group-telegram.com/alfawealth/2126
Last Update:
Текущие результаты: с момента формирования портфеля 18 мая 2023 г., включая все последующие изменения, его доходность с учётом дивидендов составила +64,4%. За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности (с учётом дивидендов) показал +24,7%.
Изменения: отсутствуют.
Комментарий по рынку. В прошлую пятницу США ввели санкции против российского энергетического сектора. В SDN list, в числе прочих, внесены Газпром нефть, Сургутнефтегаз и порядка 180 судов, перевозящих нефть/продукты/СПГ в интересах российских компаний.
Как ни странно, в день публикации списка рынок отреагировал бурным ростом. В плюсе даже были компании, попавшие под санкции.
Мы не ожидаем, что этот пакет санкций приведет к значительным потерям в экспорте и доходах бюджета. Основная среднесрочная проблема, видимо, будет в наличии достаточного количества судов для транспортировки нефти – именно этот «дефицит» может привести к какому-то сокращению общих объемов экспорта в краткосрочном периоде. Но со временем, мы полагаем, замена будет найдена.
Вторая проблема (она частично пересекается с первой) заключается в возможном расширении дисконта за российскую нефть. Вероятно, дополнительный дисконт может составить от 2 до 4 долларов дополнительно к предыдущим 12 долларам на баррель. Однако, на ожиданиях санкций нефть уже выросла на 5 долларов, фактически «компенсировав» ещё только предполагаемое увеличение дисконта по верхней «планке».
Как только станет понятно, что общий объём экспорта нефти остаётся примерно на прежнем уровне (например, 4,5 млн баррелей в сутки вместо 4,8), цена может вернуться к предыдущим 75 долларам за баррель. При этом расширенный дисконт на российскую нефть останется, но со временем он будет также сокращаться, как это было и в предыдущие периоды.
При всех прочих равных условиях 1 доллар в дисконте на нефть даёт ₽150 млрд нефтегазовых доходов в бюджет в годовом исчислении. Поэтому, даже если дополнительный дисконт в 5 долларов за баррель продержится весь год (это наиболее негативный сценарий), недополученный доход бюджета РФ составит около ₽0,75 трлн, что выглядит не критично. Разумеется, при условии, если цена на нефть останется на уровнях, близких к текущим.
Важно понимать, что «правила игры» могут измениться уже после 20 января с приходом новой администрации в США. Речь пока не идёт о снятии санкций, но может сократиться риск вторичных санкций, который может быть тем ниже для участников торговли, чем ближе будет начало «диалога» по ситуации на Украине. И этот фактор также может привести к сокращению дисконта.
OZON (16%)
Текущая цена = 📈 ₽3170 (три недели назад = ₽2931). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 19,6.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📈 ₽2937 (три недели назад = ₽2609). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.
Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📈 ₽280 (три недели назад = ₽269). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,6.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📈 ₽4090 (три недели назад = ₽3705). Таргет = ₽4732. Ожидаемая дивдоходность = 1%. EV/EBITDA = 6,2.
Лукойл (10%)
Текущая цена = 📈 ₽7115 (три недели назад = ₽6885). Таргет = ₽8801. Ожидаемая дивдоходность = 15%. EV/EBITDA = 1,6.
Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📈 ₽3774 (три недели назад = ₽3409). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 10%. EV/EBITDA = 6.
Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📈 ₽61 (три недели назад = ₽54). Таргет = ₽67. Ожидаемая дивдоходность = 6%. EV/EBITDA = 3,7.
Норильский никель (7%)
Текущая цена = 📈 ₽120 (три недели назад = ₽105). Таргет = ₽156. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 4.
Корпоративный центр ИКС 5 (7%)
Текущая цена = ₽2949. Таргет = ₽3470. Ожидаемая дивдоходность = 13%. EV/EBITDA = 3,3.
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📈 ₽15 (три недели назад = ₽13). Таргет = ₽21. Ожидаемая дивдоходность = 3%.
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.
#ТОП_10