group-telegram.com/basovalexey/591
Last Update:
На конференции "Венчурный ландшафт" прозвучал неизбежный вопрос про тренды.
Спикеры обстоятельно прошлись по отраслям, технологиям и геополитике. Поэтому я попробовал описать изменения структуры самого венчурного рынка. Цеховые тренды. Родилось примерно следующее.
1. Смерть венчурной модели. Она случается регулярно в периоды экономических кризисов. Сегодня проекты потеряли возможность наращивать стоимость за счет ожиданий будущего клюшкообразного роста. Даже небольшие компании оцениваются по мультипликаторам к финансовым потокам. Частные фонды и государственные институты развития реализуют, фактически, PE-стратегию. Входят в компании с выручкой и прибылью, делают ставку на дивидендную доходность. Тем, кто до нее не добежал, поддержки за пределам 3F (family, friends, fools) не найти. Это состояние рынка пройдет, но не быстро. Прививка прагматичности будет действовать несколько лет после перехода экономики к активному росту.
2. Падение ангелов. Частные инвесторы, которые питали ранние стадии, утекли в депозиты, фонды ликвидности и другие скучные инструменты. Их трудно упрекнуть в предательстве. Сегодня депозит дает доходность, сопоставимую с медианной венчурной. Поэтому под презентацию и горящие глаза деньги получить сейчас на порядок сложнее, чем несколько лет назад. А с учетом повышенной смертности ранних стадий в условиях сжимающейся экономики, ангельские инвестиции сейчас имеют тупо отрицательное матожидание. Назовите мне топ серийных бизнес-ангелов прошлого года? Ну хоть одного? То-то.
3. IPO против M&A. Раньше главной мечтой стартапера была продажа проекта Гуглу/Яндексу. Сегодня поглощение стратегом не воспринимается как эталонная сделка. IPO позволяют окешится фаундеру и венчурным инвесторам, не потерять компанию, привлечь деньги по лучшим мультипликаторам, и перейти в высшую бизнес-лигу. А развитие индустрии вывода на IPO, снижение барьеров регулятора и требований к размерности бизнеса, делают этот путь все более доступным. Как говорил Тиньков, еще неизвестно, кто кого купит.
4. Демократизация венчура. Суровые венчурные профессионалы вынуждены бороться с девушкой, которая наманикюренными пальчиками тыкает в приложение банка, и покупает первосортные частные компании. Банки получили возможность упаковывать венчурные сделки в продукты, и давать к ним доступ за пределами уютного венчурного клуба. Как бы мы ни называли pre-IPO хайпом, как бы ни тревожились за качество активов и скрытые комиссии, наш венчурный капитал столкнулся с гораздо более крупным капиталом вкладчиков банков. Пусть менее квалифицированным, но с таким же аппетитом к риску. И он уже замещает фонды и профессиональных венчуристов в каптейблах.
#венчур #Россия
