликаторами. Это в том числе объясняется все еще высокими процентными ставками и геополитической напряженностью.
Что значит форвардный мультипликатор EV/EBITDA?
EV/EBITDA отражает отношение стоимости компании к прибыли до вычета расходов. Чем меньше показатель, тем лучше, а отрицательное значение может говорить об убытках. При этом мультипликаторы важно смотреть в контексте отрасли. То, что считается «дешевой» компанией в одной сфере, может быть нормой или даже тревожным сигналом в другой.
Почему это важно?
Если EV/EBITDA компании меньше, чем у компаний-конкурентов и меньше исторического значения, можно предположить, что ее акции недооценены и торгуются ниже справедливой стоимости.
Однако важно учитывать наличие драйверов роста, устойчивость бизнес-модели и причины, по которым рынок пока не готов платить больше за эти бумаги.
Мы собрали пять акций с недооценкой по мультипликаторам и проанализировали качество их бизнеса и риски. Аналитики Т-Инвестиций прогнозируют рост стоимости этих бумаг от 37% до 56%.
Подробнее — в обзоре.
#подборка
▪ Банк России опубликует оценку платежного баланса за май и, вероятно, уточнит данные за предыдущие месяцы.
▪ Будут представлены данные по недельной инфляции (ожидаем сохранения темпа ниже +0,1% н/н).
▪ ЦБ также опубликует оперативные данные по инфляционным ожиданиям населения (прогнозируем снижение относительно уровней апреля–мая).
▪ Выйдут результаты мониторинга предприятий с оценками ценовых ожиданий и бизнес-климата.
▪ ФРС 18 июня примет решение по ставке — ожидаем сохранение без изменений.
▪ Во вторник выйдет экономическая статистика по США за май.
▪ В среду будут представлены данные по инфляции в еврозоне за тот же месяц.
▪ Рубль вновь укрепился в течение короткой рабочей недели, несмотря на противоречивую внешнюю повестку. Курс российской валюты к доллару, установленный ЦБ, укрепился до 79 руб./доллар. Официальный курс рубля к евро — до 90 руб./евро.
▪ Глобальные цены на нефть на прошлой неделе выросли (Brent — около $67 за баррель) на фоне позитивных новостей о возможных торговых договоренностях.
▪ Одновременно с этим ЕС начал обсуждать снижение ценового потолка на российскую нефть с $60 до $45 за баррель.
▪ Инфляция за май составила 0,4% м/м или 9,9% г/г — немного выше ожиданий.
▪ Индекс Мосбиржи снизился на 3,5% н/н, индекс РТС — на 3,7% н/н из-за ослабления рубля.
▪ Индекс гособлигаций RGBI закрыл неделю ростом на 0,7%. Короткие доходности немного подросли, а доходности среднего и дальнего отрезков кривой, наоборот, снижались.
Подробнее — в обзоре.
#дайджест
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
После заседания ЦБ 6 июня, где регулятор снизил ключевую ставку на 100 б.п., последовала ожидаемая коррекция.
▫️Жесткий сигнал не дал рынку отыграть идею начала цикла смягчения ДКП.
▫️Затем фокус сместился на геополитику, данные по инфляции и новые заявления властей о будущем снижении КС.
Все еще впечатляющие результаты
С начала года аукционная выручка от серий ОФЗ-ПД достигла 2 трлн рублей — больше, чем за весь 2024 (1,55 трлн) или 2023 годы (1,52 трлн).
В условиях плавного перехода к смягчению ДКП акцент на выпуски ПД, тогда как выпуски ПК остаются про запас: исторически Минфин принимает на себя процентный риск лишь в крайних обстоятельствах.
▪️На 1 июня доля ОФЗ-ПК в обращении — 38,6% от совокупного долга Минфина по ценным бумагам в рублях (против 43,3% в начале года) — при среднесрочной цели в 30%.
Размещения ОФЗ — марафон, а не спринт
❕Размещение ОФЗ — ключевой источник финансирования дефицита бюджета в текущих реалиях и Минфин не может позволить себе сбавлять высокий темп.
За первые 22 аукционных дня года собрано 2 трлн рублей выручки, осталось привлечь еще 2,8 трлн за 28 дней, чтобы достичь цели в 4,78 трлн.
Подспорьем, как мы указывали ранее, будут погашения ОФЗ (0,96 трлн рублей во втором полугодии) и купонные платежей (1,50 трлн).
Учитывая потребность постоянно размещать новые облигации, любое ралли в ОФЗ будет тормозиться давлением первичного рынка — как минимум частично.
Подробнее — в обзоре
Юрий Тулинов, управляющий директор
#россия #ОФЗ
▫️Жесткий сигнал не дал рынку отыграть идею начала цикла смягчения ДКП.
▫️Затем фокус сместился на геополитику, данные по инфляции и новые заявления властей о будущем снижении КС.
Все еще впечатляющие результаты
С начала года аукционная выручка от серий ОФЗ-ПД достигла 2 трлн рублей — больше, чем за весь 2024 (1,55 трлн) или 2023 годы (1,52 трлн).
В условиях плавного перехода к смягчению ДКП акцент на выпуски ПД, тогда как выпуски ПК остаются про запас: исторически Минфин принимает на себя процентный риск лишь в крайних обстоятельствах.
▪️На 1 июня доля ОФЗ-ПК в обращении — 38,6% от совокупного долга Минфина по ценным бумагам в рублях (против 43,3% в начале года) — при среднесрочной цели в 30%.
Размещения ОФЗ — марафон, а не спринт
❕Размещение ОФЗ — ключевой источник финансирования дефицита бюджета в текущих реалиях и Минфин не может позволить себе сбавлять высокий темп.
