Warning: mkdir(): No space left on device in /var/www/group-telegram/post.php on line 37
Warning: file_put_contents(aCache/aDaily/post/Astra_AMFM/--): Failed to open stream: No such file or directory in /var/www/group-telegram/post.php on line 50 АстраFM | Telegram Webview: Astra_AMFM/1682 -
На неизменность ставки в 21% сегодня вряд ли кто-то рассчитывал, даже отъявленные оптимисты. Хотя в последнем комментарии мы говорили, о достаточности 21% ставки с учетом уже произошедшего ужесточения денежно-кредитных условий. Более мягким стал и сигнал регулятора: «…будет оценивать целесообразность повышения ставки на ближайшЕМ заседанИИ», что вполне может означать пик ставки в 21%.
Что могло заставить ЦБ смягчить риторику?
📍 Более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение, из-за автономных факторов, связанных с ужесточением кредитования банками. 📍 Достаточность текущей жесткости денежно-кредитных условий для замедления инфляции в 2025, несмотря на высокие текущие показатели инфляции и вероятность сохранения их такими еще какое-то время. 📍 Окончательный разворот кредитного цикла – следом за падающим потребкредитованием начало охлаждаться и корпоративное, ЦБ уже говорит о возможном росте кредитования в 2025 по нижней границе диапазона 8-13%. 📍 В то же время, ЦБ пишет о сохранении значительного перегрева экономики (разрыва выпуска), жесткости рынка труда (пусть и с оговорками о больших сигналах к охлаждению) и существенной смещённости баланса рисков в сторону проинфляцинных. Но впервые за долгое время упомянуты и дезинфляционные риски от большего замедления кредита и жёстких денежно-кредитных условий. Смотрит ЦБ и за бюджетом.
Что мы думаем?
✔️ Несмотря на свою неожиданность, решение ЦБ выглядит здравым и учитывающим риски чрезмерного охлаждения экономики в 2025. Позитивно для рынка и то, что 21% - возможный пик цикла. Слова о проинфляционности баланса рисков ставит вопрос, какой будет траектория ставки в 2025-26, ведь именно она важна для рынков. На первый план выходит не сама ставка, а её соотношение с динамикой будущей инфляции, что и будет определять жёсткость денежно-кредитных условий. ❓ Оптимизм на рынке ОФЗ (+1.6% по индексу RGBI) и акций (+6.35 по индексу Мосбиржи) вслед за решением ЦБ понятен, но за первой эмоциональной реакцией должен последовать вопрос: «А что будет дальше»? 🟢 Наш ответ на него – неизбежная реакция экономики. Мы ждем рост ВВП в 2025 на 0,5-0.6% при консенсусе 1,5-1.6% и инфляции. Это позволит ЦБ начать снижение ставки, возможно, уже во втором квартале 2025 и довести её до 16% к концу 2025 и 12% в 2026. 🛍 Поэтому рост ОФЗ оправдан, хотя в 2025 Минфину нужно снова много занимать, есть и риски увеличения программы займов. Но сильно опоздать с покупками будет сложно. 🐂 Что касается акций, то здесь чрезмерный оптимизм не разделяем, ведь реальная ставка будет оставаться высокой и положительной, и на первый план выходит внутренняя экономика компаний. В терминах ВВП мы находимся в верхней точке цикла, то есть время для уверенных покупок в акциях (широкого рынка как класса активов), полагаем, еще не пришло. 🪙 Минимальную реакцию на ЦБ показывает лишь рубль, что тоже неудивительно. Но здесь на горизонте ближайших месяцев мы сохраняем умеренный оптимизм из-за сезонности, неизбежного сокращения импорта и внимания властей к курсовой динамики из-за влияния на инфляцию. Полагаем, без сильных внешних шоков курс будет относительно стабилен в терминах средних уровней около 100/USD.
На неизменность ставки в 21% сегодня вряд ли кто-то рассчитывал, даже отъявленные оптимисты. Хотя в последнем комментарии мы говорили, о достаточности 21% ставки с учетом уже произошедшего ужесточения денежно-кредитных условий. Более мягким стал и сигнал регулятора: «…будет оценивать целесообразность повышения ставки на ближайшЕМ заседанИИ», что вполне может означать пик ставки в 21%.
Что могло заставить ЦБ смягчить риторику?
📍 Более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение, из-за автономных факторов, связанных с ужесточением кредитования банками. 📍 Достаточность текущей жесткости денежно-кредитных условий для замедления инфляции в 2025, несмотря на высокие текущие показатели инфляции и вероятность сохранения их такими еще какое-то время. 📍 Окончательный разворот кредитного цикла – следом за падающим потребкредитованием начало охлаждаться и корпоративное, ЦБ уже говорит о возможном росте кредитования в 2025 по нижней границе диапазона 8-13%. 📍 В то же время, ЦБ пишет о сохранении значительного перегрева экономики (разрыва выпуска), жесткости рынка труда (пусть и с оговорками о больших сигналах к охлаждению) и существенной смещённости баланса рисков в сторону проинфляцинных. Но впервые за долгое время упомянуты и дезинфляционные риски от большего замедления кредита и жёстких денежно-кредитных условий. Смотрит ЦБ и за бюджетом.
Что мы думаем?
✔️ Несмотря на свою неожиданность, решение ЦБ выглядит здравым и учитывающим риски чрезмерного охлаждения экономики в 2025. Позитивно для рынка и то, что 21% - возможный пик цикла. Слова о проинфляционности баланса рисков ставит вопрос, какой будет траектория ставки в 2025-26, ведь именно она важна для рынков. На первый план выходит не сама ставка, а её соотношение с динамикой будущей инфляции, что и будет определять жёсткость денежно-кредитных условий. ❓ Оптимизм на рынке ОФЗ (+1.6% по индексу RGBI) и акций (+6.35 по индексу Мосбиржи) вслед за решением ЦБ понятен, но за первой эмоциональной реакцией должен последовать вопрос: «А что будет дальше»? 🟢 Наш ответ на него – неизбежная реакция экономики. Мы ждем рост ВВП в 2025 на 0,5-0.6% при консенсусе 1,5-1.6% и инфляции. Это позволит ЦБ начать снижение ставки, возможно, уже во втором квартале 2025 и довести её до 16% к концу 2025 и 12% в 2026. 🛍 Поэтому рост ОФЗ оправдан, хотя в 2025 Минфину нужно снова много занимать, есть и риски увеличения программы займов. Но сильно опоздать с покупками будет сложно. 🐂 Что касается акций, то здесь чрезмерный оптимизм не разделяем, ведь реальная ставка будет оставаться высокой и положительной, и на первый план выходит внутренняя экономика компаний. В терминах ВВП мы находимся в верхней точке цикла, то есть время для уверенных покупок в акциях (широкого рынка как класса активов), полагаем, еще не пришло. 🪙 Минимальную реакцию на ЦБ показывает лишь рубль, что тоже неудивительно. Но здесь на горизонте ближайших месяцев мы сохраняем умеренный оптимизм из-за сезонности, неизбежного сокращения импорта и внимания властей к курсовой динамики из-за влияния на инфляцию. Полагаем, без сильных внешних шоков курс будет относительно стабилен в терминах средних уровней около 100/USD.
BY АстраFM
Warning: Undefined variable $i in /var/www/group-telegram/post.php on line 260
"This time we received the coordinates of enemy vehicles marked 'V' in Kyiv region," it added. He said that since his platform does not have the capacity to check all channels, it may restrict some in Russia and Ukraine "for the duration of the conflict," but then reversed course hours later after many users complained that Telegram was an important source of information. Since its launch in 2013, Telegram has grown from a simple messaging app to a broadcast network. Its user base isn’t as vast as WhatsApp’s, and its broadcast platform is a fraction the size of Twitter, but it’s nonetheless showing its use. While Telegram has been embroiled in controversy for much of its life, it has become a vital source of communication during the invasion of Ukraine. But, if all of this is new to you, let us explain, dear friends, what on Earth a Telegram is meant to be, and why you should, or should not, need to care. Friday’s performance was part of a larger shift. For the week, the Dow, S&P 500 and Nasdaq fell 2%, 2.9%, and 3.5%, respectively. Again, in contrast to Facebook, Google and Twitter, Telegram's founder Pavel Durov runs his company in relative secrecy from Dubai.
from us
