Коллеги!

Сегодня наш профессиональный праздник: день, когда контейнеровоз Ever Given, зафрахтованный компанией Ever Green, сел на мель в Суэцком канале, заблокировав один из важнейших морских коридоров в мире!

В этот день мы чествуем маленькие невероятные события, меняющие (пусть и на время) всю мировую экономику aka мемы, которые очень дорого стоили!

Ура!🎉🎉🎉

@unexpectedvalue

Новая звездная система рейтингования акций - это чисто госплан-газлайтер:

«Весь капитал получили вот эти 10 компаний, но это рынок так решил»

@unexpectedvalue

Однажды Эрнест Хемингуэй поспорил, что напишет самый короткий рассказ, способный растрогать любого. Он выиграл спор

@unexpectedvalue

Это хорошее интервью. Настолько, насколько может быть хорошим интервью CEO крупной компании деловому СМИ в 2025 году: никаких острых вопросов, никаких внятных ответов.

Но все же мы можем понять, что Самолет живет в достаточно адекватных предпослыках о рынке жилья. Кроме ожидания дефицита в 2026 году (мб там мысль про радикальное снижение ставок, хз)

Единственный неочевидный тезис - позиционирование акций девелопера, как акций роста. Стройка не является инновационным* сектором экономики, здесь трудно масштабироваться за счет технологий. Все, что вам доступно - это привлекать больше финансирования под площадки и нанимать больше людей.
-С другой стороны, одним из важных свойств акций роста является почти полное отсутствие дивидендов, т.к. весь капитал реинвестируется в бизнес. Вряд ли это был такой тонкий намек, конечно, но все же.
-Ну или под ростом тут имеется ввиду быстрое восстановление после падения капитализации в 4 раза, who knows

*проблемы с инновационностью такие, что даже новые идеи для текстов в профильных телеграмм-каналах практически не появляются, цитируем старые

@unexpectedvalue

Здесь администрация белого дома публикует методологию определения reciprocal tariff

Якобы есть некоторый параметр эластичности спроса на импорт, поэтому увеличив тарифом цены на этот импортный товар можно сбалансировать двусторонние торговые дефициты США

На скрине коллеги прикинули, как, вероятно, на самом деле определили значение reciprocal tariff. Торговый дефицит делить на импорт

Принимать такие масштабные решения, у которых будут последствия второго-пятого-стопятидесятого порядка (например, что предпримет ваканда в ответ на новые тарифы на вибраниум) на основе линейной формулы - это, конечно, art of the deal

@unexpectedvalue

07.04.2025 - ДОМ.РФ нашел 29 регионов с рисками затоваривания новостройками

14.04.2025 - Дефицит жилья в России к 2027 году может достигнуть 30 млн кв. м, пишут Ведомости со ссылкой на ДОМ.РФ

Помним, что затоваривание - это иллюзия

Риск дефицита в размере почти 1 года продаж тоже скорее пугалка (отчет, на который ссылаются ведомости не нашли, если у кого есть, скиньте, плз). Полагаю, тут снова попытка прикинуть количество сделок в год T, что не является безупречной концепцией.

Но если вы застройщик, который предвидит нехватку 576 тысяч лотов через 2 года, то какой потенциальный рост цен будете ждать в 2027 году?

#жилье
@unexpectedvalue

Рост корпоративного кредитного портфеля замедляется в январе-феврале на фоне очередного дефицита бюджета

В марте бюджет исполнен с профицитом, и корпоративный портфель возобновляет рост

При этом компании, по словам ЦБ, берут кредиты на выплату налогов* (пополнение бюджета)…

Если бы только были какие-то знаки, какие-то подсказки о роли бюджета в инфляции и высоких ставках…

*не факт, что это так и есть, просто события, которые происходят одновременно

@unexpectedvalue

у команды КВН «Говорит и показывает» из Высшей Школы Экономики была такая миниатюра:

случай в аптеке:
-можно мне пожалуйста эластичный бинт?
-пожалуйста!
-какой-то он у вас неэластичный!
-это почему?
-а потому что при росте цены на 1% спрос на бинт снижается менее, чем на 1%

(первокурсники НИУ ВШЭ были в восторге)

@unexpectedvalue

В этот раз даже тезисно особо сказать нечего (но это хороший знак, чем скучнее макро, тем стабильнее и предсказуемее становится среда)

Давайте просто вспомним:

-в 2023 году ЦБ признавался, что запоздали с повышением ставки и упустили всплеск инфляции

-в 2024 году ЦБ снова опоздал, но уже с ужесточением сигнала

Весной 2025 мы снова пребываем в состоянии, когда по данным ничего толком непонятно. Но проинфляционные риски в картине ЦБ РФ почти всегда имеют больший вес, чем что угодно, а каких-то очень сильных аргументов кроме в пользу начала понижательного цикла мы пока, к сожалению, не увидели. Кроме курса рубля…

@unexpectedvalue

Коллеги, Админ тут погряз в создании shareholder value и не успел дописать предпраздничный лонгрид.
Но чтобы не бросать уважаемых подписчиков на произвол судьбы, вот вам список, кого читать в твиттере (или икс, вотэвер), на сабстэке или еще где, чтобы узнавать, что там в макро, микро, рынках или просто приколы про айбилайфстайл

Вообще не по порядку, а просто как получилось.

Подкасты forward guidance и monetary matters. Jack Farley ушел из forward guidance и основал monetary matters. Теперь стало два неплохих подкаста про макро, но мне Farley как интервьюер нравится больше. У него же есть подраздел other people’s money с упором на управление хедж-фондами.

Про макро, микро, академичное:
1. Brian Albrecht (твиттер, сабстек) - хорошее место, чтобы получше разобраться, что такое спрос и предложение, есть подозрение, что этот концепт не так уж интуитивно понятен, как кажется
2. Conks (твиттер, сабстек) - отвратительно детальная инфографика о том, как устроена долларовая ликвидность, aka как ФРС, Банки и прочие институты создают доллары, и много издевательств над ужасными макротейками
3. Peter Farac (твиттер, сабстек) - один из любимых авторов редакции, много про долг, создание денег и тп. Мб главный текст, оспаривающий влияние ставок на стоимость активов, и гайд по неинфляционному печатанию денег.
4. Bob Eliott (твиттер, вроде есть еще ютуб, но я не смотрел) - чувак работал с Рэем Далио в Бриджвотер (согласен, можно рассматривать как причину, что контент хороший, так и что контент плохой). Как минимум, у него очень хороший фреймворк для оценки, на какой стадии цикла находится экономика
5. Michael Pettis (твиттер, и много в СМИ) - вероятно, главный идеолог современной теории международной торговли и движения капитала. Плюс один из лучших экспертов по Китаю (в том числе по версии Китая). А еще у него в китае свой музыкальный инди лейбл (просто фанфакт)
6. Stephen Miran (твиттер) - сами угадайте, почему его стоит читать…
7. Kyla Scanlon (твиттер) - написала попэкономическую книгу in this economy, больше просветительской деятельностью занимается
8. Brad Setser (твиттер) - 1 человек, который знает больше о местоположении международных резервов Китая, чем дески лучших инвестбанков и международных организаций. И много разного другого макро и международных потоков капитала.
9. Ivan Werning (твиттер) - профессор макро из MIT родом из Аргентины
10. Mike Simonsen (твиттер) - основатель Altos Research - поставщик данных по жилой недвижимости в США. Вы почти ничего не найдете релевантного для российского рынка жилья, но у Алтос хороший фреймворк, на какие данные и как можно смотреть. Полезно для общей насмотренностию
11. Benn Eifert (твиттер) - менеджер хедж-фонда qvr advisors, регулярно пишет треды про борьбу с волатильностью в вашем портфеле. устраивает периодические ama про дериватив и все вокруг них, и просто прикольный чувак. Один из лучших акаунтов в интернете

Про ib/pe и мемы:
12. Inverse Cramer (твиттер) - лучшие торговые сигналы доступные человечеству
13. junkbondinvestor (твиттер, сабстек) - очень крутой аккаунт про структуру капитала, бонды и спецситуации вокруг них. Сабстек дорогой, конечно, так что только если вам профильно.
14. Citrini (твиттер, сабстек) - фреймворки для фундаментального анализа. Тоже платный контент
15. Boring Business (твиттер) - мемы и теория сделок в private equity
16. Restructuring (твиттер) - примерно тоже самое, что и boring business, но контент более глубокий
17. Low yield Lucy (твиттер) - инвестмент грейд мемы
18. High yield Harry (твиттер) - высокодоходные мемы

Надеюсь, хватит на 3 дождливых дня выходных

С уважением,
@unexpectedvalue

ВВП России без учёта сезонности снизился в первом квартале 2025 года на 0,3% по сравнению с концом 2024 года — Райффайзен Банк. Это первое квартальное падение с середины 2022 года. В связи с этим Райффайзен Банк видит предпосылки для снижения ключевой ставки уже летом. Экономист Bloomberg Economics Александр Исаков оценивает падение ВВП в первом квартале даже выше — в 0,6–0,8%. По подсчётам экономиста Т-инвестиций Софьи Донец, речь идёт о падении на уровне 1,5%. @bankrollo

Главный тезис обсуждения СД в том, что пик перегрева пройден в 4кв24

Совпадает с нашими оценками на данных по активности за 1кв25

@c0ldness

❗️Встреча делегаций России и Украины в Стамбуле завершена, сообщают ТАСС и «РИА Новости». Переговоры длились менее двух часов.

@unexpectedvalue