За первые 22 аукционных дня года собрано 2 трлн рублей выручки, осталось привлечь еще 2,8 трлн за 28 дней, чтобы достичь цели в 4,78 трлн.
Подспорьем, как мы указывали ранее, будут погашения ОФЗ (0,96 трлн рублей во втором полугодии) и купонные платежей (1,50 трлн).
Учитывая потребность постоянно размещать новые облигации, любое ралли в ОФЗ будет тормозиться давлением первичного рынка — как минимум частично.
Подробнее — в обзоре
Юрий Тулинов, управляющий директор
#россия #ОФЗ
Русагро: драйверы роста, перспективы и риски
Финансовые результаты
✔️ Выручка: 82,8 млрд рублей в первом квартале 2025-го. Темпы роста ускорились до +18% г/г.
✔️ EBITDA в четвертом квартале 2024-го прибавила 7% г/г (до 29 млрд рублей). Рентабельность по этому показателю сократилась на 3 п.п., до 23%.
✔️ Чистая прибыль по итогам четвертого квартала 2024-го выросла на 141% г/г и составила 12,9 млрд рублей. Основной эффект — от недежного дохода на фоне выгодного приобретения Агро-Белогорье.
✔️ По состоянию на конец 2024 года долговая нагрузка группы (чистый долг/EBITDA) возросла до 1,8х с 1,2x на начало года.
❗️ В ноябре 2024-го Русагро сообщила о закрытии сделки по покупке оставшейся доли в ГК Агро-Белогорье. В состав этой компании входит 20 свиноводческих комплексов, три комбикормовых завода, мясоперерабатывающее производство и земельный банк. Консолидация холдинга может удвоить скорректированную EBITDA мясного сегмента Русагро. Потенциально это приведет к росту скорректированной EBITDA всего холдинга в 2025 году примерно на 18%.
Дивиденды
14 мая 2025 года совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Годовое собрание акционеров должно пройти 30 июня 2025 года.
Мы считаем, что одной из причин такого решения могло стать текущее уголовное дело, которое ведется в отношении одного из ключевых акционеров компании. Более того, мы считаем, что неопределенность касательно промежуточной выплаты за первое полугодие 2025 года также сохраняется.
Наше мнение об акциях Русагро
Сейчас мы пересматриваем целевую цену и рекомендацию по бумагам Русагро с учетом смешанных операционных результатов за первый квартал 2025-го, а также неопределенности вокруг уголовного дела против крупного акционера холдинга и последствий для бизнеса.
Подробнее — в обзоре.
Михаил Коньков, Александр Самуйлов, аналитики Т-Инвестиций
#акции #RAGR
Финансовые результаты
Дивиденды
14 мая 2025 года совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Годовое собрание акционеров должно пройти 30 июня 2025 года.
Мы считаем, что одной из причин такого решения могло стать текущее уголовное дело, которое ведется в отношении одного из ключевых акционеров компании. Более того, мы считаем, что неопределенность касательно промежуточной выплаты за первое полугодие 2025 года также сохраняется.
Наше мнение об акциях Русагро
Сейчас мы пересматриваем целевую цену и рекомендацию по бумагам Русагро с учетом смешанных операционных результатов за первый квартал 2025-го, а также неопределенности вокруг уголовного дела против крупного акционера холдинга и последствий для бизнеса.
Подробнее — в обзоре.
Михаил Коньков, Александр Самуйлов, аналитики Т-Инвестиций
#акции #RAGR
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как вы оцениваете акции Русагро?
Anonymous Poll
25%
Купил и держу
5%
Купил, но хочу продать
11%
Собираюсь купить
60%
Не собираюсь покупать
Корпоративные облигации: штиль на фоне внешнего шторма
‼️ Что интересного у эмитентов?
Нафтатранс Плюс допустила вероятность технического дефолта по амортизации третьего выпуска облигаций и приостановила выплату купонов по действовавшим выпускам из-за финансовых трудностей. За этим последовала резкая коррекция в цене всех выпусков. Лучшей стратегией будет оставаться в стороне от долговых обязательств эмитента.
Славнефть объявила новую ставку купона в 18% годовых по выпуску Славнеф2Р4. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до декабря 2027-го. Выпуск можно предъявить к выкупу по номинальной стоимости, подав заявку до 19-го июня включительно.
Европлан анонсировал ставку на два следующих купонных периода по выпуску БО 08 в размере 18% годовых. Можно подать заявку на акцепт put-оферты. Период приема заявок — до 23-го июня включительно.
📖 Первичные размещения
ГК Самолет
Компания выходит с размещением 18-го выпуска. Планируемый объем — от 5 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 24,5% годовых.
Новые технологии
Компания выходит на первичный рынок с очередным размещением. Планируемый объем — 1 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 22,5% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Нафтатранс Плюс допустила вероятность технического дефолта по амортизации третьего выпуска облигаций и приостановила выплату купонов по действовавшим выпускам из-за финансовых трудностей. За этим последовала резкая коррекция в цене всех выпусков. Лучшей стратегией будет оставаться в стороне от долговых обязательств эмитента.
Славнефть объявила новую ставку купона в 18% годовых по выпуску Славнеф2Р4. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до декабря 2027-го. Выпуск можно предъявить к выкупу по номинальной стоимости, подав заявку до 19-го июня включительно.
Европлан анонсировал ставку на два следующих купонных периода по выпуску БО 08 в размере 18% годовых. Можно подать заявку на акцепт put-оферты. Период приема заявок — до 23-го июня включительно.
ГК Самолет
Компания выходит с размещением 18-го выпуска. Планируемый объем — от 5 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 24,5% годовых.
Новые технологии
Компания выходит на первичный рынок с очередным размещением. Планируемый объем — 1 млрд рублей. Ставка купона фиксированная и не выше 22,5% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM